財(cái)報(bào)分析立體閱讀順序
A 現(xiàn)金流量=比氣長(zhǎng)（越長(zhǎng)越好）
巴菲特曾說(shuō)過(guò)：只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候稍算，才知道是誰(shuí)在裸泳。為了讓大家避開(kāi)任何裸泳的爛公司勺远，需要先看現(xiàn)金流量這個(gè)指標(biāo)。有三個(gè)重點(diǎn)指標(biāo)需要注意：
A1 大于 【100/100/10】 現(xiàn)金流量蒋腮、現(xiàn)金允當(dāng)比率、現(xiàn)金再投資比率，要滿足大于100%、100%家坎，10% 的原則；此指標(biāo)權(quán)重占10%
A2 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率最好介于10~25%吝梅，對(duì)于燒錢(qián)行業(yè)虱疏，最好要比25%還高；此指標(biāo)重要性最高苏携，占比70%
A3 平均收現(xiàn)天數(shù) 如果前兩個(gè)指標(biāo)都不夠好做瞪，那就要看它是不是天天收現(xiàn)金。理想狀況是平均收現(xiàn)天數(shù)小于15天右冻，此指標(biāo)權(quán)重占20%
B 經(jīng)營(yíng)能力=翻桌率（越高越好）
在確定公司不會(huì)因?yàn)槿狈ΜF(xiàn)金而突然倒閉装蓬，接下來(lái)要了解它的經(jīng)營(yíng)能力，判斷它是否有良好的經(jīng)營(yíng)能力纱扭。
經(jīng)營(yíng)能力包含3個(gè)指標(biāo)矛物，3個(gè)指標(biāo)重要性相同：
B1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：先看該指標(biāo)是否大于1，如果小于1跪但，需立即查看 A2 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率是否介于10~25%，當(dāng)然大于25%峦萎，最好不過(guò)了屡久。如果A2小于10%，需保證B3 平均收現(xiàn)天數(shù)小于15天爱榔，是天天收現(xiàn)金的行業(yè)被环。
B2 平均在庫(kù)天數(shù) 這家公司的產(chǎn)品好不好賣(mài)，熱銷(xiāo)不详幽？該指標(biāo)需要與行業(yè)進(jìn)行對(duì)比筛欢，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)
B3 平均收現(xiàn)天數(shù) 有沒(méi)有客戶購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品后卻不想付錢(qián)浸锨，變成呆帳的情況？
收現(xiàn)金行業(yè)版姑，B3 小于15天是收現(xiàn)金行業(yè)柱搜，非收現(xiàn)金行業(yè)介于60~90天，如果大于90天剥险，則需要深入了解是該公司的收款能力很差聪蘸，還是整個(gè)行業(yè)的普遍做法？永遠(yuǎn)要記得表制，一家只會(huì)銷(xiāo)售卻無(wú)法及時(shí)收回貨款的公司健爬，日后將會(huì)出現(xiàn)意想不到的呆帳，所以這個(gè)指標(biāo)也非常重要么介。
C 獲利能力=這是不是一門(mén)好生意娜遵？（越高越好）
確認(rèn)完公司氣很長(zhǎng)，又有基本的盈利能力之后壤短，接著要分析就是獲利能力设拟。
判斷是不是一門(mén)好生意，需要關(guān)注6個(gè)指標(biāo)
C1：毛利率 公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)有沒(méi)有搞頭鸽扁，生意好不好賺蒜绽？ 越高越好 ，如果有更好的投資機(jī)會(huì)桶现，應(yīng)該跳過(guò)毛利率過(guò)低的投資標(biāo)的躲雅。毛利率高的話，要關(guān)注高毛利是由于爆款產(chǎn)品出現(xiàn)導(dǎo)致曇花一現(xiàn)骡和，還是一直可以保持高利率相赁。
C2：營(yíng)業(yè)利益率 有沒(méi)有賺錢(qián)的真本事，越高越好慰于，該指標(biāo)表示扣除基本開(kāi)銷(xiāo)后钮科，公司是否依然賺錢(qián)
