文章來源：i黑馬?
作者：宋其霖?
I黑馬：2014年趣斤，互聯(lián)網(wǎng)金融火得一塌糊涂：P2P金融，是創(chuàng)新還是傳承吏奸？P2P公司跑路潮欢揖，是行業(yè)危機(jī)，還是生態(tài)必然奋蔚？花果金融CEO惠軼她混，深度剖析中國網(wǎng)貸迷霧。以下內(nèi)容泊碑，部分來自i黑馬對花果金融CEO惠軼的專訪坤按。?
連續(xù)創(chuàng)業(yè)者
惠軼說他不太喜歡“連續(xù)創(chuàng)業(yè)者”這個稱呼：“原則上講，我應(yīng)該算是一個文科生馒过。就是干的事比較多一點(diǎn)臭脓。創(chuàng)業(yè)可能是跟性格有關(guān)，喜歡折騰腹忽±蠢郏“
本科學(xué)傳媒、碩士學(xué)金融的惠軼一開始并不認(rèn)可金融的零和性質(zhì)留凭，畢業(yè)后第一份工作是去IBM研究院做研究員佃扼，當(dāng)時他覺得這是一件“又能落地，又能做比較有意思的事情”蔼夜。在IBM全球最好的八個研究院之一工作的經(jīng)歷對惠軼的人生路大有裨益兼耀，他認(rèn)為自己“做的事情看的比較遠(yuǎn)”。
但是研究院遍布大牛求冷，那里出了四個諾貝爾和四個圖靈獎獲得者瘤运，惠軼感覺“這輩子干不出什么成就了“，后來他就去微軟匠题，做了surface的產(chǎn)品經(jīng)理拯坟。
“08年出來做觸控技術(shù)公司，做的還不錯韭山，被一家國企收購郁季。當(dāng)時整個業(yè)務(wù)也比較成熟冷溃，也不太需要怎么管，所以12年底我就出來了梦裂。閑不住似枕，就在12年底到13年初就做了一段時間的天使。但是我天使做得比較失敗年柠，投的全都死了凿歼。感覺咱們干不了這事，還是自己干吧冗恨〈疸荆”
13年行業(yè)開始看好P2P，當(dāng)時惠軼的大部分同學(xué)掀抹、朋友都是都從事與線下P2P相關(guān)的工作虐拓。三個合伙人中其他兩人都有P2P和民間金融的經(jīng)驗(yàn)，加上有技術(shù)背景的惠軼渴丸，“三個都干成過一些事侯嘀，該吃的虧也都吃過了∑坠欤”
準(zhǔn)備半年后戒幔，14年1月上線了花果金融。A輪拿到了國有資金的千萬級融資土童。半年內(nèi)撮合的成交額大概五億诗茎，利潤主要來自向借款企業(yè)收取的中介費(fèi)。
大環(huán)境帶動了P2P
談及P2P的火熱献汗，惠軼認(rèn)為敢订，其實(shí)互聯(lián)網(wǎng)的作用沒這么大。不是因?yàn)樗哪Ｊ胶苄禄蛘哒f是因?yàn)榫哂谢ヂ?lián)網(wǎng)的用戶體驗(yàn)服務(wù)精神：其實(shí)P2P的商業(yè)模式一點(diǎn)都不新罢吃。美國最早的一波是在06楚午、07年，中國是在07尿招、08年矾柜。七八年前都有的東西，何況2014年以前的市場上騙子數(shù)量還很少就谜，用戶體驗(yàn)應(yīng)該更好怪蔑。
惠軼提到了中國經(jīng)濟(jì)的兩個數(shù)字，即2.2：1和100%丧荐。今年缆瓣，中國債務(wù)規(guī)模與GDP之間的比例已經(jīng)達(dá)到驚人的2.5:1，每完成1元GDP虹统，就需要有2.2元的借貸做為支撐弓坞。再看企業(yè)隧甚，中國企業(yè)債務(wù)率已經(jīng)超過100%，成為全球最高值昼丑。這也意味著在未來3-5年內(nèi)呻逆，企業(yè)借貸市場將面臨巨大的風(fēng)險。
整個中國的產(chǎn)業(yè)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生巨變菩帝。如此巨大的借貸規(guī)模，傳統(tǒng)的銀行體系已無法支撐茬腿，百分之六十的借貸是通過民營金融來完成呼奢。
