信息在投資中的作用
投資中最重要的是對商業(yè)的判斷旦装，尤其是對未來的預(yù)見摊滔。如果從發(fā)展空間、競爭優(yōu)勢、商業(yè)模式、生意特性含长、產(chǎn)品、管理層、企業(yè)治理等各個角度理解了一個生意陪腌，那么估值就確實是小兒科了辱魁。理解生意并不容易烟瞧，其中信息的搜集和解讀可以說是最重要的工作。
一染簇、一個函數(shù)：Y=f(x)=f[g(z)]
不少投資者有這樣的疑惑参滴，現(xiàn)在信息這么發(fā)達，都是公開的锻弓，每個人能獲得的信息都是一樣的砾赔，那我們?nèi)绾文軕?zhàn)勝市場呢？還有疑惑巴菲特式價值投資我們是無法學習的青灼，因為巴菲特認識的企業(yè)家太多了暴心，可以一個電話就打聽到很多有價值的非公開信息，我們卻很難杂拨，段永平成功投資網(wǎng)易是因為他可以隨時找丁磊聊天专普。
以上疑惑潛意識中隱含有這樣一個假設(shè)：占有信息的多少決定了我們的投資績效。對此扳躬，我們并不贊同脆诉。掌握信息量的大小固然重要甚亭，但只是原材料而已贷币，加工信息的能力才是最重要的】髡考慮函數(shù)Y=f(x)役纹，Y代表我們得出正確的商業(yè)判斷的結(jié)果，x是占有的信息量的多少暇唾，f是我們運用大腦對這些信息進行加工處理的能力促脉。f才是最重要的。
不同人對同樣信息的處理結(jié)果真是千差萬別策州。一個蘋果掉到地上瘸味，我們普通人熟視無睹，一個果農(nóng)聽聲音也許就可以判斷蘋果的大小够挂，而牛頓可以看到改變整個人類的萬有引力旁仿，這就是不同人f 的差別。曾經(jīng)在《今日說法》節(jié)目上看到中國有位非常厲害的足跡專家孽糖，在沒有視頻監(jiān)控和DNA比對技術(shù)的年代枯冈，他看一下犯罪現(xiàn)場留下的足跡，就能抓住犯罪分子办悟，他能從腳印看出人的身高尘奏、性別、年齡病蛉、體型炫加。這樣的案例還比比皆是瑰煎，科學家、哲學家琢感、偵探丢间、警察都能從我們常人視而不見的現(xiàn)象中發(fā)現(xiàn)非常震撼的結(jié)果或思想，就是因為經(jīng)過天賦或某種有效的訓練驹针，獲得了非同一般的洞察力烘挫。同樣的信息，截然不同的結(jié)果柬甥。洞察力強的人可以從蛛絲馬跡中得出正確的結(jié)論饮六，而最差的人擁有十倍的信息依然可以誤入歧途。
投資中一個很有意思的現(xiàn)象是同樣的公開信息苛蒲，市場上卻擁有完全相反的兩種觀點卤橄，否則也不會有那么大量的交易了。然而臂外，殘酷的現(xiàn)實是正確的觀點只有一個窟扑。同樣的一份年報，如果業(yè)績發(fā)生了下降漏健，有人解讀為形勢嚴峻趕緊跑路嚎货，有人認為短期正常變化不必在意，正確的解讀只有一個蔫浆。更有意思的是殖属，大部分人根本就不看年報，更不會去搜集其他有價值的信息瓦盛。
所以洗显，我們可以把函數(shù)Y=f(x)再進一步分解成Y=f[g(z)],其中x=g(z),函數(shù)g可解讀為包括兩部分，一是判斷哪些信息是重要的原环，二是如何去盡可能多地搜集到這些信息挠唆。
之所以有這樣的分解，是因為大多數(shù)人還沒到比拼f 的程度嘱吗。據(jù)觀察玄组，多數(shù)人（包含機構(gòu)投資者、券商研究員）熱衷搜集的信息多是股價走勢柜与、企業(yè)短期的消息巧勤、概念、主題弄匕、主力動向颅悉、資金流向、宏觀經(jīng)濟之類迁匠；還有更嚴重的剩瓶，根本不知道在哪里下載年報和招股書驹溃，更不用說其他重要信息了。所以延曙，提高f 的第一步豌鹤，是提升g。
二枝缔、搜集信息：x=g(z)
搜集信息的第一步是確定搜集哪些信息布疙，即判斷哪些是重要的。在當今信息爆炸的時代愿卸，缺的不是信息灵临，而是真正有價值的信息。
