<p ><br /></p><p ><img src="http://blog.pic.xiaokui.io/5e011b9350f4810cd027b299552dca4d" /><br /></p><p><br /></p><section label="powered by 135editor.com" ><p ><span ><br /></span></p><section label="powered by 135editor.com" ><p ><span >從復(fù)旦大學(xué)到中科院缰趋，再到美國賓夕法尼亞州立大學(xué)，裘慧明的專業(yè)一直鎖定物理铛只。出國之前埠胖，裘慧明不曾有過任何跟金融沾邊的夢想〈就妫“當(dāng)時沒有人有這種理想直撤。”他說蜕着。</span></p><p ><span >裘慧明上大學(xué)之前谋竖，中國的股票和期貨市場都還處在萌芽階段红柱。直到他上大二那年，鄭州商品交易所成立蓖乘，深圳證券交易所锤悄、上海證券交易所相繼開業(yè)，這才開啟中國期貨嘉抒、證券市場的序幕零聚。不過物理學(xué)專業(yè)早有閃光。1957年些侍，31歲的李政道和35歲的楊振寧獲得諾貝爾物理學(xué)獎隶症，振奮華人世界。學(xué)習(xí)物理岗宣，裘慧明最初的目標(biāo)是做楊振寧蚂会，“做個物理學(xué)教授，在學(xué)術(shù)上做出一些比較重要的貢獻(xiàn)”耗式。</span></p><p ><span >大洋彼岸局面大不一樣胁住。賓夕法尼亞州立大學(xué)驅(qū)車東行不到400公里，就可以到紐約市的曼哈頓街區(qū)刊咳，那里有美國的金融中心華爾街彪见。經(jīng)歷了1987年股災(zāi)，這里正借助信息技術(shù)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展芦缰，迎來1990年代的“黃金十年”企巢。</span></p><p ><span >在賓夕法尼亞州立大學(xué)，裘慧明閱讀了大量的金融類圖書让蕾，《股票大作手回憶錄》<span >（聞名遐邇的利弗莫爾傳記）</span>浪规，約翰?赫爾的《期貨、期權(quán)及其它衍生品》探孝，保羅?薩爾繆森的《經(jīng)濟學(xué)原理》等笋婿。</span></p><p ><span >最終裘慧明并沒有做成楊振寧。</span><span >博士畢業(yè)后顿颅，裘慧明本可以選擇</span><span >走學(xué)術(shù)路線缸濒，</span><span >繼續(xù)念博士后，但他覺得自己在學(xué)術(shù)上很難做出大的突破粱腻∈浚“如果做一個比較中庸的教授军援，沒有多大意思仗嗦∮俣拢”在一位率先進(jìn)入華爾街做Quant的師兄的影響下，裘慧明最終選擇了金融行業(yè)柬批。師兄告訴他啸澡，物理方面的很多知識袖订，做金融也可以有很大的應(yīng)用，那會是一個“比較有挑戰(zhàn)”的工作嗅虏。就這樣洛姑，裘慧明進(jìn)入了海外投行和對沖基金，走上交易之路皮服。</span></p><p ><span >2013年楞艾，裘慧明回到國內(nèi)，次年成立明泓投資冰更，最初以專戶的形式代客理財产徊，2015年開始發(fā)行公開產(chǎn)品，目前管理資金規(guī)模超過30億元蜀细。</span></p><p ><br /></p><p ><br /></p><section ><section ><section ><section ><section ><section >1</section></section></section><section ><section ></section><section ></section></section></section></section></section><p ><br /></p><p ><span >裘慧明海外投行和對沖基金的經(jīng)歷，幾乎每一段都在催促他成立自己的對沖基金戈盈。</span></p><p ><span >入行第一年（2001年）奠衔，裘慧明以研究員的身份加入瑞士銀行自營團隊，10個人的小組半年掙了8000萬美元塘娶，他拿到的獎金只有3萬美元<span >（新入職也是獎金少的原因之一）</span>归斤。年后他就辭職去了瑞士信貸。</span></p><p ><span >瑞士信貸做基金經(jīng)理的第六個年頭刁岸，裘慧明的量化管理組合從最高點回撤了7000萬美金（5%左右的回撤）脏里，在最低點被大老板砍掉了頭寸。他曾試圖說服大老板留住自己的倉位虹曙，但是無功而返迫横。“如果沒有砍掉酝碳，（凈值）幾周就回去了矾踱。”</span></p><p ><span >從那時候開始疏哗，裘慧明就有了做自己的對沖基金的想法呛讲。那樣就可以自己做主，不必聽命于人返奉。</span></p><p ><span >在千禧基金贝搁，裘慧明的投資組合一個月回撤1%，老板將他的頭寸壓縮到只剩下20%芽偏，要他先把這虧掉的2000多萬掙回來再給大資金雷逆。