投資嘿辟，其實(shí)就像是買白菜，追求的是物美價(jià)廉池摧，追求的是優(yōu)質(zhì)低價(jià)。

這種買白菜的理念激况，其實(shí)就是喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）的投資理念作彤。

自1985年成立以來至2005年膘魄，喬爾·格林布拉特（Joel Greenblatt）創(chuàng)立的哥譚資本 Gotham Capital創(chuàng)造出了從700萬美元到8.3億美元，年均40％回報(bào)率的投資奇跡竭讳。而這一投資記錄创葡，是在幾乎不動(dòng)用杠桿的情況下創(chuàng)造的。經(jīng)歷了2008年金融危機(jī)之后绢慢，哥譚資本的資產(chǎn)管理規(guī)模依然維持在9億美元的水平灿渴，年化收益率依然高達(dá)30％。

2005年胰舆，格林布拉特（Greenblatt）將自己長(zhǎng)達(dá)20年的投資經(jīng)驗(yàn)濃縮成一本僅有150頁的小書——《股市穩(wěn)賺》（The Little Book That Beats The Market） 骚露。接著，2008年全球金融危機(jī)之后缚窿，格林布拉特（Greenblatt）于2010年又出版了《股市穩(wěn)賺（升級(jí)版）》（The Little Book That Still Beats The Market）棘幸，他創(chuàng)造的這一投資方法因此廣為流傳，并被稱為“神奇公式”倦零。

“便宜價(jià)格買好業(yè)務(wù)是神奇公式的核心理念误续。神奇公式能夠幫助不懂估值的投資人戰(zhàn)勝大盤，而對(duì)于精通估值的投資人扫茅，神奇公式則能給他們提供一個(gè)起點(diǎn)蹋嵌，他們的估值能力還能給神奇公式加分『叮”格林布拉特（Greenblatt）如此評(píng)價(jià)他自己發(fā)明的神奇公式欣尼，認(rèn)為神奇公式是戈坦資本投資流程的簡(jiǎn)化版。

在《股市穩(wěn)賺》一書中停蕉，格林布拉特詳細(xì)介紹了神奇公式的應(yīng)用方法愕鼓。其具體操作流程可以簡(jiǎn)化成兩部分：

尋找好的業(yè)務(wù)模式；

尋找便宜的投資目標(biāo)慧起。

好的業(yè)務(wù)模式是指有形資本回報(bào)率高的公司菇晃；便宜的投資目標(biāo)則是指息稅前盈余/企業(yè)價(jià)值（EBIT/ EV）高的公司。然后蚓挤，神奇公式分別按照有形資本回報(bào)率磺送、息稅前盈余/企業(yè)價(jià)值高低，對(duì)在美國(guó)主要的證券交易所交易的3500家大公司（剔除了若干金融股與公用事業(yè)股）進(jìn)行排名灿意，排名結(jié)果從1到3500估灿。最后，將每家公司的兩個(gè)排名結(jié)果相加缤剧。數(shù)值較小的股票馅袁，即是神奇公式選擇的最好投資標(biāo)的。

經(jīng)過歷史數(shù)據(jù)回測(cè)荒辕，1988年至2004年這17年間汗销，神奇公式在美國(guó)股市中的年復(fù)合回報(bào)率為30.8％犹褒，而同期標(biāo)普500指數(shù)的年復(fù)合回報(bào)率僅為12.4％。

神奇公式用于挑選投資目標(biāo)的模式弛针，其核心是：低價(jià)買入并持有一段時(shí)間優(yōu)秀公司的股票叠骑。因?yàn)閺谋举|(zhì)上說，買股票就是買公司削茁， 和買其他東西一樣宙枷，要的是物美價(jià)廉。而神奇公式的兩個(gè)指標(biāo)：投資回報(bào)率和收益率就是來衡量“物美”和“價(jià)廉”的指標(biāo)茧跋。

神奇公式最關(guān)鍵的就是比較慰丛，就是排名。具體操作：

分別對(duì)所有的股票（剔除了金融股和公用事業(yè)股）進(jìn)行排名厌衔。

然后同一個(gè)股票的投資回報(bào)率名次加收益率的名次璧帝，得出一個(gè)新的名次，排序后即為神奇公式策略最后的排名富寿。

始終買入綜合排名最靠前的30只股票即可睬隶。

格林布拉特（Greenblatt）認(rèn)為，投資者可以每隔2~3個(gè)月页徐，根據(jù)神奇公式的最新結(jié)果苏潜，購入排名最好的5至7只股票，從而在9~10個(gè)月后变勇，構(gòu)建起一個(gè)包括25~30只股票的投資組合恤左。每只股票持有一年后就可以賣出，在神奇公式的最新結(jié)果中選擇新股取而代之搀绣。

