資產(chǎn)證券化
資產(chǎn)證券化(Asset Securitization)通常是指將一組流動性較差但預(yù)計(jì)能產(chǎn) 生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過一系列的結(jié)構(gòu)安排和組合,對其風(fēng)險(xiǎn)和收益要素進(jìn)行分 離重組,并通過信用增級,將組合資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)換成可以出售和流 通的證券的過程。
MBS
房屋抵押貸款證券(Mortgage-Backed Securities, MBS)是發(fā)行人在將房屋貸 款集合起來的基礎(chǔ)上,以貸款的還本付息現(xiàn)金流為支持的固定收益?zhèn)?br>
三大機(jī)構(gòu)
它主要由美國住房專業(yè)銀行及儲蓄機(jī)構(gòu)利用其貸出的住房抵押貸款，發(fā)行的一種資產(chǎn) 證券化商品。其基本結(jié)構(gòu)是呢簸，把貸出的住房抵押貸款中符合一定條件的貸款集中起來氓皱，形成一個(gè)抵押貸款的集合體（pool）贝乎，利用貸款集合體 定期發(fā)生的本金及利息的現(xiàn)金流入發(fā)行證券，并由政府機(jī)構(gòu)或政府背景的金融機(jī)構(gòu)對該證券進(jìn)行擔(dān)保蛔外。
目前雷蹂，MBS數(shù)據(jù)主要來自三家機(jī)構(gòu)，分別是:
- 房利美——FNMA(聯(lián)邦國民抵押協(xié)會):http://www.fanniemae.com/portal/index.html
- 房地美——FHLMC(聯(lián)邦住宅貸款抵押公司):http://www.freddiemac.com/
- 吉利美——GNMA(政府國民抵押協(xié)會):http://www.ginniemae.gov/pages/default.aspx
Loan
Loan就是貸款實(shí)體個(gè)人進(jìn)行的貸款杯道，就是貸款人和銀行簽訂的一份貸款憑證匪煌，就是組成Pool的原子單位. 如果需要查詢數(shù)據(jù)，可以 有Pool-By-Pool的形式党巾，也可以有Loan-By-Loan的形式.
在金融范疇中萎庭，loan(借款、貸款)是一個(gè)實(shí)體（機(jī)構(gòu)或個(gè)人）為另一個(gè)實(shí)體基于某個(gè)利率提供借款的活動齿拂；這個(gè)過程會產(chǎn)生一個(gè)票據(jù)憑證驳规，記錄本金、利率署海、還款日期等特殊信息.
比如FNMA對某一個(gè)貸款的實(shí)體指定一個(gè)標(biāo)記吗购，叫l(wèi)oan number医男，則在FNMA發(fā)布的loan中唯一代表背后的每月還款現(xiàn)金流。
- 類型:
- Secured(抵押類型)
- secured loan: 借款人需要用一部分財(cái)產(chǎn)(如私家車)作為抵押品的貸款
- mortgage loan: 比較常見的一種貸款形式捻勉，主要用于房貸镀梭。借款人購買的是所有權(quán)，但出借人保留留置權(quán)踱启，一旦借款人違約报账，則出借人有權(quán)收回房屋并拍賣。
- Unsecured(無抵押類型)
- credit card debt: 信用卡債務(wù)
- personal loans: 個(gè)人貸款（如最近比較火的P2P）
- bank overdrafts: 銀行透支
- credit facilities or lines of credit: 信用額度
- corporate bonds (may be secured or unsecured): 企業(yè)債務(wù)
- Demand(隨時(shí)索還類型): 短期貸款中的典型埠偿，沒有固定的還款日期透罢，采用浮動利率，是隨時(shí)要還款的貸款
- Subsidized(補(bǔ)貼類型): 如果大學(xué)的無息貸款
- Concessional(優(yōu)惠類型): 低利率貸款冠蒋，可以是對貧困地區(qū)的優(yōu)惠政策或員工福利
- Secured(抵押類型)
Pool
Pool是一系列特征相近的貸款的集合羽圃，基于這個(gè)集合進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化（比如設(shè)定唯一的cusip等）發(fā)行憑證，投資人購買憑證浊服。
狹義的說统屈，Pool是具有共同特征的loan的集合:
- A group of mortgages held in trust as collateral for the issuance of a mortgage-backed security.
- A group of mortgages with similar class, interest rate, and maturity characteristics.
- A combination of similar mortgages used as collateral for loans or for participation certificates sold to investors. Also called pool.
