Vipkid為何融資遇冷：接近市場(chǎng)天花板 遲遲未能盈利

　近期媒體稱(chēng)Vipkid正在艱難籌集5億美元資金碌补，目標(biāo)估值55億至60億美元。距離Vipkid輝煌的融資戰(zhàn)績(jī)僅過(guò)去一年镇匀。

去年6月從美國(guó)知名對(duì)沖基金Coatue袜啃、騰訊和紅杉等投資機(jī)構(gòu)籌集5億美元D+輪融資群发，刷新全球在線教育賽道最高融資紀(jì)錄，成為國(guó)內(nèi)唯一一家估值超過(guò)35億美元的教育類(lèi)創(chuàng)業(yè)公司雪猪。

　　6年前起愈，17歲就在英語(yǔ)教育行業(yè)摸爬滾打的米雯娟創(chuàng)立了這家公司，以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)連接北美外教和中國(guó)4-12歲兒童官觅，用視頻提供一對(duì)一英語(yǔ)培訓(xùn)休涤，160多元20多分鐘的單課時(shí)價(jià)格笛辟，主要瞄準(zhǔn)一二線城市小學(xué)低年級(jí)學(xué)生。

　　據(jù)官方數(shù)據(jù)疑故，目前Vipkid在美國(guó)擁有6萬(wàn)名教師弯菊，在中國(guó)擁有逾60萬(wàn)在讀學(xué)生。

　　一年來(lái)钦铁，Vipkid從一對(duì)一拓品類(lèi)到小班課牛曹，再跨學(xué)科到數(shù)學(xué)思維，不斷做大增長(zhǎng)故事超营，資本市場(chǎng)卻沒(méi)有為它的轉(zhuǎn)型故事支付估值溢價(jià)阅虫。中國(guó)父母敦促孩子學(xué)英語(yǔ)的熱情曾深深打動(dòng)投資人颓帝，現(xiàn)在后者有點(diǎn)冷靜下來(lái)了。

　　今年以來(lái)吕座，教育賽道的融資總金額變小瘪板，單筆大額投資減少篷帅。36氪近期發(fā)布的年中創(chuàng)投報(bào)告稱(chēng)，教育領(lǐng)域今年上半年融資事件共計(jì)184筆，交易金額112億元箭昵，占到一級(jí)市場(chǎng)總?cè)谫Y金額約6.6%回季，連排名第一的醫(yī)療健康行業(yè)的一半都不到。

　　光環(huán)褪去颤殴，Vipkid問(wèn)題逐漸浮現(xiàn)——眼瞅著就要摸到在少兒在線英語(yǔ)賽道的天花板鼻忠，300萬(wàn)學(xué)員目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)；獲客成本遠(yuǎn)居高不下矮瘟，還將隨下沉到二三線城市澈侠，進(jìn)一步擴(kuò)大；舍命狂奔到2018年獲得近70億收入烧栋，卻遲遲未能盈利——這些是其融資遇冷的主要原因拳球。

接近市場(chǎng)天花板

　　相對(duì)于傳統(tǒng)的線下英語(yǔ)一對(duì)一和小班課醇坝，線上一對(duì)一課靈活便利，具備一定性?xún)r(jià)比呼猪。未來(lái)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自政策扶持画畅，用戶(hù)對(duì)線上化的接納度提高，和英語(yǔ)素質(zhì)教育意識(shí)的增強(qiáng)宋距。

　　2018年中國(guó)K12教育（基礎(chǔ)教育）線上規(guī)模260億元轴踱，現(xiàn)有線上化率7%。其中谚赎，在線英語(yǔ)教育規(guī)模170億元淫僻。細(xì)分到英語(yǔ)能力培訓(xùn)部分（非應(yīng)試，Vipkid所在細(xì)分市場(chǎng)）壶唤，市場(chǎng)規(guī)模約140億元雳灵，潛在市場(chǎng)規(guī)模為440億元，增長(zhǎng)空間相對(duì)有限悯辙。

　　該市場(chǎng)頭部集中，行業(yè)前四名份額集中度大于80%迎吵。因?yàn)榧议L(zhǎng)其實(shí)并不能有效評(píng)估培訓(xùn)質(zhì)量躲撰，主要通過(guò)品牌知名度、熟人推薦了解在線少兒英語(yǔ)培訓(xùn)平臺(tái)击费，試聽(tīng)后平臺(tái)師資拢蛋、口碑和性?xún)r(jià)比為購(gòu)買(mǎi)決策的關(guān)鍵要素。

　　目前Vipkid的滲透率已接近飽和蔫巩。Vipkid作為排名第一的品牌谆棱，備受家長(zhǎng)青睞快压。

　　在針對(duì)4-12歲用戶(hù)的市場(chǎng)中，Vipkid當(dāng)前份額65%础锐，主要在一線城市嗓节，預(yù)計(jì)到2023年市場(chǎng)份額持續(xù)增加至70%，提升空間有限皆警，主要來(lái)自二三線城市拦宣。三線及以下城市預(yù)計(jì)未來(lái)滲透率仍較低，不到5%信姓。