裘慧明說，回頭去看哮针，如果不是老板干預(yù)关面，他的策略正常跑完坦袍，那一年還是會有超過30%的收益。</span></p><p ><span >基金經(jīng)理關(guān)注收益等太，因為這跟他們的收入是正相關(guān)的捂齐。“但大老板的想法跟我們是不一樣的缩抡。對他來說奠宜，這個組正常盈利，他的收入也就是1000萬-1300萬瞻想，但是如果出現(xiàn)嚴(yán)重的虧損压真，他可能工作就沒了∧⑾眨”裘慧明說滴肿，“基金經(jīng)理都面臨這個問題。現(xiàn)在投行的業(yè)務(wù)越做越小佃迄，這也是部分原因泼差。”</span></p><p ><span >如果說在千禧基金裘慧明沒有掙到錢是因為自己的表現(xiàn)不夠好呵俏，到德意志銀行就有點時運不濟的感覺了堆缘。他2008年在德意志銀行做自營，小組一年的收益超過40%普碎。但那是2008年吼肥，經(jīng)濟危機深深困擾金融市場的每一個參與者。根據(jù)FT中文網(wǎng)2009年初的報道麻车，德意志銀行2008年全年凈虧損39億歐元缀皱。裘慧明說，那一年德意志銀行信用債虧損绪氛、次債虧損都是數(shù)十億美元唆鸡，他所在的小組幾千萬美元的盈利幾乎不值一提——公司獎金發(fā)不出來了。</span></p><p ><span >從德意志銀行出來枣察，裘慧明去HAP做了三年争占，每年超過20%的收益。但是他覺得天花板已經(jīng)蹭到頭發(fā)序目，副總裁臂痕，到頭了。</span></p><p ><span >在HAP時猿涨，裘慧明曾跟老板探討過做一家新的對沖基金的可行性握童，由老板做種子輪投資。老板答應(yīng)出資1000萬美元叛赚，但是他們在股權(quán)分配上沒有達(dá)成共識澡绩』遥“他要30%的股份。太高了肥卡∠疲”</span></p><p ><br /></p><p ><br /></p><section ><section ><section ><section ><section ><section >2</section></section></section><section ><section ></section><section ></section></section></section></section></section><p ><br /></p><p ><span >2015年初裘慧明開始發(fā)公開產(chǎn)品時，大盤已經(jīng)突破3000點步鉴，股市行情正好揪胃。他的第一個產(chǎn)品是穩(wěn)健增長型多頭，一千多萬氛琢，幾乎沒有外圍關(guān)注者喊递。“就自己和朋友的錢阳似∩Э保”</span></p><p ><span >裘慧明說，大牛市期間撮奏，每個人都覺得自己是股神调鲸。關(guān)注私募的投資者，往往也喜歡多頭產(chǎn)品挽荡，喜歡公募或者公募出身的基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品〖垂“我們?nèi)ブv定拟，一年能做到30%。他們不會在意逗嫡。因為30%青自，三個漲停就拉上去了∏ぃ”所以2015年上半年延窜，他的產(chǎn)品規(guī)模“沒什么進(jìn)展”抹锄。</span></p><p ><span >那是瘋狂的半年逆瑞。上證指數(shù)從3000點到5178點，只花5個多月時間伙单。但后來的局面相信大家依然記憶猶新获高。6月15日開始的下跌，7月2日就跌破4000點了吻育∧钛恚“6月份這個（一年能做到30%）就可以了〔继郏”裘慧明說摊趾。股市下跌币狠，大量的資金開始尋求更安全更穩(wěn)健的出路。裘慧明的策略覆蓋股票砾层、期貨漩绵、衍生品，他以程序化交易為主梢为，少量主觀交易渐行。因為2015年初發(fā)出的產(chǎn)品在股災(zāi)中表現(xiàn)穩(wěn)定（市場中公開發(fā)行的產(chǎn)品凈值大面積下折），裘慧明的產(chǎn)品規(guī)模迅速擴大铸董，7月份破億祟印，9月份破10億。</span></p><p ><span >在資本市場粟害，資金逐利的特性有時候讓人覺得冷漠蕴忆、殘忍。沒有公開產(chǎn)品展示時悲幅，裘慧明全靠個人信用行走江湖套鹅。但他十多年的積累都在海外市場，回到國內(nèi)汰具，幾乎要從零開始卓鹿。股災(zāi)中的成績突顯，又讓一切關(guān)注“得來全不費工夫”留荔。</span></p><p ><span >Z是裘慧明公司的資深I(lǐng)T吟孙。今年三月底，我在他們公司樓下約見Z聚蝶。他說：“我8月份來到公司杰妓。每天下午三點開始，客戶碘勉、合作伙伴都是排著隊見他（裘慧明）巷挥，談到六七點。一直到年底⊙槊遥現(xiàn)在每天到五六點倍宾。”裘慧明的公司最初成立時只有四個人晴叨，他2015年的計劃原本是擴張到15人凿宾。2016年三月份我見到他時，他的團隊已經(jīng)增加到26人兼蕊，其中研究員人數(shù)過半初厚。