華爾街那句名言有云：“風(fēng)險才是利潤”。金融機(jī)構(gòu)具備風(fēng)險管理能力切平，能夠通過在有風(fēng)險的環(huán)境中化解風(fēng)險握础，獲得利潤。但在中國當(dāng)前壟斷悴品、半封閉的金融市場體系中禀综，銀行機(jī)構(gòu)享受著低存高貸的謀利機(jī)會。中國金融機(jī)構(gòu)奉行的是“安全”的“零風(fēng)險的錢”苔严。而進(jìn)入2014年后定枷，以前的“安全”沒了，符合以前“安全”準(zhǔn)則的客戶已經(jīng)越來越少届氢∏分希“兩年前借錢給政府很安全，現(xiàn)在可能會有擔(dān)心退子。幾乎所有的行業(yè)都變成了債務(wù)高企岖妄，利潤少、風(fēng)險重寂祥，中國整體金融環(huán)境已發(fā)生了質(zhì)的變化荐虐。”
在這樣的背景下丸凭，P2P獲得了千載難逢的發(fā)展機(jī)遇福扬。與市場經(jīng)濟(jì)接軌并服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，其定價標(biāo)準(zhǔn)也自然由市場來完成贮乳。P2P則給儲蓄者提供了良好的存儲投資機(jī)會忧换。儲戶將資金從銀行移出，投入P2P行業(yè)時向拆，用行動表明了銀行存款利率低于市場資源配置的有效利率亚茬，同時也充分說明P2P充實(shí)了傳統(tǒng)商業(yè)銀行涉足未深的業(yè)務(wù)，并挖掘了其商業(yè)模式的盲點(diǎn)浓恳。
差異化的未來
這個行業(yè)可以分為幾種模式：
一種是純中介型刹缝，像拍拍貸碗暗，它就是一個市場，借貸根據(jù)意愿自行交易梢夯。不參與甄別言疗，不承擔(dān)其他任何部分。第一種是P2P是最早的颂砸，跟中國投資者的現(xiàn)實(shí)噪奄、產(chǎn)業(yè)環(huán)境脫節(jié)，不接地氣人乓，所以發(fā)展相對較慢慢勤篮。
第二種是全業(yè)務(wù)型，像人人貸色罚。這種就是業(yè)務(wù)鏈從前端的一整套碰缔，借款、發(fā)掘戳护、風(fēng)控到最后債務(wù)管理的一些措施金抡，其實(shí)就是一個沒有存款環(huán)節(jié)的銀行。其實(shí)就是一個線上的小貸公司或民營銀行腌且。它對風(fēng)險有個比較好的控制梗肝。控制能力比較強(qiáng)切蟋，同時利潤比較高统捶。等于把貸款業(yè)務(wù)全部都在做了。它的所有風(fēng)險都集中在一個平臺上柄粹，所以它的抗風(fēng)險的能力是比較重要的喘鸟。
第三類就屬于通道型的，相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)的柜臺驻右，通道只完成募資部分什黑，借款人來自于擔(dān)保公司的推薦，他們也相應(yīng)承擔(dān)貸后管理堪夭、風(fēng)險控制等愕把。惠軼認(rèn)為：“實(shí)際上花果就是屬于標(biāo)準(zhǔn)的通道型森爽。具體來說什么叫通道呢?就是為資金尋找更安全的借貸方恨豁。借錢給國企、政府爬迟、有錢的人橘蜜，保證他們能還錢，不用考慮去還錢〖聘＃”
“所以所謂通道型更多的事一種商業(yè)模式的創(chuàng)新跌捆，各自發(fā)揮優(yōu)勢，跟傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)合作象颖。我們主要是跟擔(dān)保公司佩厚，像有利是跟小貸公司。通過跟落地的小貸公司合作讓它們完成它們更擅長的風(fēng)險管理说订，確保融資安全抄瓦。風(fēng)險分散的同時利潤也被分散了。后兩種哪種會成為主流呢陶冷，現(xiàn)在看來還很難說闺鲸，但是今年的話，通道型更熱一些埃叭。今年做的比較好的都是通道型的，比如像有利啊悉罕。宜信則算是全業(yè)務(wù)型赤屋。”
當(dāng)然壁袄，現(xiàn)在市場出現(xiàn)了一些同質(zhì)化类早。但是金融的本質(zhì)就是標(biāo)準(zhǔn)化，前端差異化不符合金融的原理嗜逻。金融本質(zhì)上是一種投資活動涩僻，比拼的是后端對接的差異化是未來考研和比拼的東西。融產(chǎn)品的差異化體現(xiàn)在后端的資產(chǎn)上栈顷，前端的是整合之后一個固定收益的東西逆日，不管什么金融都是這樣。
