“有些時候棘催，“無形的手”會力不從心劲弦，“有形的手”就變得很有必要。”
文：藍兔子讀難NOTES
圖：配圖?來源于網(wǎng)絡
編碼：0016
[Economics]
[monetary and fiscal policy]
我們在說前面的內(nèi)容的時候醇坝，我們說經(jīng)濟是處于不停的興衰交替的過程的邑跪，有時候經(jīng)濟會過熱，有時候又遇冷呼猪。政府要穩(wěn)增長画畅、促就業(yè)，就必須對經(jīng)濟的發(fā)展進行調(diào)控宋距，換句話說轴踱，要“移峰填谷”，讓經(jīng)濟保持平穩(wěn)的增長谚赎。
政府調(diào)控經(jīng)濟的兩大工具箱寇僧，就是貨幣政策(monetary policy)和財政政策(fiscal policy)。貨幣政策是央行的行為沸版，他主要是通過影響貨幣的實際供應量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟的嘁傀，而財政政策是政府財政的行為，通過稅收和政府支出來影響經(jīng)濟视粮。兩大工具都用來調(diào)節(jié)經(jīng)濟细办，當經(jīng)濟過熱時踩下剎車，當經(jīng)濟過冷時踩下油門蕾殴，保持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長笑撞，確保車上的人能舒服點。
財政政策通過轉移支付等方式钓觉，將稅收來的錢發(fā)給窮人茴肥，也有財富重新分配的功能。
貨幣政策
貨幣政策:央行通過直接影響貨幣實際流通量(quantity of money)和信貸(credit)發(fā)放量來干預經(jīng)濟的行為荡灾。
貨幣瓤狐，學過會計的都知道，會計是以貨幣計量的批幌，貨幣有以下功能：
貨幣是價值的度量
商品和服務交換的媒介
財富儲存的方式
廣義來說础锐，貨幣并不僅僅指的錢幣，他也包括存款等荧缘。因此皆警，市場中實際的貨幣，并不等于發(fā)行的所有紙幣量截粗，而是和法定準備金(reserve requirement)有關信姓。銀行的法定存款準備金鸵隧，是央行要求的，商業(yè)銀行必須要保留的不能用于放貸的金額意推，這個金額占銀行吸納的存款比例稱為法定準備金率豆瘫。法定存款準備金率的倒數(shù)，叫做貨幣乘數(shù)左痢。
市場中實際的貨幣量靡羡，就是由這個法定存款準備金率決定的系洛，具體來說：
貨幣量=存款量/法定存款準備金率
貨幣量=存款量*貨幣乘數(shù)
不難看出俊性，央行只要改變法定存款準備金率，就能改變貨幣量描扯。
前面都說的是貨幣的供給定页，下面來說貨幣的需求。在早些的一篇文章中绽诚，我們說貨幣的需求包含三個方面：
交易性需求
預防性需求
投機性需求
這其中典徊，交易性和預防性主要和收入及GDP有關，而投機性則和利率有關恩够。當利率上升時卒落，對于投機性的貨幣要求降低，即投機性貨幣需求與利率負相關蜂桶。
貨幣中性儡毕，在前面文章中解釋過，加大貨幣供給量只會導致物價水平的相應上升扑媚，而實際GDP產(chǎn)出不變腰湾。
費雪效應(fisher effect)和貨幣中性相關，其指出疆股，一個經(jīng)濟體的長期利率是相對穩(wěn)定的费坊。在貨幣的時間價值部分內(nèi)容，我們給出過如下公式：
名義利率=實際利率+預期通貨膨脹率
而實際利率是相對穩(wěn)定的旬痹，所以實際利率的變化主要來源于預期通貨膨脹率附井。
央行，即中央銀行两残，是銀行的銀行羡忘，其首要目標就是穩(wěn)定物價，除此之外磕昼，他還有其他職能：
貨幣的供應者
政府的銀行
最終貸款人
支付系統(tǒng)的管理和監(jiān)督
