1索赏、利潤(rùn)表基本概念

• 主要看合并利潤(rùn)表
• P（股價(jià)）=PE（市盈率）x E（每股盈利）
• 每股收益
  • 基本每股收益：按現(xiàn)有股本算的每股收益
  • 稀釋每股收益：現(xiàn)有股本加上潛在股本（發(fā)行在外的認(rèn)證權(quán)證蛹锰、股份期權(quán)翅娶、可轉(zhuǎn)債等工具可能增加的公司股本）計(jì)算的每股收益
  • 每股收益 = 凈利潤(rùn)（合并利潤(rùn)表“歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)”）/總股本

2貌虾、凈利潤(rùn)創(chuàng)造過(guò)程

• 分兩步
  • 從營(yíng)業(yè)收入到營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的過(guò)程（重點(diǎn)部分锐借，關(guān)鍵理解權(quán)責(zé)發(fā)生制下该押，對(duì)收入和費(fèi)用的確定）
  • 從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)到凈利潤(rùn)的變化
• 利潤(rùn) != 掙錢(qián)
• 核算方式
  • 收付實(shí)現(xiàn)制：日常生活
  • 權(quán)責(zé)發(fā)生制：利潤(rùn)表

營(yíng)業(yè)總收入

• 構(gòu)成
  • 營(yíng)業(yè)收入：通過(guò)銷(xiāo)售商品疗杉、提供勞務(wù)或讓渡資產(chǎn)使用權(quán)（現(xiàn)金、無(wú)形資產(chǎn)蚕礼、固定資產(chǎn)等）產(chǎn)生乡数。不包括為第三方或客戶代收的款項(xiàng)
  • 利息收入：涉及金融業(yè)務(wù)才發(fā)生
  • 已賺保費(fèi)：涉及金融業(yè)務(wù)才發(fā)生
  • 傭金收入：涉及金融業(yè)務(wù)才發(fā)生
• 營(yíng)業(yè)收入確認(rèn)原則
  • 財(cái)報(bào)中搜索“滿足以下條件確認(rèn)”搜索，找到公司對(duì)收入的確認(rèn)原則
  • 提供勞務(wù)企業(yè)闻牡，兩種確認(rèn)方式
    • 項(xiàng)目完成后一次性確認(rèn)收入和費(fèi)用
    • 采用完工百分比法去人收入和費(fèi)用：用勞務(wù)完成百分比乘以合同總價(jià)净赴，與實(shí)際收到多少款項(xiàng)以及實(shí)際支出多少費(fèi)用無(wú)關(guān)
  • 例外，稅法規(guī)定了的類(lèi)似收付實(shí)現(xiàn)制的方式：
    • 利息罩润、租金玖翅、特許權(quán)使用費(fèi)，按照合同約定的收款日期確認(rèn)收入
    • 以分期付款方式銷(xiāo)售貨物的，按照合同約定的收款日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)
    • 采取產(chǎn)品分成方式取得收入的金度，按照企業(yè)分得產(chǎn)品的時(shí)間確認(rèn)收入
    • 接受捐贈(zèng)收入应媚，按照收到捐贈(zèng)資產(chǎn)的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)
• 毛利潤(rùn)
  • 概念：毛利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-營(yíng)業(yè)成本
  • 毛利潤(rùn)是關(guān)鍵數(shù)字，如果企業(yè)連毛利都沒(méi)有猜极，很難存活下去
• 毛利率=毛利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
  • 陷阱：
    • 將其與同行比較中姜。比同行高很多，要么是業(yè)內(nèi)強(qiáng)者跟伏，要么就是造假騙子
    • 與歷史比較丢胚，分析毛利率變化趨勢(shì)的原因：是生產(chǎn)成本增加（減少）了？還是企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)提價(jià)（降價(jià)）了受扳？找到原因携龟，思考變化可信度。
• 主營(yíng)業(yè)務(wù)分類(lèi)
  • 主營(yíng)業(yè)務(wù)涉獵特別廣泛的公司勘高，先對(duì)其價(jià)值打個(gè)折
  • 關(guān)注大客戶占營(yíng)收比例峡蟋，可以看公司對(duì)大客戶的依賴程度

