1、早想降了辛臊，選在這個(gè)時(shí)點(diǎn)仙粱，主要是確認(rèn) 6月PPI見頂回落。
2彻舰、出口新訂單已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)缰盏，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，美國(guó)的疫情大概率在Q3控制住淹遵，一旦經(jīng)濟(jì)重啟，美國(guó)的供給會(huì)恢復(fù)的很快负溪，中國(guó)的出口優(yōu)勢(shì)就喪失了透揣，要為下半年出口降速后未雨綢繆。而且川抡，阻礙國(guó)內(nèi)出口的不是匯率辐真，而是高昂的運(yùn)費(fèi)，包括海運(yùn)運(yùn)費(fèi)和中歐專列崖堤，當(dāng)前成本非常高侍咱。
3、二個(gè)沒想到密幔，國(guó)內(nèi)①通脹沒起來楔脯；②消費(fèi)一直起不來。兩架馬車胯甩，出口昧廷、投資端的地產(chǎn)開工，這兩個(gè)最景氣的板塊偎箫，下半年趨勢(shì)都邊際向下木柬。消費(fèi)起不來，有一個(gè)原因淹办，今年財(cái)政支出節(jié)奏偏慢眉枕，基建數(shù)據(jù)一般，個(gè)別月份甚至負(fù)增長(zhǎng)，有疫情的原因速挑，也有財(cái)政當(dāng)前流程規(guī)范導(dǎo)致時(shí)間拖長(zhǎng)的原因谤牡。這就導(dǎo)致，今年農(nóng)民工返城務(wù)工的幅度梗摇，大幅不及往年拓哟，影響了農(nóng)民工的收入。
4伶授、國(guó)內(nèi)中小微企業(yè)非常艱難断序，上游價(jià)格太高，但由于中小企業(yè)同質(zhì)化強(qiáng)糜烹，競(jìng)爭(zhēng)激烈违诗，價(jià)格無法向下傳導(dǎo)，使得中游承擔(dān)了上游的成本疮蹦。資本市場(chǎng)看到上市公司業(yè)績(jī)并不受太大影響诸迟，但很多中小企業(yè)活得很難。
5愕乎、釋放1萬億流動(dòng)性阵苇，大約有 4千億 對(duì)沖本月MLF。下半年是MLF集中到期時(shí)間感论，整個(gè)下半年绅项，共有4.6 萬億 MLF 到期，MLF是有利率的比肄，通過降準(zhǔn)快耿，用低成本的資金置換MLF高成本的資金。給銀行讓利 130億芳绩，也就是在給實(shí)體讓利掀亥，對(duì)沖上游大宗商品的成本上升。
6妥色、為什么是全面降準(zhǔn)搪花，而不是部分降準(zhǔn)。因?yàn)橹行°y行現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較高嘹害，五大行同樣承擔(dān)了大量的中小微貸款的任務(wù)鳍侣，因此，全面降準(zhǔn)吼拥，可以把中小微貸款覆蓋的更全面倚聚。
7、也有 7月下旬稅期的考慮凿可。今年下半年惑折，地方債到期壓力也十分大授账，國(guó)家不會(huì)讓發(fā)生償付風(fēng)險(xiǎn)，容易傳染惨驶，影響市場(chǎng)情緒白热。地方債當(dāng)前的處置一定是借新還舊，并且借新成本還要降低粗卜，有必要維持流動(dòng)性寬松屋确。
8、對(duì)下半年貨幣判斷续扔，是穩(wěn)中趨松攻臀。4月政治局會(huì)議，提出 “國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡纱昧、不充分”刨啸，現(xiàn)在還在提。但是 “要用好穩(wěn)增長(zhǎng)壓力較小的窗口期”识脆，這句話現(xiàn)在不怎么提了设联，說明這個(gè)窗口期有變化了。對(duì)下半年的消費(fèi)灼捂，依然是持偏悲觀的態(tài)度离例。
9、中國(guó)距離上一次定向降準(zhǔn)悉稠，已經(jīng)15個(gè)月了宫蛆，國(guó)內(nèi)貨幣政策一直比較克制，中美利差持續(xù)處于處于歷史高位偎球。大量外資進(jìn)入中國(guó)的債市，既要賺利差辑甜，還要賺匯差衰絮。中國(guó)很虧，現(xiàn)在放一點(diǎn)水磷醋，等到美國(guó)收水時(shí)猫牡，跟美國(guó)一同收水，既留出一定收水的空間邓线，也可以防止美元升值后淌友，外資流出帶來的沖擊。（主動(dòng)性的貶值）
10骇陈、上半年金融市場(chǎng)間震庭，流動(dòng)性是偏緊的，降準(zhǔn)可能可以適當(dāng)降低 DR007的利率你雌，引導(dǎo)利率下行器联。
11二汛、美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前關(guān)注就業(yè)優(yōu)先于通脹。中美目前宏觀錯(cuò)配拨拓，美國(guó)處于復(fù)蘇期肴颊，并且根據(jù)本人的判斷，這輪美國(guó)的復(fù)蘇時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)渣磷，因?yàn)橐咔楹笮鲎牛袌?chǎng)經(jīng)歷了充分的出清。而中國(guó)已經(jīng)走過復(fù)蘇階段醋界，經(jīng)濟(jì)動(dòng)力已經(jīng)開始有點(diǎn)不足竟宋，需要維持一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
12物独、后續(xù)是否會(huì)連續(xù)降準(zhǔn)袜硫，甚至降息，無法回答挡篓。不要用市場(chǎng)喜歡的周期性來揣測(cè)央行婉陷，貨幣政策不像財(cái)政，本身是反復(fù)調(diào)節(jié)官研、修正的過程秽澳。?
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出口、基建戏羽、消費(fèi)都是一般担神。 必須加大對(duì)中小企業(yè)支持。 大量 MLF 到期始花。美國(guó) Taper 收緊可能提前妄讯。 以上原因促成了這次的全面降準(zhǔn)。 可見中央還是穩(wěn)杠桿的思路酷宵。? ?
