2005年參加工作接觸聚酯行業(yè)，當(dāng)時不知道周期理論，只聽到行業(yè)里的老人都有一句經(jīng)驗(yàn)之談：“好三年壞三年掰担，漲漲跌跌又三年”。現(xiàn)在看來怒炸，聚酯行業(yè)的庫存周期真的走的是非常明顯带饱，憑記憶看一看聚酯行業(yè)的歷史走勢多大程度上符合康波理論，并推斷一下未來走勢阅羹。
聚酯屬于石化和紡織的交叉行業(yè)勺疼，上游是石油化工，下游是紡織捏鱼。紡織工業(yè)是第一輪康波繁榮時期（1782-1802）的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)执庐，石化是第三輪康波繁榮時期（1892-1913）的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。在1782-1802年間导梆，因?yàn)槿祟悇倓偘颜羝麢C(jī)工業(yè)化耕肩，機(jī)器規(guī)模化地代替了人力问潭，在那個時代猿诸，蒸汽機(jī)就像是1991-2002年間的互聯(lián)網(wǎng)對世界經(jīng)濟(jì)的意義（以互聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)是第五輪康波繁榮時期（1991-2002）的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)）。對于紡織行業(yè)來說狡忙，機(jī)器紡織大規(guī)模代替人力紡織梳虽，對于產(chǎn)業(yè)效率的提升是革命性的。（還記得電視劇《那年花開月正圓》里的機(jī)器紡織替代人工紡織的場景嗎灾茁？）
中國有個詞叫“衣食住行”窜觉，服裝是人類社會運(yùn)行的基本需求產(chǎn)品之一，在化學(xué)纖維被發(fā)明之前北专，人類的纖維消費(fèi)主要靠棉花禀挫、蠶絲、毛皮等天然纖維解決拓颓，顯然獲取成本高语婴、效率低。1940年英國人J.溫菲爾德和J.迪克遜在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)研制成功了聚酯纖維（滌綸），195X年實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化量產(chǎn)（美國）砰左，中國大概在197X年開始量產(chǎn)匿醒。如今，紡織纖維中缠导，70%是化學(xué)纖維（化纖）廉羔，化纖中，70%是聚酯滌綸僻造，中國的聚酯產(chǎn)量約占全球的70%憋他。
中國目前主流的七大民營聚酯化纖（恒逸、榮盛髓削、桐昆举瑰、新鳳鳴、恒力蔬螟、盛虹、三房巷汽畴，以下簡稱化纖）企業(yè)大多在2000年左右成立旧巾，這也可以算是中國化纖產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展的元年（2000年是第五輪康波繁榮的尾聲）忍些。
恒逸鲁猩、榮盛、桐昆罢坝、新鳳鳴差不多都在2000左右開始建設(shè)第一套聚酯廓握，恒力是2002年開始建設(shè)第一套20萬噸聚酯；盛虹嘁酿、振輝隙券、申久都是2003年開建第一套20萬噸聚酯。聚酯（包括配套的紡絲）的建設(shè)周期（從開始建設(shè)到投產(chǎn)）通常在1.5-2年闹司，所以第一輪投產(chǎn)高峰在2002-2005年娱仔。第一輪聚酯產(chǎn)能建成達(dá)產(chǎn)后，我清晰地記得2006-2008是聚酯行業(yè)的第一個低谷階段游桩。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)后的2009年牲迫，清晰記得宜興的華亞化纖以當(dāng)時前后3年最低的設(shè)備價格和信貸價格，投資了他們的第二套30萬噸聚酯裝置借卧，2011年左右投產(chǎn)后盹憎，差不多兩年就完全收回了投資（包括土地、廠房铐刘、設(shè)備在內(nèi)約4-5億人民幣固定資產(chǎn)投資）陪每。2009-2012是聚酯行業(yè)的第二輪景氣周期（如果把2000年左右聚酯產(chǎn)能規(guī)模化建設(shè)前的繁榮定義為聚酯行業(yè)的第一輪景氣周期的話）。差不多在2012年左右奶稠，當(dāng)時某央企出價30億左右（大約俯艰，具體記不清了）追著要收購華亞的全部股權(quán)（當(dāng)時其資產(chǎn)價值約20億吧），被華亞老板鄭總拒絕锌订，僅僅三年后的2015年竹握，華亞一再折價，追著要求對方收購辆飘，對方卻不要了啦辐。
