財經(jīng)備忘錄，每天精選五條需要關(guān)注的財經(jīng)要聞疲憋。
001 蝴蝶效應(yīng)：亞馬遜平臺上的中國賣家
消息來源：燃財經(jīng)
“新冠肺炎疫情凿渊，國內(nèi)上半場，國外下半場缚柳，跨境電商打全場埃脏。”在亞馬遜中國賣家的朋友圈秋忙，這句話被反復(fù)刷屏彩掐。之所以出現(xiàn)這種無奈的話語，原因在于疫情導(dǎo)致了：
（1）海外需求的減少灰追；
（2）基于航班壓縮堵幽，從內(nèi)地工廠到亞馬遜海外倉的物流成本飛漲；
（3）為了重點處理防疫物資和生活必需品弹澎，亞馬遜海外倉庫甚至發(fā)布了封倉新規(guī)定朴下。
疫情什么時候結(jié)束，直接影響到這些出海賣家的生死存亡苦蒿。根據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)殴胧，目前有32.61%的賣家現(xiàn)金流可以維持4-6月，28.26%的賣家僅能維持2-3月佩迟。因此团滥，歐美疫情在6月底無法有效控制免胃，67.4%的賣家可能將會出現(xiàn)生存困難。
何必WHY認為惫撰，這相信將會是對于中國出海賣家的大洗牌羔沙，依靠從二級或三級代理商的批發(fā)零售差價，在不同海外渠道的套利模式將會血虧出局厨钻；而真正存貨下來的玩家扼雏，應(yīng)該就是能夠建立低成本供應(yīng)鏈，并且擁有自己品牌或核心產(chǎn)品夯膀。
002 神之一擊：李嘉誠出手Zoom 爆賺80倍
信息來源：WSJ
李嘉誠的財富帝國诗充，基本上是有房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)筑而成，而投資核心也慢慢從香港切換到英國诱建、加拿大和澳洲的發(fā)達國家蝴蜓。值得注意的是，被譽為“超人”的李嘉誠在風(fēng)險投資方面依然屢屢出現(xiàn)神之一擊俺猿。
最近的網(wǎng)紅案例就是Zoom茎匠。在2013年，李嘉誠通過Horizons Ventures風(fēng)險投資公司領(lǐng)投了Zoom Video的650萬美元B輪融資押袍，兩年后又參與了該公司3000萬美元的C輪融資诵冒。在2019年4月，Zoom完成了IPO谊惭，成本為3650萬美元的投資已經(jīng)變身價值8.5億美元汽馋。考慮到Zoom在疫情中的暴漲圈盔，李嘉誠所持有的8.6%股份價值超過30億美元豹芯。也就是說，李嘉誠在Zoom的風(fēng)險投資中驱敲，在七年時間爆賺80倍铁蹈。
當(dāng)然，李嘉誠不僅僅作為天使投資者癌佩，李嘉誠旗下的電信公司也的確協(xié)助了Zoom拓展了用戶群木缝。例如，在香港围辙，和記黃埔電信旗下的3 Hong Kong將包含了免費“Zoom Classrooms”的遠程教育套裝我碟，捐贈給香港的數(shù)百所學(xué)校，成功協(xié)助Zoom在香港教育領(lǐng)域完美擊敗了深耕多年的微軟姚建。借助李嘉誠的電信公司網(wǎng)絡(luò)矫俺，Zoom與Teams、Slack的三國殺，估計勝負對殺將會相當(dāng)激烈厘托。
在新冠病毒大流行之際友雳，李嘉誠的總財富看似下降了46億美元。但是铅匹，李嘉誠早期的風(fēng)險投資卻紛紛開花結(jié)果押赊，例如單單的Zoom就收割了30億美元。
003 流血融資：為求生存 愛彼迎估值縮水四成
信息來源：WSJ
作為全球民宿預(yù)訂平臺的龍頭包斑，愛彼迎宣布成功通過股權(quán)和債權(quán)結(jié)合的方式融資10億美元流礁。但根據(jù)《華爾街日報》的披露，本次愛彼迎的融資條件相當(dāng)苛刻罗丰，是采取了低估值的可轉(zhuǎn)債：
（1）貸款年利率為 Libor【何必WHY注釋：倫敦銀行同業(yè)拆借利率】基礎(chǔ)上再加 10%神帅；
（2）投資者可以選擇以180億美元的估值，將上述貸款轉(zhuǎn)換為愛彼迎股票萌抵。
按照公開的數(shù)據(jù)找御，愛彼迎之前的公開估值在310億美元，在本次融資前曾經(jīng)內(nèi)部將估值下調(diào)到260億美元绍填，這次按照180億美元發(fā)行可轉(zhuǎn)債超過了市場預(yù)期霎桅。
愛彼迎原本計劃將在今年上市。為了讓招股書的增長更漂亮沐兰，愛彼迎去年加大營銷投入哆档。2019年第四季度，愛彼迎營收增長 32%住闯，達到 11 億美元，代價是支出近 14 億美元澳淑，最終虧損 2.8 億美元比原。但是，疫情在全球蔓延杠巡，除非必要量窘，愛彼迎在2020年進行IPO不會是明智的決定。
值得注意的是氢拥，民宿行業(yè)與酒店行業(yè)的最大差異在于：萬豪蚌铜、希爾頓等酒店集團下屬酒店多為公司持有，相對而言公司的融資渠道比較豐富嫩海，同時歐美等國家已經(jīng)并將繼續(xù)出臺覆蓋酒店行業(yè)的救市措施冬殃。但是，民宿行業(yè)的房東基本上就是以個人租賃或者貸款購買多處房產(chǎn)叁怪，然后通過平臺提供日租审葬、短租或長租等服務(wù)。
