師從格雷厄姆，巴菲特的同門(mén)師兄畔勤。

1955年成立了沃爾特?施洛斯合伙人公司蕾各，管理自己和合伙人的資金，直到2002年他87歲時(shí)才退休庆揪。

在1955年到2002年的48年里式曲，投資年復(fù)合回報(bào)率高達(dá)16%，累計(jì)回報(bào)1240倍。

巴菲特每次提及他吝羞，都充滿敬意兰伤，稱(chēng)他為“超級(jí)投資者”。 ?

這位“超級(jí)投資者”沒(méi)有分析師钧排、交易員敦腔，甚至沒(méi)有秘書(shū)，也從不用電腦恨溜，買(mǎi)過(guò)1000多只股票卻基本不去公司調(diào)研符衔。簡(jiǎn)直比散戶還要散戶。

然而糟袁，他的投資方法被認(rèn)為最接地氣判族，最適合普通投資者。

雖然大師很低調(diào)系吭，很少接受采訪五嫂，也從不出書(shū)。但還是有人從他為數(shù)不多的演講中梳理了他的投資原則肯尺，今天就分享給小伙伴：

1基本原則

逆向投資買(mǎi)入因各種原因遭到人們拋棄沃缘，受到打壓的公司，只要情況稍有好轉(zhuǎn)则吟，在杠桿效應(yīng)作用下就能賺很多槐臀。

不跟隨大眾所有人都想抓住正確的時(shí)機(jī)。大家都玩的游戲氓仲，我就不跟著摻和水慨。如果你買(mǎi)的是價(jià)值，可能會(huì)買(mǎi)得太早敬扛，要是跌到更低了晰洒，就繼續(xù)買(mǎi)入，必須對(duì)自己做的事有信心啥箭。

指導(dǎo)思想：不虧錢(qián)谍珊、有限投資于成長(zhǎng)我現(xiàn)在看股票的指導(dǎo)思想就是不虧錢(qián)。這種理念有一個(gè)問(wèn)題急侥，對(duì)盈利能力不夠重視砌滞。當(dāng)股票上漲到我們認(rèn)為合理的價(jià)格后，我們就會(huì)賣(mài)出坏怪，因?yàn)樵谖覀兊耐顿Y組合中對(duì)成長(zhǎng)的投資是有限的贝润。

嚴(yán)格遵守原則實(shí)現(xiàn)成功投資的最佳途徑就是制定一些原則，制定一些只要嚴(yán)格遵循就會(huì)減少虧損幾率的原則铝宵，并嚴(yán)格遵守這些原則打掘。

2對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的看法

不預(yù)測(cè)有些人能預(yù)測(cè)出來(lái)，但大數(shù)多人是不行的，也不要嘗試預(yù)測(cè)宏觀經(jīng)濟(jì)和牛熊市胧卤。

不追漲唯绍、不追熱點(diǎn)要是市場(chǎng)漲瘋了，你還想留在市場(chǎng)里枝誊，要么降低標(biāo)準(zhǔn)况芒，要么買(mǎi)入不會(huì)參與到瘋狂中的股票。

因?yàn)樗鼈儾皇钱?dāng)前的市場(chǎng)熱捧的叶撒，在這種情況下绝骚，你可能會(huì)錯(cuò)過(guò)行情，因?yàn)槟銢](méi)有追漲祠够，沒(méi)有買(mǎi)大家追捧的熱門(mén)股压汪。但當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，你買(mǎi)的股票可能也不會(huì)跌太多古瓤。

不關(guān)注大宗商品走勢(shì)我對(duì)大宗商品毫不所知止剖，不知道它們的價(jià)格走向。我買(mǎi)入開(kāi)采銅礦的大宗商品公司落君，只是根據(jù)股價(jià)看覺(jué)得便宜穿香，不是因?yàn)槲抑楞~價(jià)或白銀的價(jià)格走向。

