拯救您的財富球切，從關(guān)注開始！

有一個詞绒障，叫“價值投資”吨凑，因為巴菲特這些年名氣越來越大，中國談?wù)摗皟r值投資”的人也越來越多户辱，而今天早上聽到“羅胖子”也開始講價值投資鸵钝，中國價值投資的春天要來了。

那么庐镐，到底什么是價值投資恩商？

最簡單地理解袁勺，就是長期持有一家好公司的股票踪少。所以很多人覺得蛙吏，一個是拼眼光位他，知道什么是好公司赎离；一個是拼耐心萍歉，看能不能拿住這只股票很久磕道。

但是膀哲，這么理解還是有問題损拢，好公司的股票就不跌嗎陌粹？持有時間長，賺的就多嗎福压？不一定吧掏秩，所以這么簡單地理解價值投資還是有問題。

但是荆姆，最近我看了李錄先生在北大光華管理學(xué)院的一場演講蒙幻，系統(tǒng)地講解了什么是價值投資。我覺得胞枕，不僅是對投資杆煞，對立身處世的很多方面都有啟發(fā)。

首先我們介紹一下李錄這個人。他是巴菲特的搭檔查理·芒格的學(xué)生和密友决乎，是查理·芒格家族資產(chǎn)的主要管理者队询。

可以說，他是華人中和巴菲特的價值投資思想接觸最深入的人构诚。

李錄在這次演講中先問了一個很基礎(chǔ)的問題：如果你要做投資蚌斩，那從長期看，什么樣的資產(chǎn)可以讓你的財富持續(xù)范嘱、有效送膳、安全、可靠地增長丑蛤？

是現(xiàn)金嗎叠聋？很多人也確實覺得現(xiàn)金最可靠。

但是只要稍一深想受裹，就會知道現(xiàn)金靠不住碌补，因為有通貨膨脹。李錄算了一筆賬棉饶，如果1802年你有一美元厦章，今天這一美元值多少錢？

答案是5美分照藻。兩百多年之后袜啃，一美元現(xiàn)金丟掉了95%的購買力！

那是黃金嗎幸缕？很多人都把黃金當做很好的保值方式群发。

但是算算賬就知道，在兩百年前用一美元購買的黃金冀值，今天能有多少購買力也物？是3.12美金。確實是保值了列疗，但是如果說在兩百年里升值了3滑蚯、4倍，這個投資效率也太低了抵栈。

那正確答案是什么呢告材？其實是股票。

這跟很多人的直覺相反古劲，股票大漲大跌斥赋，風(fēng)險好像是最高的啊。但是产艾，如果不看具體的哪一只股票疤剑，而是從長期來看市場滑绒，我們還是算一筆賬。如果我們在1802年投資美國股市一美元隘膘，今天它的價格是多少呢疑故？

即使扣除通貨膨脹因素，它今天的價值是103萬弯菊，升值了一百萬倍纵势。要知道，這兩百多年里管钳，美國股市的年化回報率只有6.7%钦铁，不算高啊，但是怎么兩百年就能達到100萬倍呢才漆？

我剛看到這個數(shù)字也不相信牛曹，掏出計算器算了一下，果然如此醇滥。這就是復(fù)利的力量躏仇，怪不得愛因斯坦把復(fù)利稱之為世界第八大奇跡。

你看腺办，被大家認為最保險的現(xiàn)金，反而在兩百年里面丟失了95%的價值糟描；而被大家認為風(fēng)險最大的股票怀喉，則增加了將近100萬倍。

為什么船响？原因很簡單躬拢，現(xiàn)金因為通貨膨脹而貶值，而股票價值的背后是好公司见间，以及好公司加在一起推動的經(jīng)濟增長聊闯。所以結(jié)論是，要投資米诉，就應(yīng)該持有股票菱蔬。

但是問題來了，為什么很多人炒股不掙錢呢史侣？原因也很簡單拴泌，股票市場一直在上下波動。那好惊橱，有沒有一種投資方法蚪腐，不是旁門左道，可以不斷被重復(fù)税朴、學(xué)習(xí)回季，可以長期給我們帶來可靠家制、安全的回報？

有泡一，業(yè)界公認的辦法就是價值投資颤殴。

那什么是價值投資呢？這個概念最早是由格雷漢姆（又譯：格雷厄姆）最先形成的一套體系瘾杭。而現(xiàn)在诅病，它的代表人物就是巴菲特和查理·芒格。它的含義粥烁，用李錄的話來說贤笆，很簡單，就是四項基本原則讨阻。只要你認可和掌握了以下四條芥永，你就是價值投資者。

第一個原則钝吮，首先得搞清楚股票的本質(zhì)到底是什么埋涧？

在一般人眼里，股票就是投資工具奇瘦，低買高賣就掙錢棘催，反之就賠錢。但是在價值投資者看來耳标，不對醇坝，買股票，買的不是那個投資工具次坡，買的是一家好公司的一部分所有權(quán)呼猪。

