41吕座、因為公司創(chuàng)造的價值，最終會以數字的形式體現在公司的收入上漆诽，所以可以去嘗試把公司的收入公式寫出來锣枝，這樣就更能看清楚它商業(yè)模式里核心驅動指標是什么。
公司的收入供鸠，往往是幾個指標的相乘陨闹，所以，一個公司的成長寨闹，也就可以拆解為這幾個關鍵指標的增長君账。
通常而言，你可以在公司的財務報表中找到這些關鍵指標帖蔓。
42瞳脓、對大部分處在增長中的公司來說，是多數指標相對靜止埋酬，有一個核心驅動指標在帶動公司成長。 優(yōu)秀的公司拳球，總是會預估每個指標的天花板珍特，在現有的指標動力衰減之前，去尋找新的增長接力指標莱找。
一個公司如果發(fā)現現有的收入乘法里嗜桌，每個指標都面臨突破的瓶頸，就必須去尋找新業(yè)務浮定。
43层亿、后發(fā)制人的玩家，很可能在商業(yè)模式上有了巨大的進化闸盔。 在看似提供相同產品下琳省，一個行業(yè)里躲撰，不同的公司會對自己有不同的定義，這種定義其實也就是常說的戰(zhàn)略定位桦他。
44谆棱、想要更好地洞悉一家公司的商業(yè)模式，和它對自己的定位蔫劣，其實你需要做的就是个从，在理解一家公司的過程中歪沃，不要被行業(yè)的領導者的思路帶著走沪曙。
重新思考那個最基礎的問題“這家公司提供了什么產品萎羔，解決了什么問題”，不要使用現成的答案缘眶。尤其是如果這家公司產品是面向消費者的昵宇，對產品更加深入的體驗也能幫助你回答這個問題。
45砸喻、如何分析具體公司蒋譬？
首先，你需要把公司收入的公式寫出來癣漆，看清增長的核心驅動因素剂买，并且要關注公司是否在新增業(yè)務或減掉業(yè)務。
其次婚肆，你要知道坐慰，在一個同質化競爭的行業(yè)里，單純的產品好是一個很脆弱的優(yōu)勢赞咙，因為競爭對手容易模仿糟港；而看似同質化競爭的公司，可能對自己有不同的定義崔赌，商業(yè)模式上的進化，能實現后發(fā)制人县钥。
46慈迈、在公司的分析框架里，最重要的是看有沒有競爭對手不易模仿的要素谴麦，這種不易模仿的要素伸头，在巴菲特的框架里，就被稱為“護城河”面哼。
護城河理論非常經典扫步，并且按照它挑選出來的公司河胎，都反復被巴菲特杰出的投資業(yè)績所驗證。護城河的四大要素是無形資產政敢、商業(yè)模式的網絡效應胚迫、用戶轉換成本和產品成本。
47、護城河的第一大要素是無形資產通贞。
無形資產就是無法簡單用錢來衡量的東西昌罩，最主要是品牌和專利。
好的品牌能讓用戶更方便地找到你茎用，最極致的情況就是，一個品牌和一個行業(yè)劃等號旭斥，比如可樂里的可口可樂垂券，剃須刀里的吉列，搜索引擎里的Google菇爪。
品牌不僅降低了公司的營銷成本凳宙，甚至能幫助公司的產品實現更高的定價。
專利也是一種護城河届囚，但建議你把它作為一個動態(tài)的指標來看削葱，去看一個公司不斷創(chuàng)造新專利的能力，它背后體現的是公司持續(xù)的創(chuàng)新實力昔字。
48首繁、護城河的第二大要素是商業(yè)模式的網絡效應。
這里面有三種情況：
第一種就是一般說的規(guī)模效應夹攒，就是規(guī)模越大胁塞，效率越高啸罢。
第二種情況叫做雙邊經濟模型，像出租車允懂、專車領域就是衩匣，它有司機的需求粥航，也有乘客的需求生百，更多的司機會帶來更多的乘客置侍，更多的乘客也會帶來更多的司機。
這種相互促進的雙邊模式杠输，經濟學上就叫雙邊經濟秕衙。在取得領先后，雙邊模式往往會比單邊模式的競爭壁壘更高一些鹦牛。
