我一直以為明白什么是融券或者做空（Short Selling），但是當(dāng)今天嘗試給沒(méi)有金融背景的同事解釋這個(gè)概念的時(shí)候，自己竟然被問(wèn)無(wú)語(yǔ)榴捡，徹底被她給打倒，實(shí)在是慚愧不已朱浴。后面還是通過(guò)谷歌和CFA的教材吊圾，加上一些例子才再次撿起來(lái)這個(gè)概念。
融券就是：借入證券翰蠢，并賣(mài)出的行為项乒。
其目的是：在證券下跌的時(shí)候，以低價(jià)再買(mǎi)入證券梁沧，還給券商檀何。
同事的問(wèn)題就來(lái)了：沒(méi)有證券，怎么賣(mài)出呢趁尼？
先不回答這個(gè)問(wèn)題埃碱，分享一個(gè)查理·芒格（巴菲特合伙人）的觀察：
他在很年輕的時(shí)候就發(fā)現(xiàn)了猖辫，很多人其實(shí)在一方面特別出眾酥泞，如果想要和他們競(jìng)爭(zhēng)，還真不是件容易的事情啃憎。后面芒格又發(fā)現(xiàn)芝囤，這些在一方面很優(yōu)秀的人，在某些情況下辛萍，不知道為什么會(huì)犯了一些很愚蠢的錯(cuò)誤悯姊，導(dǎo)致身敗名裂。他的思考就變成了贩毕，雖然很難和這些很優(yōu)秀的人比單方面的能力悯许，但是如果自己不犯他們所犯的愚蠢錯(cuò)誤，一直提醒自己辉阶，用別人的錯(cuò)誤來(lái)警示自己先壕，只要自己的長(zhǎng)處不是太短，再加上了解盡可能多的學(xué)科以后谆甜，不停地用在自己身上垃僚，那么這一輩子應(yīng)該活地不會(huì)差到哪去。
事實(shí)他就是這樣活的规辱。93歲谆棺，身價(jià)14億美元，還是一直讀書(shū)學(xué)習(xí)成長(zhǎng)中罕袋。真正的活到老學(xué)到老改淑。
用別人的錯(cuò)誤來(lái)一直提醒自己千萬(wàn)不要犯同樣愚蠢的錯(cuò)誤碍岔，這不就是融券的方式嗎？試想一下溅固，當(dāng)我們看到別人犯錯(cuò)誤的時(shí)候付秕，其實(shí)腦子里一般有2種狀態(tài)：
你看看他做的事，太傻了侍郭，他就這樣（愚蠢的想法）
你看看他做的事询吴，太傻了，我可千萬(wàn)別犯同樣的傻（聰明的想法）
試想一下亮元，因?yàn)槲铱吹揭粋€(gè)公司犯錯(cuò)誤猛计，讓我認(rèn)為其公司的證券價(jià)格高于它的價(jià)值，所以我預(yù)測(cè)這個(gè)證券會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)爆捞，價(jià)格跌下來(lái)奉瘤，直到價(jià)格與其犯錯(cuò)后的價(jià)值相等，甚至更低煮甥。因?yàn)樽隽诉@個(gè)證券的融券盗温，如果我真的是對(duì)的，那么我會(huì)因此而受益成肘。同樣的道理卖局，因?yàn)閯e人的錯(cuò)誤，然后被自己吸取過(guò)來(lái)之后無(wú)時(shí)無(wú)刻提醒自己双霍，一想到自己如果犯這個(gè)錯(cuò)誤砚偶，那么結(jié)果就會(huì)像那個(gè)身敗名裂的別人一樣，為了避免這一切發(fā)生的可能性洒闸，我一定不能這樣呀染坯，真是受益無(wú)窮。
回到同事的問(wèn)題丘逸，沒(méi)有證券单鹿，怎么賣(mài)出呢？
其實(shí)答案很明顯深纲，先要借過(guò)來(lái)仲锄，再希望賣(mài)高買(mǎi)低。一般買(mǎi)入股票囤萤，我們最想要做的是什么呢昼窗？低買(mǎi)高賣(mài)。融券正好把這個(gè)買(mǎi)和賣(mài)的順序換了一下涛舍。真實(shí)的融券過(guò)程遠(yuǎn)比我說(shuō)的過(guò)程要復(fù)雜和風(fēng)險(xiǎn)大澄惊。因?yàn)橐婚_(kāi)始借到證券的時(shí)候，融券的投資者要做抵押，國(guó)內(nèi)外的抵押都是50%掸驱，在股價(jià)跌下來(lái)后肛搬，再以低價(jià)把證券買(mǎi)回來(lái)還回去。