我們的投資體系決定了我們會去搜集什么樣的信息趴荸，一個只相信短線操作的人是不會去讀招股書和商業(yè)傳記的儒溉。選擇什么樣的投資體系是更高層面的的信息處理問題，現(xiàn)實是只有極個別的體系可以獲得長期成功发钝，而失敗的體系人們總是趨之若鶩顿涣，長期成功的體系無人問津。這需要搜集大量的中外不同體系的成功失敗案例信息庫酝豪，還要做很多理論的思考和驗證涛碑。我們在此假設(shè)如果選擇了把股票看做企業(yè)一部分的價值投資派，應(yīng)該搜集哪些信息寓调。
我們應(yīng)該盡可能多地搜集有關(guān)于企業(yè)長期內(nèi)在價值的一切重要信息锌唾。關(guān)于企業(yè)長期經(jīng)營的信息最重要锄码，而不是千方百計去計算下一年的利潤是多少夺英，或者像很多券商機構(gòu)去打聽是不是有并購、定增滋捶、借殼之類的計劃痛悯。信息搜集當然是多多益善，但也不是沒有止境重窟，抓主要矛盾就可以了载萌，不重要的細枝末節(jié)可以略去。當然有些信息重要卻是不可知的巡扇，也不需要過于關(guān)注扭仁，比如宏觀經(jīng)濟√瑁霍華德·馬克斯在2017年01月10日的備忘錄中寫道乖坠，“一年前我和沃倫?巴菲特一起用餐，他告訴我刀闷，值得我們關(guān)注的信息應(yīng)當具有兩個特點：一個是重要熊泵，另一個是可知仰迁。當今的許多投資者對宏觀未來的洞察孜孜以求，因為宏觀因素重要顽分，宏觀因素左右著市場徐许。問題是，沃倫和我都認為宏觀因素基本是我們無法知道的卒蘸。沃倫很少把宏觀因素作為投資決策的依據(jù)雌隅，我們在橡樹也一樣”。
常見的信息渠道有如下很多種：
公司的招股書缸沃、年報澄步、公告等公開信息；
公司官網(wǎng)和泌、微博村缸、公眾號、行業(yè)協(xié)會等權(quán)威網(wǎng)站關(guān)于公司的信息武氓；
媒體報道梯皿、百度搜索、微信公眾號等新媒體渠道關(guān)于公司的信息县恕；
電視節(jié)目东羹、訪談、優(yōu)酷視頻等渠道的可視化信息忠烛；
雪球等論壇上其他投資者對公司的分析或信息搜集文章属提；
知乎、微博美尸、微信等社交平臺上業(yè)內(nèi)人士或用戶的信息或觀點冤议；
京東、天貓师坎、美團恕酸、大眾點評等電商或團購網(wǎng)站上顯示的產(chǎn)品銷售和客戶評價情況；
從業(yè)內(nèi)人士交談那里得到的信息胯陋，包括供應(yīng)商蕊温、競爭對手、客戶遏乔、員工义矛、企業(yè)中高層領(lǐng)導等；
從其他投資高手的研究那里獲得的信息盟萨；
通過親自體驗公司產(chǎn)品和服務(wù)得到的一手信息凉翻；
參加公司股東大會、公司調(diào)研鸯旁、跟上市公司通電話等途徑得到的信息噪矛；
券商研報量蕊、大學或其他研究機構(gòu)的研究報告；
閱讀報紙艇挨、雜志残炮、商業(yè)傳記、商業(yè)書籍等得到的信息缩滨；
閱讀與公司業(yè)務(wù)或產(chǎn)品相關(guān)的學術(shù)論文势就；
其他渠道的信息等等。
可見脉漏，信息的渠道還是很多的苞冯，但每種渠道都有自己的優(yōu)缺點。比如招股書和年報是最權(quán)威的信息侧巨，但大多過于簡略舅锄，很難得到有血有肉的信息，語言上也大多經(jīng)過了反復(fù)包裝司忱，僅僅看年報大多時候是不夠的皇忿；有時了解公司到底發(fā)生了什么，還不如百度或看新聞坦仍、報紙鳍烁，但媒體往往喜歡不惜歪曲事實來吸引眼球；商業(yè)傳記很有價值繁扎，比如與其看格力紛紛擾擾的新聞幔荒，不如網(wǎng)上讀一下朱江洪的自傳，了解福耀玻璃梳玫，可以讀曹德旺的《心若菩提》爹梁，但不得不說大多商業(yè)傳記并不那么靠譜，歌功頌德的居多汽纠，得罪人的少卫键；看淘寶傀履、京東評論會有刷單虱朵；個體親身體驗不能代表全局；參加股東大會未必能得到對我們重要的信息钓账；公司內(nèi)部人士的觀點也可能很有局限性碴犬，身在其中的人有時反而看不到大局；有些深度券商研報有參考價值梆暮，但大多都是流水賬結(jié)論全是增持買入服协。雖然以上信息各有優(yōu)劣，但如果在不同的信息渠道中相互驗證啦粹、去偽存真偿荷、去粗取精窘游，還是有可能得出正確的結(jié)論。
