昨天介紹了前景理論猾担，現(xiàn)在用它來解釋幾個異常現(xiàn)象晌柬。
一、處置效應
處置效應就是我們常說的那些在股票市場上郭脂，遇到上漲的股票馬上賣出年碘，下跌的股票卻死攥在手里不放的行為。在傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論中展鸡，這一現(xiàn)象是非常異常的屿衅。理論上，我們應該持有上漲股票來賺取更多的收益莹弊，賣出下跌的股票及時止損涤久，但現(xiàn)實操作卻恰恰相反。
我們身邊這種例子比比忍弛。我有個親戚買了中石油的股票响迂，大跌，她跟自己女兒說细疚，留給女兒做嫁妝蔗彤。等到女兒出嫁的時候，股價卻更低了疯兼，然后她又跟女兒說然遏，留給外孫（女）。
1. 集體不明智選擇
在很長一段時間里吧彪，大家都認為處置效應是少數(shù)個體的不理性行為待侵。但是加州大學的terrance odean教授，在分析了一位經(jīng)紀商手中一萬多個賬戶1987年到1993年每天的買入賣出記錄發(fā)現(xiàn)姨裸，處置效應是一種集體不明智選擇秧倾。
經(jīng)過統(tǒng)計學分析怨酝，個人賬戶中，下跌股票的持股時間比上漲的股票高20%中狂，而且股票上漲后的賣出概率比下跌后賣出的概率高60%凫碌。
不要以為處置效應只是個人的不明智選擇，即便是基金經(jīng)理這些專業(yè)人才也很容易犯這種錯誤胃榕。芝加哥大學的一位金融學教授在分析了1980年至2002年盛险，20多年間3萬多個美國共同基金的持股和交易樣本，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理操作同樣存在處置效應現(xiàn)象勋又。
看到這里我們會問苦掘，是不是這些人預見到，上漲的股票接下來會下跌楔壤，而下跌股票會觸底反彈鹤啡，處置效應操作可以增加收益。但是通過樣本分析發(fā)現(xiàn)蹲嚣，并非如此递瑰。這些上漲股票年均收益比下跌股票高4%，在四年的時間復利影響下隙畜，會產(chǎn)生很大的收益差值抖部。顯然處置效應絕不是理性決策。
2.前景理論的解釋
當手中的股票下跌時议惰，只要不賣出慎颗，賬戶上虧損就是浮虧，虧損的只是數(shù)字言询。一旦賣出股票俯萎，虧損就是實實在在的。損失厭惡心理讓我們死守虧損股票运杭。
而股票上漲夫啊，參照點這一心理影響會冒出來。舉個例子县习。在20元的時候買入一只股票涮母，當價格上漲到25的時候，參考買入點上漲了25%躁愿，這時候就會大概率傾向于落袋為安賣出股票叛本。賣出后發(fā)現(xiàn)漲到了35元，又買入彤钟，在43元賣出来候，后又在48元買入，這時幸運女神卻沒有繼續(xù)眷顧你逸雹，股價一路下跌营搅，此時損失厭惡出來作妖云挟，虧損嚴重。
二转质、為什么我們會買保險
保險業(yè)里有一種很奇怪的現(xiàn)象园欣，就是人們會對發(fā)生概率非常低但保額非常高的事件支付很高的保費。按照傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論休蟹，概率非常低的事件的期望效應是很低的沸枯，為此支付大額保費，非常不劃算赂弓。那為什么還有人做出這種選擇绑榴。
用前景理論的概率權重就可以很好的解釋這一現(xiàn)象。
1. 當人們看到大額保額的時候盈魁，會選擇性的忽略掉事件發(fā)生的概率翔怎，也就是我們說的概率權重；
2. 所有的選擇都是人做出的杨耙，雖然事件發(fā)生的概率非常低赤套，一旦發(fā)生對于個人來說就是100%。
三珊膜、我們?yōu)槭裁磿鲲L投
很多創(chuàng)業(yè)公司尤其是高科技企業(yè)的估值都非常高于毙，即便是這些公司的完全沒有現(xiàn)金流，仍然一股難求辅搬。按照經(jīng)典的資產(chǎn)定價理論，這些企業(yè)都妥妥的被過度高估了脖旱，前景理論依然可以很好的解釋這一現(xiàn)象堪遂。
人們對于可能存在的巨大損失、或巨大收益的小概率長尾事件會特別關注萌庆，會在做決定的時候給這些事件更高的注意力權重溶褪。
比如說，在2004年買了騰訊的股票践险，買了1萬股猿妈，現(xiàn)在已經(jīng)身價過億了，人生軌跡徹底改變巍虫。所以很多人對于這類長尾事件特別敏感彭则，總是幻想自己能投資到下一個騰訊。
