經(jīng)常有人問(wèn)我：如果希望在投資上取得更大進(jìn)步宴咧，應(yīng)該學(xué)些什么？
我總會(huì)用五個(gè)字來(lái)回答：
功夫在詩(shī)外径缅。
想做好投資掺栅，甚至把投資當(dāng)作職業(yè)烙肺，所需要的絕不僅僅是金融知識(shí)，或者說(shuō)大家通常理解的「投資知識(shí)」氧卧。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子桃笙，給一個(gè)公司定價(jià)，是投資中最重要的事之一沙绝。
但如何給這個(gè)公司定價(jià)呢搏明？
DCF（現(xiàn)金流折現(xiàn)模型）也好，PE（估值倍數(shù)）也好闪檬，這些數(shù)學(xué)公式其實(shí)都很簡(jiǎn)單星著。但你應(yīng)該用什么樣的參數(shù)呢？
同樣的公式粗悯，不同的參數(shù)虚循，會(huì)讓計(jì)算的結(jié)果大相徑庭。
但為什么大家會(huì)用不同的參數(shù)为黎，就來(lái)自于書(shū)本之外邮丰，來(lái)自于一個(gè)人的認(rèn)知，來(lái)自于一個(gè)人對(duì)商業(yè)的理解铭乾。
甚至更深一層剪廉，取決于他如何看待這個(gè)世界。
1.
在《當(dāng)下》中炕檩，我畫(huà)過(guò)一張圖斗蒋。
這張圖的左半邊，是真實(shí)的世界笛质。
我們所看到的世界泉沾，是各種因緣條件一時(shí)聚合的產(chǎn)物，「我」本身妇押，只是這些因緣條件中極其微小的一個(gè)因素跷究。
這些因緣條件，包括「我」本身敲霍，每時(shí)每刻都在發(fā)生變化俊马。
我們身處其中，既無(wú)法預(yù)測(cè)肩杈，也無(wú)法控制柴我。
如果用這個(gè)方式來(lái)看待投資，你會(huì)發(fā)現(xiàn)：
一個(gè)公司從小到大的過(guò)程扩然，有很多因素在起作用艘儒，很多時(shí)候我們以為自己看懂了一個(gè)公司，但很可能只是找到了一個(gè)局部的因果關(guān)系；
一個(gè)公司股價(jià)的變化界睁，除了公司的基本面外觉增，短期更是受到了市場(chǎng)參與者情緒的影響。而這些參與本身又進(jìn)一步影響股價(jià)翻斟，這就讓短期預(yù)測(cè)變得無(wú)比困難抑片；
一切都在變化，今天的好公司可能 10 年后不在杨赤，看起來(lái)一切向好的趨勢(shì)也可能瞬間瓦解；
我們不知道的截汪，遠(yuǎn)比我們知道的要多得多疾牲；
……
再來(lái)看圖的右半邊，這是我們感受到的世界衙解。
大的圓圈（代表世界）沒(méi)變阳柔，但是「我」變得大了很多很多，甚至快要充滿(mǎn)了整個(gè)圓圈蚓峦，而且整幅圖也沒(méi)有流動(dòng)和變化舌剂。
用這個(gè)視角來(lái)看待投資：
你會(huì)覺(jué)得今天的好公司明天還是好公司；
你會(huì)認(rèn)為自己能預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)暑椰；
你會(huì)自信自己的投資水平超過(guò)市場(chǎng) 80% 的參與者霍转；
你會(huì)抵制一切與已有認(rèn)知相反的信息；
你會(huì)覺(jué)得自己能承受 30% 的波動(dòng)一汽；
……
2.
