推薦程度：四顆星
投資的時(shí)代不同鳞滨，熱衷的方法也不盡相同洞焙，但一些經(jīng)過歷史檢驗(yàn)而長(zhǎng)期留下的經(jīng)典只會(huì)遲到，不會(huì)缺席，資產(chǎn)配置就是如此澡匪。
一熔任、主要內(nèi)容
本書主要是為了幫助個(gè)人投資者系統(tǒng)建立科學(xué)合理的資產(chǎn)配置和投資策略，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)比唁情，為投資者的個(gè)人資產(chǎn)獲得穩(wěn)穩(wěn)的增值疑苔。
作者戴維·M.達(dá)斯特是摩根·斯坦利個(gè)人投資者業(yè)務(wù)的執(zhí)行董事與首席投資官，負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置和投資策略制定甸鸟，也是摩根·斯坦利投資集團(tuán)創(chuàng)始人兼首任主席惦费，被譽(yù)為“華爾街資產(chǎn)配置第一人”。
二抢韭、具體內(nèi)容
1.明確各種資產(chǎn)種類薪贫。該書主要講了四種大類別的具體資產(chǎn)，并分析了其歷史收益篮绰、相關(guān)性后雷、標(biāo)準(zhǔn)差、優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)吠各。
權(quán)益類：美國(guó)股票、新興市場(chǎng)股票勉抓、發(fā)達(dá)國(guó)家股票贾漏；
固定收益類：美國(guó)債券、新興市場(chǎng)債券藕筋、高收益?zhèn)萆ⅰl(fā)達(dá)國(guó)家債券、可轉(zhuǎn)債隐圾；
另類資產(chǎn)：私募股權(quán)伍掀、FOF基金、期貨暇藏、商品蜜笤、房地產(chǎn)信托、對(duì)沖基金盐碱、黃金把兔、通脹指數(shù)、藝術(shù)品指數(shù)瓮顽；
現(xiàn)金：貨幣基金县好。
2.選取我們建立資產(chǎn)配置需要納入的資產(chǎn)
對(duì)于資金不多的我來說選取了這些資產(chǎn)：
權(quán)益類：中國(guó)A股（這個(gè)不解釋，自己國(guó)家都不相信那還能信誰暖混？）美國(guó)股票（雖然你現(xiàn)在是最強(qiáng)大的缕贡，但未來肯定是我們！）
固定收益類：國(guó)內(nèi)債券（債券與權(quán)益在大多數(shù)情況下相關(guān)性較低）、國(guó)內(nèi)可轉(zhuǎn)債（屬于權(quán)益和債券之間的調(diào)節(jié)器晾咪，在股市上漲階段可以替代一部分債券）高收益?zhèn)ㄊ找娓哂趥陀诠善保谀承╇A段替換國(guó)債禀酱，不過國(guó)內(nèi)可選擇的產(chǎn)品太少炬守，其中一個(gè)規(guī)模最大的還暴雷了，先保持關(guān)注）
另類資產(chǎn)：黃金（起到保險(xiǎn)作用剂跟，與其他資產(chǎn)相關(guān)性低减途，可以平抑波動(dòng)，主要還是平抑海外影響）曹洽、商品（與其它資產(chǎn)相關(guān)性不強(qiáng)鳍置，作為全球通貨膨脹的對(duì)沖）、對(duì)沖基金（與其它資產(chǎn)相關(guān)性不高送淆，且波動(dòng)性小税产，可以平抑波動(dòng)）、REITS（中國(guó)產(chǎn)品目前太少偷崩，而且溢價(jià)都很高辟拷，不過可以保持關(guān)注，與其它資產(chǎn)相關(guān)性低阐斜，可以平抑波動(dòng)）
現(xiàn)金：貨幣基金（與其他資產(chǎn)相關(guān)性不強(qiáng)衫冻，可以在某些階段可以替換長(zhǎng)債）
3.建立戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置
根據(jù)美股長(zhǎng)達(dá)60年的測(cè)算，從每個(gè)五年表現(xiàn)來看谒出，股6隅俘，債3，現(xiàn)金1的配置笤喳，正回報(bào)百分比最高为居，達(dá)到99.7%，年均回報(bào)9.5%杀狡，最差回報(bào)-0.4%蒙畴，平均損失-0.3%，均為最低捣卤。（另類資產(chǎn)算在股票中）
