先說2020年底幾個預(yù)期GDP數(shù)據(jù)蹲堂，
廣東排名第一狼讨，預(yù)期過11萬億
江蘇，10萬億柒竞。（繼廣東后第二個破10萬億的收）。排名靠前的有蘇州能犯，南京鲫骗，無錫，南通踩晶。
浙江执泰，8.5萬億。其中寧波1.3萬億渡蜻。泉州過萬億术吝。
城市方面：上海3.9萬億计济。深圳2.8萬億。重慶2.5萬億排苍。
上海自身的經(jīng)濟(jì)沦寂，文化影響力巨大，GDP領(lǐng)先華東淘衙，加上周邊的江蘇传藏，浙江。使得上海坐實為國內(nèi)最大經(jīng)濟(jì)體的交通樞紐彤守。這就引出了我真正想聊的話題上海機(jī)場毯侦。
先引用上海機(jī)場的年報：“上海地處中國東部沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶與長江經(jīng)濟(jì)帶的交匯處，直接服務(wù)區(qū)長三角地區(qū)是中國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度最快具垫、經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模最大侈离、最具有發(fā)展?jié)摿Φ慕?jīng)濟(jì)板塊；間接服務(wù)區(qū) 2 小時飛行圈資源豐富筝蚕，包括中國 80%的前 100 大城市卦碾、 54%的國土資源和 90%的人口、 93%的 GDP 產(chǎn)出地和日本起宽、韓國的大部分地區(qū)洲胖。
長三角地區(qū)已經(jīng)成為了世界上第 6 大城市群，財富 500 強中有 400 多家企業(yè)已經(jīng)在這里進(jìn)行了投資燎含，機(jī)場半徑 300 公里的腹地內(nèi)覆蓋了長三角地區(qū)的 8 個主要工業(yè)宾濒、科技園區(qū)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)航空關(guān)聯(lián)度高屏箍，主要產(chǎn)業(yè)為電子信息绘梦、汽車、石化赴魁、成套設(shè)備卸奉、精品鋼材和生物醫(yī)藥等。上海是我國最大的經(jīng)濟(jì)中心城市颖御，位于亞洲榄棵、歐洲和北美大三角航線的端點，飛往歐洲和北美西海岸的航行時間約為 10 小時潘拱，飛往亞洲主要城市的時間在 2 至 5 小時內(nèi)疹鳄，航程適中。 ”
提到上海機(jī)場可能大部分深圳人會想到虹橋T2芦岂。作為上市公司的上海機(jī)場其實是指的浦東國際機(jī)場瘪弓。當(dāng)然，浦東機(jī)場和虹橋機(jī)場都同屬于一個股東禽最，上海機(jī)場集團(tuán)公司腺怯。
2019年是浦東機(jī)場成立二十周年袱饭。2019年底，上海機(jī)場在原有的1,2號航站樓右側(cè)呛占，新啟用了3號衛(wèi)星廳虑乖。衛(wèi)星廳的面積和吞吐量甚至比舊航站樓更大。據(jù)2019年財報晾虑，現(xiàn)有1,2號航站樓年吞吐量7615萬人次疹味。而新修的航站樓吞吐量預(yù)計可達(dá)8000萬人次。
（見上圖走贪，左側(cè)為舊航站樓佛猛，右側(cè)為新修“衛(wèi)星廳”）
從個人的感性體驗來說，我有幸去過虹橋機(jī)場坠狡，以及浦東機(jī)場舊航站樓。浦東機(jī)場舊1,2航站樓分別于1999和2008年投入使用遂跟，相比較2014年剛改造過的虹橋機(jī)場逃沿，浦東機(jī)場略顯老舊，我?guī)状谓?jīng)過浦東機(jī)場體驗并不是很好幻锁，感覺室內(nèi)光線昏暗凯亮，空間偏狹窄，在購物的地方對步行人流的設(shè)計不順暢哄尔。我認(rèn)為浦東機(jī)場衛(wèi)星廳的修建對浦東機(jī)場的客流量提升是確定性利好假消。而不幸的是，去年底剛投入使用岭接，就遇到了2020年的疫情富拗。