這個概念非常重要。

如果你把股票看成是投機工具砸琅，那就等于進了賭場宋距，十賭九輸，久賭無贏症脂，這是鐵律谚赎。但是如果把股票看成是好公司的一部分，那么隨著GDP的增長摊腋，好公司會不斷創(chuàng)造價值沸版，股票價格就是這部分新價值的體現(xiàn)。

你看兴蒸，通常理解的價值投資视粮，就是長期持有一支股票，看來是不對的橙凳。

問題不在于你是不是長期持有蕾殴，而是你心里覺得持有的是什么笑撞。打個不盡恰當?shù)谋确剑钟型稒C品钓觉，相當于養(yǎng)豬茴肥，那當然是便宜了就買，覺得差不多了就賣荡灾，買賣的風(fēng)險極高瓤狐。

而持有好公司，相當于養(yǎng)兒子批幌，該培養(yǎng)培養(yǎng)础锐，該出門出門，結(jié)果當然是長期持有荧缘。所以皆警，長期持有是結(jié)果，而不是原因截粗。

價值投資的第二個基本原則信姓，我們還得理解市場是什么。

一般的理解绸罗，市場是交易的場所意推，它發(fā)來價格信號，所有的交易者根據(jù)這些信號進行交易珊蟀，所以市場是我們的老師左痢。

但是在價值投資者看來，不是這樣的系洛。股票市場從來不能告訴你，真正的價值是什么略步。你不能把市場當做老師描扯，甚至不能把市場漲跌看成博弈對象，你只能把市場看成是一個服務(wù)者趟薄。

什么意思呢绽诚？市場只是為你服務(wù)的，能夠給你提供機會杭煎，讓你去購買所有權(quán)恩够；也會給你一個機會，在你很多年之后需要錢的時候羡铲，能夠把它出讓蜂桶，變成現(xiàn)金。

至于市場的漲跌也切，吸引那么多人涌入市場扑媚，是讓這個工具變得更好用而已腰湾。短期的漲跌，和價值投資者沒有關(guān)系疆股。

但是很可惜费坊，絕大部分投資股票的人，不是這么看待市場的旬痹。

價值投資的第三個原則附井，叫留出安全邊際。說白了两残，就是只買價格大大低于公司內(nèi)在價值的股票永毅。

因為投資的本質(zhì)是對未來進行預(yù)測，而預(yù)測不可能是百分之百準確磕昼，只能是一個概率卷雕。萬一預(yù)測錯了，至少不會虧很多錢票从；而如果預(yù)測是對的漫雕，你的回報就會比別人高出很多很多。所以峰鄙，價值投資浸间，不是指持有好公司股票，而是指持有價格遠遠低于價值的好公司的股票吟榴。

關(guān)于價值投資魁蒜，各種各樣深奧的解釋很多，但其實原則很簡單吩翻。以上三個原則兜看，我們可以用大白話再歸納一遍。

第一狭瞎，撥開股市的表象细移，你買的不是投機品，你是買了一家公司的一部分熊锭。你要賺的不是股價波動的差價弧轧，而是這個好公司在經(jīng)濟增長過程中創(chuàng)造的價值。

第二碗殷，你的博弈對象精绎，不是市場。關(guān)于這只股票的真實價值锌妻，市場什么都不能告訴你代乃，它只是一個服務(wù)于你的工具。

第三仿粹，不是買所謂的好公司襟己，而是買價格低于價值的好公司引谜。

那這背后的智慧是啥？在我看來擎浴，價值投資的全套智慧都是一種叫“不丟失目標”的智慧员咽。這里面有兩種核心能力。

第一贮预，認準自己目標的能力贝室。

經(jīng)濟在增長，核心的動力是好公司仿吞。你不是在和市場對賭滑频，而是在搭上好公司成長的那班船，這是股票投資能掙錢的核心原理唤冈。這個核心不丟峡迷，你的投資就不會出大的風(fēng)險。

第二你虹，不被其他因素干擾的能力绘搞。

市場起起落落，賬面財富忽多忽少傅物，有多少人真能無視這種波動夯辖，死死盯住自己擁有的核心價值和最終目標？這可能也是價值投資這個詞董饰，說的人很多蒿褂，但是真正做到的人很少的原因。

我以前的節(jié)目里引述過吳伯凡老師舉過的一個例子卒暂。不會開車的人啄栓，盯住的是方向盤，把工具本身當成了博弈的對象也祠，結(jié)果車就開得歪七扭八谴供。而會開車的人，盯住的是遠方的路齿坷，自然就能開出一條直線。

投資如此数焊，達成任何目標永淌，說到底無非也就是這種不丟失目標的方法。

前面我們講過佩耳，價值投資一共有四項原則遂蛀，但是今天只講了三條。對干厚，這三條是格雷漢姆很早就總結(jié)出來的李滴，而第四條原則螃宙，則是巴菲特后來加進去的。

我們明天接著聊這第四條原則所坯，明天見谆扎。

劃重點

加我微信拉您進群一起學(xué)習(xí)如何投資，加我請發(fā)“學(xué)習(xí)投資芹助，進群”

“國學(xué)+價值投資”的免費學(xué)習(xí)視頻堂湖，等您來拿！