? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 中國水泥行業(yè)分析
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 第一部分愈涩，財(cái)報(bào)知識
一? 現(xiàn)金流量
1 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率
現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率按從高到低排名：XD博聞科技、海螺水泥痛倚、萬年青、華新水泥舶胀，其中需關(guān)注XD博聞為什么超出同行這么多嘱根，還有ST獅頭比率猛增有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
2 平均收現(xiàn)天數(shù)：
3? 現(xiàn)金流量比率/現(xiàn)金流量允當(dāng)比率/現(xiàn)金再投資比率：分別需達(dá)到100%/100%/10%.
現(xiàn)金流量指標(biāo)小結(jié)：通過查閱財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)達(dá)標(biāo)的為：上峰水泥冬骚、萬年青、塔牌集團(tuán)懂算、海螺水泥只冻、華新水泥。
二计技、經(jīng)營能力喜德，越高越好。
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
水泥行業(yè)都<1垮媒，重資產(chǎn)行業(yè)舍悯，周轉(zhuǎn)很慢，風(fēng)險(xiǎn)高睡雇。且本行業(yè)不屬于收現(xiàn)金行業(yè)萌衬，則要求現(xiàn)金流量必須充足。
2 存貨周轉(zhuǎn)率
三??盈利能力
1? 股東報(bào)酬率
2? 經(jīng)營安全邊際率
3 毛利率
4? 營業(yè)利潤率
5 營業(yè)費(fèi)用率
6．每股收益
7.凈利率
從凈利率看，博聞科技凈利潤去年達(dá)到96%歌径，非常賺錢毁嗦，現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率也高，但現(xiàn)金狀況不佳，做一輪生意要187天，周轉(zhuǎn)很慢秸抚。特意查詢了市盈率為-243，初看幾個(gè)指標(biāo)很不錯(cuò)，但實(shí)際波動(dòng)起伏很危險(xiǎn)娶耍。以下為博聞科技現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)免姿。
盈利能力小結(jié)：綜合上述7項(xiàng)指標(biāo)，依然是海螺水泥榕酒、萬年青胚膊、塔牌集團(tuán)、華新水泥想鹰、上峰水泥比較亮眼紊婉。
四?財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析
1．負(fù)債占總資產(chǎn)比率，大體上都滿足<60%辑舷。其中博聞科技負(fù)債占比甚至低于10%
2.長期資金占不動(dòng)產(chǎn)及設(shè)備比率
五??償債能力
1 流動(dòng)比率喻犁，>200%，滿足的只有塔牌集團(tuán)和海螺水泥
2 速動(dòng)比率何缓，>150%肢础，唯一滿足的博聞科技。
六??營業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金流量
七 ]盤口數(shù)據(jù)
從市盈率來看，標(biāo)紅的市盈率目前都很低谷婆，可以考慮買進(jìn)慨蛙。市凈率也偏低。從股本來看纪挎，海螺水泥和西部建設(shè)是大盤股期贫，華新水泥是中盤股，其他是小盤股异袄。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?第二部分：行業(yè)知識
一唯灵、傳統(tǒng)周期性行業(yè)
水泥是目前建筑中使用最廣泛最常見的大宗材料、水泥按用途一般分為通用水泥（用于土木建筑工程）隙轻、專用水泥（專門用途如油井水泥）埠帕、特性水泥（某種性能比較突出的水泥垢揩，如快硬硅酸鹽水泥），其中通用水泥是最大用途的水泥敛瓷。
水泥屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)叁巨，固定資產(chǎn)在資產(chǎn)中占比較高。同時(shí)水泥產(chǎn)品具有高度的同質(zhì)性呐籽，一般有325锋勺、425、525三種型號狡蝶。
2017年中國水泥產(chǎn)能達(dá)23億噸庶橱，占全球產(chǎn)量的74%。隨著2012年產(chǎn)能的飽和贪惹，行業(yè)產(chǎn)能增長逐步下滑苏章，至今基本處于零增長狀態(tài)。
二奏瞬、產(chǎn)業(yè)鏈相對簡單
上游主要以礦物為主的原料和燃料枫绅，包括石灰石礦、黏土硼端、煤炭并淋、電力以及其它材料。下游輸往三大領(lǐng)域：基建珍昨、地產(chǎn)县耽、農(nóng)村基本建設(shè)。
三镣典、影響行業(yè)投資的核心因素：周期性和成本競爭
1.周期性影響：2000年以來酬诀，隨著固定資產(chǎn)投資的變化水泥產(chǎn)量呈現(xiàn)明顯的周期變化。2005/2008/2012/2015年水泥年產(chǎn)量增速明顯下降骆撇，同步這幾年的價(jià)格也在低位瞒御。而2002/2006/2009產(chǎn)量大幅增長。
2.成本優(yōu)勢：
3.區(qū)域優(yōu)勢：固定資產(chǎn)投資一般是全局性的神郊。全國同步性較強(qiáng)肴裙，因此水泥股有同步性。但由于運(yùn)輸半徑有限涌乳，因此當(dāng)出現(xiàn)區(qū)域性變化時(shí)蜻懦，區(qū)域龍頭往往更具優(yōu)勢。如西部振興夕晓、一帶一路等宛乃。其中：
海螺水泥、萬年青屬于華東區(qū)域龍頭。海螺水泥在全國市場占有率高達(dá)12%征炼。熟料產(chǎn)能高達(dá)2.46億噸析既。隨著固定資產(chǎn)支出的減少，公司現(xiàn)金流保持良好谆奥，帶來公司負(fù)債水平下降眼坏，逐步從成長性企業(yè)過度到了現(xiàn)金牛企業(yè)。
華新水泥屬于中南酸些、西南地區(qū)龍頭宰译，產(chǎn)能主要集中湖北、云南魄懂、湖南沿侈、重慶等地，是華中市栗、華南的主要供應(yīng)商缀拭。熟料產(chǎn)能達(dá)5700多萬噸。
塔牌集團(tuán)是粵東最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)肃廓。年產(chǎn)水泥1800萬噸智厌。相對其他水泥集團(tuán)規(guī)模較小诲泌，但作為廣東的主要水泥供應(yīng)商有區(qū)域壟斷的有事盲赊。
參考外資增減倉操作：
外資連續(xù)加倉萬年青，華新水泥敷扫，塔牌集團(tuán)哀蘑，之前海螺水泥也大量加倉，近期回調(diào)有所減倉葵第，說明它們是持續(xù)看好非郴媲ǎ看好這個(gè)行業(yè)。
萬年青前三季度凈利潤8.65億卒密，同比增長270%缀台，在Q3季度是淡季的情況下，保持著環(huán)比哮奇，同比膛腐，雙向增長。萬年青有望成為近期水泥股龍頭鼎俘。外資在萬年青做了一個(gè)大波段哲身，8月份大漲的時(shí)候開始減倉，然后現(xiàn)在大跌的時(shí)候又開始加倉贸伐。
最終結(jié)論: 按財(cái)報(bào)從優(yōu)排列順序：海螺水泥 > 萬年青 > 華新水泥 > 塔牌集團(tuán)勘天。綜合行業(yè)知識，以及政策導(dǎo)向等，可以將上述四家納入口袋名單脯丝。目前都已進(jìn)入低估值階段商膊，可以考慮定投買入。