閑話說完了，下面進(jìn)入投資分析部分鸣戴。
一啃沪。區(qū)位壟斷優(yōu)勢
好的生意必然有某種程度的壟斷屬性悠汽。相比廣東經(jīng)濟(jì)體的深圳機(jī)場和白云機(jī)場奏属，這二者會受到更優(yōu)質(zhì)的香港國際機(jī)場的嚴(yán)重引流。從上文的GDP和地緣數(shù)據(jù)可以看出皆串，上海實為江浙滬經(jīng)濟(jì)體的樞紐入偷，上海機(jī)場是這一整個華東區(qū)位最優(yōu)的國際口岸追驴，可以說是享有地緣壟斷優(yōu)勢。
優(yōu)秀的經(jīng)濟(jì)體基礎(chǔ)資源疏之，且相較廣東經(jīng)濟(jì)體更國際化的人群殿雪，具有更大的出入境需求，同時這些優(yōu)質(zhì)的人群都可以為上海機(jī)場帶來潛在收入体捏。另外冠摄，對于國際旅客糯崎，民航局指定的起降費，安檢費等各項收費標(biāo)準(zhǔn)河泳，大飛機(jī)高于小飛機(jī)沃呢，國際航班高于國內(nèi)航班。這意味著上海機(jī)場可以收獲更高的單客利潤拆挥。
二薄霜。穩(wěn)定的非航收入。
上圖為筆者整理的上海機(jī)場數(shù)據(jù)纸兔，2019年以7600萬旅客吞吐量惰瓜，獲得了過百億的營收，和50億的凈利潤汉矿。且航空業(yè)務(wù)毛利率高崎坊。非航收入主要指旅客在機(jī)場的消費，餐飲等收入（占54.6億）和其它收入（估計是廣告費洲拇，服務(wù)費等共14億）
對比深圳機(jī)場2019年奈揍，以5290萬人次的吞吐量，實現(xiàn)38億營收赋续，6億凈利潤男翰。對比白云機(jī)場2019年，以7300萬人次吞吐量纽乱，實現(xiàn)78億營收蛾绎，10億凈利潤。值得注意的是航空業(yè)務(wù)毛利率僅17.62%
上海機(jī)場可以看成是整個江浙滬地區(qū)出入境最大的流量入口鸦列。這些人的基礎(chǔ)消費能力租冠，決定了上海機(jī)場穩(wěn)定的非航收入來源。
三敛熬》蜗。可預(yù)期的未來收入。
在已知三號衛(wèi)星廳吞吐量8000萬人次的情況下应民』霸可以類比現(xiàn)有航站樓的7600萬人次吞吐量/收入比基礎(chǔ)上。比較容易地毛估上海機(jī)場在3-5年后的收入和利潤诲锹。
如果未來3-5年（2023年后）新增衛(wèi)星廳吞吐量實現(xiàn)100%的利用率（不算超負(fù)荷運轉(zhuǎn)）繁仁，則上海機(jī)場的收入和利潤翻倍可以實現(xiàn)。也就是相較2019年50億凈利潤的基礎(chǔ)上归园，翻倍至接近甚至超過100億黄虱。
最后，喜聞樂見的估值部分
如以較保守的20倍PE估算庸诱，屆時上海機(jī)場市值2000億捻浦。以25倍PE計算晤揣，2500億。
在本文發(fā)布時朱灿，上海機(jī)場市值1400億昧识，對于追求保守的朋友，這并不是一個特別好的買入點盗扒。我認(rèn)為比較好的位置是1200億跪楞，1000億，甚至更低侣灶。（5年翻倍的話年化收益率約15%甸祭，3年翻倍年化25%）。
考慮到2021年疫情并不會很快恢復(fù)褥影，出入境旅行在半年內(nèi)看來都較為困難池户，或許，市場會給出這樣的機(jī)會凡怎。
附錄：我是如何發(fā)現(xiàn)上海機(jī)場的：
上海機(jī)場是我在易方達(dá)中小盤張坤的持倉中發(fā)現(xiàn)的煞檩。對比張坤的其它白酒持倉，上海機(jī)場算是目前最接近可能買點的標(biāo)的栅贴。