我們看待世界的方式避消，決定了我們的投資哲學(xué)。
我們的每一條投資理念召夹、每一次投資決策岩喷，則是從這個(gè)投資哲學(xué)發(fā)展而來(lái)。
《有知有行·投資第一課》的文字中监憎，就充滿(mǎn)了上面那張圖的影子纱意。
在第一講《錢(qián)是從哪兒來(lái)的？》中鲸阔，有這樣一段話：
太多人把投資理財(cái)當(dāng)成了一件非常抽象的事情偷霉，而忘記了只要我們?cè)谧鐾顿Y，我們就是把錢(qián)扔到一個(gè)非常真實(shí)的隶债、希望用這筆錢(qián)創(chuàng)造更多財(cái)富的組織里腾它。
比如很多人在買(mǎi) P2P 的時(shí)候，只會(huì)盯著收益看死讹，覺(jué)得這是一個(gè)「投入 1 萬(wàn)塊能返回 11000 塊」的「理財(cái)產(chǎn)品」——但世界上并沒(méi)有一種神奇的機(jī)器瞒滴，把錢(qián)扔進(jìn)去一年之后就能返回 10% 的回報(bào)，而只有真實(shí)的、創(chuàng)造財(cái)富的公司妓忍、人與雙手虏两。
這里我想說(shuō)什么呢？
這個(gè)世界并不是圍著我們轉(zhuǎn)的世剖，它自有自己的運(yùn)行規(guī)律定罢。
投資這件事的本質(zhì)，是在整個(gè)社會(huì)財(cái)富創(chuàng)造的過(guò)程中旁瘫，把我們辛苦積累的本金放到那些能利用這筆錢(qián)創(chuàng)造更多財(cái)富的組織里祖凫。
在后面的課中我們一直所說(shuō)的——「買(mǎi)股票就是購(gòu)買(mǎi)了公司所有權(quán)的一部分」，也是在不斷強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)酬凳。
在《哪種投資方式的回報(bào)最高惠况？》中，我這樣寫(xiě)道：
當(dāng)我們說(shuō)「股票是長(zhǎng)期表現(xiàn)最好的資產(chǎn)」的時(shí)候宁仔，其實(shí)有兩件事值得你注意：
第一稠屠，這里的「最好」，指的是股票作為一個(gè)集合翎苫、一個(gè)大類(lèi)权埠、一個(gè)一籃子的打包產(chǎn)品來(lái)說(shuō)的。實(shí)際上任何一個(gè)個(gè)股煎谍，都有可能價(jià)值毀滅攘蔽，長(zhǎng)期歸零；
第二粱快，「長(zhǎng)期」表現(xiàn)最好秩彤，但是這個(gè)「長(zhǎng)期」有多久，我們往往很難知道事哭。
這里我想說(shuō)的是漫雷，這個(gè)世界是始終在變化的，現(xiàn)在的好公司未來(lái)可能歸零鳍咱，即使股票的長(zhǎng)期收益最高降盹，這個(gè)「長(zhǎng)期」有多久，我們也很難知道谤辜。
因此蓄坏，你需要通過(guò)分散、資產(chǎn)配置等方式丑念，來(lái)幫助自己的投資在這個(gè)不斷變化的世界中活下去涡戳。
在《為什么股市中多數(shù)人都賺不到錢(qián)？》中脯倚，我們用鉛筆渔彰、麥當(dāng)勞咖啡和蘋(píng)果公司的例子告訴大家：
人對(duì)絕對(duì)數(shù)字的感知其實(shí)是非常模糊的嵌屎，尤其是對(duì)一些本身就很難估價(jià)的東西。人對(duì)一個(gè)東西價(jià)格的判斷很容易受到外界的影響恍涂。
我們以為我們能準(zhǔn)確的知道一家公司值多少錢(qián)宝惰，但其實(shí)，給一個(gè)公司準(zhǔn)確定價(jià)的難度再沧，比我們想象的要難得多尼夺。
在《如何選擇好資產(chǎn)？》中炒瘸，我們舉了創(chuàng)業(yè)板的例子：
2010 年 6 月淤堵，肩負(fù)著中國(guó)「納斯達(dá)克指數(shù)」使命的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)發(fā)布，由最具代表性的 100 家創(chuàng)業(yè)板上市公司股票組成顷扩。
如果我們當(dāng)初把資金分成 100 份粘勒，分別購(gòu)買(mǎi)這 100 只股票并持有到今天，我們會(huì)獲得什么樣的收益呢屎即？答案是年化 7.77%。
我們?cè)侔堰@ 100 家公司的股票漲幅做個(gè)排序事富，其中排名前三名的股票分別是億緯鋰能技俐、東方財(cái)富和愛(ài)爾眼科，它們的年化收益分別為 45%统台、42% 和 41%雕擂，從 2010 年 10 月到現(xiàn)在的 10 年里，分別漲了 30～40 倍贱勃。如果你能在當(dāng)時(shí)挑中這三只股票井赌，你就會(huì)獲得巨大的收益。\我們把標(biāo)準(zhǔn)放寬贵扰，假設(shè)我們能選中這 100 家公司中收益靠前的 20 家仇穗，它們的平均年化收益是多少呢？答案是 22%戚绕，也是非常不錯(cuò)的投資成績(jī)纹坐。
但如果我們不幸選擇了剩余的 80 家公司呢？它們的平均年化收益是 0.6%舞丛，還不到 1%耘子，而且其中有 30 家還是虧損的。
經(jīng)過(guò)我們前面的學(xué)習(xí)球切，你應(yīng)該知道谷誓，人類(lèi)有天生高估自己的傾向。如果冷靜下來(lái)從統(tǒng)計(jì)的角度來(lái)看吨凑，我們只有 3% 的概率能買(mǎi)中億緯鋰能捍歪、東方財(cái)富和愛(ài)爾眼科，只有 20% 的概率能挑中前 20 家公司，更大的可能是费封，我們會(huì)選到那 80 家公司焕妙，10 年白干，甚至虧損弓摘。
右圖中的「我自己」焚鹊，能在 2010 年挑中億緯鋰能、東方財(cái)富或愛(ài)爾眼科韧献，但左圖中的「我」知道末患，我大概率買(mǎi)到的是其它那 80 家公司。
3.