第三種是網絡效應勇吊，社交類產品非常典型，用戶主動傳播礼殊，幫助公司接近零成本獲取新用戶针史，它已經不只是一個雙邊模型啄枕，而是一個多邊的網絡模型，用戶越多泌参，網絡的價值就越大常空。
49、護城河的第三大要素，是用戶轉換的成本兼蜈。
轉換成本的高低，決定了先發(fā)優(yōu)勢的穩(wěn)定性有多強歼郭。 網絡效應強的產品自然不必說辐棒，例如微信，用戶的很多東西都沉淀在上面泰涂，絕不會輕易更換辐怕。
還有一些轉換成本高的例子寄疏，像office這樣的辦公軟件，如果要更換其他新產品陕截，需要從頭再來學習一遍农曲。
而像日用快消品，換一個新產品毫不費力罚渐，這也是為什么驯妄，轉換成本越低的產品青扔，就越會把精力投入到渠道建設中，來彌補這種不足谈息。
50凛剥、護城河的第四個要素，是提供這個產品的成本逻炊。
在面臨同樣的產業(yè)環(huán)境時，成本領先一直是競爭的有效手段之一豹休。成本領先可能來自于規(guī)模效應桨吊、可能來自于先進的技術视乐，當然，也可能來自于這家公司精益求精姥卢、步步為營的長期建設渣聚。
51、利潤率是第五個壁壘棺榔。肥美的草原上一定有無數牧羊人隘道。就是說利潤豐厚的地方谭梗，競爭者一定很多。所以與其讓競爭者瓜分市場设塔，領先者還不如主動降低利潤率远舅，來獲取更大的規(guī)模和影響力。
52图柏、雖然利潤率低能形成一定意義上的壁壘蚤吹，但并不是說公司就一定要為形成護城河而放棄大部分的利潤。
現實里一家利潤率低余佃，但有競爭力的公司，往往有一個“后手”爆土，就是靠前端的低利潤率模式，有能力帶出后端一個賺錢的模式诸蚕。
53步势、分析一個公司的護城河，切忌不要想當然地主觀判斷一家公司是否具備這些護城河背犯， 財務數據是支撐護城河判斷的重要論據坏瘩。
如果你覺得一家公司的護城河是品牌， 那你要看漠魏，跟同類產品相比倔矾，這家公司的產品是不是有更高的定價和更低的銷售費用；
如果你認為一家公司有規(guī)模效應哪自， 那你要看，它收入的增速是不是快于成本的增速禁熏，利潤率是不是會隨著銷量的增加而增加壤巷；
如果一家公司的產品有多邊網絡效應， 那通常它會有快于行業(yè)的客戶數增長和邊際遞減的成本瞧毙；
如果你認為轉換成本是一家公司的壁壘胧华，那就看它是不是有較高的重復購買率和較低的營銷費用；
如果你判斷一家公司有成本優(yōu)勢宙彪， 那它應該相比競爭對手有更高的毛利率和更低的費用率矩动，你要去驗證是不是這樣。
除此之外释漆，更主動運用低利潤率獲取更大市場份額的玩家值得關注悲没，而在壁壘不清晰的情況下過早追求利潤，往往是一個短視的行為灵汪。
54檀训、公司的護城河主要體現在 無形資產、網絡效應享言、用戶轉換成本峻凫、產品提供成本 等等方面。
沒有護城河時览露，越好的產品反而會招致越激烈的競爭荧琼。
當大家商業(yè)模式雷同時，利潤率也扮演了壁壘的角色。
55命锄、一般而言堰乔， 二級市場更看重制度， 我們看到很多世界500強都已經成為了公眾公司脐恩，職業(yè)經理人靠著制度的約束來操盤镐侯。巴菲特投資過華盛頓郵報、布法羅晚報驶冒、大都會廣播公司等一系列媒體寡頭苟翻。他也曾經說過，喜歡這類公司骗污，是因為它有良好的制度保證產出崇猫，即使阿貓阿狗來管理，都能得到不錯的結局需忿。
一級市場則很看重人的作用诅炉， 我們經常聽說某個知名投資人和某某吃了一頓飯就決定投資，尤其越是早期階段的投資屋厘，核心團隊的境界和能力就顯得越重要涕烧。
