作為一名普通投資者，我承襲的分析公司的思路：宏觀 --> 行業(yè) --> 行業(yè)與其他行業(yè)的競爭及替代可能 --> 行業(yè)中的龍頭或者潛力最大的公司--> 何時(shí)投資情竹。套用在中國銀行業(yè)上藐不，有以下理解。

A 宏觀上秦效，商業(yè)銀行是央行的公開市場交易對手雏蛮，也是貨幣流動性的傳導(dǎo)者(附注1)。同時(shí)阱州，商業(yè)銀行是其他行業(yè)資金的主要來源挑秉。

由此，可以理解銀行業(yè)是跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)變化的周期性行業(yè)苔货，而且往往表現(xiàn)出一定的滯后性(附注5)犀概。

B 行業(yè)上，商業(yè)銀行是金融行業(yè)的重要組成部分夜惭，而且考慮到上下游關(guān)系姻灶，可以認(rèn)為商業(yè)銀行是金融行業(yè)的核心，也是百業(yè)之母诈茧。

那么产喉，和企業(yè)發(fā)展類似，銀行業(yè)的發(fā)展是否有天花板呢？

銀行經(jīng)營的產(chǎn)品是貨幣曾沈，更準(zhǔn)確的說是貨幣背后的融資服務(wù)尘颓，它實(shí)際買賣的是自身的信用和借貸人的信用。信用的不斷增值晦譬，導(dǎo)致社會財(cái)富的不斷增加疤苹。從這個(gè)角度上看，只要銀行的模式不變敛腌，就不會有天花板卧土。

C 在行業(yè)的取代性上，銀行業(yè)是否可以被其他行業(yè)取代呢像樊？比如互聯(lián)網(wǎng)金融尤莺？

如上所述，銀行是用信用在做買賣的生棍。所以颤霎，似乎只要解決了信用問題，銀行的優(yōu)勢就將被削弱涂滴，特別是大數(shù)據(jù)時(shí)代友酱，人的一切幾乎都可記錄，可追溯柔纵，可挖掘缔杉，長期來看，傳統(tǒng)獲取信用的成本大大降低了搁料。

但也不能忽視以下情況：一是長期使用帶來的粘性或详，和轉(zhuǎn)換的成本損失；二是銀行也在利用互聯(lián)網(wǎng)這一工具郭计，線上和線下霸琴，實(shí)體和虛擬不能對立看待；三是對于其他金融工具的兩大限制昭伸，一是不可能完全脫離銀行體系梧乘，當(dāng)它做大到一定程度必然受到銀行限制，比如支付寶勋乾，二是像支付寶和微信支付等擁有良好背景的媒介畢竟太少宋下，P2P和民間借貸的高風(fēng)險(xiǎn)高收益模式，目前看來風(fēng)險(xiǎn)仍是投資者關(guān)注的重點(diǎn)辑莫。

綜上，我會關(guān)注罩引，互聯(lián)網(wǎng)金融對于銀行中間業(yè)務(wù)和跨國業(yè)務(wù)的影響各吨。

D 行業(yè)內(nèi)部

從業(yè)務(wù)類型上看，目前總體上，各家上市銀行的業(yè)務(wù)同質(zhì)度高揭蜒；而且横浑，因?yàn)楸O(jiān)管要求，特別是資本充足率的要求屉更，銀行間惡意競爭的彈藥不足徙融，也進(jìn)一步加固了業(yè)務(wù)同質(zhì)度。

在業(yè)務(wù)方面瑰谜，銀行業(yè)的機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)欺冀，我的粗體會是：

1.分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營的轉(zhuǎn)變，會加大銀行間收入配比的變化萨脑，而且已經(jīng)有了苗頭隐轩。準(zhǔn)備觀察的對象，是龍頭老大工商銀行和興業(yè)銀行渤早，招商銀行职车。主要觀察點(diǎn)在中間業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)上。

2.中國戰(zhàn)略和資本國際化鹊杖，給了中國銀行業(yè)向外擴(kuò)張的歷史機(jī)會悴灵。準(zhǔn)備觀察的對象，是美國銀行業(yè)和工商銀行骂蓖。主要觀察點(diǎn)在外資利用上称勋。

3. 凈利息收入，成本控制涯竟，風(fēng)險(xiǎn)控制(主要是不良貸款和預(yù)期貸款)赡鲜，減值計(jì)提相關(guān)部分，仍是銀行股比較的著眼點(diǎn)庐船。

附注1：公開市場是央行在1998年建立的交易制度银酬，交易對手是一批能夠承擔(dān)大額債券交易的商業(yè)銀行。央行通過在公開市場的回購交易(附注2)筐钟，現(xiàn)券交易(附注3)和發(fā)行中央銀行票據(jù)揩瞪，常備借貸便利(附注4)等方式，控制貨幣市場的中短期流動性篓冲；同時(shí)李破，通過存款準(zhǔn)備金率和指導(dǎo)市場基礎(chǔ)利率，調(diào)控貨幣市場的長期流動性壹将，也就是貨幣和經(jīng)濟(jì)政策嗤攻。

附注2：公開市場的正回購：央行向市場借出抵押債券，并約定在一定期限內(nèi)收回诽俯。正回購操作減少貨幣流動性總量妇菱。公開市場的逆回購：央行向市場買入抵押債券，逆回購操作增加貨幣流動性總量。

附注3：現(xiàn)券交易：與回購操作類似闯团，不過不承諾回收或接觸辛臊，相當(dāng)于買斷。

附注4：常備借貸便利即衍生概念：調(diào)控短期房交，即7天內(nèi)彻舰，14天內(nèi)，1個(gè)月候味，3個(gè)月刃唤，6個(gè)月，1年內(nèi)的流動性负溪。只需要了解利率基準(zhǔn)上升透揣，相當(dāng)于短期內(nèi)基礎(chǔ)貸款利率上升了，國債收益曲線上揚(yáng)川抡。

附注5：觀察銀行資產(chǎn)中貸款的行業(yè)分部辐真，就是在做資產(chǎn)配置。與普通基金不同崖堤，它需要收到銀監(jiān)會和央媽以及一系列法規(guī)辦法的限制侍咱。

整體環(huán)境變差初期，企業(yè)以為是挺挺就過去了密幔，照期還款楔脯，這時(shí)銀行吃的就是企業(yè)的利潤。情況持續(xù)惡化胯甩，也不良貸款下降昧廷，凈資產(chǎn)下降，股價(jià)也看跌偎箫，此時(shí)實(shí)業(yè)企業(yè)價(jià)格下跌早已開始木柬。

在蕭條底部，企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)淹办，股價(jià)開始走出低估眉枕，但銀行出于保守慣性，仍然緊卡貸款怜森，凈值無大的變化速挑，股價(jià)變化落后于實(shí)體。