</span></p><p ><span >裘慧明</span><span >看起來并不強壯，但精力旺盛，他對工作總是保持驚人的專注产禾。他每天晚上十二點到一點鐘睡覺排作，躺下兩分鐘就睡著了，早上六點半到七點起床亚情，從來不用鬧鐘妄痪。高質(zhì)量的睡眠是他保持旺盛精力的原因。他說楞件，這有點天生的意味衫生。</span></p><p ><span >每個交易日上午九點到下午三點，沒有特殊情況土浸，裘慧明都是不見人罪针、不接電話的。中午就在外面隨便吃點面條黄伊。Z說泪酱，裘慧明可以在同一家店吃同一種面條，連續(xù)吃一個多月还最。</span></p><p ><br /></p><p ><br /></p><section ><section ><section ><section ><section ><section >3</section></section></section><section ><section ></section><section ></section></section></section></section></section><p ><br /></p><p ><span >裘慧明入行先接觸高頻交易墓阀。在瑞士銀行，他加入的小組一年時間500萬美元的本金做到兩億五千萬美元（他只做了半年）拓轻。他們的凈值曲線幾乎是一根向上的斜線斯撮，“每個小時都是盈利的”。高頻交易是交易領(lǐng)域競爭最激烈的扶叉，現(xiàn)在在國外已經(jīng)演變成“軍備”競賽了吮成，大家拼完軟件拼硬件。2006年辜梳，裘慧明開始做一些低頻策略，選股策略泳叠。再往后他還做了一些統(tǒng)計套利和宏觀對沖的策略作瞄。</span></p><p ><span >他的策略原本在歐美市場，決定回國后危纫，他跟美國的合伙人繼續(xù)保持合作宗挥。“美國現(xiàn)在主要是招了幾個基金經(jīng)理种蝶，90%的事情他們自己搞定契耿。”他則逐步把策略移植到亞洲市場螃征，先做日本市場和香港市場搪桂，再到國內(nèi)市場。</span></p><p ><span >回到國內(nèi)，裘慧明依然可以選擇高頻策略踢械，而且2015年的行情酗电，他覺得自己做高頻交易能掙的錢會比發(fā)產(chǎn)品多得多∧诹校“我認(rèn)為交易是個長跑撵术。對我來說，交易就是我喜歡的事情话瞧。不是說一年要掙多少錢嫩与。”</span></p><p ><span ><span >對比國內(nèi)外市場交排，裘慧明覺得划滋，國外市場有效得多，主要市場（美國个粱、歐洲古毛、澳大利亞）資金成本低，套利機會較少都许〉巨保“國外是沒有‘韭菜’好割的〗赫鳎”國內(nèi)市場相對封閉塞椎，散戶較多，套利機會較多睛低，能做比較多的超額收益案狠。當(dāng)然國內(nèi)也有不確定因素，“國內(nèi)監(jiān)管環(huán)境不確定钱雷，比如去年七月份骂铁，股指（期貨）空單不讓開——雖然我們是對沖的”。</span></span></p><p ><span >在2013年的一次聚會上罩抗，朋友跟裘慧明提起國內(nèi)做量化比較出色的私募團隊拉庵。“我能比他們做得更好你信不信套蒂？”裘慧明對朋友說钞支。</span></p><p ><span >朋友不信，他卻當(dāng)真了操刀。</span></p><p ><span >“我可以說有一點榮譽感烁挟，希望建立一個市場認(rèn)可的一流的投資公司」强樱”裘慧明說撼嗓，“我希望做全球一流的對沖基金，而不是國內(nèi)的【驳荆”</span></p><p ><span >如果把創(chuàng)立對沖基金的動因指向一次朋友間不以為意的斗嘴警没，顯得有點戲劇化。那么交易帶給裘慧明的挑戰(zhàn)振湾，可以理解成更深層次的動力杀迹。“現(xiàn)在量化（交易）吸引了世界上越來越多的高精尖的人才押搪，哈佛树酪、普林斯頓的博士。對我來說大州，這就像一個競賽续语，你是在跟世界上最聰明的人博弈，在智力上是有一些挑戰(zhàn)的厦画〈眩”裘慧明說。</span></p><p ><span >所以裘慧明想做產(chǎn)品根暑，“把收益風(fēng)險比做到市場上比較好的水平力试，為客戶創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)定的收益——而不是賭一把”。</span></p><p ><span >裘慧明對自己交易員在道德和風(fēng)險控制方面的表現(xiàn)非撑畔樱看重畸裳。“做一筆交易淳地，一定有預(yù)期正收益怖糊。主觀做期貨、股票颇象，為什么你會有超額收益伍伤，你抓住了什么，找到你的阿爾法所在遣钳。我把這個理念貫徹到所有投資里面嚷缭。量化交易也是，哪些因子造成預(yù)期外的波動耍贾。要有一個反饋系統(tǒng)，做錯了路幸，一定要找到為什么荐开，從錯誤中吸取教訓(xùn)〖螂龋”</span></p><p ><span >他“非常反對”浮盈加倉晃听。