玄甲金融寫過一篇文章次泽，介紹了按照FOF母基金運作方式及其子基金類型的角度竿秆，F(xiàn)OF產(chǎn)品分成的四種類型：包括雙重主動管理模式（AFOAF模式）搜骡、主動管理被動類基金（AFOIF）规求、雙重被動管理模式（IFOIF）筐付、被動管理主動型基金（IFOAF）。事實上阻肿，按照不同的維度瓦戚，F(xiàn)OF產(chǎn)品還有不同的分法。
美國FOF市場是FOF基金發(fā)展最為成熟的市場丛塌，因此较解，美國當(dāng)前的FOF發(fā)展情況，對未來我國FOF發(fā)展具有很好的借鑒意義和參考價值赴邻。在產(chǎn)品形式上印衔，如果以管理人和基金投向作分類，美國公募FOF常見的產(chǎn)品形式可以分為以下四類姥敛，包括：
內(nèi)部管理人+自有基金組合
內(nèi)部管理人+市場基金組合
外部投顧+自有基金組合
外部投顧+市場基金組合
下面我們就來詳細介紹這四種產(chǎn)品組合模式奸焙。
1、內(nèi)部管理人+自有基金組合
我們要介紹的第一種產(chǎn)品形式是“內(nèi)部管理人+自有基金組合”形式。在了解其形式之前与帆，我們先來了解一下該組合的內(nèi)涵：內(nèi)部管理人+自有基金組合了赌，指的是所發(fā)行的FOF由自身基金公司擔(dān)任FOF管理人，并把FOF基金投向自己基金公司旗下發(fā)行的產(chǎn)品的模式鲤桥。
采用此種產(chǎn)品組合形式的一般都是大型的基金公司揍拆，因為只有大型基金公司才有能力發(fā)行足夠豐富的基金，以供FOF選取茶凳。就目前而言嫂拴，我們之前介紹的美國三大FOF基金公司之首的先鋒集團旗下就有足夠豐富多樣的基金，能很好地滿足FOF基金池的構(gòu)建贮喧。
這種產(chǎn)品形式還有一個優(yōu)勢就是能把費用降低：FOF基金雙重收費問題一直是人們所詬病的地方筒狠，而采取內(nèi)部管理人+自由基金組合模式，可以在費用上給客戶更多的優(yōu)惠箱沦。美國公募FOF三大龍頭辩恼，包括先鋒集團、富達集團谓形、普信集團都采用母基金零收費灶伊，僅僅收取子基金管理費的模式。
2寒跳、內(nèi)部管理人+市場基金組合
玄甲金融第二個要介紹的產(chǎn)品形式是內(nèi)部管理人+市場基金組合聘萨，這種形式指的是：發(fā)行的FOF由基金公司自己擔(dān)任FOF管理人，而FOF的投資對象卻不再局限于自己的基金公司所發(fā)行產(chǎn)品童太，投資對象則是全市場的所有基金米辐。
采取這種產(chǎn)品組合模式，可以在整個市場范圍內(nèi)挑選到更加優(yōu)質(zhì)的基金书释，追求更加穩(wěn)健甚至超額的收益翘贮，還可以避免因為內(nèi)部基金隱含的道德風(fēng)險。從當(dāng)前市場來看爆惧，一般具有成熟優(yōu)質(zhì)客戶基礎(chǔ)的機構(gòu)狸页，多采用這種產(chǎn)品形式。
但是扯再，這種產(chǎn)品形式的缺點也是顯而易見的肴捉，采取這種形式就很難避免雙重收費問題，因此就絕對數(shù)量而言叔收，市場上采取這種形式的FOF齿穗，數(shù)量并不是很多。
3饺律、外部投顧+自有基金組合
我們要介紹的第三種產(chǎn)品組合形式是外部投顧+自有基金組合形式窃页，采用這種形式發(fā)行的FOF投資對象是基金公司內(nèi)部的基金，但FOF的設(shè)計和投資組合構(gòu)建由外部的投資顧問負責(zé)。
采用這種產(chǎn)品組合形式的FOF基金脖卖，有一個很大的好處：如果發(fā)行公司對FOF配置能力欠缺乒省，那么就可以發(fā)揮外部投顧的專業(yè)配置優(yōu)勢，實現(xiàn)互補畦木。舉個例子袖扛，比如太平洋投資管理公司（PIMCO），旗下的全資產(chǎn)基金（ALL ASSET FUND）十籍，該FOF全部投資與PIMCO旗下的基金蛆封，因為PIMCO在主動管理方面能力具有天然優(yōu)勢，但其戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置策略勾栗，則由外部投顧Research
Affiliates制定惨篱，因為后者在資產(chǎn)配置領(lǐng)域的專業(yè)性更為突出，這樣就結(jié)合了自由基金主動管理的優(yōu)勢和外部投顧在資產(chǎn)配置上的優(yōu)勢围俘，強強聯(lián)合砸讳，從而為客戶創(chuàng)造更高的價值。
從近幾年市場發(fā)展態(tài)勢來看界牡，這種強強聯(lián)合的方式簿寂，可以實現(xiàn)資源更加優(yōu)化的配置，外部投顧+自有基金組合模式也受到了管理人的熱捧宿亡。晨星數(shù)據(jù)顯示陶耍，約超過一半的FOF使用了外部投顧+自有基金組合形式。
4她混、外部投顧+市場基金組合
我們要介紹的第四種產(chǎn)品組合形式是外部投顧+市場基金組合形式，實行這種產(chǎn)品形式的公司泊碑，一般是沒有自有基金或者基金主動管理能力偏弱坤按，資產(chǎn)配置專業(yè)性不突出的公司，但它們有一個特點馒过，就是有極強的渠道優(yōu)勢臭脓，比如大型銀行或者保險公司，他們資金流并不存在問題腹忽，但主動管理以及資產(chǎn)配置專業(yè)性方面并不凸顯来累。
對于銀行和保險公司而言，資金性質(zhì)偏穩(wěn)健窘奏，而具有雙重保險功能的FOF嘹锁，具有天然的優(yōu)勢。比如着裹，富國銀行旗下的優(yōu)勢絕對回報基金领猾，全部投資于GMO管理的一只FOF—GMO無參照基準(zhǔn)配置基金，然后，該FOF進一步投資GMO旗下的其他基金摔竿。通俗地講面粮，富國銀行把FOF全部外包給了GMO。
在發(fā)展了幾十年后继低，美國FOF市場已經(jīng)形成了較為完整并且優(yōu)勢互補的FOF產(chǎn)業(yè)鏈熬苍。就當(dāng)前市場來看，市場有產(chǎn)業(yè)鏈全能型先鋒集團袁翁；還有具有渠道優(yōu)勢的銀行或保險公司的整合柴底；還有晨星、GMO等這樣的專業(yè)投顧機構(gòu)梦裂，產(chǎn)業(yè)鏈不僅細分程度高而且完整似枕。
了解FOF產(chǎn)品形式，對于投資者而言年柠，在夠買產(chǎn)品之時凿歼，可以更加深入地了解產(chǎn)品的運營模式，同時冗恨，也能為我國未來FOF發(fā)展答憔，提供借鑒和參考價值。畢竟掀抹，站在巨人的肩膀上虐拓，才能看得更遠，從而少走彎路傲武。