3分散投資

喜歡分散投資我們差不多有100家公司绎速。我喜歡擁有多支股票皮获，巴菲特喜歡擁有幾只股票，他是巴菲特纹冤，這么做沒(méi)有錯(cuò)洒宝。但如果你不是，你必須選擇適合自己的方式萌京，就我而言雁歌，我喜歡晚上睡得安穩(wěn)。分散是對(duì)不確定性的保護(hù)知残。

注意總體倉(cāng)位控制我們常犯的錯(cuò)誤是開(kāi)始的時(shí)候太激進(jìn)靠瞎，一開(kāi)始買(mǎi)得太多，股價(jià)跌到更低時(shí)橡庞，要投入大量資金才能把成本攤下來(lái)较坛。有時(shí)候印蔗，我們開(kāi)始買(mǎi)得實(shí)在太多了扒最，股價(jià)跌到更低，這時(shí)再加倉(cāng)就會(huì)導(dǎo)致過(guò)于集中华嘹。

每只股票分批買(mǎi)入的倉(cāng)位發(fā)現(xiàn)值得買(mǎi)入的股票時(shí)吧趣，首先要明白我們不知道股價(jià)會(huì)跌到多少。

我覺(jué)得如果真是非常看好的機(jī)會(huì)强挫，第一次買(mǎi)入時(shí)可能最少投入這只股票計(jì)劃倉(cāng)位的50%岔霸，有時(shí)候我覺(jué)得最好是70%。

誰(shuí)都不知道下面會(huì)怎么樣俯渤，股票可能一下子就漲起來(lái)呆细。有時(shí)候，我們覺(jué)得股票不是太便宜八匠，不過(guò)會(huì)先買(mǎi)一點(diǎn)絮爷，先進(jìn)到里面去，可能只買(mǎi)計(jì)劃倉(cāng)位的10%梨树。

最高單股倉(cāng)位我們要是真看好了坑夯，會(huì)投入投資組合高達(dá)10%-15%的倉(cāng)位。

換手率我們的平均換手率為每年25%抡四，也就是持股時(shí)間一般為3-4年柜蜈。

不贊同賣(mài)A換B一只股票一步步漸入佳境，你也慢慢熟悉這只股票指巡，要是因?yàn)橄鄬?duì)價(jià)值換股淑履，在新買(mǎi)入的股票上還要熬三年。這些東西都有生命周期厌处。所以說(shuō)鳖谈，我們不愿意用A股票換B股票。

行業(yè)同樣應(yīng)分散不會(huì)在投資組合中只投資一兩個(gè)行業(yè)阔涉，但在發(fā)現(xiàn)冷門(mén)行業(yè)中有很多便宜的股票時(shí)缆娃，會(huì)加大對(duì)這些股票的投資力度。

4行業(yè)和企業(yè)選擇

以股權(quán)投資思維看待股票不要只看凈資產(chǎn)瑰排，要研究一下公司的基本情況贯要，覺(jué)得公司可以賣(mài)多少錢(qián)。就算公司沒(méi)有出售的打算椭住，也可以這么看崇渗，問(wèn)自己花錢(qián)買(mǎi)入公司值不值？如果覺(jué)得價(jià)格合格就會(huì)投資京郑。

購(gòu)買(mǎi)壞行業(yè)中的好公司我們更愿意買(mǎi)入的宅广，不能說(shuō)是“重工業(yè)”的股票，但可以說(shuō)是所在行業(yè)陷入困境的股票些举。

如我們買(mǎi)入的克利夫蘭公司有股票跟狱，它的主要業(yè)務(wù)是向鋼鐵廠銷(xiāo)售鐵礦石。我們買(mǎi)入這只股票户魏，不是因?yàn)槲覀冊(cè)阡撹F行業(yè)尋找便宜的公司驶臊，而是因?yàn)橛X(jué)得它物有所值挪挤。它做的不是好生意，它是爛行業(yè)里的好公司关翎。