比如FNMA將一組具有某些共性的loan打包成一個(gè)pool，指定一個(gè)唯一的標(biāo)識叫pool number牙躺，以后通過這個(gè)標(biāo)識追蹤這個(gè)pool底層所有l(wèi)oan number每月還款的現(xiàn)金流
| 角色 | 行為 | 收益 |
|---|---|---|
| 貸款人 | 貸款買房 | 還房貸(本金＋利息) |
| 銀行 | 放貸 | 手續(xù)費(fèi)A |
| FNMA/FHLMC/GNMA | 購買貸款合同愁憔，發(fā)行pool | 手續(xù)費(fèi)B |
| 投資人 | 購買憑證 | 獲取手持憑證對應(yīng)的收益(本金+利息-手續(xù)費(fèi)A-手續(xù)費(fèi)B-手續(xù)費(fèi)N |
| 服務(wù)機(jī)構(gòu) | 擔(dān)保等 | 手續(xù)費(fèi)C |
Bond
Bond是債券發(fā)行方為債券所有者提供的憑證，也是一種金融工具孽拷，一般由政府吨掌、信用機(jī)構(gòu)等在一級市場發(fā)行。
可以理解為將一系列Pool打包組合成Bond脓恕，Bond是可以直接在市場進(jìn)行交易買賣的膜宋，每一個(gè)Bond由底層的Pool形成現(xiàn)金流，現(xiàn)金流來自于組成pool的loan每月還款炼幔。
特點(diǎn)：
- Principal: 又叫面額秋茫，是發(fā)行者支付的利息金額，在到期日償還(?)
- Maturity: 發(fā)行人償還面額的到期日
- Coupon: 發(fā)行人支付給債券持有人的利息利率
- Yield: 收益率是該Bond的回報(bào)率
- Credit Quality: 信用評級乃秀，決定到期日債券持有人能否拿到收益的風(fēng)險(xiǎn)大小肛著，如美國國債。
- Market Price: 市場價(jià)格跺讯，可交易債券(tradeable bond)會隨著各種因素而變動枢贿。
CMO(附屬擔(dān)保品抵押債券)
鑒于過手證券的局限，抵押貸款擔(dān)保債券(Collateralized Mortgage Obligation, CMO)的出現(xiàn)使得一筆證券 化交易可以提供不同期限刀脏、不同利率局荚、不同信用等級的證券。
CMO出現(xiàn)的原因是投資者者對各種投資期限和現(xiàn)金流穩(wěn)定性的要求。
CMOs 現(xiàn)金流重組技術(shù)的基本原理是將銀行所持抵押住房貸款或?qū)⑵渌^手型住房貸款支 持證券(MPTs &PCs ) 放入一個(gè)資產(chǎn)池(pool), 然后將該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn) 金流分解為不同的層級(Tranche),每個(gè)層級的證券獨(dú)立發(fā)行耀态。
WALA/Age
"The most recent weighted average number of months since the date of note origination, weighted by Current Balance."
一個(gè)poolno由多個(gè)loan組成轮傍，每個(gè)loan從發(fā)生到現(xiàn)在按月計(jì)數(shù)，WALA（也叫Age）是根據(jù)loan的目前價(jià)值金額加權(quán)平均計(jì)算的來.
Coupon rate
Stated annual(每年的) percentage(百分比) of interest paid on a fixed-income(固定 收益) investment(投資).
即固定年利率茫陆。
CUSIP number
CUSIP number的屬性:
- 不重復(fù)金麸，每個(gè)cusip都是獨(dú)一無二的
- 9位數(shù)字
- 在每個(gè)證券發(fā)行的時(shí)候，cusip number代表了這個(gè)證券
- 作為物質(zhì)形態(tài)簿盅，cusip number代表證券的當(dāng)前票額(CBal)
Factor
Factor的屬性
- 是一個(gè)有理數(shù)
- 和OBal相關(guān)的一個(gè)每月都變化的值
- 是GNMA,FNMA,FHLMC每個(gè)月發(fā)布的"Monthly Factor Report"中提供每個(gè)月證券的Factor值
Ginnie Mae I (GNMA1)
GNMA1證券是single-issuer pools.
Ginnie Mae II (GNMA2)
GNMA2證券是multiple-issuer pools 或者 custom pools.
Issue date (發(fā)行日期)
一個(gè)證券決定發(fā)行或創(chuàng)建的日期挥下。
Issuer（發(fā)行人)
An entry which issues and is obligated(有責(zé)任、義務(wù)) to pay amounts(金額) due on securities.
根據(jù)發(fā)行記錄桨醋，發(fā)行人有責(zé)任支付證券的金額棚瘟，即必須支付這些證券對應(yīng)的貸款， 喜最，然后才能進(jìn)行打包發(fā)行偎蘸。
Jumbo pools
Jumbo pools指一種“巨大”的pool；GNMA2會產(chǎn)生這種大型的證券瞬内， 它一般比single-issuer(gnma1) pools更多變化迷雪，會更加一個(gè)百分點(diǎn)來 改變利率。
