原創(chuàng)2016-11-20朱昊朱昊寫字的地方
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先說一個題外話，作為投資者（在A局义、H股里面炒過股的都算）喜爷，有一項最重要的能力可能被絕大多數人忽略了，那就是分析財務報表的能力萄唇。
有人說檩帐，中國上市公司的財務報表不實之處太多，沒有參考價值另萤。恩湃密，這也有道理诅挑，但是我想問一句，還有比財務報表更可信的信息來源么泛源？
總比那些道聽途說的小道消息靠譜多了吧拔妥。也千萬別跟我說什么內幕消息，有內幕消息的人會把真正的有用的信息告訴你嗎达箍？
而且没龙，如果一家公司的財務報表真的不可信，確實存在某些方面的美化或者粉飾缎玫，那么由于財務報表嚴謹的邏輯性硬纤，這些美化必然會在另外一些地方以一種更加夸張的，且造假者不愿意看到的方式展現出來赃磨，如此一來更為投資者排除一些投資目標提供了良好的依據筝家。
比如：劉姝威僅僅是通過對“藍田股份”公開數據進行最常用的分析和同業(yè)對比（有興趣的同學可以在網上搜索《藍田之謎》那篇經典的文章），就看到了一般人沒有看到過的東西邻辉，就能得出更為深入的判斷溪王，從而也最終導致了藍田股份的垮臺。從這個意義上講值骇，具備財務報表分析技能的劉姝威在扰，和其他人相比，在這一個維度上雷客，其實就是完全生活在不同的世界里芒珠，恩，她的世界更接近真實搅裙。
好了皱卓，說正題。同樣部逮，作為飛機租賃公司娜汁，在把飛機租給一家航空公司之前，最重要的地方就在于判斷這家公司是否能夠具有持續(xù)支付租金的能力兄朋，也就是持續(xù)的良好的償債能力掐禁，因為租期通常跨度都是幾年颅和，有些甚至長達12年傅事，有了這個能力，其他一切都好說峡扩。然而蹭越，如何判斷這家公司的償債能力呢？最靠譜是現場做盡職調查教届，但是對于某些情況顯然不太現實响鹃，退而求其次驾霜，就是分析其財務報表。
一买置、航空公司財務報表的分析套路
如果你向任何一個行業(yè)里頂尖的高手尋求指點粪糙，如果高手不欺人，那他一定會告訴你忿项，首先要做的就是把那些最基礎的套路學會蓉冈，分析一家航空公司的財務報表也不例外，主要包含如下三個套路：
1. 商業(yè)分析：分析航空公司的盈利模式和商業(yè)戰(zhàn)略倦卖，這就需要了解全球航空業(yè)的特性和發(fā)展的趨勢，以及所在區(qū)域的發(fā)展階段椿争。
2. 會計分析：分析其財務報表是否反映了企業(yè)真實的運營情況怕膛，根據二八原則，這個分析不需要事無巨細秦踪，應該根據航空業(yè)的特點褐捻，抓住其中最重要的幾個會計政策和科目，進行深入的分析即可椅邓，當然柠逞，每家航空公司需要分析的科目可能都不一樣。
3. 財務分析：分析一家公司運營景馁、資源和財務表現之間的關系板壮，與主要競爭者進行比較，并對其未來2年的財務狀況進行預測合住。恩绰精，為什么是2年，而不是5年或者10年透葛？答案很簡單笨使，因為不靠譜嘛，而且就算有時候你預測對了僚害，多半也可能不是你想的那種對硫椰。
這些分析肯定不是一篇文章能夠搞定的，因此這是一個系列文章萨蚕，將以近年來十分火爆的AirAsia這只麻雀為例靶草，解剖給大家看，本文先開個頭：
二岳遥、商業(yè)分析
說來這個話題有點大爱致，而且關于航空公司行業(yè)的研究著作已經是汗牛充棟，本文就不再贅述了寒随，僅對其中兩個比較重要的糠悯，也是比較有意思的話題討論一下：
問題一：航空業(yè)最重要的特征是什么帮坚，以及這個特征所引發(fā)的后果？
問題二：行業(yè)內都有哪些關鍵指標（行業(yè)術語）可以判斷一家航空公司的好壞互艾？
問題三：航空公司目前的市場格局以及未來的發(fā)展趨勢是什么试和？
本文先來回答第一個問題。
1. 航空業(yè)最重要的特征是什么纫普，以及這個特征所引發(fā)的后果阅悍？
每個行業(yè)都有很多自己獨有的特征，航空業(yè)也不例外昨稼，但如果在所有特征中只挑一個最重要的話节视，那毫無疑問，就是資本密集假栓，密集到什么程度寻行，資本進到航空公司里面，就仿佛泰坦尼克撞上了冰山匾荆，只能往下沉拌蜘。
恩，航空公司真的好像是在吃資本一樣把览觥：
1）飛機成本巨大简卧，無論是租賃還是購買；
2）航油成本巨大烤芦，油價高的時候可能占到總運營成本的40%以上举娩，油價低的時候也在20%以上；
3）人工成本构罗，知道飛行員的工資有多高么晓铆？
