? ? ? ?從共性說(shuō)凯旭，成功者有共同的特征概耻，失敗者也有共同的特征。反之亦然罐呼。十多年來(lái)鞠柄，可以跟蹤復(fù)制的中長(zhǎng)期的方法中，取得十年十倍嫉柴，即長(zhǎng)期年化收益三成多的長(zhǎng)期投資者比較普遍厌杜。而取得十年百倍，即長(zhǎng)期年化收益六成多的長(zhǎng)期投資者屈指可數(shù)计螺。而且夯尽，市場(chǎng)長(zhǎng)期的風(fēng)格轉(zhuǎn)換幾次，十多年來(lái)成功的登馒，一定也有應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的能力匙握。這種能力不一定是跟著市場(chǎng)變，也可以是以不變應(yīng)萬(wàn)變陈轿。

? ?成功的投資者很多圈纺，尤其是廣東江浙一帶。這里僅僅分析本市的兩位投資者的經(jīng)歷麦射《耆ⅲ可以跟蹤復(fù)制的中長(zhǎng)線的投資者中，青島的投資者A和B的方法不同潜秋，但是現(xiàn)在方法有點(diǎn)越來(lái)越重合蛔琅。既然有共性，那么來(lái)分析半等，從中可以學(xué)習(xí)到一些經(jīng)驗(yàn)揍愁。

? A是在低估成長(zhǎng)的上市公司之間進(jìn)行輪動(dòng)呐萨，B是在各種基金之間進(jìn)行輪動(dòng)。表面上看這兩者關(guān)系不大莽囤，甚至有的投資者只做前者谬擦，有的投資者只做后者。但是從深層分析看朽缎，無(wú)論是前者和后者惨远，不僅關(guān)系密切，而且近期這兩種方法有了很大的重合话肖。

? A的投資方法簡(jiǎn)要：

? 選擇低估值的成長(zhǎng)好的公司次绘，進(jìn)行長(zhǎng)期持有。低估的時(shí)候買入坦仍，像做實(shí)業(yè)一樣的研究湿颅，高估的時(shí)候或者發(fā)現(xiàn)更好的公司的時(shí)候賣出換倉(cāng)。入股一個(gè)公司床蜘，相當(dāng)于利用別人的資金辙培、技術(shù)、社會(huì)和管理關(guān)系創(chuàng)造利潤(rùn)邢锯。按照自己的理念扬蕊，選擇合適的價(jià)位，選擇中小市值的企業(yè)入股丹擎。無(wú)論市場(chǎng)環(huán)境怎么樣尾抑，以不變應(yīng)萬(wàn)變。不在意市場(chǎng)蒂培，只完善體系再愈，嚴(yán)格遵守執(zhí)行。

? ?選股的方法和標(biāo)準(zhǔn)：專注于主業(yè)的優(yōu)秀的行業(yè)的公司毁渗，凈利潤(rùn)的遞增践磅、對(duì)股東的回報(bào)、治理結(jié)構(gòu)灸异、企業(yè)文化府适、創(chuàng)新、企業(yè)高層對(duì)企業(yè)的態(tài)度和誠(chéng)信肺樟、擴(kuò)張檐春、價(jià)格沒(méi)有泡沫、現(xiàn)金流情況等等都有要求么伯。 在選擇公司的時(shí)候疟暖，不選擇競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)、選擇綜合毛利高于30%的企業(yè)、管理層的薪酬和股權(quán)以及歷年分紅情況都要參考俐巴、以及公司所在的區(qū)域骨望。

? ?不做熱門和趨勢(shì)，只要企業(yè)分析透了欣舵，能夠持有得住擎鸠。不會(huì)進(jìn)行熱點(diǎn)、趨勢(shì)輪動(dòng)缘圈，只關(guān)注企業(yè)自身的發(fā)展劣光。低估了多買些，高估了出一些糟把，可以接回也可以再用下一個(gè)進(jìn)行替換绢涡。

? 專注研究行業(yè)，選擇里面的“嬰兒的股本遣疯，行業(yè)的巨人”雄可，選擇有安全邊際的朝陽(yáng)行業(yè)的小盤成長(zhǎng)公司。最好是行業(yè)里面前三甲缠犀，有產(chǎn)品定價(jià)話語(yǔ)權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力的公司滞项。

