《富人的邏輯》一書中說：富人之所以能擁有大量財富讨韭，是因為他們有不同尋常的認(rèn)知邏輯。

這本書的作者雷納·齊特爾曼告訴我們：想要讓財富大量增值癣蟋，必須走出五個認(rèn)知誤區(qū)透硝。

第一個認(rèn)知誤區(qū)，就是不要把雞蛋放在同一個籃子里疯搅。這句話的意思是讓我們盡可能地把資金分散濒生，比如說買許多種不同的股票，或者在不同的房地產(chǎn)上進(jìn)行投資幔欧。這其中涉及的是一個投資組合理論甜攀，這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨在上世紀(jì)50年代提出來的。這個理論認(rèn)為琐馆，如果我們能精心選擇各種投資的搭配比例规阀，就能實(shí)現(xiàn)投資風(fēng)險的最小化，從而取得一定的收益瘦麸。而這些投資之間越?jīng)]有關(guān)聯(lián)谁撼，那么這種投資組合的風(fēng)險就越小。

但是齊特爾曼認(rèn)為滋饲，投資最關(guān)鍵的一點(diǎn)是對要投資的市場是否有足夠了解厉碟。從市場里所獲得的信息通常都帶有不確定性，我們不知道這些信息最終會導(dǎo)致什么結(jié)果屠缭。如果對市場的了解足夠深入箍鼓，就更有可能成為正確的那一方。

第二個認(rèn)知誤區(qū)呵曹，是很多人認(rèn)為市場的低波動性意味著低風(fēng)險款咖。市場的波動性，簡單說就是收益率的變化奄喂。這也是剛才我們提到的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科維茨的理論铐殃，他認(rèn)為波動性越低，風(fēng)險性也就越低跨新。

但另一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·開普勒舉過一個例子富腊，說明這個理論有問題。假設(shè)有一只股票域帐，第一個月上漲了10%赘被，第二個月上漲了5%是整，第三個月上漲了15%。而同一時間里民假，另外一只股票每個月都下跌15%贰盗。按照波動性理論，第一只股票波動性大阳欲，而第二只的波動性一直穩(wěn)定在15%舵盈，那么第一只股票的風(fēng)險性比第二只大。但事實(shí)上球化，第一只股票雖然一直在大幅度波動秽晚，但它的價格始終在上漲，三個月下來它的收益達(dá)到了32.8%筒愚，而第二只股票雖然波動性一直很平穩(wěn)赴蝇，但它一直在跌，三個月下來要損失38.6%巢掺。這個例子說明句伶，低波動性并不等于低風(fēng)險性。

第三個認(rèn)知誤區(qū)陆淀，是很多人認(rèn)為應(yīng)該盡量在本土進(jìn)行投資考余。在投資時，我們普遍認(rèn)為海外投資的風(fēng)險比本土投資的風(fēng)險大轧苫，這被齊特爾曼稱為“本土偏好”楚堤。2014年的一項研究表明，德國機(jī)構(gòu)投資者持有的房產(chǎn)中含懊，有六成多位于德國境內(nèi)身冬，只有1.4%位于亞太地區(qū)。雖然當(dāng)時亞太地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長形勢比德國好岔乔，而且投資過程也很簡單酥筝，但還是沒法改變大多數(shù)德國投資者的觀念。

書中的研究數(shù)據(jù)顯示雏门，在不同的投資市場里嘿歌，本土偏好會讓投資者損失1.48%到9.79%的潛在收益。如果是周期長剿配，數(shù)額大的投資搅幅，這個比率造成的損失會非常驚人。

第四個認(rèn)知誤區(qū)呼胚，是習(xí)慣用過去的市場數(shù)據(jù)作為未來投資的依據(jù)，這也被稱為用“后視鏡視角”去投資息裸。

1998年的德國股市表現(xiàn)特別好蝇更，它的股票價格指數(shù)超過了5000點(diǎn)大關(guān)沪编。德國人隨之瘋狂購入，那一年他們光在股票型基金上就投入了353億歐元年扩，而兩年前這個數(shù)字還只是13億歐元蚁廓。隨后指數(shù)仍然一直上漲，直到2002年3月開始崩盤厨幻。在接下來的兩年里相嵌，大家開始大量拋售。在最高位時入場的投資者損失了至少三分之二的本金况脆。2003年饭宾，德國股市又開始回升，到2008年又是一路上漲格了。那些在2002年低谷時期買入的投資者賺了至少兩倍看铆。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·希勒做過一個研究，他以五年為一個時間段盛末，觀察了世界各國的股市弹惦。他發(fā)現(xiàn)那些表現(xiàn)強(qiáng)勁的股市，其中有三分之二在經(jīng)歷了五年的上漲之后悄但，又經(jīng)歷了五年的下跌棠隐。而那些在前五年里跌幅最大的股市，其中有94%在接下來的五年里漲幅達(dá)到了122%檐嚣。這么大的變化說明宵荒，根據(jù)股市在過去一段時間的表現(xiàn)來選擇買入或者拋出是很危險的做法。

最后一個誤區(qū)是很多人在投資的時候净嘀，總覺得自己能戰(zhàn)勝市場上的大多數(shù)人报咳。這一點(diǎn)主要是針對股市而言的。有一份2012年的數(shù)據(jù)顯示挖藏，在德國有70%的私人投資者認(rèn)為暑刃，自己的投資水平高于平均水平，但他們的收益并不支持這一點(diǎn)膜眠，而這種樂觀主義精神其實(shí)很容易導(dǎo)致投資者的失敗岩臣。

晨星寫于2021年7月15日晚