營(yíng)業(yè)總成本

• 在確定利潤(rùn)的特定期間，銷(xiāo)售收入要與其對(duì)應(yīng)的成本和費(fèi)用相互配比
• 構(gòu)成
  • 營(yíng)業(yè)成本
    • 期內(nèi)銷(xiāo)售產(chǎn)品的存貨價(jià)值
  • 營(yíng)業(yè)稅金及附加
    • 指營(yíng)業(yè)過(guò)程中無(wú)論是否盈利都要繳納的稅費(fèi)（營(yíng)業(yè)稅华望、消費(fèi)稅蕊蝗、城市維護(hù)建設(shè)稅、資源稅赖舟、教育費(fèi)附加以及其他的搭車(chē)收費(fèi)匿又，具體可在財(cái)報(bào)中搜索“稅費(fèi)”詳查）
  • 營(yíng)業(yè)費(fèi)用：三費(fèi)
    • 銷(xiāo)售費(fèi)用：也被叫做“營(yíng)業(yè)費(fèi)用”或“經(jīng)營(yíng)費(fèi)用”，銷(xiāo)售商品或服務(wù)產(chǎn)生的費(fèi)用建蹄。通常隨銷(xiāo)售收入的增減而增減碌更。
      • 注意：若企業(yè)規(guī)模小，某些固定支出可能會(huì)在銷(xiāo)售收入下降時(shí)洞慎，利潤(rùn)的降幅更大
    • 管理費(fèi)用
      • 企業(yè)管理環(huán)節(jié)有關(guān)費(fèi)用痛单，垃圾筐
    • 財(cái)務(wù)費(fèi)用
      • 主要和資產(chǎn)負(fù)債表的貨幣資金科目以及有息負(fù)債有關(guān)
    • 陷阱：銷(xiāo)售和管理費(fèi)用變化趨勢(shì)應(yīng)該與營(yíng)業(yè)收入變化趨勢(shì)一致，如果變化太大劲腿，費(fèi)用的絕對(duì)數(shù)額又比較大旭绒，需要警惕。
    • 兩費(fèi)總數(shù)占營(yíng)業(yè)收入比例看歷史焦人，看同行
  • 資產(chǎn)減值損失
    • 應(yīng)該很小才對(duì)挥吵，如果經(jīng)常出現(xiàn)正或負(fù)對(duì)的大額數(shù)字，需要警惕花椭。
  • 其它收益：公允價(jià)值變動(dòng)忽匈、投資收益、匯兌收益看資產(chǎn)負(fù)債表投資相關(guān)資產(chǎn)
    • 注意：母公司的利潤(rùn)表投資收益矿辽，包含了合并利潤(rùn)表的投資收益和所有子公司宣布的分紅額丹允。制作合并報(bào)表時(shí)郭厌，需要將母公司對(duì)子公司的長(zhǎng)期期權(quán)投資由成本法轉(zhuǎn)為權(quán)益法核算，合并子公司的全部損益雕蔽。因而折柠，合并利潤(rùn)表的投資收益力，不在包含子公司宣布的分紅額批狐。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

• 概念：利潤(rùn)表的核心扇售，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)總收入-營(yíng)業(yè)總成本
• 利潤(rùn)表重點(diǎn)審核內(nèi)容
  • 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
  • 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)總收入）
  • 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的歷史變化趨勢(shì)，以及與同行業(yè)其他公司對(duì)比嚣艇。她若安好承冰，便是晴天

凈利潤(rùn)

• 概念：(營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收支凈額)部分，繳納所得稅之后髓废，便是凈利潤(rùn)
• 注意：如果營(yíng)業(yè)外收支凈額數(shù)額較大，建議直接用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的75%來(lái)看待當(dāng)年的凈利潤(rùn)该抒，從而去掉營(yíng)業(yè)外收支的影響
• 陷阱：如果凈利潤(rùn)主要來(lái)自于營(yíng)業(yè)外收支慌洪，陷阱概率很大，警惕遠(yuǎn)離
• 利潤(rùn)總額可以先用來(lái)彌補(bǔ)過(guò)去5年企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈虧損凑保，彌補(bǔ)后余額繳納所得稅（一般25%冈爹，高新技術(shù)企業(yè)15%，實(shí)際負(fù)擔(dān)的稅率會(huì)大于這個(gè)值）
• 審核要點(diǎn)
  • 凈利潤(rùn)并不是公司掙到的錢(qián)
  • 一定要參看現(xiàn)金流量表的“經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額”對(duì)照
  • 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額/凈利潤(rùn)比例
    • 數(shù)年大于1：發(fā)現(xiàn)印鈔機(jī)概率比較大
    • 連續(xù)數(shù)年小于1：提高警惕欧引，挖掘原因

