今天將對常見的投資和投機方法進行深入探討嗦哆，避開流傳已久的投資誤區(qū)输虱，從心態(tài)上做好充足的投資準備油宜。今天要講【價值投資】這一流派沪饺，但很多人都會對價投產(chǎn)生這樣的疑問：
1.價值投資是自己的菜嗎际跪？
2.價值投資就是買了股票死抱不放商佛？
3.價投都是越跌越買喉钢、不跌不買嗎？
帶著這幾個問題良姆，我們開始今天的內(nèi)容學(xué)習(xí)：
【價值投資適合誰肠虽？】
上一次我們講過，投入股市的資金玛追，最好是【長線資金】税课，尤其是對于價值投資，或基于基本面判斷的投資者痊剖。為什么這么講韩玩？我們首先拿價投最為推崇的貴州茅臺講講：
即使創(chuàng)造了上市17年上漲120倍的“神話”漲幅，但是茅臺在2008年熊市和2012年塑化劑風(fēng)波導(dǎo)致的兩次下跌中邢笙，股價都已經(jīng)腰斬啸如，在2015年的牛市泡沫崩塌中，如果是六月份沖進去的股民氮惯，也要承擔20%多的損失叮雳，在這些下跌的時段，市場上可沒有人喊價投回歸妇汗、A股即將成熟這樣的話語帘不，持股者也多是緘默不語，或者干脆棄股割肉杨箭。
類似的還有格力寞焙，上市21年，漲幅300倍：
格力的K線看起來波動更大互婿，在兩次牛轉(zhuǎn)熊的表現(xiàn)與茅臺類似捣郊，平常“摔一跤”就是15%以上的跌幅慈参，每次摔跤短則一季呛牲，長則半年以上，就算能識別出這樣的大牛股驮配，沒有一顆長持的心娘扩，沒法與企業(yè)“共患難”，最后的漲幅也不可能“齊分享”壮锻。很多時候股民可能有長持的“心”但無長持的“力”琐旁，突發(fā)的生活開銷會讓持股決策發(fā)生變化，所以在入市前猜绣，這筆資金就需要有所規(guī)劃灰殴，如果有至少三五年閑置的資金，那通往價投的一扇門就算打開了掰邢。
再有一點验懊，也是上次提到過的擅羞，千萬別抱著拿首付錢掙裝修費這樣的想法進入股市，對投資收益率要有【合理收益預(yù)期】义图。
股神如巴菲特，長期年化收益率不過25%召烂，這么多年來有三五年戰(zhàn)績超越他的碱工，卻也沒幾個人能在更長的時間尺度與之競爭。我們都聽說過短線高手一年上百倍奏夫，卻很少聽說十數(shù)年始終有這么高的賺錢效率怕篷，很多人會說這是因為資金量太大的緣故，這種說法有一定道理酗昼，但更多的情況是廊谓，同樣的手法過了幾個月就失效了，從市場上超額掙到的錢麻削，如果不改變策略蒸痹，很快還會如數(shù)返還給市場。價值投資的方法給了一個投資者分享經(jīng)濟發(fā)展成果的機會呛哟，只要相信經(jīng)濟持續(xù)增長叠荠，就一定能從股市里掙到錢。除了對經(jīng)濟發(fā)展的“信仰”扫责，還要有對投資理念的“信仰”榛鼎，心態(tài)要足夠穩(wěn)定，【切勿跟風(fēng)】鳖孤。不能因為今年某一風(fēng)格的股票行情好者娱，就迅速追上去買入，如果不是純粹的概念股苏揣，就要號稱自己是價值投資黄鳍。始終堅持低估或合理價格買入股票，才是對基本面研究的認可腿准。
說到基本面际起，掌握價投要去主動學(xué)習(xí)一些【必要知識】
對【財務(wù)】術(shù)語有些許了解，不強求能在腦子里徒手畫出利潤表格式吐葱，至少也得知道凈利潤大概是怎么來的街望；對【行業(yè)】有正確認識，看得到芯片行業(yè)一定要國產(chǎn)化的決心弟跑，但也要看到我國在這個行業(yè)還任重道遠灾前。
去年價值股藍籌股走勢很好，“價值投資元年”的說法叒一次出現(xiàn)
買龍頭就是價投孟辑，這樣的聲音也越來越強哎甲，但僅憑市值大蔫敲、市場份額高這些片面的標準就能決定是不是價投，未免太草率了點炭玫。像是去年上證50在今年就吃了大虧：