表哥在上海一個(gè)月收入兩萬(wàn)多，但是支出就一萬(wàn)多婆赠，最后算下來(lái)绵脯，還沒(méi)有我存下的錢(qián)多，盡量少碰表哥這種花銷(xiāo)很高的公司休里。
C1 - C2蛆挫，如果小于10%，表示公司具有相當(dāng)不錯(cuò)的規(guī)模妙黍，如果小于7%悴侵，表示公司不僅有規(guī)模，而且相當(dāng)?shù)墓?jié)适眉蕖可免；如果大于20%抓于，一般是品牌公司或者未達(dá)規(guī)模的公司
C3：經(jīng)營(yíng)安全邊際率 如果大于60%，表示公司在面臨市場(chǎng)波動(dòng)或是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不理性殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)有較寬裕的獲利空間
C4：凈利率 大于2%的才值得去投資浇借，否則還不如投資貨幣基金或者存銀行
C5：EPS 每股獲利越高越好捉撮，同時(shí)需要關(guān)注每年的變化，判斷公司能否穩(wěn)定獲利逮刨，還是已經(jīng)呈現(xiàn)下滑跡象
C6：ROE 巴菲特最看重的3個(gè)指標(biāo)之一呕缭，理想中要大于20%
D 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)=那根棒子（棒子的位置越高越好）
以上指標(biāo)都滿足的話，我們還需要對(duì)公司做個(gè)體檢修己，看公司的體質(zhì)好不好恢总。例如：股東是否看好公司的未來(lái)，公司負(fù)債是否過(guò)多睬愤？公司經(jīng)營(yíng)是否犯了以短支長(zhǎng)的致命錯(cuò)誤片仿？
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)共兩個(gè)指標(biāo)，重要性相同尤辱，各占50%
D1：負(fù)債占資產(chǎn)比率 值越小砂豌，表示那根棒子越高，代表股東出的錢(qián)越多光督，股東看好公司的未來(lái)
如果值偏大阳距，棒子偏低，需交叉判斷3個(gè)指標(biāo)： C 1毛利率如何结借，是否偏低筐摘，C2 營(yíng)業(yè)利益率是否偏低甚至是否負(fù)數(shù)， A2 現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率 公司手頭是否已無(wú)現(xiàn)金
如果值偏小船老，棒子偏高咖熟，需要同步觀測(cè)毛利率（是不是一門(mén)好生意）和營(yíng)業(yè)利益率（是否真的賺錢(qián)）交叉驗(yàn)證這是不是一家真正值得投資的公司
D2：長(zhǎng)期資金占不動(dòng)產(chǎn)、廠房及設(shè)備比率
該指標(biāo)表示 以長(zhǎng)支長(zhǎng)的概念柳畔，越長(zhǎng)越好馍管。企業(yè)千萬(wàn)不能犯以短支長(zhǎng)的錯(cuò)誤，否則一般會(huì)以悲劇收?qǐng)?/p>
E 償債能力=你欠我的薪韩，能還嗎确沸？（越多越好）
俗話說(shuō)的好，天有不測(cè)風(fēng)云俘陷，市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變罗捎，經(jīng)濟(jì)危機(jī)也時(shí)有發(fā)生，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)黑天鵝事件岭洲，如果銀行突然抽銀根，或者債主突然要求提前償債坎匿，公司能否正常應(yīng)對(duì)呢盾剩？同時(shí)雷激，償債能力越低，市場(chǎng)留言就多告私，有時(shí)候一個(gè)謠言就能引發(fā)債權(quán)人對(duì)該公司信任驟失屎暇，最后間接害死一家公司。
償債能力包含兩個(gè)指標(biāo)：
E1：流動(dòng)比率 你欠我的驻粟，能換嗎根悼？
該指標(biāo)最好大于300%，否則需要交叉判斷3個(gè)指標(biāo)蜀撑，A2 公司手上現(xiàn)金足夠么挤巡，B3：應(yīng)收賬款的收現(xiàn)天數(shù)是否比同行要好，如果是天天收現(xiàn)金的公司酷麦，最好不過(guò)矿卑， B2：商品暢銷(xiāo)么，庫(kù)存是否過(guò)長(zhǎng)