克服對(duì)壞行業(yè)的恐懼有時(shí)候人們對(duì)一個(gè)行業(yè)太恐懼扛门，不敢買(mǎi)入便宜的股票。

喜歡買(mǎi)制造業(yè)公司如生產(chǎn)鞋纵寝、汽車(chē)的公司论寨，不喜歡電視廣播公司。只要公司制造的產(chǎn)品沒(méi)太大問(wèn)題爽茴，我就愿意買(mǎi)政基。和服務(wù)業(yè)相比，我更喜歡制造業(yè)闹啦。

不為有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)給予過(guò)高出資巴菲物喜歡有經(jīng)濟(jì)特權(quán)的企業(yè)沮明，喜歡好生意。我們也喜歡窍奋，不過(guò)我們不愿意花那么多錢(qián)買(mǎi)荐健，所以我們就不買(mǎi)。我們買(mǎi)的是難做的生意琳袄。巴菲特喜歡搭順風(fēng)車(chē)江场，我們?cè)敢饽嫠兄邸?/p>

不為未來(lái)價(jià)值出資在我看來(lái)，成功投資的關(guān)鍵是比較價(jià)值和當(dāng)前的價(jià)格窖逗。許多投資人不用現(xiàn)在的價(jià)值址否，而是用將來(lái)的價(jià)值和當(dāng)前的價(jià)格比較。我沒(méi)這個(gè)能力碎紊，別人如何做不我管佑附，我還是按我們的老一套來(lái)。

預(yù)測(cè)公司未來(lái)的難度我們的投資方法是比較股票的市場(chǎng)價(jià)格和我們的估值仗考，我們買(mǎi)股票不預(yù)測(cè)它將來(lái)會(huì)如何音同，我們?cè)陬A(yù)測(cè)方面不是很在行。要預(yù)測(cè)公司的未來(lái)秃嗜，你需要對(duì)公司了解得非常透徹权均，需要調(diào)研競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、供應(yīng)商锅锨，我們不想這么做叽赊，我們研究數(shù)字。

最重要的是價(jià)格就算公司是好公司必搞，如果價(jià)格高得離譜必指， 也不值得買(mǎi)。

尋找下跌股票仔細(xì)查看創(chuàng)新低的股票列表顾画，尋找下跌的股票取劫。如果發(fā)現(xiàn)股票創(chuàng)了兩年或三年新低，那就更好了研侣。

自下而上后再橫向比較按照自下而上的方式找到便宜的股票谱邪，在少量買(mǎi)入之后，橫向比較行業(yè)中的其他公司 庶诡，這些公司也便宜嗎惦银？便宜的原因一樣嗎？可能找到一家比開(kāi)始買(mǎi)入公司更便宜末誓、質(zhì)量更好扯俱、利潤(rùn)率更高或負(fù)債率更低。只要仍能從行業(yè)的低迷中獲利喇澡，會(huì)換成更好的迅栅。

喜歡公司的類(lèi)型我喜歡買(mǎi)資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司，它們的債務(wù)不高晴玖，管理層持有相當(dāng)份額的股票读存，而且公司也有很長(zhǎng)的歷史。

持有少量股票有利于更用心了解企業(yè)只有買(mǎi)入以后才能全面了解一只股票呕屎。買(mǎi)入之前是以旁觀者的身份看股票让簿，不會(huì)太上心。買(mǎi)入之后就不一樣了秀睛，原來(lái)沒(méi)有發(fā)現(xiàn)的缺點(diǎn)都看得很清楚尔当。當(dāng)然了，持有一段時(shí)間蹂安，也會(huì)發(fā)現(xiàn)開(kāi)始沒(méi)有看出來(lái)的機(jī)會(huì)椭迎。

