之前寫過一篇文章，給大家介紹了可轉(zhuǎn)債指數(shù)基金紊馏，并且告訴大家最好不要投資可轉(zhuǎn)債指數(shù)基金。
有不少朋友就在后臺問了蒲犬，有不有值得投的可轉(zhuǎn)債主動基金呢朱监？本文就系統(tǒng)分析下目前主流的可轉(zhuǎn)債主動基金，看它們是否有投資價值暖哨。
一赌朋、什么是可轉(zhuǎn)債主動基金
主動基金，大家很熟悉篇裁，簡單說就是你把錢給基金經(jīng)理沛慢，基金經(jīng)理去買股票、債券等品種达布，幫你獲取收益团甲。
可轉(zhuǎn)債主動基金，就是基金經(jīng)理幫你投資黍聂，投資的倉位中躺苦，有較大倉位買入的是可轉(zhuǎn)債身腻。
二、常見的可轉(zhuǎn)債主動基金有哪些
目前市場上的可轉(zhuǎn)債主動基金很多匹厘，用choice搜索“可轉(zhuǎn)”嘀趟，可以看到有69只可轉(zhuǎn)債基金；實際上不止這么多愈诚，還有一些其他基金她按，比如易方達(dá)安心回報債券等，名字雖然不帶“可轉(zhuǎn)債”字樣炕柔，但其持倉主要是可轉(zhuǎn)債酌泰，這也屬于可轉(zhuǎn)債基金。
可轉(zhuǎn)債主動基金太多匕累，不可能每個都分析到陵刹，下面把關(guān)注度較高、投資更可能用到的可轉(zhuǎn)債主動基金列出欢嘿，本文的討論也是圍繞下面這些可轉(zhuǎn)債基金進(jìn)行：
興全可轉(zhuǎn)債混合
匯添富可轉(zhuǎn)換債券A
長信可轉(zhuǎn)債債券A
南方希元轉(zhuǎn)債
博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A
鵬華可轉(zhuǎn)債債券A
易方達(dá)安心回報債券A
三衰琐、歷年收益比較
（1）近5年收益率比較：
從近幾年收益率上來看，可以看到其中有兩只基金表現(xiàn)較為突出际插，分別是南方希元轉(zhuǎn)債和鵬華可轉(zhuǎn)債債券A碘耳。
南方希元轉(zhuǎn)債成立時間較短，在近3年框弛、近2年、近1年的業(yè)績比較中捕捂，成績都不錯瑟枫。
鵬華可轉(zhuǎn)債債券A，在近5年指攒、近3年慷妙、近2年、近1年的業(yè)績比較中允悦，基本都是第一膝擂，盈利能力非常不錯。
（2）自然年度收益率比較：
上圖中隙弛，標(biāo)紅的數(shù)據(jù)表示在當(dāng)年度評比中架馋，成績較為突出。
除了成立時間較短的希元轉(zhuǎn)債全闷，沒有哪只基金能夠在所有的自然年度都明顯跑贏其他所有基金叉寂。
南方希元轉(zhuǎn)債，在最近兩個自然年度表現(xiàn)都不錯总珠，不過成立時間較短屏鳍，還有待后續(xù)市場的繼續(xù)考驗勘纯。
四、最大回撤比較
在上述7只可轉(zhuǎn)債基金中钓瞭，其中南方希元轉(zhuǎn)債由于成立時間不長驳遵，最大回撤參考價值不大。
在剩下的6只基金中山涡，最穩(wěn)的是易方達(dá)安心回報債券A超埋，最大回撤僅僅只有15%，意味著你不擇時買入佳鳖，最大虧損也不過是15%霍殴，持有體驗較好。
其他的回撤都在30%以上系吩，特別其中的匯添富可轉(zhuǎn)換債券A最大回撤達(dá)到了51%来庭。什么意思呢，就是你閉眼不在股票和可轉(zhuǎn)債便宜的時候買這只基金穿挨，買入100萬月弛，最慘的時候會跌到只有49萬。
五科盛、杠桿率比較
可轉(zhuǎn)債基金帽衙，可以通過質(zhì)押式回購進(jìn)行融資杠桿交易，所以對于可轉(zhuǎn)債基金來說贞绵，它們的債券倉位是可以高于100%的厉萝。
一般來說，杠桿率越高的基金榨崩，在行情好的時候會獲取更高回報谴垫；同樣，在行情走熊的時候母蛛，回撤也會更大翩剪。
從上圖可以看到，興全可轉(zhuǎn)債混合彩郊、匯添富可轉(zhuǎn)換債券A杠桿率較低前弯，屬于比較求穩(wěn)的基金；
長信可轉(zhuǎn)債債券A秫逝、南方希元轉(zhuǎn)債恕出、易方達(dá)安心回報債券杠桿率相對較高，屬于比較激進(jìn)的基金筷登。
上述統(tǒng)計是根據(jù)2020年12月31日的數(shù)據(jù)剃根，有人會有疑惑，這個統(tǒng)計只是針對2021年12月31日這一個時間節(jié)點(diǎn)的統(tǒng)計前方。那么興全可轉(zhuǎn)債混合是不是一直都是低杠桿狈醉、南方希元轉(zhuǎn)債是不是一直高杠桿呢廉油，這是一個值得探究的問題：
（1）興全可轉(zhuǎn)債混合的歷史杠桿率
可以看到，興全可轉(zhuǎn)債混合的杠桿率一直不高苗傅，有比較穩(wěn)的基因抒线。
（2）南方希元轉(zhuǎn)債的歷史杠桿率
可以看出來，南方希元轉(zhuǎn)債整體來說渣慕，在絕大多數(shù)時間段嘶炭，杠桿率都相對較高，屬于比較激進(jìn)的基金逊桦。