談到現(xiàn)在的P2P公司萄凤，惠軼認(rèn)為跑路跟P2P本身沒關(guān)系：“在中國室抽，只要出現(xiàn)新概念新模式，一定會有山寨出來行騙靡努。像電商團(tuán)購登等坪圾，一開始也是繁榮一片，騙子跟跑路是行業(yè)的正郴箅現(xiàn)象兽泄。行業(yè)會越來越規(guī)范，以前騙子兩三天就能賺到錢漾月，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)不行了病梢，當(dāng)騙子也得有兩三個月的投入了，騙子也不干了栅屏∑В”
去擔(dān)碧孟剩化
P2P行業(yè)在國內(nèi)發(fā)展還尚不成熟，大多數(shù)平臺為了建立與投資者的信任關(guān)系护奈，短期內(nèi)都會選擇不同形式的擔(dān)保體系缔莲，并堅持剛性兌付。剛性兌付吸引大部分儲戶霉旗，從而架空銀行存款痴奏，同時，增加了擔(dān)保壓力厌秒。擔(dān)保體系絕對不能作為可持續(xù)模式來長期發(fā)展读拆。
其次，由于當(dāng)下P2P平臺的擔(dān)保體系尚不成熟鸵闪，一旦金融體系出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險檐晕，哪怕縮小至區(qū)域性波動時(如四川“匯通信用”擔(dān)保公司跑路)，整個擔(dān)保體系就可能會被擊穿蚌讼。
擔(dān)保機(jī)制辟灰，實(shí)際并沒有消除風(fēng)險，而只是將風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了另一方篡石，同時也讓風(fēng)險變得更加集中芥喇，因此一旦出現(xiàn)較大的系統(tǒng)性風(fēng)險，擔(dān)保機(jī)構(gòu)并不能抵抗并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險凰萨，最終收益受損的還是投資者继控。P2P平臺去擔(dān)保化勢必是個大趨勢胖眷。
在他看來武通，P2P行業(yè)要想持久健康發(fā)展，應(yīng)努力尋求并開展除擔(dān)保外的其它業(yè)務(wù)模式瘦材。平臺應(yīng)按規(guī)范要求真實(shí)披露項(xiàng)目信息厅须，投資者選擇投資項(xiàng)目后自行承擔(dān)投資風(fēng)險。同時食棕，投資者可依據(jù)對風(fēng)險的偏好朗和，自行選擇購買相應(yīng)的衍生品來對沖相應(yīng)的投資風(fēng)險。
打個比方簿晓，正如用戶去4S店買汽車一樣眶拉，商家會給用戶提供盜搶險、玻璃險憔儿、進(jìn)水險等多個保險產(chǎn)品忆植，卻不能承諾用戶購買汽車后不會發(fā)生意外，但用戶可通過支付保險費(fèi)用來對沖掉發(fā)生意外的損失。
由此可見朝刊， 未來P2P后端的風(fēng)險對沖市場將是一個大市場耀里，繼保險公司后，資產(chǎn)管理公司拾氓、投行等機(jī)構(gòu)都可能紛紛涉足這個領(lǐng)域冯挎。
核心：忠誠的用戶
惠軼認(rèn)為，市場在未來P2P競爭會異常激烈：“比傳統(tǒng)行業(yè)更激烈咙鞍。像我們一個成立六個月的公司房官，其實(shí)面對的不是成立一兩年的同時期的公司，而是巨頭续滋，銀行翰守、國企、上市公司甚至政府進(jìn)來疲酌。它們會帶著巨大的優(yōu)勢直接擠進(jìn)來蜡峰，更加考驗(yàn)?zāi)愕母偁幠芰Α８偁幜o非是核心競爭力和防火墻朗恳∈率荆”
“核心競爭力方面，短期來講僻肖，P2P不太擔(dān)心說賣不出去，不會像移動互聯(lián)網(wǎng)去擔(dān)心供應(yīng)過量：比如今天產(chǎn)生了五千個手機(jī)游戲卢鹦，沒有足夠的人去玩你的游戲臀脏。只要收益率合理，你不會擔(dān)心你的客戶冀自∪嘀桑”
“真正要做好的是對風(fēng)險的把控，金融機(jī)構(gòu)都是被自己撐死了熬粗〔缶粒”
