金句:
歷史上不只一次出現(xiàn)改變世界的新科技啊犬，鐵道、電報(bào)壁查、電話觉至、汽車、飛機(jī)睡腿、電視语御，他們都使事務(wù)的連結(jié)變得更快速峻贮，但其中有多少新科技令投資人致富？
短期而言应闯，市場是個(gè)投票機(jī)纤控；長期來看，則是個(gè)體重計(jì)碉纺。
到頭來體重是最重要的嚼黔，但在短期內(nèi)選票也很重要，只不過股市的投票并不民主惜辑，更糟的是唬涧，投票資格不需要經(jīng)過檢定。
道瓊工業(yè)指數(shù)盛撑，1964/12/31 874,12，1981/12/31 875,00抵卫。
在這十七年間介粘，經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長了五倍，財(cái)星五百大企業(yè)的銷售額也增長了五倍多雅采，而股市則在原地踏步婚瓜。
投資就是延后消費(fèi)巴刻，先拿出錢以便日后回收蛉签。投資只要問兩件事碍舍，一是可以回收多少，二是何時(shí)可以回收愚隧。
利率就是"何時(shí)"的代價(jià)狂塘。利率對(duì)金融的作用相當(dāng)于重力對(duì)物體的作用。當(dāng)利率變動(dòng)時(shí)妈踊，房屋廊营、股票露筒、債券等所有金融資產(chǎn)的價(jià)值隨之波動(dòng)敌卓，就好像鳥的價(jià)格會(huì)上下波動(dòng)趟径。
1990年大牛市蜗巧，這段期間企業(yè)獲利成長趕不上前期，林中的鳥卻更貴蓝丙，原因是利率低迅腔，幾乎沒人想持有現(xiàn)金靠娱，也就是手中的一鳥像云，投資人愿為林中的二鳥支付前所未聞的高價(jià)迅诬。巴菲特曾這為貪婪因素侈贷。
只有三種情況能讓股市保持每年10%以上的漲幅等脂。第一是利率下跌，而且維持在歷史低點(diǎn)搏屑。第二是相對(duì)于員工辣恋、政府和其他人，投資人分享的經(jīng)濟(jì)大餅比例超過歷來的高水準(zhǔn)饮潦。第三就是經(jīng)濟(jì)已高于正常的速度成長继蜡。
創(chuàng)新也許能使世界推離貧困壹瘟，但歷史顯示投資創(chuàng)新事務(wù)的人稻轨，事后并不開心雕凹。
這里總共有兩千家的汽車公司枚抵。汽車也許是二十世紀(jì)前半最重要的創(chuàng)新。但是這兩千家公司李丰，到最近幾年只有三家留下來趴泌。
有時(shí)候找出輸家比較容易嗜憔。在那種時(shí)候氏仗，你該做的是放空馬匹。
美國馬匹數(shù)量呐舔，1900年1,700萬匹滋早，1998年500萬匹悯舟。
從1919年到1939年朱躺，美國大約有兩百家飛機(jī)公司羔飞。截至數(shù)年前涨薪，在飛機(jī)工業(yè)上的所有股票投資策精，利潤是零揭斧。
鼓吹新事業(yè)總是簡單，因?yàn)樾庐a(chǎn)業(yè)很容易推讹开，叫人投資一班用品就難多了。神秘難懂的產(chǎn)品很好宣傳旦万，特別日虧錢的東西，因?yàn)闆]有參考數(shù)字成艘。
新的典范并不存在，到頭來股市的價(jià)值只能反映經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)值淆两。
不能以股價(jià)最近幾年的快速上漲來推斷未來。
電腦和網(wǎng)路只是生活的一部分仲义，不存在打敗傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的說法，頂多能改善生產(chǎn)方式光坝。
巴菲特和孟格都認(rèn)為商業(yè)是引人入勝的謎題，樂于終其一生尋求解答。兩人都認(rèn)為理性和誠實(shí)是最高美德性含，而沖動(dòng)和自欺是犯錯(cuò)的主因洲赵。