上周和一個(gè)朋友聊天锤窑，他問(wèn)我們?yōu)槭裁从谩杆墓P錢(qián)」的方式璧针，來(lái)替代傳統(tǒng)金融行業(yè)普遍采用的「風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷」。
答案依然與這張圖有關(guān)渊啰。
「四筆錢(qián)」更接近客觀世界探橱。
我們把自己的錢(qián)，根據(jù)不同的用處绘证、目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好隧膏，分成不同的賬戶(hù)分別管理。判斷這些問(wèn)題嚷那，客觀因素多于主觀胞枕。
這樣也帶來(lái)一個(gè)另外的好處，如果我們給一筆錢(qián)做好分類(lèi)魏宽，就像在心里給它打了一個(gè)標(biāo)簽一樣腐泻，會(huì)對(duì)這筆投資產(chǎn)生更正確的期待。
比如你把錢(qián)歸類(lèi)為長(zhǎng)期投資队询，那么如果這筆錢(qián)產(chǎn)生了賬面浮虧派桩，你會(huì)更好接受，因?yàn)殚L(zhǎng)期投資的波動(dòng)就應(yīng)該是大的蚌斩，浮虧是正常的窄坦。
這樣的方式也能讓你在市場(chǎng)狂熱、想投入更多本金的時(shí)候問(wèn)問(wèn)自己凳寺，這筆錢(qián)是不是短期會(huì)用鸭津，是不是真的適合做長(zhǎng)期投資。
與此相反肠缨，「風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷」就相當(dāng)主觀了逆趋。
在牛市的時(shí)候填寫(xiě)調(diào)查問(wèn)卷，大家都覺(jué)得下跌 30% 完全能夠承受晒奕，但真的到了熊市闻书，即使只跌了 15%名斟，可能我們已經(jīng)非常恐慌了魄眉。
在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)問(wèn)卷上填寫(xiě)下跌 30% 很簡(jiǎn)單砰盐，但我們很容易低估真的下跌 30% 會(huì)對(duì)自己的心理造成什么樣的影響。
我們可以用 Excel 來(lái)做壓力測(cè)試坑律，但無(wú)法模擬當(dāng)我們真的投資失敗回到家岩梳，看到家人失望表情時(shí)的心情。
4.
前兩天我錄了人生中的第一次播客（《晚風(fēng)說(shuō)》）晃择，節(jié)目中 Jade 問(wèn)了我一個(gè)問(wèn)題：
在你過(guò)往的投資收益中冀值，運(yùn)氣的成分有多大？
我的答案是：超過(guò) 50%宫屠。
這不是謙詞列疗，我是真的這樣認(rèn)為的。
我熱愛(ài)投資浪蹂，因?yàn)樗欠浅：玫男逕拡?chǎng)抵栈。它無(wú)時(shí)不刻地把我的缺點(diǎn)和脆弱暴露出來(lái)，不斷提醒它們的存在坤次。除非我變得更好竭讳，否則就會(huì)被市場(chǎng)消滅。
另一方面浙踢，投資也讓我看到了真實(shí)的世界，從上面那張圖的右側(cè)灿渴，慢慢走到了圖的左側(cè)洛波。
我愈發(fā)感受到自己的渺小，也越來(lái)越意識(shí)到骚露，這個(gè)世界我們所能掌控的其實(shí)很少蹬挤，而我那所謂的投資成功里，也可能有太多的運(yùn)氣成分棘幸。
反過(guò)來(lái)焰扳，這也讓我對(duì)投資、對(duì)世界更加敬畏误续，并不斷完善自己的投資體系：用不斷進(jìn)化的指數(shù)基金來(lái)投資好資產(chǎn)吨悍，盡可能多地待在市場(chǎng)里、利用一些極端化的價(jià)格做一些高賣(mài)低買(mǎi)蹋嵌，不預(yù)測(cè)育瓜、做好應(yīng)對(duì)，不斷進(jìn)化這個(gè)體系栽烂，并且坦然接受未來(lái)的各種結(jié)果躏仇。
本周操作
無(wú)
最新凈值
實(shí)盤(pán)投資周報(bào)第?189?期恋脚，最新的資產(chǎn)是?7,558,224.72，基金凈值是?1.4736焰手，本周增長(zhǎng)?2.37%糟描。
市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎书妻。本記錄不代表任何推薦之用船响，僅作為自己的長(zhǎng)期投資驗(yàn)證。投資者應(yīng)保持獨(dú)立思考驻子。