這里存在一個杠桿效應(yīng)：杠桿就是處理風(fēng)險的能力。金融機(jī)構(gòu)管理的風(fēng)險超越如果超越自身的能力驻呐，這樣的杠桿就太高了灌诅，平常可能沒事含末，但是一旦出現(xiàn)問題猜拾，就遮不住。杠桿要控制在合理的風(fēng)險范圍內(nèi)佣盒。
同時要建立起自己的品牌和忠誠的用戶挎袜。我們會特別去重視用戶的運(yùn)營。我們不是用賣東西的思維去做，而是更多的社交的方式盯仪。我們用戶把自己叫果凍紊搪。
這跟傳統(tǒng)的銀行、傳統(tǒng)的思維不一樣全景。這樣在用戶忠誠度和成本上會有很大 差異耀石。互聯(lián)網(wǎng)具有天生的“病毒式傳播”基因蚪燕。風(fēng)險控制和用戶品牌做好之后娶牌，才考慮推廣的事。
談到推廣馆纳，惠軼認(rèn)為自己的公司“很奇葩”诗良。
“你知道我們在推廣方面花了多少錢嗎?一萬塊錢。我們主要做口碑營銷鲁驶，培養(yǎng)一些發(fā)燒友鉴裹。他們很熱衷投資，網(wǎng)貸也成為他們主要的互聯(lián)網(wǎng)投資手段钥弯，他們基本上投資網(wǎng)貸掙的錢比工資高很多径荔。為用戶群提供更好的服務(wù)、措施脆霎，優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目會更多的聚集用戶总处。當(dāng)然，以后也會有計劃做推廣的睛蛛○新恚”
進(jìn)化之路
到最后P2P會變成新型的銀行或新型投行，最重要的資產(chǎn)是跟用戶建立的信任關(guān)系忆肾。其他的都是賣牌子荸频。這兩年對于P2P來說，交易規(guī)模不是最關(guān)注的問題客冈。你在任何一個時代旭从，提供一個年化10%收益率的產(chǎn)品，都不愁有用戶场仲。信任關(guān)系其實(shí)是靠品牌建立起來的和悦，之后的事是水到渠成的。募資其實(shí)是一個相對簡單的事情渠缕∧∶觯總的來說，一個是資源和對風(fēng)險的控制褐健，核心是信任關(guān)系付鹿，最后才是如何募資如何推廣澜汤。
中國的金融實(shí)際上是特別畸形的，用一個特別原始舵匾、特別落后的體系支撐到現(xiàn)在俊抵，成為全世界第二，再往下靠這個原始的體系支撐是不可能的坐梯。所以民營銀行開放的事情肯定是要做的徽诲，而且量也會是特別大的。
惠軼預(yù)測吵血，兩年之內(nèi)谎替，產(chǎn)業(yè)將會洗牌。線上可以容納兩百家蹋辅，現(xiàn)在是1000多家钱贯。數(shù)量是飽和，規(guī)模上還沒有達(dá)到≌炝恚現(xiàn)在看中國民營銀行秩命，整體160家，以中國的經(jīng)濟(jì)體量褒傅，中國至少需要兩千家銀行弃锐，這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。
當(dāng)然從銀行的數(shù)量上來看殿托，大家普遍覺得中國是需要兩千家區(qū)域性銀行或者做垂直細(xì)分市場的銀行霹菊。P2P未來要么發(fā)展成為新形態(tài)的銀行，要么變成新形態(tài)的投行支竹。銀行也會有一部分轉(zhuǎn)化浇辜。
談到未來業(yè)務(wù)的拓展，惠軼說：“我們會去做業(yè)務(wù)閉環(huán)唾戚，會像全業(yè)務(wù)型去靠，在一些特定市場和特定領(lǐng)域待诅√咎梗”
也談“情懷”
“我喜歡去冒險：如果在今天有一個很新的市場，商業(yè)模式很新卑雁，而且處在很早的早期募书，那我死活都要跳進(jìn)去〔舛祝”
“其實(shí)對于我們這么些人莹捡，屬于趕上改革開放的尾巴。在美國待過的人都知道扣甲，現(xiàn)在中國的發(fā)展機(jī)遇是非常難得的篮赢，一個成熟的商業(yè)環(huán)境哪有那么多的機(jī)會齿椅。其實(shí)現(xiàn)在機(jī)會已經(jīng)很少了，最后的時期已經(jīng)過來启泣，像互聯(lián)網(wǎng)金融這樣幾年能出一個的機(jī)會已經(jīng)為數(shù)不多了涣脚，很難再看到大的機(jī)會，無論傳統(tǒng)還是新興的寥茫，機(jī)會已經(jīng)被占的差不多了遣蚀。如果在給自己打分，應(yīng)該是能打個60分纱耻“盘荩”