從2000年到2018年，中國的民營化纖企業(yè)家們從零開始蜈项，差不多每一次賺到錢后都all in芹关，發(fā)展成今天的七巨頭（恒逸、榮盛紧卒、桐昆侥衬、新鳳鳴、恒力跑芳、盛虹轴总、三房巷），都已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的證券化博个。在這十八年的歷程中怀樟，曾經(jīng)參與競爭的企業(yè)家數(shù)量也許至少要翻兩到三倍，為什么就這7家勝出了盆佣？我想除了果敢往堡、堅(jiān)毅、勤奮共耍、良好政商銀關(guān)系虑灰，有一個更重要的原因是踩準(zhǔn)了節(jié)奏，把握了周期痹兜。印象最深的是江浙兩省幾家在2010年開始建設(shè)的（一些是試圖往聚酯上游發(fā)展的瘩缆，原來從事聚酯下游產(chǎn)業(yè)的，一些是原來從事聚酯行業(yè)擴(kuò)能的）佃蚜，實(shí)力相對欠缺一些的民營企業(yè)庸娱，相繼在2012-2015年的低潮期破產(chǎn)被兼并。
從行業(yè)周期回顧的角度來說谐算，2000年是規(guī)氖煳荆化產(chǎn)能擴(kuò)張的起點(diǎn)和上一輪繁榮的頂點(diǎn)。2000-2002年是產(chǎn)能投建的時期洲脂，2002-2004是投建產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)的時期斤儿，2004或2005行業(yè)景氣度開始回落剧包，2008年底次貸危機(jī)爆發(fā)后到達(dá)谷底。這一輪谷底往果，雖然大多數(shù)企業(yè)都很困難疆液，但破產(chǎn)的企業(yè)較少（記憶中有華聯(lián)三鑫，紹興縱橫和吳江的10萬噸聚酯破產(chǎn)）陕贮。2009年行業(yè)景氣度開始回升堕油，至2012年達(dá)到頂峰。2012-2015年底是新一輪下行周期肮之。這一輪下行周期中掉缺，記憶中江浙地區(qū)有12家（華特斯、明輝戈擒、龍騰眶明、紅劍、遠(yuǎn)東筐高、賜富搜囱、康鑫、華鑫柑土、翔鷺石化蜀肘、遠(yuǎn)東石化、寧波三菱化學(xué)）20萬噸以上的聚酯/PTA企業(yè)破產(chǎn)被兼并（目前這12家破產(chǎn)清算后被兼并的企業(yè)大多已經(jīng)重新開工生產(chǎn)冰单，保守估計(jì)2017年前后，江浙地區(qū)又有100萬噸新建產(chǎn)能將在2018-2019達(dá)產(chǎn)）灸促。2016年初開始新一輪上行诫欠，至今（2018年6月）仍未見景氣度回落跡象（價格有筑頂跡象，利潤仍維持高位）浴栽。
根據(jù)康波理論荒叼，周期性波動的原因之一，是產(chǎn)品的需求和供給能力是螺旋上升的典鸡，獲利后增加新的產(chǎn)能需要時間被廓，且新產(chǎn)能的投放和需求的增長之間存在延遲和錯位。且長鞭效應(yīng)會導(dǎo)致上游的供給能力被需求的多級傳遞放大萝玷，從而造成失真和最終的供給過剩嫁乘。
大宗商品的四周期嵌套模型是：第一層次是60年左右的康波周期；第二層次是25-30年的產(chǎn)能周期球碉，10年上升蜓斧，20年下降；產(chǎn)能周期的啟動點(diǎn)序列是：1945-1972-2002-2030睁冬；第三層次是18-20年的超級周期挎春，2001-2010-2019；第四層次是濤動周期，一個超級周期內(nèi)部存在三個濤動周期直奋，分別為2001-2008能庆，2009-2015，2016-2019脚线。
第五輪康波的大宗商品牛市是2000-2012年搁胆，2008年是大宗商品十年牛市的第一頭部，2012是第二頭部殉挽，2008年底和2015年底是雙底丰涉，2018或2019可能迎來新一輪周期前的最終底部。
第五輪長波周期中：1991-2000繁榮斯碌，2000-2008衰退一死，2008-2020蕭條，2020-2030回升傻唾；
2007年是第五輪康波的四周期共振高點(diǎn)投慈，2018-2019是四周期共振低點(diǎn)，本輪康波的萬劫不復(fù)之點(diǎn)冠骄。