其實(shí)飞袋，就是將優(yōu)質(zhì)的投資目標(biāo)排名，將低價(jià)的投資目標(biāo)排名链患，選擇綜合排名最好的投資巧鸭。為什么是排名？這真的就像選白菜麻捻，不怕不識(shí)貨纲仍，就怕貨比貨。只要肯比較贸毕，在萬千投資目標(biāo)中郑叠，隨時(shí)都可以通過比較、排名找到最好最便宜的投資明棍，就像永遠(yuǎn)都能從菜市場(chǎng)的所有白菜攤中找出最好的一棵白菜一樣乡革。

投資回報(bào)率，《股市穩(wěn)賺》書中沒有用凈資產(chǎn)回報(bào)率（ROE）或者總資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）,而使用了有形資本回報(bào)率ROTC=EBIT/（凈流動(dòng)資本+凈固定資產(chǎn)），EBIT是指息稅前收益署拟，剔除了公司負(fù)債水平和稅率的影響婉宰。收益率沒有用市盈率（PE）或市凈率（PB）歌豺，而是用了EBIT/EV推穷，EV=企業(yè)價(jià)值=股本市值+凈有息債務(wù)。

在原版英文書（The Little Book That Beats The Market）中的表達(dá)是：

Return on Capital = EBIT / (Net Working Capital + Net Fixed Assets)

Earings Yield = EBIT / Enterprise Value( EV = market value of equity + net interest-bearing debt )

中文書翻譯為：

回報(bào)率 = 息稅前利潤(rùn) /（凈流動(dòng)資本 + 凈固定資產(chǎn)）

收益率 = 息稅前利潤(rùn) / 企業(yè)價(jià)值( 企業(yè)價(jià)值=股本市值+凈有息債務(wù) )

在中國(guó)类咧，結(jié)合原版公式和國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)派的調(diào)整版思路馒铃，并基于以下理由：

市場(chǎng)作為一個(gè)系統(tǒng)來說具有復(fù)雜性、適應(yīng)性痕惋、自組織的特征区宇，對(duì)此寧要模糊的正確，不要精確的錯(cuò)誤值戳；

在中國(guó)议谷，不是所有高速公路、礦山類等上市公司的高速公路使用權(quán)堕虹、礦山使用權(quán)等以“無形資產(chǎn)”來計(jì)價(jià)卧晓。“無形資產(chǎn)”很難以現(xiàn)金衡量其實(shí)際價(jià)值赴捞，對(duì)此逼裆，剔除無形資產(chǎn)占比高的公司；

對(duì)于大部分上市公司的超額現(xiàn)金是以理財(cái)形式計(jì)入其他流動(dòng)資產(chǎn)中赦政，同時(shí)又難以抓取公司會(huì)計(jì)明細(xì)數(shù)據(jù)胜宇。

綜上，在中國(guó)的市場(chǎng)恢着，最終選定的公式如下：

回報(bào)率 = EBIT /（ 凈運(yùn)營(yíng)資本 + 凈固定資產(chǎn) ）

收益率 = EBIT / 企業(yè)價(jià)值 = EBIT /（ 總市值 + 帶息債務(wù) ）

其中:

EBIT（反推法） = 稅前利潤(rùn) + 利息費(fèi)用

更為神奇的是桐愉，神奇公式不僅能自身選出最好的股票，而且還能作為最初選的條件掰派，和其它一系列分析方法或指標(biāo)綜合使用从诲，通常會(huì)產(chǎn)生更好的效果。其方法碗淌，就是先使用神奇公式的神奇排名作為初選盏求，再在結(jié)果中進(jìn)行進(jìn)一步地選擇。能夠產(chǎn)生更好的效果亿眠。

總結(jié)碎罚，不怕不識(shí)貨，就怕貨比貨的買白菜的民間智慧纳像，也能夠適用于一切投資荆烈。靜心嘗試，耐心分析，時(shí)間的玫瑰終將綻放憔购。