“對我們來說資金不是問題，主要是控制收益風(fēng)險比能扒。浮盈加倉是沒有理論基礎(chǔ)的佣渴，降低了收益風(fēng)險比。我們是做產(chǎn)品不是單筆資金初斑，所以一定要控制好回撤辛润。”</span></p><p ><span >跟裘慧明共事见秤，違反交易規(guī)則一定是會被批評的砂竖，但會有一些修正的機會，只有道德上的瑕疵不能容忍鹃答『醭危“所有的交易，一定要客戶優(yōu)先测摔≈眉茫”裘慧明說。</span></p><p ><span >采訪尾聲锋八，我問裘慧明對年輕的交易員有什么建議浙于。他說：“</span><span >路要自己走的。每一條路都有它的走法查库，要找到自己有優(yōu)勢的路路媚，做自己比較熟悉的領(lǐng)域。交易市場是時刻變化的樊销，關(guān)鍵是方法論整慎，要看清你的對手是誰，你的優(yōu)勢是什么围苫】阍埃”</span></p></section><p ><br /></p><section ><section ><section ><span ></span><span ></span></section><section ><section >完</section></section><section ><span ></span><span ></span></section></section></section><p ><span ></span><br /></p><p ><span >聯(lián)系本文作者可發(fā)郵件至<span >mosaic@tradingmen.cn</span>，或在評論區(qū)留言剂府。</span></p><p ><span ><br /></span></p><p ><span >延伸閱讀：</span></p><p ><a target="_blank" data_ue_src="http://blog.pic.xiaokui.io/54ebfda5e9d3155448750340d9f1a716"><span >“稚嫩”三人組拧揽，等待他們的會是什么？?</span></a></p><p ><a target="_blank" data_ue_src="http://blog.pic.xiaokui.io/48de68ed4a3f8dc655cdda4ab2d44f1c"><span >干掉那些喊單的</span></a></p><p ><a target="_blank" data_ue_src="http://blog.pic.xiaokui.io/6c8913e14f306550044836a68e8696e9"><span >發(fā)出第一只公開產(chǎn)品腺占，這個基金經(jīng)理枯坐了半年?</span></a></p><p ><a target="_blank" data_ue_src="http://blog.pic.xiaokui.io/7ead0155fa793c968ffd58c592392775"><span >打游戲單身不洗頭淤袜，這就是他選交易員的標(biāo)準(zhǔn)</span></a></p><br /><section label="powered by 135editor.com" ><p ><span >*往期主角回顧</span><span >：</span></p><p ><a target="_blank" data_ue_src="http://blog.pic.xiaokui.io/dfe18234c9d2db0e3ce3839f4cc002f9" ><span >徐寧</span></a><span >?| 韓超 | 向勇 | 關(guān)工 | 宗旺 | 張展 | 比歌 | 查爾斯 | 墨有魚 |曾盛敏 | 謝飛 | 麥克 | 夏淼 | 文波 | 楊朱 | 佩里 | 迪恩 | 陳達(dá) | 柯安迪 | 魏嘉 | 王磊 | 克勞德 | 晚楓 | 楊春 | 婷姐 | 周密 | 曹晉波 | Alan | 劉夏 | YY | 韋哥 | Samuel | 李奧 | 湯隆 | 思凱 | 董可人 | 慧哥 | 索超 | 石楓 | 羅烜 | 鄒志峰 | 陳旭飛 | 無謂君 | 蕭靂</span></p></section><p ><img src="http://blog.pic.xiaokui.io/6e90bd0b7eff033824db89da53388a03" /></p></section><p><br /></p>
閱讀原文：http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzI2NTA4MTA0Nw==&mid=2658534085&idx=2&sn=c1b6057f09519b851598133775c58428&chksm=f1207b7dc657f26b5d21c1915fdeda87090db6ac8ac6813a779fa1d06e7bab1e10e60aa2d680#rd