巴菲特打開電視收看CNBC叠萍，但調(diào)成靜音，然后拿起一堆報(bào)紙苛谷，一邊留意螢?zāi)唬贿叿醋郎弦化B刊物：美國銀行家腹殿、編輯與出版、廣播锣尉、飲料文摘、今日家具自沧、貝斯特保險(xiǎn)評(píng)論、紐約客拇厢、哥倫比亞新??聞評(píng)論、紐約觀察家孝偎，還有他欣賞的作者所寫的股票和債券通訊。
然后他閱讀波克夏旗下事業(yè)以傳真捐顷、郵寄、電子郵件寄送過來的各種月報(bào)迅涮、周報(bào)、日報(bào)徽龟，而旗下事業(yè)名單逐年增長。
有空時(shí)传透，他就閱讀數(shù)百家他尚未購買的公司股票，一方面是出于興趣朱盐，一方面是以備不時(shí)之需菠隆。
他一周要上網(wǎng)打十二小時(shí)橋牌狂秘。
影響人們形式的一大因素，在于他們拿的是一張內(nèi)在成績單還是外在成績單躯肌。能安于內(nèi)在成績單，對(duì)你有好處钱烟。
巴菲特第一次買股票時(shí)學(xué)到的教訓(xùn)：1.不要老是想著買入時(shí)的股價(jià)。 2.不要不經(jīng)思索就急著賺小錢拴袭。 3.除非很有把握迄沫，否則不要為別人的錢負(fù)責(zé)。
一定要在事先了解交易的條件羊瘩。
價(jià)值投資最大的問題是市場很可能看法背離價(jià)值，持續(xù)好幾年尘吗，那我堅(jiān)持的住嗎？
股票凈值大于市值其實(shí)沒什么用睬捶，除非清算企業(yè)。
每天清晨給自己一小時(shí)擒贸，從事建筑案和房地產(chǎn)交易。每個(gè)人都應(yīng)該這么做介劫，當(dāng)自己的客戶，也為其他人工作险绘，每天賣給自己一個(gè)小時(shí)。
幾乎所有他遇見的人都因?yàn)樗年P(guān)心而高興感動(dòng)誉碴，但即使是對(duì)最親近的朋友，蘇珊也不訴說自己的煩惱黔帕。
美國運(yùn)通替企業(yè)貨物擔(dān)保出事情時(shí)，巴菲特發(fā)現(xiàn)顧客依然使用他的產(chǎn)品侣背，所以決定趁股價(jià)下跌時(shí)買入白华。
巴菲特最會(huì)的是經(jīng)營公司贩耐，他買入盡可能多的股份厦取，成為董事會(huì)一員，干預(yù)公司治理虾攻。除非這家公司很賺錢，他就不管霎箍。
巴菲特談判非常強(qiáng)硬，他發(fā)現(xiàn)對(duì)方有退后空間時(shí)漂坏，會(huì)不斷進(jìn)逼，向下出價(jià)顶别；他不會(huì)因?yàn)樘胭I到某股票而提高出價(jià)。
經(jīng)營零售業(yè)就像經(jīng)營餐飲業(yè)完慧，是一場費(fèi)力的馬拉松，隨時(shí)會(huì)有新競爭對(duì)手加入屈尼，使出渾身解數(shù)要超越你拴孤。每當(dāng)有一家安裝電梯脾歧，其他家都必須跟進(jìn)涨椒。只要有一家將櫥窗擺設(shè)升級(jí)绽媒，或買新收銀機(jī)，其他家也必須跟進(jìn)是辕。
科技股沒有安全邊際。
公司管理階層也很重要获三。
如果無法降低風(fēng)險(xiǎn)锨苏，就放過可能到手的財(cái)富棺聊。
零售業(yè)是非常難做的生意，每家營運(yùn)很久的連鎖企業(yè)最后都陷入麻煩限佩，而且很難解決。二十年來首屈一指的零售商作喘，在下一個(gè)二十年不一定還是第一。
市場先生在任何時(shí)間點(diǎn)對(duì)股價(jià)的影響泞坦，都與股票的內(nèi)在價(jià)值無關(guān)。
股票價(jià)格即使好幾年沒有變化贰锁，但內(nèi)在價(jià)值可能不同择吊，關(guān)注內(nèi)在價(jià)值而不是股價(jià)。
巴菲特買GEICO時(shí)几睛，已經(jīng)觀察他二十年了。
員工領(lǐng)薪水做工作囱持，要領(lǐng)分紅或更高薪水，必須有超額付出纷妆。
