如何給地方政府增信，第一步必須止血嗽仪，第二步是造血荒勇，第三步才是輸血
第一，止血闻坚。止血沽翔，就是要立即停止和減少不能馬上帶來現(xiàn)金流的新投資。經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，固定資產(chǎn)投資這一招就變得極其有害仅偎。固定資產(chǎn)投資帶來大廣場跨蟹、大綠化、特別是地鐵橘沥、巨型場館窗轩、橋隧、學校威恼、醫(yī)院……這些越多品姓，維持其運轉(zhuǎn)流失的現(xiàn)金流規(guī)模就是越大，固定資產(chǎn)投資會通過折舊箫措、付息等創(chuàng)口持續(xù)地給地方政府財政放血。
根據(jù)李嘉圖等定價定理衬潦，成功的融資背面就是令人痛苦的償還要求斤蔓。中國經(jīng)濟的高增長依賴的是高強度土地融資，土地財政模式支持了高速度增強階段的城市化镀岛。一旦進入高質(zhì)量發(fā)展階段弦牡，折舊、付息漂羊、運營都會導(dǎo)致地方政府持續(xù)失血驾锰。地方政府要想平穩(wěn)過渡到高質(zhì)量發(fā)展階段，就必須迅速停掉那些過剩走越、大而無當椭豫、不能帶來直接現(xiàn)金流的公共投資。
第二旨指，造血赏酥。造血，就是盡一切可能擴大谆构、扶持現(xiàn)金流性收入裸扶。其中，最主要的就是企業(yè)稅收搬素。擁有信用的地方政府呵晨，只有設(shè)法將土地市場的信用傳遞給能帶來現(xiàn)金流的本地企業(yè)，政府和企業(yè)才能一起成長熬尺。
在私人資本物理進入的領(lǐng)域摸屠，國有資本必須帶頭進入。這不是因為國有資本更有效率猪杭，而是因為中國資本市場的主體是土地餐塘，資本市場的性質(zhì)決定了地方政府的市場參與者角色。國有資本不是與民爭利皂吮，而是開拓疆土戒傻，打下市場后税手，再由民營經(jīng)濟跟進。
中央政府給地方政府的政策需纳，不宜一刀切芦倒。對于人口增長減慢的城市，要迅速停止一切不能帶來現(xiàn)金流的政績型固定資產(chǎn)投資不翩；對于人口增強強勁的城市則要放開人口兵扬、土地限制等約束，加大能帶來增量現(xiàn)金流的固定資產(chǎn)投資口蝠；對于蘇州等超級明星城市還可以考慮行政范圍擴大器钟、行政等級升級等手段，鼓勵其全速增長妙蔗。
第三傲霸，輸血。輸血眉反，就是增大地方政府在現(xiàn)金流分配中的比例昙啄。今天地方政府之所以出現(xiàn)財務(wù)危機，根源之一在于1994年央地分稅中財權(quán)比例與事權(quán)比例嚴重脫節(jié)寸五。隨著城市進入高質(zhì)量發(fā)展階段梳凛，主要體現(xiàn)在工資、社保上的現(xiàn)金流缺口將迅速擴大梳杏。
最有稅收的本質(zhì)韧拒，就是尋找中央、地方秘狞、企業(yè)叭莫、家庭四個層級在總現(xiàn)金流剩余中的最優(yōu)分配比例。加強向地方政府的轉(zhuǎn)移支付烁试，甚至調(diào)整央地分稅的比例雇初，都要立即提上議事日程。哪怕只是宣布研究這一問題减响，都是在給地方政府增信靖诗。那些在困難時刻反而壓迫地方政府還債、去扛桿的激進政策支示，都是非常危險的刊橘。
總之，所有城市都必須將創(chuàng)造現(xiàn)金流而不是GDP增長作為核心的經(jīng)濟指標颂鸿。輸血不是目的促绵，造血才是目的。
地方政府為房地產(chǎn)市場構(gòu)筑的第一道防火墻，就應(yīng)當是迅速建立全覆蓋的保障體系败晴，全面接管資本市場現(xiàn)在還在承擔的“住”的職能浓冒。只有這樣才能支持實體經(jīng)濟發(fā)展，才能激發(fā)個人消費尖坤，才能控制家庭債務(wù)的增加稳懒。如果這一課不補上，內(nèi)部壓力就足以壓垮房地產(chǎn)市場慢味。
第二道防火墻就是大幅度減少商品住宅供地场梆。賣地的本質(zhì)就是地方政府“公開募股”。一旦固定資產(chǎn)投資減少纯路，政府的融資需求必然隨之減少或油。此時，賣地就要更多地同現(xiàn)金流掛鉤感昼，而非追求一次性高地價装哆。土地要更多地用地租、稅收定嗓、就業(yè)等現(xiàn)金流來標價。
危機可能會遲到萍桌，但不會缺席宵溅。正是高速增長階段特別成功，才使得向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)型變得特別困難上炎。但只要森林在恃逻，就沒有必要為死去的樹木哭泣。就算今天的企業(yè)大面積死去藕施，明天也會有新的企業(yè)頑強萌發(fā)寇损。互相競爭的城市政府裳食，孕育了中國經(jīng)濟一片又一片的森林矛市。