銀行體現(xiàn)的監(jiān)管者
貨幣政策執(zhí)行者
中央銀行要能有效的履行以上職責卷雕，必須具有：
獨立性(independence)
信用性(credibility)
透明度(transparency)
前面提到了預期的通貨膨脹，除了預期的通貨膨脹外票从，還有非預期的通貨膨脹漫雕。預期的通貨膨脹成本又叫做menu cost滨嘱；而非預期的通貨膨脹成本叫做shoe leather cost。非預期的浸间，代表不可預防太雨，難以事前準備，因此非預期的通貨膨脹成本更高魁蒜。
貨幣政策囊扳，就是央行改變貨幣供應量的行為，一般通過三種方式：
法定存款準備金率
公開市場操作(open market operation)
政策利率(policy rate)
法定存款準備金之前說過兜看，不再贅述锥咸；公開市場操作，指的是央行向商業(yè)銀行買賣政府債券细移，從而把錢從商業(yè)銀行手中拿走搏予，或者把錢給到商業(yè)銀行，從而減少或增加貨幣供給量的行為弧轧；政策利率雪侥，指的就是商業(yè)銀行向央行貸款的利率，提高該利率精绎，增加商業(yè)銀行借貸成本速缨，商業(yè)銀行不愿向央行貸款，故而能放出的貸款也就少了代乃。美國股指熔斷旬牲，美聯(lián)儲降息，就是要增加市場中的貨幣量襟己，而QE的方法引谜，則是直接印錢扔到市場。
由于貨幣政策是通過央行傳給商業(yè)銀行擎浴，再作用于個人的员咽，所以這個過程相對緩慢，其實際結果受到商業(yè)銀行的執(zhí)行效果影響大贮预。試想一下贝室，央行希望增加貨幣供給量，于是給了商業(yè)銀行低準備金要求仿吞，但是商業(yè)銀行依舊不愿貸款出來滑频，導致央行的目的未能實現(xiàn)，政策失效唤冈。
以政策利率為例峡迷，政策利率作為基準利率，會導致貸款利率同向變化，如果政策利率上升绘搞，貸款利率也上升彤避，人們不愿意去貸款，實物資本的投資就會降低夯辖。且利率上升琉预，代表著資產(chǎn)的現(xiàn)值降低。（債券那部分會講蒿褂，債券的價格和利率反向變化圆米。）
前面我們說，貨幣政策的目標是穩(wěn)定物價水平啄栓，實際上娄帖，也有部分國家以別的基準作為目標：
利率目標(interest rate):當前利率>目標利率，加供給量谴供；
通脹目標(inflation)：當前通脹>目標通脹块茁，減供給量齿坷；
匯率目標(exchange rate)：本國貶值桂肌，加大本國貨幣。
貨幣政策分為擴張性和緊縮性永淌，擴張性政策增加貨幣供給量崎场，降低利率，本幣貶值遂蛀，GDP上升谭跨，物價上升。緊縮性與之相反李滴。
判斷央行的政策是緊縮性還是擴張性螃宙，就是中性利率(neutral interest rate)。中性利率所坯，顧名思義谆扎，就是既不緊縮也不擴張時的利率：
中性利率=實際增長趨勢+預期通貨膨脹率
注意，當政策利率低于中性利率時芹助，是擴張性的堂湖，美聯(lián)儲把政策利率降到0，就是往死了擴那種状土。
貨幣政策具有局限性无蜂，之前我們說，央行找商業(yè)銀行蒙谓，商業(yè)銀行再找私人和公司斥季，這中間有個傳導過程，且商業(yè)銀行執(zhí)行情況也很難說累驮。這其中酣倾，有如下問題：
長期利率和短期利率反向變化：這是由于渊迁，當央行放出某一信號時，如短期利率下調(diào)灶挟，人們就不看好短期琉朽，轉而買入長期，從而拉高長期利率稚铣；
流動性陷阱(liquidity trap):當經(jīng)濟緊縮時箱叁，央行采取擴張的政策，然而實際利率降到0惕医，繼續(xù)擴張耕漱，利率也不能再降了。為了治理通貨緊縮抬伺，政府會采用非常規(guī)的量化寬松(QE)來治理螟够。別的不想說，只想說是不是和美國現(xiàn)在的情況驚人的相似峡钓。
