在1966年致合伙人的信里虚青，巴菲特提到了投資霍克希爾德-科恩百貨公司的案例它呀。據(jù)巴菲特自述，這是巴菲特合伙基金有史以來首次協(xié)議買入整家公司棒厘，這筆投資占到合伙基金凈資產(chǎn)的10%左右纵穿。需要說明的是，當(dāng)時巴菲特合伙基金只持有科恩百貨80%的股份奢人，另外就是惠勒-芒格公司持有10%谓媒，戈特斯曼的基金持有10%。
雖然巴菲特非常清楚何乎，這筆交易是“以三流的價格買進(jìn)二流的企業(yè)”句惯，但他認(rèn)為，霍克希爾德-科恩百貨擁有一流的管理層支救，而且他之前也有在零售業(yè)的工作經(jīng)驗宗弯，因此信心滿滿。然而搂妻，零售業(yè)的競爭實在是太激烈了——當(dāng)管理層想出一個好主意來提升銷量時蒙保，競爭對手很快就會如法炮制，因此一直會處于疲于奔命的狀態(tài)欲主。
1969年邓厕，巴菲特勉強(qiáng)以成本價將科恩百貨甩賣給了通用超市逝嚎。在賣出科恩百貨的那一刻，巴菲特和芒格如釋重負(fù)详恼。巴菲特編了個段子說：“我老婆跟我最好的朋友跑了补君，我仍然非常想念我的朋友∶粱ィ”芒格編了個段子說：“我有兩天非常開心挽铁，買入公司的那一天，以及賣出公司的那一天敞掘∵淳颍”
對于巴菲特而言，雖然投資科恩百貨是一筆不太成功的投資玖雁，但他從中學(xué)習(xí)到了很多關(guān)于商業(yè)和投資的經(jīng)驗教訓(xùn)更扁。首先就是別貪圖便宜，別買爛公司赫冬。爛公司是時間的敵人浓镜，買的時候便宜，但隨著時間的推移劲厌，內(nèi)在價值不斷在下降膛薛，到賣的時候可能并不便宜；其次就是要選擇商業(yè)模式優(yōu)秀的企業(yè)补鼻，否則再優(yōu)秀的管理層相叁，可能也無所作為。