大量的例子表明，在靠人還是靠制度的問題上擅这，新興的行業(yè)和公司澈魄，人的作用舉足輕重，而成熟的行業(yè)和公司仲翎，則更有賴于制度痹扇。
56、一級市場剛好是新模式溯香、新公司占主流鲫构，人的作用就會凸顯；
二級市場玫坛，企業(yè)都是相對走到成熟的階段才更有可能性上市结笨，自然制度更被看重。
當然湿镀，一個公司更靠人還是更靠制度炕吸，并沒有絕對意義上的好壞區(qū)分，而是在不同階段下勉痴，相對最適合公司戰(zhàn)略的選擇赫模。
57、風投女王徐新曾經對于她尋找什么樣的創(chuàng)始人做過一個總結：
第一蒸矛，要有殺手的直覺瀑罗，能看到人家看不到的東西胸嘴；
第二，學習速度要非痴都溃快劣像；
第三，要有使命愿景價值觀摧玫；
第四耳奕，要內心很強大，永不放棄诬像，要夠狠吮铭。
58、著重關注公司管理層在各個場合的發(fā)言颅停、媒體報道，這里面著重關注幾個點：
第一掠拳，管理層究竟是怎么對行業(yè)的趨勢做出反應的癞揉。
最有前途的管理層都在引領行業(yè)；
普通的管理層至少會時刻跟蹤行業(yè)的熱點并積極應對溺欧；
比較弱的管理層喊熟，他們的發(fā)言和幾年前相比經常也沒什么太大的長進，對行業(yè)的理解甚至和你研究了一陣子的成果也不相上下姐刁。
59芥牌、第二，管理層的基因聂使。
一個公司的基因壁拉，是由管理層的基因所決定的。管理層到底是激進還是沉穩(wěn)柏靶，放眼大局還是關注細節(jié)弃理，你都可以從新聞里看出來。
可以重點關注一下管理層言行之間的關系屎蜓，觀察他們之前信誓旦旦的說法在之后是得到了貫徹執(zhí)行還是閉口不談痘昌。
60、第三炬转，管理層對風險的預判辆苔。
看管理層洞察到的風險是否領先于市場，如果是扼劈，那這個風險往往就不再是風險驻啤，而如果管理層對風險的洞察還達不到市場平均水平，那才是最大的風險测僵。
除此之外街佑，還可以通過股權結構來進行觀察谢翎。可以通過36氪沐旨、IT桔子之類的網站森逮，再結合企查查、天眼查之類的工具磁携，去了解公司的股權情況褒侧。
一般而言，值得關注的指標包括核心人物持股谊迄、重點員工持股闷供、公司的投資人等情況。一個健全的股權結構會為公司的成長保駕護航统诺，但諸如核心團隊持股太少歪脏、幾個聯(lián)合創(chuàng)始人持股過于平均、員工股權不足粮呢、投資人的利益沖突等問題都可能拖累公司的發(fā)展婿失。
61、最后啄寡，關于人豪硅。還有一個觀察的小訣竅，可以去看這個時代高水平的牛人都往哪個行業(yè)挺物、哪個公司去跑懒浮，那一定是代表了未來的趨勢，至少是中短期趨勢识藤。
62砚著、好的管理制度，首要就是要避免或解決組織過大帶來的低效蹋岩。
在有限的信息下赖草，通常從兩個方面去衡量一個公司管理制度的好壞：
第一是觀察一個公司的企業(yè)文化。 企業(yè)文化是公司管理經驗的最好凝結剪个，是一個公司的價值觀秧骑，估計你時常聽到某某公司特別有狼性、某某公司執(zhí)行力特別強扣囊，這些都是側面衡量公司管理水平的定性標準乎折。
第二是跟蹤公司的人效比， 就是每個員工平均為公司帶來了多少的銷售額或者業(yè)務量侵歇，它的變化趨勢側面反映了公司的組織效率骂澄。當然，它默認的使用條件是公司的業(yè)務沒有發(fā)生本質變化惕虑，否則人效比的指標就會失真坟冲。
63磨镶、這個時代，媒體上有大量公司管理層言行的公開資料健提，管理層不會無緣無故地公開言論琳猫，每一次露面都值得重視，尤其是他們眼里公司所面臨的風險和挑戰(zhàn)私痹，觀其言脐嫂、察其行、知其底紊遵。