3频伤、速度利潤(rùn)表

• 四個(gè)要點(diǎn)：營(yíng)業(yè)收入、毛利率芝此、費(fèi)用率憋肖、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

營(yíng)業(yè)收入

• 展示企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展趨勢(shì)
• 增長(zhǎng)：
  • 潛在需求增長(zhǎng)：增長(zhǎng)可靠性最高，業(yè)內(nèi)不會(huì)產(chǎn)生受損者（僅收益程度不同）
  • 市場(chǎng)份額擴(kuò)大：以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手受損為代價(jià)婚苹，要評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反擊力度及反擊下增長(zhǎng)的可持續(xù)性
  • 價(jià)格提升：以客戶付出更多為代價(jià)岸更，評(píng)估的是消費(fèi)的替代性強(qiáng)弱
• 特殊市場(chǎng)： 利基市場(chǎng)，規(guī)模有限膊升，容不下更多競(jìng)爭(zhēng)者怎炊，而企業(yè)已經(jīng)在這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)建立了相當(dāng)強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。投資者就無(wú)需關(guān)注營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)廓译，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金的去向评肆。

毛利率

• 企業(yè)利潤(rùn)的源頭
• 選擇高毛利率行業(yè)，如40%以上非区，有保持某種持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)瓜挽，低于40%，處于高度競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中征绸。低于20%可以考慮遠(yuǎn)離

費(fèi)用率

• 三費(fèi)占營(yíng)業(yè)總收入的比例
• TIPS：保守策略：如果利潤(rùn)表財(cái)務(wù)費(fèi)用是正數(shù)（利息收支相抵之后秸抚，是凈支出）速和，就把它和銷(xiāo)售、管理費(fèi)用加一起算費(fèi)用率剥汤；如果是負(fù)數(shù)（利息收入相抵后颠放，是凈收入），就只用(銷(xiāo)售費(fèi)用+管理費(fèi)用)/營(yíng)業(yè)總收入算費(fèi)用率
• 排除企業(yè)
  • 銷(xiāo)售費(fèi)用比較高的企業(yè)：必須靠“營(yíng)銷(xiāo)推力”才能完成銷(xiāo)售
  • 管理費(fèi)用保持增長(zhǎng)比例大于營(yíng)業(yè)收入增幅的變化吭敢，挖掘變化碰凶，尤其是已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)小額凈利潤(rùn)的公司
• 費(fèi)用占毛利潤(rùn)比例
  • 優(yōu)秀企業(yè)：30%以內(nèi)
  • 有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)：30%-70%
  • 關(guān)注價(jià)值不大：> 70%
• 對(duì)研發(fā)費(fèi)用的思考：是機(jī)會(huì)還是風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型投資者鹿驼，遠(yuǎn)離研發(fā)費(fèi)用高的企業(yè)欲低，高波動(dòng)性和高不確定性

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

• 對(duì)比歷史思考營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化的原因
  • 上升：
    • 售價(jià)提升、成本下降畜晰、還是費(fèi)用控制得力砾莱？
    • 提價(jià)會(huì)不會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降？
    • 成本是全行業(yè)降了還是單獨(dú)降凄鼻？為什么腊瑟？
    • 是一次性影響還是持續(xù)影響？
    • 費(fèi)用控制有沒(méi)有傷及公司團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力块蚌？
    • 是一次性費(fèi)用減少還是永久性的費(fèi)用減少闰非？
    • 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否可以采用同樣行動(dòng)？等等
• 使用現(xiàn)金流量表的“經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額”/凈利潤(rùn)峭范，比值越大越好财松，持續(xù)大于1的是優(yōu)秀企業(yè)的重要特征。代表企業(yè)凈利潤(rùn)全部或大部分變成了真實(shí)的現(xiàn)金