達(dá)利奧認(rèn)為灶挟，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還能持續(xù)兩年左右侈咕。從周期的角度出發(fā)且轨，他更加擔(dān)心未來(lái)的兩年∥任觯現(xiàn)在美股的漲勢(shì)已經(jīng)大幅領(lǐng)先于稅改的利好，投資者未來(lái)應(yīng)當(dāng)在美股中采取更加防御性的姿態(tài)振乏。

發(fā)于18年9月12日

全球金融危機(jī)十周年之際瞻坝，全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人——瑞·達(dá)利奧周二攜新書(shū)《理解大型債務(wù)危機(jī)的模板》（A Template for Understanding Big Debt Crises）做客CNBC暮蹂，進(jìn)一步闡釋此書(shū)的中心思想：債務(wù)危機(jī)不可避免怨愤，但我們可以采取一些措施來(lái)更好地應(yīng)對(duì)派敷。

達(dá)利奧稱(chēng)，盡管未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)不會(huì)有危機(jī)爆發(fā)憔四，但下一場(chǎng)衰退并不遙遠(yuǎn)膀息。目前般眉，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張正處于第七個(gè)年頭了赵，這種狀況還能持續(xù)兩年左右。之后甸赃，衰退將催生一場(chǎng)更緩慢柿汛、更嚴(yán)重的危機(jī)。
從社會(huì)和政治問(wèn)題的層面出發(fā)埠对，我認(rèn)為下一次危機(jī)會(huì)更為嚴(yán)重络断，處理起來(lái)也更棘手。

下一次危機(jī)將不會(huì)跟此前一樣是一次大爆炸式的危機(jī)项玛，而將是一場(chǎng)增長(zhǎng)更緩慢貌笨、收得更緊的債務(wù)危機(jī)，并將帶來(lái)更大的社會(huì)影響和國(guó)際影響襟沮。

達(dá)利奧指出锥惋，一旦利率上升到足以抑制經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的地步昌腰，經(jīng)濟(jì)就會(huì)在社會(huì)貧富不均極其嚴(yán)重、民粹主義節(jié)節(jié)升高之時(shí)衰退膀跌，政治因素將使下一個(gè)拐點(diǎn)變得復(fù)雜遭商。

由于貨幣政策已經(jīng)處于最為寬松的水平，效用隨之降低捅伤，市場(chǎng)或?qū)⒈黄葢?yīng)對(duì)那些前所未見(jiàn)的問(wèn)題——比如養(yǎng)老基金的崩潰和缺乏資金支持的醫(yī)保福利等等劫流。一切均將引發(fā)公眾更為強(qiáng)烈的反應(yīng)。

從周期的角度出發(fā)丛忆，達(dá)利奧則更為擔(dān)心未來(lái)的兩年祠汇。由于“隨著時(shí)間的推移風(fēng)險(xiǎn)在逐漸增加”，達(dá)利奧建議投資者應(yīng)當(dāng)在美股市場(chǎng)中“更具有防御性”熄诡。

如果你關(guān)注現(xiàn)金和債券相關(guān)的預(yù)期回報(bào)率座哩，現(xiàn)在的預(yù)期回報(bào)差不多是合理的，未來(lái)上漲空間有限粮彤。

大量的場(chǎng)外資金已經(jīng)被投入股市而公司減稅的利好落后于股市的漲勢(shì)根穷，我們已經(jīng)提前獲得了公司減稅的利好。

達(dá)利奧認(rèn)為导坟，為了維持經(jīng)濟(jì)和股市向前發(fā)展屿良，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該以比市場(chǎng)預(yù)期更快的速度加息。與此同時(shí)惫周，若立法者修改授權(quán)尘惧，讓美聯(lián)儲(chǔ)及其他主要央行能在全球各國(guó)債務(wù)水平難以管理的時(shí)候介入干預(yù)，有助于對(duì)下一場(chǎng)衰退起到一定控制作用递递。

達(dá)利奧重申了書(shū)中所提及“所有大型債務(wù)危機(jī)均可分為六個(gè)階段（周期早期喷橙、泡沫階段、觸頂登舞、蕭條贰逾、去杠桿以及正常化）”的觀(guān)點(diǎn)菠秒，并稱(chēng)2008年經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的最大收獲是央行需要密切關(guān)注危機(jī)之前出現(xiàn)的泡沫疙剑。

正常的債務(wù)增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供資金，隨后進(jìn)入泡沫階段践叠，所有人都開(kāi)始推斷過(guò)去發(fā)生的事情言缤。資產(chǎn)價(jià)格上漲，每個(gè)人都負(fù)債累累禁灼。

泡沫階段對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響不大管挟，因此各大央行對(duì)此也不太關(guān)注。而我認(rèn)為弄捕，在此階段僻孝，央行最應(yīng)該關(guān)注“這些債務(wù)是否能被金融體系償還”拳芙。

達(dá)利奧稱(chēng)，盡管現(xiàn)階段債務(wù)已經(jīng)超出危機(jī)前水平皮璧，但至少在美國(guó)舟扎，企業(yè)并未陷入還債危局。不過(guò)悴务，下一次債務(wù)危機(jī)看上去將更像1935-1936年到1935年至40年代這一階段的水平睹限。

此前，達(dá)利奧曾提出著名的“1937理論”讯檐，認(rèn)為美股市場(chǎng)正在接近1937年式的頂部羡疗，很快就將為另一次緊縮讓路。他總結(jié)了六大階段：

在泡沫階段頂部所達(dá)到的債務(wù)限額令經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)登頂（1929年 & 2007年）
大蕭條時(shí)期别洪，利率降至零點(diǎn)（1932年 & 2008年）
印鈔開(kāi)始叨恨，帶來(lái)去杠桿化（1933年 & 2009年）
股市和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲（1933-1936年 & 2009-2017年）
在周期性復(fù)蘇期間，經(jīng)濟(jì)有所改善（1933-1936年 & 2009-2017年）
央行稍稍收緊政策挖垛，導(dǎo)致一場(chǎng)自我強(qiáng)化式衰退（1937年）

達(dá)利奧指出痒钝，雖然沒(méi)有工具可以防止下一場(chǎng)危機(jī)到來(lái)，但若能做更多的事幫助未能從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期中獲益的人痢毒，或?qū)⒕徑庀乱淮蝹鶆?wù)崩潰的后果送矩。“最重要的是，要為這群人帶來(lái)創(chuàng)造機(jī)遇和生產(chǎn)力的方法哪替《拜”

此為達(dá)利奧最新文章,對(duì)于個(gè)人最好的建議是,同時(shí)配置20%的數(shù)字資產(chǎn),不頗為更好的選擇,