水牛城日報(bào)原來虧損嚴(yán)重，但成為該地區(qū)唯一一家報(bào)紙后掩幢，獲利就往上飆升。
巴菲特的手法：先評(píng)估投資的內(nèi)在價(jià)值际邻、降低風(fēng)險(xiǎn)芍阎、運(yùn)用安全邊際原則收購、集中投資谴咸、保持在自己的能力范圍內(nèi)骗露，并讓這些投資以利滾利血巍，不斷復(fù)合成長。
巴菲特的管理秘訣是藻茂，找到像自己一樣不停工作，并一心追求完美的人辨赐，接下來除了給予鼓勵(lì)京办，關(guān)心、稱贊他們不恭，以及偶爾運(yùn)用卡內(nèi)基的其他技巧之外，就不再多管换吧，而多數(shù)經(jīng)理人也情愿如此。
不管價(jià)格高低沾瓦，不要賣出優(yōu)良企業(yè)的股票谦炒。
巴菲特盡管同情員工，但不會(huì)多給他們薪水缕探。
不要參與舉債過高的活動(dòng)，一有風(fēng)吹草動(dòng)就玩了爹耗。那怕企業(yè)是為了舉債投資、收購潭兽、擴(kuò)大生產(chǎn)等等都是一樣锅论。
巴菲特認(rèn)為背了一身債，毫無現(xiàn)今積蓄是大錯(cuò)誤怒坯，他從未在任何一筆支出中有超過25%是借來的。
巴菲特在談到錢時(shí)界線分明剔猿，不會(huì)因?yàn)槿饲椤⑶榫w而動(dòng)搖归敬。就算是他小孩倒楣后，缺錢找他借錢他也不借汪茧。
市場部會(huì)永遠(yuǎn)是有效率的，永遠(yuǎn)會(huì)有失控的時(shí)候呀舔，永遠(yuǎn)有因?yàn)榍榫w而過度反應(yīng)扩灯，只是情況越來越少見而已。
只看財(cái)務(wù)報(bào)表資訊太少珠插，要了解經(jīng)營者，了解公司業(yè)務(wù)捻撑，了解競爭壁壘。
把風(fēng)險(xiǎn)定義在波動(dòng)性是在鬼扯琳拭，風(fēng)險(xiǎn)定義應(yīng)該是賠錢描验，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是不要賠錢。如果可以持有一項(xiàng)資產(chǎn)很多年膘流，就無須理會(huì)短期波動(dòng)(漲很多)絮缅；但靠融資來投資的人，就沒有這種余裕了呼股。借來的錢有成本耕魄，還有還款期限；因此可能無法撐到短期波動(dòng)平息后才出場彭谁，必須認(rèn)賠殺出吸奴。如果借錢投資而股票大漲的話，投資人會(huì)認(rèn)為是自己聰明，忽略自己承擔(dān)了很大風(fēng)險(xiǎn)则奥。
巴菲特喜歡套利交易考润，放空并購者的股票，同時(shí)買進(jìn)目標(biāo)公司的股票读处。
只有在華爾街糊治，才會(huì)有人開著勞斯萊斯去請地鐵族提供建議。
只要遇到苦無投資機(jī)會(huì)的干旱期罚舱，巴菲特對(duì)賺錢的渴望就換戰(zhàn)勝原則井辜；而每當(dāng)這時(shí)候，他就會(huì)有麻煩管闷。
投資所羅門一開始就是個(gè)錯(cuò)誤粥脚，巴菲特完全無法掌控該公司的問題。
巴菲特不知道哪家公司會(huì)變成英特爾或微軟包个，哪家會(huì)破產(chǎn)。他絕不會(huì)棄守安全邊際赃蛛，許多科技公司的生命周期很短暫。
那些老是在預(yù)告市場走勢的人歧蒋，十有八九講錯(cuò)州既；但只要對(duì)一次吴叶，他們就成名了，沒人會(huì)記得他之前錯(cuò)多少次实束。
股票代表的是背后的公司咸灿。
波克夏資金用來收購整家企業(yè)。
巴菲特曾經(jīng)好幾年投資績效輸給科技股，但他還是堅(jiān)持原則亥宿。
推動(dòng)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展箩绍，改變世界的是新科技材蛛；但是我不知道是哪些新科技卑吭，也不知道是哪家公司。