去年最大漲幅高于30%奈嘿，今年從年初開始就跌掉了15%，現(xiàn)在才看出點剎車的跡象吞加，如果真按大市值的龍頭標準買裙犹，虧的絕不是一星半點。而跟風(fēng)者還會疑問衔憨，價值投資難道失靈了叶圃？不是價值投資失靈了，而是上證50從來也不代表價值投資〖迹現(xiàn)在的空調(diào)老大格力掺冠，上市之初空調(diào)市場一片混戰(zhàn)，和春蘭码党、海信德崭、美的等一起角逐龍頭；如今銀行股中備受追捧的招行闽瓢，資產(chǎn)規(guī)模比不過四大行的水準接癌，但從零售戰(zhàn)場另辟蹊徑，才有了現(xiàn)在高于其他銀行的估值扣讼。這就是價值投資的意義所在缺猛，綜合判斷一個企業(yè)的成長，以獲得市場的超額利潤椭符。
總結(jié)一下荔燎，價值投資適擁有【長期資金】、【合理預(yù)期】和【必要基本面知識】的群體销钝。這樣來看有咨，很多上班族是非常適合的，只是在前期需要花費大量時間積攢經(jīng)驗蒸健，但經(jīng)歷教訓(xùn)足夠多的時候座享，再往后都是事半功倍的效果了。
【價投不是死抱不放】
對于價值投資的一大誤解就是：要長期持股似忧。原因是渣叛，價值股的股性都很弱，需要慢慢漲上來盯捌。
注意淳衙，這一點和我們之前說的長期資金，是兩碼事，投資者擁有某項能力箫攀，并不意味著一定要全時全力的運用這項能力肠牲。長期資金的本意是利用資金更自如，而不是一味地每天全倉持股靴跛。從持股時間看缀雳，和A股最貼切的例子要當數(shù)2007年的中石油了，這也是巴菲特輝煌戰(zhàn)績的一部分汤求。2002-2007年俏险，巴菲特持有這一股票6年，年化收益率高達50%扬绪。2007年末中石油登陸A股，大批所謂價值投資者蜂擁而至裤唠，卻沒想到此時正是油價開始崩潰的時期挤牛，中石油A股上市即為歷史最高價，之后從未爬上過這一價格种蘸。但持股人仍然信心滿滿墓赴，認為這是當年巴老爺子看中的股票，一定不會錯航瞭。久而久之诫硕，很多人為了安慰自己，講長持才是價投刊侯，殊不知原文叫買和持有（Buy and hold）章办，好價格+好股票要拿住，可不是買了不撒手滨彻。
巴菲特在市面上流傳的長持案例：可口可樂藕届、美國運通等等，總是被大書特書亭饵，但很少有人總結(jié)他每年給股東寫的信休偶，其中會提到他當年所犯的錯誤，以及如何立刻止損的問題辜羊。這些股票被巴老拋棄后踏兜，同樣也成為了媒體的棄兒，時光流轉(zhuǎn)八秃，留在市場的只有長持帶來的幾只明星股了碱妆。話說回來，格雷厄姆和巴菲特早年間持股周期并不長喜德。我們熟知的后者山橄，也是由于資金量越來越大，成為市場公開信息的“大象”——資金身形變大，影響力也成倍增長航棱，但同樣睡雇，轉(zhuǎn)身也變慢了，從而開始長期持股饮醇，甚至直接動用大股東權(quán)力撤換管理層它抱，達到長期投資的目的。這種情況已經(jīng)不是小散可以適用的了朴艰。
【價投怎么看待下跌】
價投的另一大誤解是：越跌越買观蓄，股價下跌的時候就好像餓狼見到了肉一樣興奮。確實祠墅，如果價值1塊錢的東西侮穿，價格從8毛跌到6毛，是應(yīng)該興奮起來毁嗦。但這樣做有一個巨大的風(fēng)險：萬一它只值4毛呢亲茅？所以越跌越買只適合老手，適合對自己判斷有信心的投資者狗准。新手最好設(shè)定一個合理的止損線克锣，跌到一定價格無條件止損，一方面感受市場的波動的同時不會虧損太多腔长，另一方面短期跌幅巨大袭祟，市場一定是察覺到了某一類利空，如果還沒有形成自己成熟的價值判斷體系捞附，最好等市場走走看巾乳，而不是一味抄底。另外故俐，抄底的頻率也很重要想鹰。每跌2%就加倉顯然太密了，一般根據(jù)買入點的低估水平來判斷药版，放寬到8%辑舷、10%這樣的下跌深度才算真的“下跌”，而且加倉次數(shù)也不宜太多槽片，很多大V所說的建立“觀察倉”何缓，如果操作過于頻繁，交易費用也吃不消还栓。越跌越買背后還有一點可以從數(shù)學(xué)角度考慮：下跌第一個10%的時候碌廓，價格從1變0.9，下跌第二個10%的時候剩盒，價格從0.9變0.81谷婆，從減少的絕對數(shù)值來看，兩次10%不等于一次20%的下跌，而是等于19%的損失纪挎。補倉的下跌幅度越大期贫，最后的平攤成本也會更低一些。當然异袄，補倉不能無限制的補通砍，達到單只股票最大倉位后就不要再繼續(xù)抄底了。即使未來漲得更高烤蜕，但破壞了操作紀律封孙，任何盈虧都不是投資能力的體現(xiàn)。
