2018年兩會期間檩互，如何支持創(chuàng)新企業(yè)A股上市特幔、把境內(nèi)獨角獸企業(yè)留在境內(nèi)資本市場、為境外上市獨角獸企業(yè)“回A”鋪路等問題引發(fā)熱議闸昨。兩會結(jié)束后不久蚯斯，這些問題有了答案。
3月30日饵较，中國國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》(下稱“試點意見”)拍嵌，市場人士將其視作為創(chuàng)新企業(yè)打開了一扇通往中國資本市場的大門，為獨角獸企業(yè)送去A股上市利好循诉。
為何此時推出試點意見横辆？
一方面是客觀需求。中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示茄猫，支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市龄糊，將有利于推動實體經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革募疮、動力變革，增強境內(nèi)市場國際化水平和全球影響力僻弹，提升境內(nèi)上市公司質(zhì)量阿浓，使境內(nèi)投資者能夠分享新時代經(jīng)濟發(fā)展成果。
另一方面是自身能力蹋绽。常德鵬指出芭毙，中國資本市場投資者成熟度、持續(xù)監(jiān)管安排和發(fā)行上市監(jiān)管能力有了較大提高卸耘，基礎(chǔ)制度全面加強退敦，市場容量穩(wěn)步擴大，開放水平進一步提高蚣抗，已具備支持創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市的基礎(chǔ)條件侈百。
什么樣的創(chuàng)新企業(yè)能登陸A股？
根據(jù)試點意見翰铡，應(yīng)屬于互聯(lián)網(wǎng)钝域、大數(shù)據(jù)、云計算锭魔、人工智能例证、軟件和集成電路、高端裝備制造迷捧、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)织咧，達到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)胀葱。
具體來看，已在境外上市且市值不低于2000億元人民幣的紅籌企業(yè)笙蒙；尚未在境外上市抵屿，最近一年營業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億元，或收入快速增長手趣，擁有自主研發(fā)晌该、國際領(lǐng)先的技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位的紅籌企業(yè)和境內(nèi)企業(yè)绿渣。
星石投資首席策略師劉可告訴中新社記者朝群，試點意見是對高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略的響應(yīng)，充分彰顯出國家在支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時中符，也嚴守資本市場關(guān)口姜胖，既為優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)和獨角獸企業(yè)打開了資本市場大門，又嚴防“毒角獸”偽裝成“獨角獸”擾亂資本市場淀散，促進資本市場與實體經(jīng)濟的正反饋右莱。
對中國資本市場有何影響？
經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示档插，試點意見有利于激活大約5000億美元左右的獨角獸市場慢蜓，吸引更多、更優(yōu)質(zhì)的外國企業(yè)來中國資本市場融資郭膛，為中國市場帶來巨大增長潛力晨抡，將成為中國資本市場國際化的關(guān)鍵。
劉可認為则剃，對于A股來說耘柱，若海外優(yōu)質(zhì)公司通過CDR(中國存托憑證)登陸A股市場，短期內(nèi)可能對資金面帶來一定的分流效應(yīng)棍现，但從中長期看调煎，高質(zhì)量的龍頭企業(yè)陸續(xù)通過CDR上市將有助于降低優(yōu)質(zhì)成長股的稀缺性，助推成長股優(yōu)勝劣汰己肮，提升成長股的整體質(zhì)量士袄。
“市場投資風(fēng)格歷來與政策的變革高度相關(guān)』哑В”劉可表示窖剑，未來伴隨著生物科技、云計算戈稿、人工智能西土、高端制造等領(lǐng)域的大型公司逐步回歸，A股或?qū)㈤_啟由于發(fā)行制度和政策變革帶來的“價值成長股”或者說“新藍籌”的投資浪潮鞍盗，成為良好的投資和企業(yè)融資雙贏的良性相互促進需了。
發(fā)行CDR需注意哪些問題跳昼？
中信證券策略研究團隊表示，CDR方式回歸A股雖能為海外上市公司節(jié)省諸多時間和資金成本肋乍，但避免不了境內(nèi)外貨幣兌換及經(jīng)濟風(fēng)險問題鹅颊，而保留的VIE(可變利益實體)構(gòu)架也將面臨稅收和外匯管制風(fēng)險，例如將境內(nèi)的利潤轉(zhuǎn)移至境外等墓造。
此外堪伍，存托憑證作為連接多個資本市場的衍生工具，其發(fā)行和交易也涉及定價觅闽、交易幣種選擇等問題帝雇，還應(yīng)注意不同市場交易價格差距可能直接引起一系列的套利問題。