市盈率高低與是否買(mǎi)入無(wú)直接因果關(guān)系只看市盈率低就買(mǎi)入股票而遭到虧損的人不在少數(shù)，我們買(mǎi)的股票可能是市盈率低的田盈，也可能是市盈率高的侠碧。

不深入研究企業(yè)生意我不深入研究公司的生意好不好，是因?yàn)槲矣X(jué)得做不來(lái)缠黍。我們買(mǎi)股票的這種風(fēng)格弄兜，因?yàn)橛匈Y產(chǎn)保護(hù)，不必對(duì)生意很精通瓷式。

了解公司全貌除了資產(chǎn)負(fù)債表替饿，還必須對(duì)一家公司有個(gè)大概的感覺(jué)，它的歷史贸典、背景视卢、股東、過(guò)去的行為廊驼、生意据过、分紅惋砂、未來(lái)的盈利狀況等。必須要對(duì)公司有個(gè)整體的感覺(jué)绳锅。

買(mǎi)入陷入困境的公司我的客戶就不喜歡陷入困境的公司西饵。我們的行為是逆人性而動(dòng)，而且我們?cè)谙碌^(guò)程中還會(huì)繼續(xù)買(mǎi)入鳞芙。

5對(duì)公司盈利的看法

盈利是不穩(wěn)定的在市盈率不變的情況下眷柔，公司下一年或下一季度的盈利變化都可能對(duì)股價(jià)造成很大影響。

沒(méi)有預(yù)測(cè)盈利的能力很難具有巴菲特一樣分析預(yù)測(cè)公司盈利的能力原朝。

市場(chǎng)給的市盈率會(huì)發(fā)生變化即使預(yù)測(cè)得很準(zhǔn)驯嘱，別人給的市盈率會(huì)發(fā)生改變。一家公司因?yàn)槊抗捎?1分喳坠，沒(méi)有達(dá)到35分的預(yù)期鞠评，股價(jià)在一天之內(nèi)就從25元跌到20元，看到這種情況壕鹉，我總是覺(jué)得好笑谢澈。

盈利可以被操縱盈利可以被合理合法地操縱，如果人們只看盈利御板，他們的認(rèn)識(shí)可能會(huì)被扭曲锥忿。

6買(mǎi)入標(biāo)準(zhǔn)

以?xún)糍Y產(chǎn)為主要因素的購(gòu)入標(biāo)準(zhǔn)從根本上說(shuō)，我們追求的是下跌保護(hù)怠肋。股價(jià)為10元敬鬓，每股凈資產(chǎn)有15元，這樣的股票很安全笙各。以?xún)糍Y產(chǎn)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)钉答，可以回避下跌風(fēng)險(xiǎn)，不至于遭受太大的損失杈抢。我們過(guò)去尋找股價(jià)為凈資產(chǎn)一半的公司数尿，要是沒(méi)有，我們就找股價(jià)是凈資產(chǎn)三分之二的』搪ィ現(xiàn)在我們找的是股價(jià)等于凈資產(chǎn)的右蹦。

不過(guò)除非是特殊情況或者有經(jīng)濟(jì)特權(quán)，我們幾乎不會(huì)以高于資產(chǎn)價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入股票歼捐。

不得超過(guò)兩倍市凈率不管什么股票何陆，我們都不會(huì)以?xún)杀妒袃袈寿I(mǎi)入，這是我們的原則豹储，我們絕對(duì)不會(huì)違反贷盲。

安全邊際我覺(jué)得安全邊際就是凈資產(chǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)價(jià)格。

要有盈利能力我們也喜歡買(mǎi)入有盈利能力的剥扣。

換手率不超過(guò)20%有些股票一個(gè)月的換手率是20%巩剖，我們對(duì)交易量大铝穷、波動(dòng)性強(qiáng)的股票避而遠(yuǎn)之。