公司發(fā)展到最后账千，是業(yè)務規(guī)模擴張與組織自我進化之間的賽跑，也就是說公司的管理制度暗膜，決定了一個公司所能到達的最終高度匀奏。
64、第一学搜，站在前人的肩膀上攒射。
按照正常的搜集信息的能力，我們要了解公司時找到的資料恒水，應該也是其他人會看到的資料，這就是市場共識饲齐。
在剛開始看行業(yè)的階段钉凌，如果連基礎都沒有具備，更沒有必要一開始就對第三方信息過于苛求捂人。比較好的態(tài)度是御雕，抱著質疑的態(tài)度去了解，當具備能力時再質疑滥搭。
65酸纲、首先，優(yōu)先要找到的是盡可能詳實的信息 瑟匆，而不是碎片化的資料闽坡，所以不妨在搜索引擎里加上“報告”“研究”“分析”，甚至“專題”“案例”之類的字眼愁溜，有時候還可以加一個“pdf”疾嗅。
其次，微信搜索現在越來越好用了冕象，它分別能從聊天記錄代承、收藏、公眾號渐扮、朋友圈等個角度去抓取信息论悴。特別是當你在職場有一定人脈積累后掖棉，你會發(fā)現平時來不及看的朋友圈和群聊里還是隱藏著不少有價值的內容。
其實膀估，財務分析也是我們搞懂一家公司基本面的最好方式之一幔亥，以現在券商研究和第三方研究覆蓋的力度，能夠有財務報表的公司玖像，基本都可以找到不下十篇的研究報告紫谷，供我們更好地弄懂這家公司。
66捐寥、第二笤昨，將你的思考建立在不變的事物上。
亞馬遜的創(chuàng)始人貝索斯曾說過握恳，
我常被問一個問題：“在接下來的10年里瞒窒，會有什么樣的變化？”但我很少被問到“在接下來的10年里乡洼，什么是不變的崇裁？”我認為第二個問題比第一個問題更加重要，因為你需要將你的戰(zhàn)略建立在不變的事物上束昵。
我們要關注歷經時間考驗被驗證過的思想拔稳，而不是快餐式的時髦商業(yè)理念。
過度關注太時髦的東西锹雏，你才會總有追趕不上時代的憂慮巴比。
67、第三礁遵，推己及人的方法能幫我們真正理解一家公司轻绞。
培養(yǎng)分析公司基本面的手感，其實最好從你自己的公司和行業(yè)開始佣耐，因為很多東西的規(guī)律是相通的政勃。
68、第四兼砖，保持用最基本的方法尋找答案奸远。
奧卡姆剃刀原理告訴我們，任何把事情把復雜化、需要太多假設和前提的解釋都是蒼白的，投資者應該相信最簡單的結論弄企，大道至簡，不能用樸素簡潔的話語找到的答案就不是好答案芍瑞。
69、第五褐墅，盡量不要預設結論拆檬。
心理學家告訴我們洪己，形成對一個人的第一印象，最快只需要3秒竟贯。你在搞懂一家公司前答捕，通常也會對這個公司有一個最初的印象。但盡量不要讓第一印象影響了你后續(xù)的判斷屑那。
70拱镐、第六，有框架的目的是為了打破框架持际。
快速搞懂一家公司的過程里沃琅，我們試圖建立起一個框架，然后在框架里找關鍵變量蜘欲。但我們必須承認益眉，對于商業(yè)市場，并不存在一個精確預測的模型姥份，框架未必永遠合理郭脂，關鍵變量是誰也可能在變化。
71澈歉、第七展鸡，集中精力辦大事。
碎片化的學習在前期資料籌備階段還無傷大雅埃难，但當我們真的需要了解一家公司時娱颊，其實是需要拿出相對整塊的時間和集中的精力的。
72凯砍、搞懂一家公司是件有意思的事情，你能搞清楚公司拴竹，不管是做投資悟衩、找工作，還是應對客戶栓拜，或者創(chuàng)業(yè)座泳，都很有用。
資料整理來源：白洋老師《如何快速搞懂一家公司》課程
