企業(yè)歷史中的投資密碼（一）：營業(yè)收入

文/疆又予

"一切的投資策略均來自于歷史"。不論是已經(jīng)逝去的鄧普頓宦芦、格雷厄姆，還是至今仍活躍在投資市場的巴菲特轴脐、索羅斯等投資大師调卑，無疑都從歷史中不斷的汲取力量從而獲得了巨大的投資成功，可謂以史為鑒知興替大咱。

不過這里的歷史不是書寫帝王將相家譜的二十四史恬涧，而是某個(gè)企業(yè)過去一年、五年徽级、十年气破，甚至更長時(shí)間的運(yùn)轉(zhuǎn)軌跡聊浅。這個(gè)運(yùn)行軌跡被編制為財(cái)務(wù)報(bào)表而公示于眾餐抢。

眾所周知，財(cái)務(wù)報(bào)表由資產(chǎn)負(fù)債表低匙、利潤表旷痕、現(xiàn)金流量表三大主體組成。這三張表中最直接反映利潤的就是利潤表顽冶。

為什么利潤這么重要欺抗？因?yàn)楣善眱r(jià)格的上漲是由兩個(gè)根本原因?qū)е碌模粋€(gè)是短期人們合理與不合理的預(yù)期導(dǎo)致的投資行為强重，另一個(gè)是公司凈利潤好壞體現(xiàn)的公司基本狀況的基本面绞呈，凈利潤越多越高，股價(jià)就越高间景，所以利潤表是公司歷史最直接佃声、最重要的體現(xiàn)，也是預(yù)測公司未來股價(jià)是否上漲最重要倘要、最直接的投資密碼圾亏！

一、營業(yè)收入的含義及相關(guān)公式

利潤表的第一個(gè)項(xiàng)目是營業(yè)收入。營業(yè)收入不僅僅是凈利潤的基礎(chǔ)志鹃，還是支撐公司凈利潤是否具有可持續(xù)性的源泉夭问。為什么這么說，以中泰化學(xué)這支股票2017年三季度利潤表來解釋曹铃。

從表中標(biāo)黃部分可以看出缰趋，凈利潤是營業(yè)收入減去營業(yè)總成本，而后加铛只、減營業(yè)外收支埠胖，最后減去所得稅得到的。這一過程中主要做的是減法淳玩，所以如果營業(yè)收入等于0直撤，那么這家公司的凈利潤為正的可能性也就微乎其微了，所以說營業(yè)收入是凈利潤的基礎(chǔ)蜕着。

此外谋竖，從表中還能看到，營業(yè)外收入和支出（表紅色部分）是單獨(dú)列示的承匣，并不是一開始就加在營業(yè)收入內(nèi)的蓖乘，而是后加的。眾所周知韧骗，營業(yè)外收入和支出絕大多數(shù)是處置固定資產(chǎn)嘉抒，獲得捐贈(zèng)等一次性的收入和支出，是今天有而明天沒有的收入和支出袍暴，就好像今天你運(yùn)氣好撿了1萬元些侍，明天、后天可就撿不到了政模，所以營業(yè)外收入和支出是不能持續(xù)的岗宣。但營業(yè)收入是公司提供產(chǎn)品或服務(wù)的所得，就好像你天天上班老板給你發(fā)工資一樣是月月有的淋样。

根據(jù)我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制規(guī)定（圖表中也可看出）耗式，營業(yè)收入和營業(yè)外收支是被分開列示在利潤表上的，所以說營業(yè)收入是支撐公司凈利潤可持續(xù)性增長的源泉趁猴。

既然股價(jià)高低是由凈利潤高低決定的刊咳，而凈利潤高低又是由營業(yè)收入高低決定的，那么一個(gè)公司的營業(yè)收入必須多儡司，而且能持續(xù)的越來越多娱挨，這樣該上市公司股價(jià)才有可能越來越高，這樣的公司才是投資者應(yīng)該投資的公司枫慷。