說明：限于篇幅眨猎，上面只列出了2020年12月31日興全可轉(zhuǎn)債混合和南方希元轉(zhuǎn)債這兩只基金的歷史杠桿情況。實際上强经，其他基金的歷史杠桿情況睡陪，我們也都進(jìn)行了查閱；對于同一只基金匿情，它的投資風(fēng)格一般來說是比較穩(wěn)定的兰迫，要么就是很少上杠桿，要么就是認(rèn)為市場給機(jī)會就會加上杠桿炬称。
六汁果、債券占比、股票占比分析
其中玲躯，興全可轉(zhuǎn)債混合屬于偏債混合型基金据德，它投資股票最多可以達(dá)到30%，比其他可轉(zhuǎn)債基金股票占比高一點(diǎn)府蔗。
剩下的6只可轉(zhuǎn)債基金都屬于二級債基晋控，它們投資股票最多只能達(dá)到20%。
七姓赤、基金經(jīng)理分析
上述7只可轉(zhuǎn)債主動基金中，基金經(jīng)理團(tuán)隊最穩(wěn)定的是易方達(dá)安心回報債券A仲吏，在任上干了7年不铆。
其他基金的經(jīng)理大多2018年、2019年上任裹唆。
曾經(jīng)多次問鼎金牛獎的興全可轉(zhuǎn)債誓斥，在2019年換了一個年輕的基金經(jīng)理，目前業(yè)績沒以前那么出色许帐，但也不差勁劳坑。
八、申購費(fèi)率成畦、贖回費(fèi)率比較
上述7只基金申購費(fèi)率基本沒差別距芬。
對于場外基金的投資涝开，我的建議是長期持有，所以贖回費(fèi)率對于持有一年以上（特別是兩年以上）的投資者框仔，區(qū)別也不大舀武。
總的來說，我們選擇上述基金時离斩，如果是準(zhǔn)備長期持有银舱，不用過于糾結(jié)費(fèi)率的影響。
九跛梗、什么時候買可轉(zhuǎn)債基金
從上面分析可以看到寻馏，可轉(zhuǎn)債基金的最終投資標(biāo)的是可轉(zhuǎn)債和股票。所以最好的買入機(jī)會自然是股票便宜和可轉(zhuǎn)債便宜的時候買入核偿，這樣獲取較高收益的可能性更大诚欠。
這又回到最原始最本質(zhì)的問題了，怎么判斷可轉(zhuǎn)債市場是否便宜呢宪祥？如何判斷股票市場是否便宜呢聂薪？
（1）如何判斷可轉(zhuǎn)債市場是否便宜
每日給大家發(fā)送的郵件中，提供有中位數(shù)雙低值走勢圖蝗羊、中位數(shù)價格走勢圖藏澳，通過上述兩個圖綜合判斷，就能知道可轉(zhuǎn)債這個品種目前是否有投資價值了：
從上面兩個圖可以看到耀找，目前中位數(shù)雙低值和中位數(shù)價格在歷史上都不算高翔悠，具有一定的配置價值。
（2）如何判斷股票市場是否便宜
同樣的野芒，在給大家的估值郵件中蓄愁，有我們團(tuán)隊自己計算的全市場等權(quán)PE和全市場等權(quán)PB，可以進(jìn)行初步的參考狞悲。
但是在目前大小盤分化的行情下撮抓，個人建議不要過于依賴全市場等權(quán)數(shù)據(jù)。
單看全市場等權(quán)PB摇锋，仿佛股市還非常低估丹拯，整體低迷；但是實際上經(jīng)過最近兩年的大漲荸恕，大盤股整體估值偏高乖酬，小盤股整體估值便宜。由于是等權(quán)融求，實際上提高了小盤股的占比咬像，所以導(dǎo)致看到的全市場等權(quán)數(shù)據(jù)處于歷史低位。
對于這種分化行情，可以通過參考滬深300县昂、中證1000的估值肮柜，來綜合判斷目前市場的實際情況：
可以看到，滬深300代表的大盤股估值處于歷史高位七芭，而中證1000所代表的中小盤估值不高素挽，這與我們感受到的兩極分化是一致的。
所以目前我們對股票市場的初步印象應(yīng)該是這樣：大盤股估值較高狸驳，目前不適合投資预明；小盤股估值不貴，可以配置耙箍。
十撰糠、結(jié)論
總的來說，我認(rèn)為上述可轉(zhuǎn)債基金都還可以辩昆，只不過不同的基金適合不同性格的投資者阅酪。
興全可轉(zhuǎn)債混合：換了基金經(jīng)理后，收益率尚可汁针，不算突出术辐，但也不算差勁；最大回撤也是處在可轉(zhuǎn)債基金的中間水平施无；
匯添富可轉(zhuǎn)換債券A：收益能力不錯辉词，但是回撤也很大，適合追求高收益猾骡，同時能承受較大浮虧的投資者瑞躺；
長信可轉(zhuǎn)債債券A：收益率中規(guī)中矩，回撤也不大不小兴想，適合不追求最高收益幢哨，但也不想最大浮虧的投資者；
南方希元轉(zhuǎn)債：上市時間較短嫂便，截至目前成績都還不錯捞镰，但是還沒有經(jīng)歷大回撤的考驗，對于追求高收益毙替、能承受可能較大浮虧的投資者曼振，比較適合；
博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券A：收益率尚可蔚龙，但是最大回撤較大，持有它需要一顆大心臟映胁；
鵬華可轉(zhuǎn)債債券A：收益能力較強(qiáng)木羹，同時能在一定程度上控制回撤，持有體驗較好；
易方達(dá)安心回報債券A：控制回撤能力一流坑填，收益也許比不上其他同期的優(yōu)秀基金抛人，但是持有體驗很好，長期持有睡得香脐瑰。
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