? 估值是相對(duì)于未來(lái)兩三年的低估值的公司、高成長(zhǎng)的公司夭坪。參考公司所在的行業(yè)、公司所在行業(yè)中所處的地位过椎、公司的治理結(jié)構(gòu)和管理水平及規(guī)模室梅、以及公司對(duì)股東的回報(bào)即現(xiàn)金分紅來(lái)定。公司的未來(lái)兩三年的復(fù)合成長(zhǎng)性在三成以上疚宇，那么亡鼠，公司的估值在30倍PE以內(nèi)是合理的》蟠總之间涵，尋找高增長(zhǎng)行業(yè)里面的低估龍頭公司，再定期不定期的在幾個(gè)備選公司里面進(jìn)行切換榜揖。在熟悉的行業(yè)里面勾哩，不斷的挖掘潛力品種，進(jìn)行精選举哟，集中持倉(cāng)組合思劳。對(duì)于選擇買入的公司，能練感覺(jué)摸清公司的價(jià)格規(guī)律妨猩，但是不做熱點(diǎn)潜叛，而是等待。

? 對(duì)待投資的態(tài)度，敬畏市場(chǎng)----風(fēng)險(xiǎn)放在首位威兜，做熟悉的領(lǐng)域销斟、獨(dú)立客觀分析----客觀評(píng)價(jià)自己、不盲從于高手椒舵。專注做同行業(yè)估值比較蚂踊、業(yè)績(jī)保證的高成長(zhǎng)的公司。按照估值和成長(zhǎng)進(jìn)行切換逮栅、滿倉(cāng)穿越牛熊悴势。磨練性格、專注集中措伐，達(dá)到成功特纤。

? ?以上是從周記和網(wǎng)友的周記讀后感里再次總結(jié)的，再細(xì)致的分析侥加，像怎么分析企業(yè)管理層捧存，對(duì)企業(yè)的洞察力，可以參考一些經(jīng)典書籍提高担败。此外昔穴，一些分析機(jī)構(gòu)的籌碼部分，A已經(jīng)徹底的拋棄了提前。

? ?B的投資方法摘要：

? ?選趨勢(shì)不錯(cuò)的有理有據(jù)的指數(shù)基金進(jìn)行持有吗货，跟蹤調(diào)倉(cāng)。B沒(méi)寫多少周記狈网，一般是在空間里面寫年度總結(jié)宙搬。而且貌似比較簡(jiǎn)單，但是背后是對(duì)宏觀和市場(chǎng)的洞察力的結(jié)果拓哺。而且做基金做出這種年化收益的勇垛，即使再低一些年化收益的，極不普遍士鸥。但是闲孤，里面的道理可以總結(jié)出一二的。

? ?十年百倍烤礁，而且年年贏利讼积。2008年做的是國(guó)安債和工銀強(qiáng)債，收益17%脚仔。2009年做的是中小板和滬深300指數(shù)基金币砂，中國(guó)平安8月份撤退，贏利42%玻侥。2010年主要做的是債券基金决摧，贏利5%。2011年做債券基金和QDII，贏利22%掌桩。2012年做QDII和債券分級(jí)基金边锁，贏利30%。2013年國(guó)慶后換了57%的民生銀行波岛，收益35%茅坛。2014年銀行分級(jí)基金和中國(guó)建筑，收益94%则拷。2015年第一季度全部出貨贡蓖，買了環(huán)保軍工信息的分級(jí)指數(shù)基金，陸續(xù)撤出----后面再提煌茬。10月之后斥铺，又進(jìn)了信息技術(shù)指數(shù)基金，收益147%坛善。2016年1月份下跌了幾天后清倉(cāng)晾蜘，換了黃金基金和九泰定增。九泰定增以鋰電池為主眠屎。做了食品分級(jí)剔交、有色分級(jí)、申萬(wàn)量化改衩。后來(lái)又換了香港銀行岖常、中國(guó)平安、黃金基金和申萬(wàn)量化葫督，收益64%腥椒。

? ?2013年以前，除了2008年和2011年能回避風(fēng)險(xiǎn)之外候衍，其余的年份沒(méi)有十分出色的收益。但是洒放，能夠回避風(fēng)險(xiǎn)就是出色的地方蛉鹿，所以年年取得了正收益。這也是為什么很多持有不住公司的原因往湿。但是妖异，這樣做也得需要功力，對(duì)宏觀和行業(yè)的洞察力领追。