市場普遍擔(dān)憂，個人房東將會無力支付租金或貸款涣觉，而導(dǎo)致民宿房源大幅度萎縮痴荐。即便疫情消退，相信房源重新投入市場的情況將會遠差于酒店行業(yè)官册。
普通預(yù)計生兆，酒店行業(yè)不會在2021年走出低迷。相信愛彼迎在接受苛刻的融資條款膝宁，依然需要繼續(xù)尋找新一輪融資鸦难。
004 人去樓空：大家的預(yù)付款還安全嗎？
信息來源：經(jīng)濟觀察網(wǎng)
健身房昆汹、美發(fā)店明刷、洗車店、餐飲店等為了綁住客戶消費满粗，采取辦卡充值方式辈末，客戶可以享受返現(xiàn)、會員價等折扣力度映皆。此類卡被稱為單用途預(yù)付卡挤聘，持卡者只能在發(fā)卡機構(gòu)指定的商戶或門店消費。2012年出臺的《單用途商業(yè)預(yù)付卡管理辦法(試行)》正式將單用途預(yù)付卡納入法律監(jiān)管范圍捅彻。辦法中明確提到组去，發(fā)卡企業(yè)應(yīng)在開展單用途卡業(yè)務(wù)之日起，30日內(nèi)辦理備案步淹。
根據(jù)《2019消費者滿意度分析報告》顯示从隆，2019年服務(wù)類投訴占比超54%，超過商品類投訴缭裆，其中預(yù)付費產(chǎn)品尤為突出键闺，集中于娛樂健身、美容美發(fā)澈驼、餐飲住宿等領(lǐng)域辛燥。但是，從實踐上缝其，商家其實沒有備案挎塌，或者根本就無法通過備案，原因在于嚴(yán)格的規(guī)定：
（1）單張記名卡限額不得超過5000元内边，單張不記名卡限額不得超過1000元榴都。
（2）預(yù)收資金只能用于發(fā)卡企業(yè)主營業(yè)務(wù)，不得用于不動產(chǎn)假残、股權(quán)缭贡、證券等投資及借貸炉擅。
（3）主營業(yè)務(wù)為零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)的發(fā)卡企業(yè)阳惹，預(yù)收資金余額不得超過其上一會計年度主營業(yè)務(wù)收入的40%谍失。
從商家角度講，發(fā)行預(yù)付卡可迅速回籠資金實現(xiàn)“錢生錢”莹汤；從消費者角度可通過預(yù)存較大金額的資金快鱼，來獲得較大幅度的折扣優(yōu)惠。目前也存在大量商戶進行預(yù)付款的宣傳活動纲岭，來緩解疫情帶來的資金壓力抹竹。
但是，日常消費中發(fā)行預(yù)付卡的多是小微企業(yè)和個體工商戶止潮。在疫情嚴(yán)重的2020年窃判，就難免出現(xiàn)了商家跑路的情況，很多儲值卡和會員卡直接變成了廢物喇闸。關(guān)鍵的原因還在于袄琳，如何確保預(yù)付卡能夠全面納入備案，以及備案基礎(chǔ)上的保證金或履約擔(dān)保的制度燃乍。
005 大逃亡：瑞華上千會計師跑了唆樊，300多家上市公司也跑了
信息來源：每日經(jīng)濟新聞
2019年上半年，ST康德的百億元存款“失蹤”刻蟹，令到其審計機構(gòu)瑞華飽受質(zhì)疑逗旁。2019年7月，瑞華被中國證監(jiān)會立案調(diào)查舆瘪。從此片效，瑞華進入了無盡的黑暗時期，超過300家上市公司接約英古，而不斷有合伙人退出堤舒，超過1000名會計師離職……
而瑞華的崛起，是基于大舉吸收和合并其他中小會計師事務(wù)所哺呜；同時，例如ST康得的審計業(yè)務(wù)就是從深圳鵬城會計師事務(wù)所繼承而來箕戳。而快速擴張的結(jié)果就是某残，瑞華設(shè)立分所采取類似于事業(yè)部管理模式，總所與分所基于同一品牌下進行利益分成陵吸；分所往往有足夠的動機去承接高風(fēng)險業(yè)務(wù)玻墅，但總部的風(fēng)控力度往往受制于事業(yè)部體制，最終踩雷便很可能源自于此壮虫。
ST康德的責(zé)任認定雖然尚未有最終定論澳厢，但是被中國證監(jiān)會立案調(diào)查环础，一方面導(dǎo)致了瑞華基本上無法承接新的IPO審計業(yè)務(wù)，另一方面在國資委的5年年審輪換機制中剩拢，瑞華也失血過多线得。截至2019年12月31日，瑞華的合伙人數(shù)量只剩下153人徐伐，瑞華的注冊會計師人數(shù)為1212人贯钩，較2018年減少1040人。截至2019年年末办素，公司從業(yè)人員總數(shù)為6796人角雷。
無論是評級、審計性穿、中小券商還是資產(chǎn)評估機構(gòu)勺三，過度卑鄙會被市場淘汰，過度高尚就不會再有業(yè)務(wù)可做需曾。值得留意的是吗坚，2015-16年很多企業(yè)投資盲目且激進；在2018年和2019年胯舷，債券到期刻蚯，民企為了借新還舊，也加劇了財務(wù)造假的訴求和動力桑嘶，最終演變成為巨大的審計風(fēng)險炊汹。
歡迎關(guān)注@何必WHY