買(mǎi)入時(shí)要考慮公司市值大小股民最愚蠢的錯(cuò)誤就是把一股的股價(jià)和整個(gè)公司的市值等同起來(lái)佳魔。

他們想不到如果一家公司有1億股流通股曙聂，股價(jià)為1元，公司市值就是1億元吃引。另一家公司只有10萬(wàn)股流通股，股價(jià)是20元刽锤，它的市值只有200萬(wàn)元镊尺。許多人只看股價(jià)，覺(jué)得第一家公司比第二家公司便宜并思。不多買(mǎi)小市值公司我們也不能買(mǎi)入大量小市值的股票庐氮。從我們的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，最好不要買(mǎi)太多有價(jià)無(wú)市的股票宋彼，因?yàn)榭赡芴自诶锩媾常星椴缓玫臅r(shí)候根本賣(mài)不出去。

不買(mǎi)以收購(gòu)擴(kuò)張的大公司我們不愿意玩收購(gòu)游戲输涕，所以一般不買(mǎi)大公司音婶，進(jìn)行收購(gòu)的一般都是大公司。

股價(jià)處于歷史低位買(mǎi)的時(shí)候莱坎，我發(fā)現(xiàn)最好買(mǎi)在過(guò)去幾年的低點(diǎn)附近衣式。一只股票從125的高點(diǎn)跌到60，你可能就動(dòng)心了檐什〔晡裕可3年前它的股價(jià)是20，這說(shuō)明股價(jià)現(xiàn)在還是有些脆弱乃正。

公司不能有太多的債務(wù)

7賣(mài)出標(biāo)準(zhǔn)

1賣(mài)出的時(shí)候不要太急住册。如果股票達(dá)到你認(rèn)為合理的價(jià)格，你可以賣(mài)出瓮具，但是許多時(shí)候只是因?yàn)楣善睗q了50%荧飞，人們就說(shuō)賣(mài)掉鎖定利潤(rùn)。

賣(mài)出之前名党，重新評(píng)估公司垢箕，比較價(jià)格與凈資產(chǎn)價(jià)值。要注意股市的估值水平：是不是股息率較低兑巾、市盈率較高条获？股市是否處理歷史高位？人們是否非常樂(lè)觀蒋歌？

2如果我們買(mǎi)入價(jià)格是20元帅掘，過(guò)去這只股票曾漲到40委煤、50元，當(dāng)它回到40修档、50元時(shí)碧绞，我們就覺(jué)得它回到了歷史價(jià)格。如果我們認(rèn)為仍然是低估的吱窝，就繼續(xù)拿著讥邻。我們經(jīng)常賣(mài)早了。賣(mài)出東西的時(shí)候院峡，總得讓別人有利可圖兴使，這樣別人才會(huì)買(mǎi)。要是你非得等到股價(jià)高估了照激，就有風(fēng)險(xiǎn)了发魄，這時(shí)候可能沒(méi)有人愿意買(mǎi)了，可能再次下跌俩垃。

3有可能的話励幼，我覺(jué)得一只股票最好能賺50%的利潤(rùn)。一只股票30買(mǎi)入的口柳，漲到了50苹粟，如果是長(zhǎng)期收益，我可能會(huì)賣(mài)出跃闹。這只股票可能會(huì)漲到200六水，我遇到過(guò)這種情況，對(duì)這種錯(cuò)誤不要太在乎辣卒。

4我想說(shuō)我不知道什么時(shí)候賣(mài)出最好掷贾。我基本上一只股票50買(mǎi)入的，漲到100荣茫，就比較脆弱了想帅，我可能會(huì)賣(mài)出。因?yàn)橐呀?jīng)翻倍了啡莉，我不想操心港准。

不過(guò)，我們是分批賣(mài)出咧欣，最好不要在一個(gè)價(jià)位全部賣(mài)出浅缸。我可能會(huì)在85就賣(mài)出部分，具體要看持有了多長(zhǎng)時(shí)間魄咕。我們一般持股在三年左右衩椒，不頻繁買(mǎi)賣(mài)。????