如何能看出一個(gè)公司的營業(yè)收入是越來越多的让蕾？這個(gè)趨勢用營業(yè)收入增長率來衡量浪规。營業(yè)收入增長率的含義就是今年的營業(yè)收入比上年多多少。它的公式為營業(yè)收入增長率=（當(dāng)期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入

如果營業(yè)收入增長率越來越大探孝，說明值得投資（首選）笋婿；如果營業(yè)收入增長率持續(xù)穩(wěn)定在一個(gè)數(shù)值區(qū)間也值得投資（次之）；如果越來越少顿颅，但是仍然大于0也值得投資缸濒，因?yàn)樵谶@種情況下營業(yè)收入雖然增加的少了，但還是持續(xù)增加的（再次）粱腻；如果營業(yè)收入增長率變?yōu)樨?fù)數(shù)庇配，說明營業(yè)收入在萎縮，那么凈利潤萎縮的可能性就非常大了绍些，這個(gè)時(shí)候該公司股價(jià)下跌的可能性就非常大了捞慌，這類公司也就不值得投資了。

二柬批、應(yīng)用舉例

根據(jù)行情軟件的顯示啸澡，2017年全年漲幅前三的行業(yè)分別是食品飲料、家用電器和非銀金融氮帐，而漲幅最后的三個(gè)行業(yè)分別是國防軍工嗅虏、紡織服裝和傳媒。現(xiàn)從這幾個(gè)行業(yè)中找出對應(yīng)的個(gè)股如下表上沐。

將上述的兩張表轉(zhuǎn)為圖形可能更加的直觀皮服。

從上面的兩個(gè)表格和兩個(gè)圖表可以看出貴州茅臺(tái)、青島海爾参咙、中國平安這三家公司龄广，它們的營業(yè)收入增長率近兩年都是增長的，特別是2017年是增長的昂勒，而推出戰(zhàn)狼二的北京文化和美邦服飾在2017年的營業(yè)收入增長率卻是負(fù)的蜀细。

從基本面已經(jīng)判斷出貴州茅臺(tái)舟铜、青島海爾和中國平安是變好的戈盈，而北京文化與美邦服飾的基本面在惡化，那么這五家公司的股價(jià)會(huì)和基本面同方向變化么谆刨？下表是這五家公司2017年的股價(jià)漲跌幅表：

從真實(shí)的案例可以看出塘娶，股價(jià)的漲跌幅與基本面的變好變壞是同一方向的，也就是說痊夭，在股票市場做投資的第一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)刁岸，是該公司的營業(yè)收入是否比去年的營業(yè)收入要高，最好是每一年都比前一年高她我，對應(yīng)的營業(yè)收入增長率是否是正數(shù)虹曙，最好是持續(xù)每年為正迫横。如果兩個(gè)答案均是否定的，那么這家公司是一定不能投資的酝碳；如果兩個(gè)答案均是肯定的矾踱，那么這家公司可以作為備選的投資標(biāo)的了。

為什么是備選的標(biāo)的疏哗，而不直接投資呢呛讲？因?yàn)樵诠善笔袌錾希行┕緺I業(yè)收入去年比前年多返奉，今年比去年多贝搁，同時(shí)營業(yè)收入增長率也是連續(xù)幾年為正，但是股價(jià)卻屢創(chuàng)新低芽偏，比如航天動(dòng)力雷逆！下面的圖、表是航天動(dòng)力這家公司營業(yè)收入和營業(yè)收入增長率污尉。

可以看出該公司營業(yè)收入越來越多关面，而且營業(yè)收入增長率也在不斷上升，但是它2017年全年的股價(jià)表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意十厢，如下圖等太。

為什么同樣的營業(yè)收入增加，營業(yè)收入增長率為正蛮放，貴州茅臺(tái)缩抡、青島海爾股價(jià)大幅上漲，而航天動(dòng)力的股價(jià)卻調(diào)頭向下呢包颁？各位看官別急瞻想，您可以自己先思考一下，這里下一次再為您解碼娩嚼！