神奇的中國股市，在新股發(fā)行上又做了一次改變郁副。
按照剛剛公布的新規(guī)定减牺，首次公開發(fā)行股票采用詢價方式的，公開發(fā)行股票后總股本4億股（含）以下的存谎，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%拔疚；發(fā)行后總股本超過4億股的，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%既荚。
其中稚失，應(yīng)當(dāng)安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行股票數(shù)量的40%優(yōu)先向通過公開募集方式設(shè)立的證券投資基金（就是公募基金，大家在銀行恰聘、券商買的那種）句各、全國社會保障基金（也就是社保基金）晴叨、基本養(yǎng)老保險基金（養(yǎng)老金）凿宾。
安排一定比例的股票向根據(jù)《企業(yè)年金基金管理辦法》設(shè)立的企業(yè)年金基金、符合《保險資金運用管理暫行辦法》等相關(guān)規(guī)定的保險資金（也就是保險公司的資金）配售兼蕊。
公募基金初厚、社保基金遍略、養(yǎng)老金惧所、企業(yè)年金基金、保險資金有效申購不足安排數(shù)量的绪杏，發(fā)行人和主承銷商可以向其他符合條件的網(wǎng)下投資者配售剩余部分。（說人話就是纽绍，他們不要的蕾久，你再給其他機構(gòu)）
對網(wǎng)下投資者進(jìn)行分類配售的，同類投資者獲得配售的比例應(yīng)當(dāng)相同拌夏。公募基金僧著、社保基金障簿、養(yǎng)老金盹愚、企業(yè)年金、保險資金的配售比例應(yīng)當(dāng)不低于其他投資者站故。
毫無疑問皆怕，這一條新規(guī)定利好公募基金毅舆、社保基金愈腾、養(yǎng)老金憋活、企業(yè)年金、保險資金五類資金和相關(guān)機構(gòu)虱黄，特別是打新的公募基金悦即，投資者可以特別注意，現(xiàn)在打新需要市值橱乱，按照新規(guī)定辜梳，含打新功能的公募基金，值得考慮泳叠。其他四類一般投資者無緣參與作瞄。
2、
同時修改的還有析二，對普通股民的影響是有的粉洼。
網(wǎng)下和網(wǎng)上投資者申購新股、可轉(zhuǎn)換公司債券叶摄、可交換公司債券獲得配售后属韧，應(yīng)當(dāng)按時足額繳付認(rèn)購資金。網(wǎng)上投資者連續(xù)12月內(nèi)連續(xù)出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時蛤吓，6個月內(nèi)不得參與新股宵喂、可轉(zhuǎn)換公司債券、可交換公司債券申購会傲。
絕大多數(shù)股民不會出現(xiàn)這樣的情況锅棕，中簽了很高興，但是如果賬戶內(nèi)資金不充足淌山，還是會存在繳款問題裸燎，建議大家多多關(guān)注賬戶，接受券商的提示泼疑，按規(guī)定時間繳款德绿，以免遺憾。（實際上這個規(guī)定以前也存在）
另外退渗，網(wǎng)上投資者在申購可轉(zhuǎn)換公司債券時無需繳付申購資金移稳。也就是國慶節(jié)前的雨虹轉(zhuǎn)債那一類了。
3会油、
現(xiàn)在問題來了个粱，這次的改變對新股以后上市的表現(xiàn)會有影響嗎？
我們一般散戶翻翩，打新股都许，稱為網(wǎng)上申購稻薇，網(wǎng)上發(fā)行就是面向所有股民的，當(dāng)然你要有一定的市值梭稚、持股一定的期限颖低，沒有市值是無法申購新股的。比如上交所和深交所分別確定的市值起點是1萬元弧烤，市值計算是T-2日前20個交易日（含T-2日）的日均持有市值忱屑。如果滬市、深市都要打新暇昂，至少要分別持有1萬元市值莺戒，且20個交易日日均市值需要各1萬元。
而網(wǎng)下配售急波，是指新股發(fā)行時从铲，向一些機構(gòu)投資者配售股票。
按照之前的IPO規(guī)定澄暮，新股發(fā)行要求有：
一名段、股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門核準(zhǔn)已公開發(fā)行；
二泣懊、公司股本總額不少于人民幣3000萬元伸辟；
三、公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上馍刮；
四信夫、股本總額超過4億元的，公開發(fā)行的比例為10%以上卡啰；
五静稻、公司在三年內(nèi)無重大違法行為，財務(wù)會計報告無虛假記載匈辱。
所謂股本總額不少于人民幣3000萬元振湾，基本就是指3000萬股，原始股1元一股亡脸。也就是說之前的規(guī)定是恰梢，股本4億以上，公開發(fā)行的比例是超過10%梗掰。
按照原規(guī)定，網(wǎng)下配售一般是分三類：A類投資者嗅回，公募基金及穗、社保基金绵载；B類投資者埂陆，企業(yè)年金苛白、保險資金；C類投資者焚虱，個人购裙、私募、其他【樵裕現(xiàn)在A類加入養(yǎng)老金躏率。B類、C類不變民鼓。原規(guī)定雖然也是獲配比例A-B-C薇芝，先后順序。不過丰嘉，A類按照新規(guī)定獲得了優(yōu)先權(quán)夯到，而且規(guī)定了比例：40%。