從歷年美股表現(xiàn)來看忍抽，可以根據(jù)股市牛熊周期，從股3董朝、債6鸠项、現(xiàn)金1調(diào)整到股9、現(xiàn)金1子姜。其中股3祟绊、債6楼入、現(xiàn)金1正回報(bào)率最高，達(dá)到86.3%牧抽，平均虧損3.3%嘉熊，回報(bào)8.3%。股9扬舒、現(xiàn)金1阐肤，平均回報(bào)最高，為12.2%讲坎。在多配股票的組合中孕惜，股7、債2晨炕、現(xiàn)金1的正回報(bào)百分比最高衫画，達(dá)到81%。
熊市最終階段和底部：股票低配瓮栗，商品不變削罩，對(duì)沖基金不變，黃金低配费奸，債券高配弥激，可轉(zhuǎn)債低配，現(xiàn)金高配货邓。（股4秆撮，債4，現(xiàn)金2）
牛市早期：股票高配换况，商品不變，對(duì)沖基金不變盗蟆，黃金不配戈二，債券低配，可轉(zhuǎn)債高配喳资，現(xiàn)金低配觉吭。（股6，債3仆邓，現(xiàn)金1）
牛市中期：股票高配（增配有色）鲜滩，商品不變，對(duì)沖基金高配节值，黃金不配徙硅，可轉(zhuǎn)債高配，債券高配搞疗，不配現(xiàn)金嗓蘑。（股7，債3）
牛市最終階段和頂部：股票低配，商品不變桩皿，對(duì)沖基金不變豌汇，黃金低配，債券低配泄隔，可轉(zhuǎn)債不變拒贱，現(xiàn)金高配（股4債4現(xiàn)金2）
嚴(yán)重的熊市：股票低配，商品不變佛嬉，對(duì)沖基金超配逻澳，黃金超配，商品不變巷燥，債券超配赡盘，可轉(zhuǎn)債不配，現(xiàn)金高配（股3缰揪，債4陨享，現(xiàn)金3）
一般可以提前半個(gè)周期，因?yàn)楣墒惺穷A(yù)期的反應(yīng)钝腺，指標(biāo)真是上來了抛姑，可能股市早已反應(yīng)在價(jià)格之上了。
4.執(zhí)行戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)之間的調(diào)配
結(jié)合具體美國(guó)資產(chǎn)之間的相關(guān)性和歷史走勢(shì)艳狐，股票中A股可以選取大盤成長(zhǎng)定硝、大盤價(jià)值、中小盤成長(zhǎng)毫目、中小盤價(jià)值均配蔬啡，其中大盤和中小盤，成長(zhǎng)和價(jià)值歷史走勢(shì)呈現(xiàn)你追我趕的架勢(shì)镀虐。
作者給了一個(gè)1990年以后美股代表性的資產(chǎn)配置箱蟆，供我們參考：美股24%，發(fā)達(dá)國(guó)家股票15%刮便，新興市場(chǎng)股票10%空猜，期貨3%，私募股權(quán)5%恨旱，對(duì)沖基金和fof基金8%辈毯，房地產(chǎn)5%，美國(guó)債券12%搜贤，發(fā)達(dá)國(guó)家債券5%谆沃，新興市場(chǎng)債券2%，現(xiàn)金9%入客，通貨膨脹指數(shù)債券2%管毙。這是一個(gè)股7腿椎、債2、現(xiàn)金1的組合夭咬。
具體產(chǎn)品的選擇：債券選取債券基金（指數(shù)或者二級(jí)債看個(gè)人喜好）啃炸、可轉(zhuǎn)債（最好還是選取主動(dòng)可轉(zhuǎn)債基金）
現(xiàn)金：貨幣基金即可，例如余額寶卓舵。
另類資產(chǎn)：商品（有商品基金）南用、黃金（黃金指數(shù)基金）、對(duì)沖基金
股票：鑒于A股還是算新興市場(chǎng)掏湾，買主動(dòng)基金還是可以獲得超額收益的裹虫。美股選取標(biāo)普500和納斯達(dá)克指數(shù)基金就可以了。
5.資產(chǎn)配置再平衡
第一融击，戰(zhàn)略上年平衡筑公。根據(jù)美股歷史測(cè)算，股6債4的年平衡尊浪，比不平衡每年要高出1個(gè)百分點(diǎn)的收益匣屡。其中股9債1年平衡，在股5債5到100%股票的資產(chǎn)配置選擇中拇涤，收益率和夏普比率均最高捣作。