? 2013年以后成績(jī)出色他膳，不僅善于捕捉熱點(diǎn)，還能撤退绒窑。憑什么棕孙？股災(zāi)的時(shí)候是什么原因撤退的？2015年5月的時(shí)候，估值比較高了先撤退了一些蟀俊。到了7月钦铺，政策百般呵護(hù)下市場(chǎng)還是迅猛的下跌，很多投資者認(rèn)為政策的呵護(hù)抄底肢预，而B分析這么多窮盡了的政策都是已經(jīng)制止不了市場(chǎng)的下跌了矛洞，于是出局。憑借不同層次的邏輯烫映、感覺(jué)和經(jīng)驗(yàn)是一方面沼本，估值、情緒是一方面锭沟，對(duì)宏觀和行業(yè)的洞察力是一方面抽兆，而這種判斷能力的修煉，是核心冈钦。即能力圈郊丛，塑造對(duì)宏觀把握能力圈是核心。2016年拿著申萬(wàn)量化小盤當(dāng)長(zhǎng)線瞧筛，而后來(lái)申萬(wàn)量化小盤受到市場(chǎng)熱棒后厉熟，今年又選擇了紅利基金來(lái)替代，以及正在成長(zhǎng)的中國(guó)互聯(lián)指數(shù)基金做為了持倉(cāng)品種较幌。

? 現(xiàn)在B一方面做著場(chǎng)內(nèi)基金的切換揍瑟，一方面堅(jiān)持著場(chǎng)外基金的配置，另一方面也開始了長(zhǎng)線的中國(guó)平安乍炉、康美藥業(yè)绢片、中國(guó)建筑和碧水源的另一個(gè)組合。

? 總結(jié)分析A和B的異同岛琼，A和B的借鑒意義底循。

? （1）不同點(diǎn)： A是做公司組合，能力圈在分析公司上面槐瑞，然后集中持有熙涤。先重視基本面管理層估值成長(zhǎng)安全邊際，后重視市值機(jī)構(gòu)運(yùn)作困檩。B是做基金組合祠挫，能力圈在分析宏觀行業(yè)上面，集中持有悼沿。先重視熱點(diǎn)趨勢(shì)運(yùn)作等舔，后重視成長(zhǎng)估值基本面。不懂具體公司糟趾，做過(guò)很少的確定性的公司慌植，基本上做的是基金甚牲。但是，學(xué)習(xí)這個(gè)也不容易學(xué)習(xí)涤浇，能分析好宏觀和行業(yè)鳖藕，而且在上面穩(wěn)定持續(xù)贏利比較豐厚的不多。

? （2）相同點(diǎn)：第一是能力圈里的深度思維只锭，并能提前埋伏著恩。這也是高手的特征。第二是行業(yè)蜻展，無(wú)論是從下而上喉誊，還是從上而下，無(wú)論是買公司纵顾，還是買指數(shù)基金伍茄，兩者都是非常注重行業(yè)的。第三施逾，不斷的糾正體系的能力敷矫，甚至最后出現(xiàn)了趨同一致。做對(duì)的時(shí)候集中持有汉额，使得利潤(rùn)最大化曹仗。同時(shí)，A判斷基本面的同時(shí)蠕搜，也多多少少判斷了市場(chǎng)怎茫，現(xiàn)在已經(jīng)不適合小市值為先了，改變了原先的部分策略妓灌。B判斷指數(shù)基金的同時(shí)轨蛤，也多多少少判斷估值，無(wú)論漲跌虫埂，都保留一點(diǎn)紅利基金祥山，而且建立了一個(gè)賬戶長(zhǎng)期持有中國(guó)平安，改變了原先的部分策略掉伏。A洞察到了市場(chǎng)缝呕，B洞察到了基本面。理念開始了重合岖免，可能早已是重合但是容易被我們忽略，被我們放到可有可無(wú)的位置上了照捡。設(shè)想下再高手會(huì)是什么樣的颅湘，對(duì)啦，是以估值為基礎(chǔ)的熱點(diǎn)投機(jī)栗精，暴利很多闯参，而模仿的虧損的幾乎是絕大多數(shù)瞻鹏，時(shí)效性差。注意詞語(yǔ)解釋啦鹿寨，暴利多不是人的比例多新博，而是取得的暴利收益多。虧損的多是虧損的人是絕大多數(shù)脚草，而虧損的數(shù)量是可以接受的赫悄，所以很多在市場(chǎng)里面做了十年二十年仍然虧損，還能繼續(xù)在市場(chǎng)里面做馏慨。而且以估值為基礎(chǔ)的熱點(diǎn)投機(jī)埂淮，只能在滬深市場(chǎng)里面轉(zhuǎn)悠，長(zhǎng)線能做成的幾乎沒(méi)有写隶，而且最后可能學(xué)不到什么東西倔撞。即使B做指數(shù)基金，也是當(dāng)年的利潤(rùn)拿出了慕趴，第二年用原有的本金做痪蝇。即是單利不是復(fù)利。如果按照復(fù)利計(jì)算冕房，是可以做到十年百倍的躏啰。當(dāng)然A也會(huì)提取部分資金出局。這樣統(tǒng)計(jì)對(duì)我們影響不大毒费，我們關(guān)心的是能否學(xué)成體系丙唧，從而對(duì)可以學(xué)習(xí)復(fù)制的數(shù)據(jù)做出統(tǒng)計(jì)，而關(guān)心的不是A和B的資金已經(jīng)是多少了觅玻。