　　Vipkid D+輪估值背后的邏輯是其未來(lái)兩至三年內(nèi)鸵隧，一對(duì)一學(xué)員規(guī)模將超過(guò)300萬(wàn)人，一對(duì)多模式跑通后學(xué)員將超過(guò)300萬(wàn)人意推。按照上述滲透率預(yù)測(cè)豆瘫，這一增長(zhǎng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度較大。

　　2018年8月菊值，Vipkid首次披露旗下另五大品牌外驱，包括海外少兒中文學(xué)習(xí)，在線英語(yǔ)1對(duì)4小班課腻窒，9-12歲青少年大班課等昵宇。2019年3月，Vipkid首次跨界數(shù)學(xué)思維領(lǐng)域儿子。

但Vipkid一對(duì)多的產(chǎn)品尚未跑通瓦哎。原先模式只需要完成老師和學(xué)生的一對(duì)一匹配，靈活高效柔逼，切換到一對(duì)多對(duì)模式蒋譬，學(xué)生數(shù)量增長(zhǎng)將帶來(lái)課程安排的不確定性，甚至呈幾何倍增長(zhǎng)愉适，系統(tǒng)層面對(duì)匹配機(jī)制要求更高犯助。

　　在實(shí)際操作中，1對(duì)4的課程儡毕，雖然人均收費(fèi)降低也切，但由于經(jīng)常有學(xué)生缺席，教師薪資更高腰湾，4個(gè)學(xué)生的獲客成本并不能攤薄。

　　在教研和教學(xué)環(huán)節(jié)疆股，一對(duì)多課程如何引入游戲化課件费坊，如何保證學(xué)生間任務(wù)合作等，都富有挑戰(zhàn)旬痹。Vipkid在線1對(duì)4的學(xué)生間互動(dòng)并不強(qiáng)附井，家長(zhǎng)覺(jué)得培訓(xùn)效果差強(qiáng)人意讨越。

　　跨學(xué)科進(jìn)入線上素質(zhì)教育，難度更大永毅。其面臨的問(wèn)題包括：國(guó)內(nèi)教師授課為主把跨，缺少標(biāo)準(zhǔn)化教學(xué)方法，以來(lái)師資水平沼死，應(yīng)試目的弱着逐、非剛需的難度，Vipkid現(xiàn)有資源難以利用意蛀。

未解盈利難題

　　狂奔6年耸别，營(yíng)收近70億，Vipkid還是沒(méi)能盈利县钥，當(dāng)前運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-10%秀姐，凈利率為-50%契吉。較高的師資及獲客成本是在線一對(duì)一模式難以打破的成本魔咒羡疗。

　　根據(jù)一年課程包價(jià)格計(jì)算各家的單課模型倾哺，多數(shù)玩家都虧損频轿。Vipkid為高端客戶(hù)支付的高獲客成本佩憾，導(dǎo)致其首單虧損率更高宇挫。

　　在Vipkid的首單成本里输硝，教師薪資占50%柬采，獲客成本占45%细移，使其首單虧損率約25%——這意味著每新做一單搏予，要虧掉1/4收入——遠(yuǎn)高于51Talk的4%，VIPJr的8%弧轧。

　　老客續(xù)費(fèi)省去獲客成本雪侥，讓多數(shù)玩家可盈利。但由于Vipkid復(fù)購(gòu)價(jià)格較低精绎，師資及班主任成本高速缨，使其續(xù)費(fèi)單利潤(rùn)率并不高，僅為10%代乃。對(duì)比來(lái)看旬牲，51Talk的這項(xiàng)指標(biāo)45%，VIPJr為25%搁吓。

　　隨著Vipkid下沉到二三線城市原茅，獲客成本仍將攀升，課程價(jià)格隨城市消費(fèi)水平降低堕仔，這意味著未來(lái)Vipkid一對(duì)多的虧損將持續(xù)擴(kuò)大擂橘。

　　雖然低線級(jí)城市線索成本更低，但各環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)化率更低摩骨，因此整體付費(fèi)用戶(hù)獲客成本更高通贞，到2023年預(yù)計(jì)其公開(kāi)渠道獲客成本將增長(zhǎng)將近70%朗若。

　　樂(lè)觀估計(jì)，一直到2023年昌罩，Vipkid運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)可以提升到近30%哭懈，使得凈利盈虧平衡。主要驅(qū)動(dòng)因素有上調(diào)價(jià)格茎用、優(yōu)化教師利用率及獲客成本遣总、降低研發(fā)成本分?jǐn)偟取?/p>

　　不可否認(rèn)，Vipkid在品牌知名度绘搞、教研能力彤避、運(yùn)營(yíng)層面都已具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但已接近市場(chǎng)天花板夯辖，主要依靠二線城市用戶(hù)增長(zhǎng)琉预，新模式尚未跑通，很難講出一個(gè)不斷變大蒿褂、持續(xù)賺錢(qián)的好故事圆米。