第二，戰(zhàn)術(shù)上的年平衡鹅士。經(jīng)美股歷史測(cè)算券躁，當(dāng)股票間兩種產(chǎn)品之間年收益差距超過20%，啟動(dòng)年平衡掉盅，按5：5的比例低買高賣也拜，年化收益最高，達(dá)到9.36%趾痘，不平衡為8.61%（但這樣沒有成本損失搪泳，也是一個(gè)好方式）
6.分析回測(cè)
每季度或半年對(duì)資產(chǎn)配置進(jìn)行全面回顧。
一是資產(chǎn)分析扼脐。檢查在牛熊周期，產(chǎn)品相關(guān)性奋刽、風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)瓦侮、規(guī)模、估值佣谐、風(fēng)格等情況肚吏，看是否和建立之初的基準(zhǔn)和原則相符。
二是投資者分析狭魂。對(duì)個(gè)人投資決策進(jìn)行全面回顧罚攀，對(duì)于成功的決策党觅，要思考是自己的功勞還是時(shí)代的紅利；對(duì)失敗的決策斋泄，要思考判斷錯(cuò)誤的原因杯瞻。
三是對(duì)未來進(jìn)行預(yù)判。回顧上個(gè)周期牛熊走勢(shì)的因果炫掐、模式魁莉、長(zhǎng)度，從風(fēng)險(xiǎn)的角度思考未來人口募胃、經(jīng)濟(jì)旗唁、政治、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和技術(shù)的變化痹束，做出預(yù)判和相對(duì)應(yīng)的策略检疫。
三、個(gè)人評(píng)價(jià)
1.好的方面：本書對(duì)我來說最大的意義還是在于系統(tǒng)講授了資產(chǎn)配置建立祷嘶、使用的全過程屎媳，而且充分站在客觀的角度，側(cè)重闡述分析數(shù)據(jù)抹蚀，沒有過多給出自己的意見和判斷剿牺，方便讀者結(jié)合實(shí)際做出判斷，并預(yù)留出很廣闊的思考空間环壤。對(duì)于資產(chǎn)配置的各種疑惑晒来，例如選取哪些資產(chǎn)、如何平衡郑现、股債比如何選擇湃崩，如何在各種周期下作戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上的調(diào)整，基本上這本書都做出了解答接箫。
2.存在的不足：就是對(duì)于產(chǎn)品的具體選擇上只講述了一些高大上的原則攒读，可能在具體產(chǎn)品選擇上還需要專門看一些選股票或選基金的書來具體研究，另外美股作為全世界最成熟的資本市場(chǎng)辛友，借鑒點(diǎn)很多薄扁，但最終我們還是要以A股為主，具體歷史回測(cè)情況可能會(huì)有所差異废累〉嗣罚回測(cè)的指標(biāo)和相關(guān)數(shù)據(jù)分析，該書已經(jīng)講得很清楚了邑滨，我們只需要照葫蘆畫瓢分析一次就好日缨。
四、如何行動(dòng)
1.建立資產(chǎn)配置掖看。讀完這本書匣距，我做的第一件事就是順著作者建立資產(chǎn)配置的主要思路面哥，對(duì)自己的資產(chǎn)配置進(jìn)行了分析，并以此為標(biāo)準(zhǔn)毅待，重新建立了一個(gè)以指數(shù)基金為主要產(chǎn)品的資產(chǎn)配置尚卫，這也是我讀這本書的主要目的。
2.繼續(xù)讀如何選基金或股票及各個(gè)周期下具體配比的書籍恩静。這本書更多的是從“道”的角度焕毫，為我們確定了資產(chǎn)配置的大原則、大方向驶乾，但和資產(chǎn)配置相對(duì)應(yīng)的不同周期下的應(yīng)用邑飒、具體產(chǎn)品的選擇也只是一帶而過，需要我們?cè)賹ふ覍ｉT的書籍深入學(xué)習(xí)级乐。大家覺得不錯(cuò)的書籍可以在評(píng)論區(qū)給我推薦疙咸。
3.要經(jīng)常反復(fù)看。這本書雖然已經(jīng)為我們解決了實(shí)際問題风科，但我們還要在需要的時(shí)候反復(fù)讀撒轮，特別是在定期資產(chǎn)配置回顧分析、幫別人做資產(chǎn)配置方案時(shí)贼穆，也許再次翻看我們會(huì)見到過去未曾發(fā)現(xiàn)的新知题山。