可能有朋友會關(guān)心C類的個人饮亏，要求是這樣的：時點資產(chǎn)1000萬元耍贾、具備五年（含）以上A股投資經(jīng)驗、資金來源合法合規(guī)等路幸。
按照40%的比例優(yōu)先配售給公募基金荐开、社保基金劝赔、養(yǎng)老金誓焦，2012年以前網(wǎng)下配售獲得的新股有三個月的鎖定期，而在此之后着帽，鎖定期被取消杂伟，目前，所有機構(gòu)網(wǎng)下配售的股票沒有鎖定期仍翰，也就是說赫粥，上市當(dāng)天就可以賣。
當(dāng)然了予借，按照我們現(xiàn)行的發(fā)行制度越平，新股上市都是要連板的淑蔚，公募基金针肥、社保基金答恶、養(yǎng)老金瀑粥，這三類機構(gòu)獲得了無風(fēng)險套利的機會挣跋，說成是變相搶錢也毫不為過。
以前我說狞换，凡是中簽了新股的朋友避咆，上市后舟肉，那一天打開漲停板哪一天就賣，90%都是正確的查库，估計按照新規(guī)定路媚，以后正確比例會達(dá)到95%——就看機構(gòu)會不會爭先恐后地拋售了（下文還有論述）。
證監(jiān)會的新規(guī)定一方面可能是讓公募基金樊销、社闭鳎基金、養(yǎng)老金搶錢现柠，另一方面院领，也客觀上會在一定程度上給新股、次新股降溫够吩，未來中簽新股后的收益或許并沒有想象中那么高了比然。（也可能不會，下文還有論述）
4周循、
很多散戶聽到這個消息的第一反應(yīng)就是强法，公募基金、社蓖宓眩基金饮怯、養(yǎng)老金要和普通散戶搶蛋糕了？
是不是呢嚎研？
一思考蓖墅，似乎并不是，因為網(wǎng)下配售和網(wǎng)上申購是不一樣的临扮，網(wǎng)下是給機構(gòu)的论矾，網(wǎng)上是給散戶的。
除了這第一眼印象杆勇，我們再思考一下：真的不是和散戶搶蛋糕贪壳？
2012年5月25日上市的東誠生化（現(xiàn)為東誠藥業(yè)），發(fā)行價26元每股蚜退，對應(yīng)市盈率22.81倍闰靴。此次發(fā)行2700萬股，發(fā)行后總股本1.08億股钻注。其中網(wǎng)下發(fā)行占本次發(fā)行數(shù)量的50%蚂且，即1350萬股。網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為本次發(fā)行總量減去網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量幅恋。
大家看到了膘掰，發(fā)行數(shù)量為總股本的25%，總股本1.08億股，發(fā)行2700萬股识埋。我們就以此舉例吧。
假設(shè)東誠生化放到現(xiàn)在發(fā)行零渐，還是發(fā)行2700萬股窒舟，按照新規(guī)定，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量不低于60%（原文是：網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%）诵盼，這60%中的40%要分配給公募基金惠豺、社保基金风宁、養(yǎng)老金洁墙。
不知道大家注意到?jīng)]有，網(wǎng)下發(fā)行的比例戒财，也就是給機構(gòu)和牛散的比例比以前要高热监。2700萬股的60%給網(wǎng)下配售，還剩1080萬股給我們散戶網(wǎng)上申購饮寞。新規(guī)定之前孝扛，網(wǎng)上申購數(shù)量是1350萬股。
這是4億股股本以下的幽崩。
我們看看4億股本以上的苦始。按照現(xiàn)行規(guī)定，4億股本發(fā)行數(shù)量可以是10%慌申。4億股發(fā)行10%陌选，就是4000萬股，其中70%蹄溉，也就是3500萬股網(wǎng)下配售咨油，還有500萬股網(wǎng)上申購。這總股本4億的类缤，比總股本1.08億的給散戶的還要少臼勉。
當(dāng)然了，這是按照剛剛夠4億股股本標(biāo)準(zhǔn)的餐弱，大盤股或許要好一些宴霸。如果總股本20億股，發(fā)行10%膏蚓，就是2億股瓢谢，70%給網(wǎng)下，就是1.4億股驮瞧，還剩6000萬股給散戶去申購氓扛。
這樣計算下來，以后新股中簽的幾率，應(yīng)該會比以前更小采郎。這樣子來看千所，網(wǎng)下配售的確定，以及分配給機構(gòu)的比例的確定蒜埋，確實影響了散戶淫痰，確實在某種程度上市和散戶搶蛋糕≌荩——因為網(wǎng)上申購的總股數(shù)變少了待错，中簽率自然更低了。
這就在一定程度上加大了機構(gòu)和散戶之間的力量對比×移溃現(xiàn)在火俄，我們要看一看，那些所謂機構(gòu)讲冠，是不是真的價值投資者瓜客，配售獲得的股票上市后不賣呢？還是賣呢沟启？
如果獲得配售的機構(gòu)也是散戶化忆家，開板后狂拋售，次新股會有什么好行情呢德迹？
反過來芽卿，如果因為散戶少，機構(gòu)要出貨胳搞，狂拉次新股卸例，按照次新股上市后高達(dá)幾十倍一百倍的市盈率，機構(gòu)還繼續(xù)拉升肌毅，是不是也違背了價值投資呢筷转？
這是一個兩難問題。這將會考驗證監(jiān)會的新股發(fā)行制度悬而。這也將會考研證監(jiān)會提倡的所謂價值投資呜舒。
與民爭利？還是沒有與民爭利笨奠？我們且走著看袭蝗。