4）航線使用費用，以及另外一個可能占比越來越大的費用：機場航班時刻費用绰播，去年廣州白云機場9個黃金時刻（2016.1.1-2019.1.1）拍出5.5億的天價骄噪。（搜狐）
毫無疑問，這些費用都是剛性的蠢箩，但好的航空公司依然會想盡辦法控制各類費用链蕊，雖然不能降低多少，但是如果不做就一定會升高谬泌，而且一不小心就升高很多滔韵，真是一入航企深似海啊。
由于航空公司資本密集這一最重要的特性掌实，也導致了其附帶三個很悲催的屬性：
1）資產負債率長期居高不下陪蜻，行業(yè)平均70%左右（大致如此，這個數據并不確切）
2）慘不忍睹的利潤水平贱鼻，過去35年的時間里宴卖，全球航空公司的年平均凈利潤率為0.3%滋将，就算把其中極度糟糕的幾年排除在外（比如1990到1993，2001到2003）症昏，情況依然沒有好到哪去随闽，平均凈利潤率1.3%。（Edmund S. Greenslet）
3）行業(yè)整體十分脆弱肝谭，國際經濟上的任何風吹草動掘宪，都會引起其盈利能力的巨大變動，比如油價變化攘烛，比如匯率變化等等魏滚。
看到這里，我不知道各位是否產生了一個疑問坟漱，那就是航空公司既然這么不賺錢（雖然這兩年很賺錢鼠次，當長期看還是不賺錢），不僅不賺錢靖秩，而且還是資本的無底洞须眷，為什么依然還是有那么多人投資航空公司呢竖瘾？
經過思考沟突，我能想到的原因有三個：
1）有些人做某些事情，或者更準確的說捕传，某些組織的某些行為惠拭，并不只有商業(yè)和利潤這一個角度，比如國防庸论，軍隊职辅，這些都是純粹只有成本沒有利潤的組織，難道說沒有利潤聂示，國家就不要軍隊了嗎域携，沒有利潤，國家就不要投資基礎設施建設了嗎鱼喉？航空公司跟這個類似秀鞭，只是程度沒有那么高，但也絕不是可有可無扛禽，因此某些政府寧愿不要利潤锋边，也會投資設立航空公司，我想就是出于這方面的考慮吧编曼。
2）那私人部門為什么也投資航空公司呢豆巨？我覺得世界上有些創(chuàng)業(yè)之所以能夠誕生，就是因為這些創(chuàng)業(yè)者看到了一些社會問題掐场，然后想通過創(chuàng)業(yè)把這個問題解決掉往扔，比如說馬云的淘寶贩猎，給中小企業(yè)甚至是個人賣家提供一個巨大的市場平臺，解決了他們銷售渠道狹窄的問題瓤球。同樣融欧，私人投資者們也不過是看到了一些當時航空公司的種種缺陷，比如服務差卦羡，票價高噪馏，通航城市少等問題，于是有一些提供更優(yōu)質服務的航空公司出現了绿饵，于是有一些低成本的航空公司出現了欠肾，于是有一些并購重組出現了，于是造就了今天的市場格局拟赊。
3）那些連年虧損的航空公司的股東們想退出嗎刺桃？答案是可能想吧，我畢竟不是股東吸祟，只能揣測瑟慈。能退出得了么？答案是能屋匕。能全身而退么葛碧？答案是不能。
也許還有很多其他的原因过吻，大家可以接著想进泼，如果想到了可以在下面留言。
2. 行業(yè)內都有哪些關鍵指標（行業(yè)術語）可以判斷一家航空公司的好壞纤虽？
每個行業(yè)都有自己獨特的指標乳绕，比如互聯網公司通常會考察用戶數量，活躍度逼纸，在線時間洋措，互動頻率等等。航空公司也不例外杰刽，而且看起來很高大上菠发，其一些關鍵指標如下：
1. Revenue Passenger Kilometre(RPK)
2. Available Seat Kilometre(ASK)
3. Load Factor
4. Yield
5. Unit Cost or Cost per Kilometre (CASK)
6. Total Revenue per Kilometre (RASK)
7. Breakeven Load Factor
8. Operating Profit
9.Available Ton Mile and Revenue Ton Kilometre(ATK and RTK)
10. Scheduled Service
11. Revenue Hours and Block Hours
12. Utilization
13. “A”,“B”,“C” and “D” Checks
14. Code Sharing
恩，今天就寫到這里专缠，下一篇主要介紹這些指標都是什么意思雷酪，以及它們的高低對于航空公司來說意味著什么。
文首的圖：僅僅用目前世界的航線網絡涝婉，就可以把世界地圖勾勒出個大概了哥力。
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