2017年11月17日闷盔，金融業(yè)長達(dá)萬字的超重磅監(jiān)管文件問世了倦西。
人民銀行能真、銀監(jiān)會、證監(jiān)會扰柠、保監(jiān)會舟陆、外匯局出臺《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，意見稿長達(dá)10000字耻矮，分29條，信息量可謂巨大忆谓。
（1）經(jīng)典重點(diǎn)：
7個關(guān)鍵詞：破剛兌裆装、控分級、降杠桿倡缠、提門檻哨免、禁資金池、除嵌套昙沦、去通道琢唾。
新規(guī)要點(diǎn):
1、信托盾饮、資管剛性兌付被明令禁止
2采桃、資金池操作被禁止
3懒熙、資產(chǎn)流動性風(fēng)險管理加強(qiáng)
4、操作風(fēng)險影響受到關(guān)注
5普办、產(chǎn)品融資杠桿率得到統(tǒng)一
6工扎、銀行理財嚴(yán)禁保本承諾
7、資管業(yè)務(wù)回歸主動管理本源
[摘抄重點(diǎn)]
資管新規(guī)7大"絕招"盤點(diǎn)衔蹲！公募私募銀行券商信托都受沖擊
1.銀行不能做保本理財了肢娘，
2.剛兌打破，銀行理財凈值計算應(yīng)做過渡安排舆驶，
3.券商資管：逾7成為通道和資金池橱健，
4.信托：通道業(yè)務(wù)、打破剛兌沙廉、準(zhǔn)備金計提影響幾何
5.私募投資門檻再提升
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元拘荡，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷蓝仲；
6.最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位俱病。
7.銀行理財+私募FOF/銀行理財+私募基金：不行
銀行理財無法直接投資作為非金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的私募基金產(chǎn)品，因此該模式也無法進(jìn)行袱结。
與銀行理財類似的亮隙，目前通行的“保險資管+私募基金”的FOF模式受到同樣的限制。
8.非金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品+私募基金：不行
根據(jù)答記者問垢夹，非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品的行為目前受認(rèn)可的僅私募基金溢吻，互聯(lián)網(wǎng)金融、投資顧問公司的行為存在監(jiān)管模糊地帶果元，因此“非金融機(jī)構(gòu)+私募基金”的FOF模式目前不受監(jiān)管認(rèn)可促王。
9.銀行不能做保本理財了。
銀行未來新發(fā)的銀行理財可能會出現(xiàn)一個情況而晒，跟公募基金一樣出現(xiàn)收益率的較大波動
目前銀行理財規(guī)模是30萬億的水平蝇狼，保本理財是7萬億的水平。
資管新規(guī)規(guī)定倡怎，金融機(jī)構(gòu)不得開展表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅耘。
而保本理財其實(shí)就是商業(yè)銀行表內(nèi)理財業(yè)務(wù)，表內(nèi)理財業(yè)務(wù)是表內(nèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)监署，這樣按照資管新規(guī)的規(guī)定未來保本理財可能要消失颤专，銀行不能做保本理財了。
券商資管：逾7成為通道和資金池
由于券商融資融券等資產(chǎn)端具有期限不固定性钠乏，券商一般同時采用債券發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)化融資和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等時間靈活的非標(biāo)融資相結(jié)合的方式栖秕。
本次新規(guī)要求資管產(chǎn)品投資于非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)的，非標(biāo)債權(quán)資產(chǎn)終止日不得晚于資管產(chǎn)品的到期日或者最后一次開放日晓避，預(yù)計該規(guī)定會對券商非標(biāo)融資的需求有一定影響簇捍，今后券商的融資方式將更為倚重期限較長的債券融資只壳，因此對發(fā)債時點(diǎn)的要求將更高。
信托：通道業(yè)務(wù)垦写、打破剛兌吕世、準(zhǔn)備金計提影響幾何？打破剛兌將有助于獲取承擔(dān)風(fēng)險的收益長期來看梯投。打破剛兌會讓收益率曲線變得陡峭化命辖，過于平坦的收益率曲線無法使承擔(dān)了風(fēng)險的信托公司在收益端得到足夠的回報，長期來看有利于優(yōu)質(zhì)信托公司分蓖。
準(zhǔn)備金計提影響早已在信托費(fèi)率上有所體現(xiàn)尔艇。本次資管業(yè)務(wù)征求意見稿中要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照管理產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，事實(shí)上么鹤，信托行業(yè)早已執(zhí)行嚴(yán)格的以資本金為核心的風(fēng)險資本計提標(biāo)準(zhǔn)终娃，根據(jù)《信托公司管理辦法》第49條，信托賠償準(zhǔn)備金按凈利潤的5%提取蒸甜，若賠償準(zhǔn)備金累計達(dá)公司注冊資本20%以上可以不再提取棠耕。這也是在2017年之前信托通道費(fèi)率（一般為0.1%）高于券商資管和基金子公司費(fèi)率的原因。
對私募的影響
1柠新、私募投資門檻再提升
根據(jù)《指導(dǎo)意見》第5條規(guī)定窍荧，我國資管產(chǎn)品投資者將分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類，并明確私募產(chǎn)品僅以非公開方式向合格投資者發(fā)行恨憎，而在合格投資者的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)上蕊退，《指導(dǎo)意見》提出的要求無疑對私募市場是一記重?fù)簟?/p>
原來合格投資者的門檻是：
投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人；
個人金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近3年年均收入不低于50萬元憔恳。
現(xiàn)在的門檻是：
家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元瓤荔，或者近3年本人年均收入不低于40萬元，且具有2年以上投資經(jīng)歷钥组；
最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位输硝。
解讀：在信托、私募基金程梦、資管計劃腔丧、基金專戶等產(chǎn)品中，其合格投資者門檻多為100萬元-300萬元作烟，而《指導(dǎo)意見》則直接將其提至500萬元。這可能會直接減少合格投資者數(shù)量砾医，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模也會受到牽連拿撩，對一些業(yè)績相對平庸、品牌效應(yīng)偏弱的機(jī)構(gòu)或?qū)⒃庥鲚^大壓力如蚜。當(dāng)然压恒，提高私募產(chǎn)品的合格投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)影暴，意味著未來各類非公募資管產(chǎn)品都要遵守統(tǒng)一的投資者資質(zhì)底線和認(rèn)購規(guī)模底線，也將有助于進(jìn)一步規(guī)范私募募集行為探赫。
