任何重大的錯(cuò)誤和人為災(zāi)難，都是許多因素交織在一起之后產(chǎn)生的，2008年的金融危機(jī)就是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的案例姻锁。2008年金融危機(jī)的發(fā)生谷醉，可以歸納于下列幾個(gè)概念的混合作用。

次級(jí)貸款

2008年的金融危機(jī)又稱次貸危機(jī)舆吮，其最根本的起源就是來(lái)自于次級(jí)貸款(subprime loan)。
一般的商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)個(gè)人的信用評(píng)級(jí)決定是否發(fā)放貸款、貸款的利率酸员、是否征提擔(dān)保品以及其他授信條件。信用良好的人讳嘱，銀行可以很放心地用低利率借款給他幔嗦，且不要求對(duì)方提供足夠額度的擔(dān)保品作為抵押（之前講到過(guò)，抵押就是銀行有權(quán)利在我還不出錢的情況下沥潭，拍賣我的財(cái)產(chǎn)）邀泉。

信用很差的人（比如沒(méi)有穩(wěn)定工作、負(fù)債太多、或是過(guò)去有過(guò)違約紀(jì)錄等）汇恤，一般來(lái)說(shuō)商業(yè)銀行是不愿意借款的庞钢，但在2008年金融危機(jī)前，銀行卻大量借款給這些信用很差的人因谎，為什么基括？

因?yàn)樵?000年-2006年之間，房地產(chǎn)市場(chǎng)非常繁榮财岔，房?jī)r(jià)一路飆升风皿。不管你多窮，只要你拿手頭上的房產(chǎn)做抵押使鹅，銀行也愿意借你錢揪阶，因?yàn)樵阢y行心中，也認(rèn)為房市會(huì)一路向上患朱，借款人違約時(shí)鲁僚，銀行反而可以透過(guò)用市價(jià)拍賣房產(chǎn)，獲得更高的收益裁厅。

對(duì)于借款人而言也是一樣冰沙，房?jī)r(jià)一路飆升，我得趕快借錢買房才能趕上這一波上漲的熱潮啊执虹，看到別人都在賺錢而自己沒(méi)賺拓挥，比虧錢還難受。

金融危機(jī)的起手勢(shì)袋励，是市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量流通在外的次級(jí)貸款侥啤。

資產(chǎn)證券化

房屋貸款是長(zhǎng)達(dá)至少20年以上的貸款，雖然每個(gè)月都會(huì)還本付息茬故，但要等到20年以后才能收回本息盖灸，這對(duì)資金快進(jìn)快出的銀行而言，收錢的速度太緩慢了磺芭，有沒(méi)有更快的方式能夠先把錢拿回來(lái)赁炎？

銀行家們想到了一個(gè)方式，就是把手上的應(yīng)收債權(quán)切割成一小塊一小塊的證券钾腺，發(fā)行出去徙垫，讓社會(huì)大眾有機(jī)會(huì)分一杯羹，也同時(shí)把自己的風(fēng)險(xiǎn)給轉(zhuǎn)嫁出去放棒。而因?yàn)榇渭?jí)貸款的利率比起我把存款放在銀行的利率要來(lái)得高姻报，所以也吸引了不少人投資。

這種分散風(fēng)險(xiǎn)的方式跟保險(xiǎn)很像哨查，本質(zhì)上來(lái)看其實(shí)是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的ㄧ項(xiàng)優(yōu)質(zhì)工具逗抑，但為什么最后會(huì)成為引發(fā)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)祝?/p>

銀行讓每個(gè)參與投資的社會(huì)大眾承受一小部分的風(fēng)險(xiǎn)，并給予相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，把原本由銀行單一個(gè)體承受的巨大風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偝鋈チ擞矢y行得到的資金也能夠再拿去做更有效率地運(yùn)用荧关。

既然風(fēng)險(xiǎn)被分散掉了，每個(gè)投資人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也很有限啊褂傀，怎么還會(huì)產(chǎn)生之后的危機(jī)呢忍啤？

資產(chǎn)證券化真的把風(fēng)險(xiǎn)分散掉了嗎？

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

金融的本質(zhì)其實(shí)就是風(fēng)險(xiǎn)的買賣仙辟。風(fēng)險(xiǎn)分為兩種：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同波。

非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于單一公司、單一產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)叠国，比如半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)跟紡織業(yè)的景氣循環(huán)不太一樣未檩，風(fēng)險(xiǎn)屬性可能也不同，一家保險(xiǎn)公司如果同時(shí)向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與紡織業(yè)收取保費(fèi)粟焊，來(lái)因應(yīng)其中某一間公司在特定時(shí)間點(diǎn)發(fā)生火災(zāi)的損失冤狡，就是一個(gè)良好的商業(yè)模式，因?yàn)椴豢赡芩械墓径荚谕粫r(shí)間點(diǎn)發(fā)生火災(zāi)项棠。

但如果保險(xiǎn)公司向上述這些公司收取地震險(xiǎn)悲雳，承諾當(dāng)有大地震發(fā)生時(shí)，我要支付這些公司所發(fā)生的損失香追，這種商業(yè)模式是不可行的合瓢。因?yàn)槲蚁蛲粋€(gè)區(qū)域的公司收費(fèi)，事故發(fā)生時(shí)所有這個(gè)區(qū)域的公司都蒙受損失透典，保險(xiǎn)公司是沒(méi)有辦法理賠的晴楔。

在2008年的金融海嘯前，銀行家們一開始也是抱持著對(duì)單一市場(chǎng)單一領(lǐng)域做風(fēng)險(xiǎn)分散的概念：市場(chǎng)集中在美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)峭咒，看起來(lái)足夠細(xì)分滥崩。

但銀行家并不因此就滿足了，他們想讹语，我如果想辦法把證券化資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降得夠低，但又能夠維持與垃圾債券相同的利率蜂科，我的產(chǎn)品看起來(lái)不是更有吸引力嗎顽决？

于是他們引入了資產(chǎn)池的概念，把次級(jí)貸款進(jìn)一步打包导匣，把評(píng)級(jí)AAA的產(chǎn)品跟B級(jí)以下的產(chǎn)品打包在一塊才菠，分售出去。ㄧ層一層打包出去后贡定，連銀行家自己都搞不清楚資產(chǎn)包里有哪些東西了赋访。