財(cái)富是一本有權(quán)要求人做事的支票簿掷邦。
根據(jù)過去的還款資料椭赋，來分析借款人違約的可能性宣蔚。但借貸環(huán)境不斷在改變胚委，歷史資料可靠性越來越低亩冬。
巴菲特很少投資海外市場，因?yàn)楹Ｍ赓Y訊不透明铜秆，法令讶迁、監(jiān)管也落后啸驯，而且他不懂罚斗。
巴菲特不善于用極低的價(jià)格去買別人想要的東西针姿，而是買別人不要的。他不善于找便宜貨绞绒，而是在多年的經(jīng)營后蓬衡，使價(jià)格相對(duì)于買進(jìn)時(shí)顯得太便宜。
巴菲特看跌美元家肯，覺得負(fù)債太高。
股票是長期持有的東西式镐，股價(jià)會(huì)隨著生產(chǎn)力的提高而上漲，不容易犯錯(cuò)你弦。買太高或賣太低是可能凡下的錯(cuò)誤禽作，要避免如此，買便宜的指數(shù)型基金，然后長期持有。
如果裹在正確的雪球里蕉鸳，他一定會(huì)繼續(xù)滾動(dòng)下去潮尝。不只是投資，對(duì)世界的了解和結(jié)交的朋友也是一樣戴质。
心得：
看完雪球我最大的收獲是原來名人也和一般人一樣告匠，同樣不擅長處理感情問題，遇到就逃避戚哎；同樣好為人師型凳；同樣老婆會(huì)出軌甘畅；同樣喜歡許多異性；同樣異常吝嗇槐脏。不同的是巴菲特異常專注泄朴，生活最大的樂趣就是研究公司、研究財(cái)報(bào)局扶，本身他也聰明三妈；對(duì)錢非常看重模燥，覺得今天的十塊錢會(huì)是以后的一萬塊。
而他老婆蘇珊辽旋，紅顏知己葛蘭姆追迟；恐怕都是沒自信的人桦沉，不敢表達(dá)自己剿骨，喜歡照顧別人來獲得成就。
巴菲特的股市神話嫡秕，早期恐怕是運(yùn)氣加上研究別人忽略的數(shù)字掷酗，發(fā)現(xiàn)被低估的價(jià)值。后期靠的是運(yùn)氣加上經(jīng)營公司，他投資的許多公司有問題阿蝶，經(jīng)過他和他團(tuán)隊(duì)管理后爽丹，再挑選有能力、愛工作、分紅又少的經(jīng)理人來管理软啼，才讓公司股票翻倍贞间。成功的案例像是喜事糖果胧辽、布太太家具店帆调、珠寶店、美國運(yùn)通等等，原來經(jīng)理人就很優(yōu)秀熔吗，就不插手佳晶，只口頭鼓勵(lì)中跌。而問題公司也一大堆驱还，吉列刮胡刀剛買時(shí)有問題议蟆，后來公司自行解決了；報(bào)紙業(yè)和保險(xiǎn)公司很多家買來后都有問題，靠運(yùn)氣或靠經(jīng)營好不容易解決了撞鹉；也有失敗案例向波克夏紡織廠览祖、藍(lán)籌點(diǎn)券展蒂、證券公司等等团赏，有幾家當(dāng)初是為了占便宜進(jìn)入的舔清，還好虧損數(shù)量不多幌绍。
真要說雪球有什么投資新觀點(diǎn)，沒有。以前買的介紹巴菲特投資方法的書講得很多了，尤其他媳婦寫的比較接近巴菲特想法捣染；其他記者寫的都是外行人的描述骄瓣，看似相同，出發(fā)點(diǎn)就不一樣了耍攘。普通人誤會(huì)更深榕栏，以為價(jià)值投資是買定之后不要賣畔勤；其實(shí)應(yīng)該事先挑有長期增長潛力的公司，買定之后不要隨便賣扒磁，除非他的優(yōu)勢消失了庆揪。
巴菲特喜歡有長期競爭優(yōu)勢的股票，這是公司品牌妨托、消費(fèi)者習(xí)慣形成的缸榛；也喜歡獨(dú)占事業(yè)，區(qū)域內(nèi)只有那一家公司兰伤；有機(jī)會(huì)就利用并購案套利賺錢内颗，這種錢大致上很安全。而科技股不知道哪一家有優(yōu)勢医清，哪一家很快失去優(yōu)勢起暮，而且長期不確定性非常高，所以巴菲特不碰会烙。
至于他宣傳的做自己喜歡的工作最重要负懦，被愛包圍是最幸福的事情等等，正確但是老生常談柏腻，沒什么特別的纸厉，顯現(xiàn)不出他的"偉大"。