E2：速動(dòng)比率 你欠我的沃饶，能速速還嗎母廷？
該指標(biāo)最好大于150%，該指標(biāo)主要用來(lái)修正E1的缺陷
如果速動(dòng)比率不好糊肤，則需要交叉判斷3個(gè)指標(biāo)：A2 公司手上現(xiàn)金足夠么 B3：應(yīng)收賬款的收現(xiàn)天數(shù)是否比同行要好琴昆，如果是天天收現(xiàn)金的公司，最好不過(guò) B1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 是否大于1馆揉，最好不要是燒錢(qián)的行業(yè)
6家元器件公司財(cái)務(wù)分析
本期課程业舍，以京東方為主要解讀對(duì)象，一共解讀了6家元器件公司：京東方把介、星星科技勤讽、視源股份、東旭光電拗踢、中航光電脚牍、水晶光電。
這6家公司巢墅，除了視源股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大于3诸狭，其他均小于1，即燒錢(qián)的公司君纫。
關(guān)于視源股份驯遇，我已單獨(dú)寫(xiě)過(guò)一篇分析文章，這里就不在討論它了http://www.reibang.com/p/101afacf0ea1蓄髓。
對(duì)于其他5家燒錢(qián)的元器件公司叉庐，第一進(jìn)行比氣長(zhǎng)，燒錢(qián)行業(yè)要求現(xiàn)金占總資產(chǎn)比率最好大于25%会喝，因此比氣長(zhǎng)淘汰小于25%的星星科技陡叠、中航光電玩郊、水晶光電，只剩京東方枉阵、東旭光電
第二译红，比翻桌率，看京東方和東旭光電哪個(gè)經(jīng)營(yíng)能力好
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率京東方略高于東旭光電兴溜，平均收現(xiàn)天數(shù)京東方遠(yuǎn)優(yōu)于東旭光電侦厚，平均在庫(kù)天數(shù)京東方遠(yuǎn)優(yōu)于東旭光電。
比較顯示拙徽，京東方在翻桌率上完全碾壓東旭光電刨沦。
第三，比獲利能力
經(jīng)過(guò)前兩輪的比較斋攀，只剩京東方了已卷。先看京東方的毛利率如何
數(shù)據(jù)顯示京東方毛利率5年平均19.3%，毛利率不算太高淳蔼。而東旭光電的毛利率則高達(dá)44.4%侧蘸。
分析到這里，如果嚴(yán)格按照五大數(shù)字力的判斷條件鹉梨，似乎這6家元器件公司均不太適合投資讳癌。
由于是學(xué)習(xí)階段，繼續(xù)比較財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和償債能力存皂。
按照滿分100分進(jìn)行打分晌坤，從打分結(jié)果來(lái)看 京東方和東旭光電 在這兩項(xiàng)上均是個(gè)優(yōu)等生。
綜上分析旦袋，5家元器件公司中最好的兩家是京東方和東旭光電骤菠。但是，京東方的獲利能力遠(yuǎn)低于東旭光電疤孕，東旭光電的翻桌率相比京東方又非常差商乎。
關(guān)于5大數(shù)字力，MJ老師僅僅給出了每個(gè)大項(xiàng)里各個(gè)小項(xiàng)的權(quán)重祭阀，并未明確給出五大項(xiàng)的權(quán)重鹉戚，想量化分析起來(lái)非常困難。前幾天的課程专控，林曉燕老師只是帶領(lǐng)大家進(jìn)行了探討抹凳，最終也沒(méi)有給出具體的權(quán)重指標(biāo)。竊以為伦腐，5大數(shù)字力各項(xiàng)的權(quán)重如果誰(shuí)能精確的給出權(quán)重赢底，再輔以計(jì)算機(jī)進(jìn)行批量數(shù)據(jù)分析，對(duì)于投資者將是多么幸福的一件事情。
http://www.reibang.com/p/c8cfd651a5a5
展望
如果后期繼續(xù)學(xué)習(xí)數(shù)字力的話幸冻，希望能夠培養(yǎng)自己對(duì)于各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值的敏感度嗅剖，嘗試為5大數(shù)字力分配權(quán)重，以便后續(xù)能夠利用計(jì)算機(jī)進(jìn)行批量量化分析嘁扼。