財政政策
財政政策工具包分兩種妓笙，一類是收入，一類是支出能岩。
收入工具包寞宫，主要就是稅啦：
直接稅(direct tax)：直接基于如收入、利潤拉鹃、財富收的辈赋；
間接稅(indirect tax)：根據(jù)商品和服務收，如增值稅膏燕、營業(yè)稅钥屈。
支出工具包：
轉移支付(transfer)：財富再分配，貧困補助等坝辫；
經(jīng)常性支出(current)：醫(yī)療篷就、教育、國防等阀溶；
資本性支出(capital)：投資于未來腻脏，如建電站。
各個工具各有特點银锻，各有優(yōu)劣永品。直接稅來得直接，一旦改變击纬，適應周期長鼎姐，間接稅針對特定領域，可影響單獨領域，如電子煙炕桨。資本性支出投資回報周期長饭尝。
貨幣政策通過貨幣供給量來影響經(jīng)濟，而財政政策則通過政府收入和支出來影響經(jīng)濟献宫，也分為擴張性和緊縮性的財政政策钥平。擴張性財政政策增加財政支出、降低稅率姊途，從而促進就業(yè)和穩(wěn)定涉瘾。財政政策也有自動穩(wěn)定特性，表現(xiàn)在當經(jīng)濟不好時捷兰，政府支出自然增加(失業(yè)金等增加),從而實現(xiàn)經(jīng)濟的刺激作用立叛。
財政政策可以將資源重新分配到不同的經(jīng)濟部門，也能將財富重新分配給不同的群體贡茅。判斷貨幣政策的狀態(tài)我們使用中性利率秘蛇，而判斷財政政策是屬于緊縮性還是擴張性，我們使用預算差->結構性預算赤字顶考。結構性預算赤字指的就是潛在GDP產(chǎn)出下的預算赤字赁还，當預算赤字小時，說明政府支出的錢少村怪，屬于緊縮性政策秽浇，反之是擴張性政策浮庐。
赤字落竹，指的就是政府的收入和支出之間的差額袜匿，當收入大于支出時，說明財政有盈余，否則稱為財政赤字恶阴。當赤字較大時，就會通過發(fā)行國債來彌補助泽。
擠出效應(crowding effect)：大規(guī)模政府債務熬北，導致政府和私人部門進行借貸競爭，造成私人部門借貸成本增加璧坟，借貸減少既穆，從而私人部門投資減少，消費和降低雀鹃。該效應相關贊同方認為幻工，政府不應該大規(guī)模的借債。
李嘉圖均衡(ricardian equivalence):增加政府支出就相當于增加以后的政府稅收黎茎，消費者角度來看囊颅，這些錢最后都得從稅收中補回去，以后稅要漲。他們就會增加存款踢代，以應對加稅盲憎。其認為政府可以大規(guī)模借債。
政府在制定財政支出時胳挎，要先識別經(jīng)濟情況饼疙，制定相應對策，再著手實施慕爬，這需要準確判斷相關經(jīng)濟狀態(tài)宏多，然而實際上，很多東西沒法衡量澡罚，或者當能衡量時已經(jīng)比較晚了伸但，比如潛在GDP。因此財政政策有如下問題：
識別滯后(recognition lag)
行動滯后(action lag)
作用滯后(impact lag)
財政政策利用支出和收入來調(diào)節(jié)留搔，但是緊縮性政策導致失業(yè)更胖，而擴張性政策導致物價上漲，在決策時隔显，可能很難作出均衡却妨。
貨幣政策與財政政策
貨幣政策和財政政策都分為緊縮性和擴張性，擴張性政策括眠，會降低利率彪标，減少私人部門的借貸成本，增大社會資本投資和產(chǎn)出掷豺。而擴張性財政政策捞烟，會加大財政支出，降低私人部門支出当船。一般题画，政府在調(diào)控時貨幣政策和財政支出會一起使用，比如美國的降息+量化寬松(下圖來自CFA教材)：
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