關(guān)于公司信息搜集跳纳，可以借鑒菲利普·費雪“閑聊”的做法忍饰，即與一切與公司存在利害關(guān)系的人交談，包括競爭對手寺庄、客戶艾蓝、供應(yīng)商、前員工斗塘、公司內(nèi)部人士等赢织。巴菲特在早期也借鑒了這一方法，與GEICO保險CEO的聊天奠定了巴菲特保險業(yè)的知識基礎(chǔ)馍盟。在選股方面于置，費雪認為更重要的不是內(nèi)部人士，而是其他的投資高手的研究參考贞岭。
在如今的年代俱两，通過很多網(wǎng)絡(luò)途徑和社交媒體就能認識到很多與所研究公司存在利益關(guān)系的內(nèi)部人士或?qū)δ硞€企業(yè)、行業(yè)有深刻洞見的人曹步。信息的獲取比費雪宪彩、巴菲特當時的那個時代容易多了，這是我們這代人的幸運讲婚，然而比獲取信息更重要的是解讀信息的能力尿孔。
三、處理信息
培養(yǎng)洞察力的一個重要性格特質(zhì)是對萬事萬物的孩童般的好奇心筹麸。查理·芒格曾經(jīng)說道活合，“你必須有濃厚的興趣去弄明白正在發(fā)生事情背后的原因。如果你能夠長期保持這種心態(tài)物赶，你關(guān)注現(xiàn)實的能力就會逐步提高白指。如果你沒有這種能力，即使你有很高的智商酵紫，也注定要失敗”告嘲。在孩童時期，我們每個人都有好奇心奖地，然而隨著年齡的增長橄唬，身邊的所有的事物在我們看來總是平淡無奇、理所當然参歹，好奇心的泯滅幾乎是無可挽回的宿命仰楚。難怪比爾·蓋茨的母親曾經(jīng)開玩笑說，“如果能把孩子的好奇心維持到30歲，你就準備做成功人士的父母吧”僧界。
培養(yǎng)洞察力的第二個方法是培養(yǎng)勤于觀察和深入思考的習慣侨嘀。牛頓曾經(jīng)說過，“如果說我曾發(fā)現(xiàn)什么有價值的原理捂襟，那應(yīng)該歸功于我的耐心觀察飒炎，而非其他才能”哲泊。處處留心皆學問诅妹，任何事物的背后幾乎都有一套學問，等待我們?nèi)ネ诰蛉坝＞屯顿Y來說闯狱，每種生意的微妙差別都決定了背后的經(jīng)濟特性以及長期投資價值的優(yōu)劣煞赢，只有細心觀察才能發(fā)現(xiàn)這些差別及其深刻含義。比如同樣是家電哄孤，空調(diào)的技術(shù)幾十年保持穩(wěn)定照筑，而電視的技術(shù)就不斷遭遇顛覆性創(chuàng)新；同樣是酒瘦陈，白酒凝危、紅酒、黃酒背后的微妙差異決定了每個品類的市場規(guī)模大小晨逝，以及是否會受到進口酒的顛覆蛾默。
即使觀察到同樣的現(xiàn)實，每個人深入思考的能力也不同捉貌。愛因斯坦幾乎不做實驗支鸡，僅僅用光速不變這樣的基本常識做深入的推理，就發(fā)現(xiàn)了相對論趁窃，這是極強的思維能力的體現(xiàn)牧挣。貴州茅臺在面臨限制三公消費影響等負面消息之下，銷售確實有所放緩醒陆，不少人只能看到表面的現(xiàn)象瀑构，認為高端白酒將長期衰退，而洞察力強的人可以看到高端白酒背后承載的中國傳統(tǒng)文化刨摩、社交文化習慣不會改變寺晌，從而判斷這一影響只是短期的。
掌握最基本的跨學科思維模型码邻。這是查理·芒格提供的最重要的思維方法折剃。如果能掌握近一百個不同學科的基本原理和思維模型，將大大提高我們對于各種事物的洞察力和認識深度像屋。比如復(fù)利、概率論边篮、統(tǒng)計學己莺、不對稱信息奏甫、囚徒困境、人類認知偏誤心理學凌受、進化論等等跨學科的基本道理對理解投資的規(guī)律以及商業(yè)的本質(zhì)都有很大幫助阵子。我們看到少數(shù)有洞察力的人寫的文章比新聞記者有深度的多，就是因為前者腦子中積累了大量的思維模型胜蛉。幸運的是挠进，我們并不需要去學習每個學科繁雜的細節(jié)，只要理解其最基本誊册、最重要道理领突，重要的是經(jīng)常將其運用到現(xiàn)實之中。
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