套用康波理論解釋聚酯行業(yè)過去的周期波動伪煤，2000-2018這一時期，是第五輪康波的衰退-蕭條時期凛辣。2000-2012是本輪康波的大宗商品牛市抱既，也正好是聚酯行業(yè)蓬勃發(fā)展的12年，2008和2015兩個反轉(zhuǎn)點(diǎn)也與大周期點(diǎn)位吻合扁誓。從小到大來說防泵，2001-2008，2009-2015蝗敢，2016-2019捷泞，聚酯行業(yè)的實(shí)際周期波動與濤動周期相吻合；2001-2010-2019寿谴，與超級周期也相吻合锁右；1945-1972-2002-2030，與產(chǎn)能周期也大致吻合讶泰。（不夠吻合的地方是咏瑟，2012年以后，產(chǎn)能仍然在擴(kuò)張痪署，最近一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張時期是2016-2017兩年响蕴，將在2018-2019達(dá)產(chǎn)，會不會導(dǎo)致幻滅時期（2018-2020）的暴跌惠桃？）
按照康波理論浦夷，2018-2020是四周期共振低點(diǎn)辖试，第五輪康波的萬劫不復(fù)時期，2020-2030期間回升劈狐。2000-2018年間罐孝，聚酯行業(yè)的周期運(yùn)行基本遵循康波規(guī)律。
PTA肥缔、MEG是聚酯滌綸的主要原料莲兢，在目前人類的紡織纖維消費(fèi)中，約占70%的市場续膳，其最終源頭是石油改艇。按照康波理論，長鞭效應(yīng)會導(dǎo)致上游的供給能力被需求的多級傳遞放大坟岔，從而造成失真和最終的供給過剩谒兄。假設(shè)2020是第五輪康波的最終低點(diǎn)，那么現(xiàn)有的產(chǎn)品社付，無論是聚酯承疲、PTA、MEG鸥咖，還是原油燕鸽，都應(yīng)該是充分過剩的，且其過剩性啼辣，會在這一輪筑底中啊研，顯現(xiàn)無疑。這是最大級別60年周期意義上的過剩鸥拧，這些過剩的產(chǎn)能最終被市場消化党远，需要長達(dá)十年的時間（2020-2030）。當(dāng)然住涉，價格的最大跌幅麸锉，已經(jīng)在康波一次沖擊（2008年10月）和康波二次沖擊（2013-2015）中跌完钠绍。（也許到哪個時候舆声，市場才會認(rèn)識到所謂“供給側(cè)改革”的意義）
讓我們大膽預(yù)測一下2018年中期-2030年聚酯行業(yè)的走勢：
1、2018年中期-2020聚酯行業(yè)將大概率回落柳爽，價格現(xiàn)2000-2030年間的最終低點(diǎn)媳握，PTA價格破4000，乙二醇破3500磷脯；
2蛾找、2020-2030年間，新建產(chǎn)能將絕跡赵誓，聚酯行業(yè)的集中度進(jìn)一步提高打毛，七巨頭之外的小型聚酯企業(yè)加速淘汰柿赊。（這一次可能是真的淘汰了，2005年前后建設(shè)的聚酯裝置將被徹底淘汰出市場幻枉。以2000年為起點(diǎn)碰声，至2030年，正好符合30年資本設(shè)備壽命極限熬甫。2030年胰挑，市場完成真正意義上的出清，伴隨在這期間醞釀的新技術(shù)創(chuàng)新椿肩，迎來新一輪繁榮周期）目前的聚酯7巨頭進(jìn)一步整合成3家左右瞻颂，排除三房巷，其目前的市值也僅有可憐的21億郑象，不到恒力（723億贡这，2018年6月22日）的一個零頭。其他六家中扣唱，大膽預(yù)測恒力盛虹合并藕坯，桐昆新鳳鳴合并，恒逸榮盛合并噪沙。分久必合合久必分炼彪，這就是歷史的輪回；
3正歼、紡織產(chǎn)業(yè)的勞動密集型部分將加速向印度辐马、巴基斯坦、印尼局义、越南喜爷、甚至朝鮮（不是要改革開放了嗎？）等東南亞國家萄唇，中東歐檩帐，南美，非洲地區(qū)轉(zhuǎn)移另萤。在第六輪康波繁榮周期湃密，中國企業(yè)在紡織產(chǎn)業(yè)鏈的位置將前移至第五輪康波繁榮時日本、韓國四敞、臺灣的位置泛源，即從聚酯產(chǎn)業(yè)，往上溯至PTA忿危、MEG乃至PX和煉油產(chǎn)業(yè)（不排除期間有更新型的纖維被發(fā)明达箍，替代目前占主流的聚酯滌綸，但紡織產(chǎn)業(yè)永遠(yuǎn)會是一個巨大產(chǎn)業(yè)铺厨，人類永遠(yuǎn)要穿衣服）缎玫；
4硬纤、未來十年是大宗類資產(chǎn)的戰(zhàn)略建倉期，當(dāng)然赃磨，可能沒有多少人有實(shí)力咬摇，有信心，有勇氣買入了。都知道市場貪婪的時候應(yīng)該恐懼，市場恐懼的時候應(yīng)該貪婪飞涂。知易行難。又有幾人能做到在扰？