【知識延伸：中外對比】
價值投資在國內(nèi)外都有成功的典范讽营，但中外所處歷史發(fā)展進程不同虎忌，股市的估值有高有低，對于以高估低估作為操作根本的價值投資者來說橱鹏，這一點一定要關(guān)注呐籽。
首先看我們的A股，因為上市的多為本土企業(yè)蚀瘸，加上資本管制的問題，股票市場的流動性十分充裕庶橱，所以估值一直居高不下贮勃。
近年來又有新經(jīng)濟、新概念加成苏章，整個市場對未來比較樂觀寂嘉，所以估值更是居高不下，歷史PE中位數(shù)在22-24倍左右枫绅。
相比而言泉孩，港股因為參與市場主體多為機構(gòu)和國際資金，估值就要低一些并淋，考慮到上市公司沒什么香港本地公司寓搬，多是各個國家的企業(yè)，投資者不太熟悉县耽，所以估值會放的低一些句喷，歷史PE中位數(shù)在13倍左右。
美股恰好位于中港股市特點的中間兔毙，它的上市公司大部分都是國內(nèi)企業(yè)唾琼，投資主體又是機構(gòu)戶，在上世紀的時候澎剥，歷史PE中位數(shù)與港股相仿锡溯，到了互聯(lián)網(wǎng)時代，市場又有了想象力，估值中樞在20倍左右祭饭，綜合百年歷史來看芜茵，大概16倍，略高于港股甜癞。
所以投資不同市場的時候夕晓，關(guān)注歷史估值，就能摸清這個市場是否處于青年期悠咱，還是成熟期蒸辆，以此決定低估需要放多低。
想對照港股找A股絕對低估的股票析既，除了經(jīng)濟危機躬贡，否則很難找到了。
【知識延伸：歷史故事】
格雷厄姆作為企業(yè)基本面分析的典范眼坏，投資思想和其所處時代有著巨大的關(guān)聯(lián)拂玻。
他所活躍的時代正值資本主義危機爆發(fā)前夕，一戰(zhàn)二戰(zhàn)引爆了整個資本主義世界的矛盾宰译。那時投資最重要的是先活命再掙錢檐蚜，所以他的投資準則里更關(guān)注低估價買平庸股票，以此發(fā)散出分散投資沿侈、價值回歸即止盈等思想闯第。不是我不想掙大錢，誰知道哪天就要下傾盆大雨呢缀拭。
到了巴菲特這一代咳短，資本主義陣營在美國的帶領(lǐng)下打贏了冷戰(zhàn)，整個世界欣欣向榮蛛淋，在這樣的股市了咙好，想找到絕對低估的股票難上加難，市場有大把的銀子可以揮灑褐荷。此時巴老就不完全照搬恩師格雷厄姆那一套理論了勾效，他借鑒了費雪關(guān)于成長股的理論，以正常價格買入優(yōu)質(zhì)股票诚卸，也能獲得超額利潤葵第。對于A股這樣有錢有泡沫、容易高估的市場合溺，需要適當放寬低估的標準卒密。
熊市里的板塊輪動，造成了一半是火焰一半是海水的高低估極度差距棠赛；到了牛市哮奇，則是全民炒股膛腐、全市場高估，這樣的波動鼎俘，港股美股以前走過哲身，A股正在走。
歸根結(jié)底贸伐，價投都是要買入價格低于價值的股票勘天。選擇便宜的價格，還是正常的價格捉邢，取決于時代限制脯丝，也取決于個人投資風(fēng)格。未來我們將深入介紹怎么判斷基本面信息伏伐，敬請期待宠进。
最后，我們來回顧一下今天的內(nèi)容：
1.價投需要長期資金駐扎股市藐翎，對收益率有合理預(yù)期材蹬，還要學(xué)習(xí)一定的基本面知識
2.長期持有不是價投的特點，好價格+好股票才值得堅守
3.越跌越買適合老手吝镣，新手注意止損堤器，先積攢教訓(xùn)，守住本金