復(fù)雜和風(fēng)險(xiǎn)大在以下幾點(diǎn)：1. 首先在借證券的時(shí)候毕贼，要有人愿意借給我 2. 如果我費(fèi)盡千山萬(wàn)水借到了温赔，那這么難借到的證券，券商沒(méi)有功勞也有苦勞鬼癣，怎么說(shuō)也要收到利息陶贼，一般從1%~150%年利率之間，按天算利息待秃，一年360天拜秧。3. 好不容易，以非常高的利息借到證券來(lái)賣(mài)章郁，誰(shuí)知道證券價(jià)格剛跌了一些枉氮，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到自己想要跌到的價(jià)位，突然券商跑過(guò)來(lái)和我說(shuō)暖庄，不借了不借了聊替，無(wú)奈之下，只能依依不舍的買(mǎi)回來(lái)培廓。4.最壞的情況還不止如此惹悄，如果我一看走眼，一賣(mài)這個(gè)股票医舆，他就搜搜的往上竄俘侠，一直虧損不說(shuō)象缀，還要付利息蔬将，升到一定倉(cāng)位，還要求增加抵押央星，如果沒(méi)有就只能被強(qiáng)行平倉(cāng)了霞怀。真是牙齒打掉了往肚子里吞啊。
風(fēng)險(xiǎn)越大莉给，收獲就越大毙石。那是對(duì)于沒(méi)有分析清楚風(fēng)險(xiǎn)的人來(lái)說(shuō)的。真正分析清楚情況颓遏，特別是研究和調(diào)研完一個(gè)公司整體運(yùn)營(yíng)情況后徐矩，做出大額度的融券，并且收獲巨額收益的公司還是有的叁幢。
3月24號(hào)滤灯，輝山乳業(yè)股價(jià)一度暴跌91%，停牌時(shí)跌幅為85%，創(chuàng)下香港交易所下跌幅度最大的記錄鳞骤。其原因就是輝山乳業(yè)董事長(zhǎng)楊凱在債權(quán)會(huì)議上窒百，承認(rèn)公司資金鏈斷裂。這后面的幕后推手就是美國(guó)非常著名的做空公司渾水（Muddy Water）豫尽。在2016年12月16日篙梢，渾水稱輝山乳業(yè)是一個(gè)騙子公司，公司價(jià)值接近零美旧。這次就是一個(gè)典型的運(yùn)用融券套利的例子渤滞。
除了套利，做空其實(shí)也是可以用于避險(xiǎn)的榴嗅。在自己有很多持有大倉(cāng)位證券的時(shí)候蔼水，不確定未來(lái)財(cái)報(bào)是否是低于分析師預(yù)期，還是高于分析師預(yù)期录肯，股價(jià)因此而大跌或者大漲趴腋。那么這個(gè)時(shí)候做空同等股數(shù)的證券，就可以以比較小的利息代價(jià)來(lái)避免這個(gè)不必要的風(fēng)險(xiǎn)论咏。
如果沒(méi)有操作好优炬，做空的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，自問(wèn)是一個(gè)心理抗壓不太好的人厅贪，從來(lái)沒(méi)有用過(guò)做空蠢护，在未來(lái)也沒(méi)有打算用做空這種方式來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票。對(duì)于看別人的錯(cuò)誤這一點(diǎn)养涮，千萬(wàn)要小心葵硕，用錯(cuò)了危險(xiǎn)比做空的風(fēng)險(xiǎn)還大。特別是對(duì)身邊的親戚朋友同事贯吓，因?yàn)榭磩e人的錯(cuò)相當(dāng)容易懈凹，遠(yuǎn)比看自己的問(wèn)題容易地多，所以在看別人的錯(cuò)誤時(shí)悄谐，一定要記得：是為了提醒自己不要犯這個(gè)錯(cuò)誤介评，為了自己。
原來(lái)我什么都不懂爬舰。