? （3）借鑒意義：A和B是中長(zhǎng)線想际，理論上說(shuō)多多少少是都可以學(xué)習(xí)到的。

? 從相同點(diǎn)說(shuō)學(xué)習(xí)一些深度分析行業(yè)的能力溪厘、洞察公司基本面和市場(chǎng)估值的能力胡本、分析后埋伏下來(lái)有信心集中持有以及對(duì)體系進(jìn)行不斷糾錯(cuò)的能力。從不同點(diǎn)說(shuō)學(xué)習(xí)的難易程度相當(dāng)畸悬。概率上基本面導(dǎo)向的學(xué)成的概率大一些侧甫。提升知識(shí)上基本面導(dǎo)向也有助于增長(zhǎng)商業(yè)知識(shí)。從承受的波動(dòng)上來(lái)說(shuō)蹋宦，指數(shù)基金導(dǎo)向的容易根據(jù)波動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)披粟，從心理上占優(yōu)。從健康的角度上來(lái)說(shuō)冷冗，基本面導(dǎo)向投機(jī)成分少些守屉，心理有底，可以不理市場(chǎng)的信息蒿辙，不理市場(chǎng)的情緒拇泛。從實(shí)踐角度來(lái)說(shuō)滨巴，基本面導(dǎo)向的組合只要分析得很深，可以長(zhǎng)線拿著俺叭，指數(shù)基金導(dǎo)向投機(jī)成分多些恭取，有的貌似是長(zhǎng)線拿的，實(shí)際上之前倉(cāng)位試錯(cuò)多次慢慢的穩(wěn)定下來(lái)的倉(cāng)位熄守。當(dāng)然蜈垮，也得深度分析，否則不會(huì)達(dá)到這個(gè)收益柠横。從性格能力圈來(lái)說(shuō)窃款，都是需要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)的。

? 總之牍氛，擴(kuò)展自己的能力圈晨继，挖掘自己懂的標(biāo)的，長(zhǎng)期集中持有搬俊，是一種理性理智可靠的選擇紊扬。即使不是十年百倍，即使是十年十倍唉擂，二十年也是可以達(dá)到百倍餐屎。時(shí)光有限，價(jià)值無(wú)限玩祟。多做有意義的事情腹缩，不要人還在錢沒(méi)了，而是要人充實(shí)了錢還在空扎。

?與其判斷漲跌藏鹊，不如構(gòu)建體系。與其模仿別人转锈，不如提高能力盘寡。感謝兩位經(jīng)歷，正確選擇前進(jìn)撮慨。

后附七成公司組合三成基金組合構(gòu)成的實(shí)際組合的前十名持倉(cāng)：

吉艾科技 14%

神霧環(huán)保 12%

亨通光電 11%

匯利B 11%

三安光電 9%

黃河旋風(fēng) 7%

紅利基金 4%

國(guó)泰估值 2%

金風(fēng)科技 2%

順鑫農(nóng)業(yè) 2%