今天聽了薛兆豐的北大經(jīng)濟(jì)學(xué)課79講股市到底有沒有泡沫，里面提到了尤金.法瑪和他的有效市場假說世澜，為了更深刻的了解這位偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和他的理論仇箱，我查了一下相關(guān)的資料共同學(xué)習(xí)一下蚌讼。
尤金·法瑪（Eugene F.Fama）生于美國麻塞諸塞州波斯頓，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家岔冀，專長于組合理論與資產(chǎn)定價(jià)理論凯旭，因提出“有效市場假說”聞名。現(xiàn)任教于芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院使套。與羅伯特-希勒(Robert J. Shiller)和拉斯-漢森(Lars Peter Hanssen)分享2013年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎罐呼。
法瑪教授最主要的貢獻(xiàn)是提出了著名的“有效市場假說”（Efficient Market Hypothesis，EMH）侦高。該假說認(rèn)為嫉柴，相關(guān)的信息如果不受扭曲且在證券價(jià)格中得到充分反映，市場就是有效的矫膨。有效市場假說的一個(gè)最主要的推論就是差凹，任何戰(zhàn)勝市場的企圖都是徒勞的，因?yàn)楣善钡膬r(jià)格已經(jīng)充分反映了所有可能的信息侧馅，包括所有公開的公共信息和未公開的私人信息危尿，在股票價(jià)格對信息的迅速反應(yīng)下，不可能存在任何高出正常收益的機(jī)會馁痴。
EMH體現(xiàn)了市場均衡谊娇，實(shí)際上是亞當(dāng)·斯密“看不見的手”在金融市場的延伸。1965年在商務(wù)雜志上發(fā)表的著名的論文《股票市場價(jià)格走勢》罗晕，在這篇文章中他以有效市場假說下的價(jià)格走勢的隨機(jī)游走模型為基礎(chǔ)提出了強(qiáng)制性的統(tǒng)計(jì)證據(jù)济欢。
1970年他在《金融》雜志上發(fā)表了關(guān)于EMH的經(jīng)典論文《有效資本市場：理論與實(shí)證研究回顧》，該論文不僅對過去有關(guān)EMH的研究作了系統(tǒng)的總結(jié)小渊，還提出了研究EMH的一個(gè)完整的理論框架法褥。該論文集注意力于有效資本市場的理論與實(shí)證證據(jù)，體現(xiàn)了這樣一個(gè)思想：市場參與者的相互作用與信息傳播的扭曲阻止了個(gè)人投資者在競爭的資本市場上獲得既定收益酬屉。
1972年與諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者半等，同是芝加哥大學(xué)的默頓·米勒教授合著的《財(cái)務(wù)理論》以及1976年所著的《基礎(chǔ)財(cái)務(wù)學(xué)》成為理財(cái)學(xué)發(fā)展的里程碑揍愁，并在世界各大學(xué)廣為流傳，標(biāo)志著西方財(cái)務(wù)管理理論已經(jīng)發(fā)展成熟杀饵。
理財(cái)學(xué)曾經(jīng)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)系課程中必需的一部分莽囤，這種課程基于與更多的傳統(tǒng)領(lǐng)域的自然重疊, 如宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與經(jīng)濟(jì)分析切距。法瑪教授在將現(xiàn)代理財(cái)學(xué)與傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)科領(lǐng)域相融合方面作了大量工作朽缎。他于1980年在有聲望的貨幣經(jīng)濟(jì)雜志發(fā)表的《banking in the theory of finance》中提出了在經(jīng)濟(jì)學(xué)科中廣泛運(yùn)用的著名的傳統(tǒng)貨幣單元與銀行業(yè)概念以及金融市場中證券價(jià)格的現(xiàn)代理財(cái)學(xué)概念和風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識。
在公司理論方面谜悟，法瑪在1970年代末提出“經(jīng)理市場競爭”作為激勵(lì)機(jī)制的開創(chuàng)性想法话肖。法瑪認(rèn)為，即使沒有企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)赌躺，經(jīng)理們出于今后職業(yè)前途的考慮狼牺，以及迫于外部市場的壓力，也會同樣努力工作礼患。目前是钥，經(jīng)理的職業(yè)生涯考慮和經(jīng)理市場競爭這一課題，已成為公司理論的熱門課題缅叠。
1984年在貨幣經(jīng)濟(jì)雜志上發(fā)表的題為《預(yù)期與現(xiàn)金兌換率》的論文悄泥，旨在實(shí)證驗(yàn)證在國外兌換市場中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的存在及動態(tài)特征。法瑪教授在該文中的證明在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)被稱為法瑪證明（Fama Proof）肤粱，已經(jīng)成為跨國經(jīng)濟(jì)學(xué)弹囚、商業(yè)學(xué)與財(cái)務(wù)學(xué)領(lǐng)域重要的學(xué)術(shù)資源，并且成為世界范圍內(nèi)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)分析與財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)分析課程的重要組成部分领曼。
在1980年代末和1990年代初鸥鹉，法瑪教授已經(jīng)在股票回報(bào)的預(yù)測領(lǐng)域以及其與經(jīng)濟(jì)活動的關(guān)系方面作出了重要的貢獻(xiàn)。特別值得一提的是,1990年代初庶骄，法馬與麻省理工學(xué)院的肯尼斯·弗倫奇(Kenneth French)教授合著的一系列論文中毁渗，他已經(jīng)檢驗(yàn)了幾種可選擇的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能夠提高股票回報(bào)與經(jīng)濟(jì)活動的預(yù)測度。他們的文章在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上檢驗(yàn)這些數(shù)據(jù)单刁，同時(shí)又在公司水平上檢驗(yàn)灸异，例如股利的產(chǎn)生；又在股票回報(bào)與商業(yè)波動中檢驗(yàn)他們的相互關(guān)系羔飞。在股票回報(bào)的預(yù)測領(lǐng)域以及其與經(jīng)濟(jì)活動的關(guān)系方面作出了重要的貢獻(xiàn)肺樟。除了考慮股票價(jià)格相對指數(shù)的波動外，他們還考慮了公司的規(guī)模以及市凈率分類等因素逻淌，構(gòu)建了包含市場因子么伯、規(guī)模因子和價(jià)值因子的三因素模型。
他們經(jīng)過長期驗(yàn)證卡儒，證明了三因素模型可以解釋絕大部分的美國股票異常收益率現(xiàn)象蹦狂。在其他市場也發(fā)現(xiàn)了類似的實(shí)證證據(jù)誓篱，包括中國在內(nèi)的新興股票市場。三因素模型的提出的確解釋了CAPM模型不能解釋的“異晨ǎ”問題；三因素模型還可用來測度基金的業(yè)績锦募，以考察基金經(jīng)理的投資能力摆屯。
總的來講，在經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展糠亩，金融學(xué)發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)立的學(xué)科的進(jìn)程中虐骑，法瑪教授作出了巨大的貢獻(xiàn)。他所帶給我們的寶貴財(cái)產(chǎn)將極大地激發(fā)我們和以后各代的學(xué)術(shù)研究的積極性赎线。
好了廷没，今天了解了尤金法瑪和他的有效市場假說理論，這只是一派的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)垂寥，明天我們繼續(xù)了解一下和他同時(shí)獲得諾貝爾獎的羅伯特.希勒以及他的市場泡沫理論颠黎。
