只有在一個有效市場里氓拼，價格才總是體現(xiàn)價值你画。然而世界上并沒有這樣的市場。
01 我們到底在討論什么桃漾？
1970年坏匪，尤金法瑪教授提出了有效市場理論。伴隨著有效市場理論興起撬统，越來越多的學(xué)者開始研究證券市場到底是否為一個有效市場适滓。在回答這
問題之前，我想問一個更重要的問題：
為什么大家要討論一個市場到底是有效還是無效呢恋追？
大家來到市場上都有一個共同目的粒竖，那就是賺錢。而弄清楚市場是否有效就可以讓我們知道“市場是不是不可戰(zhàn)勝的”几于，或者說，我們在市場上能通過努力賺到比別人更多的嗎沿后？
大家有沒有想過沿彭，我們是如何“戰(zhàn)勝”某樣?xùn)|西的呢？在孫子兵法里有這樣一句話：知彼知己尖滚，百戰(zhàn)不殆喉刘。想要獲勝瞧柔，必須了解對方和了解自己。
可是在有效市場里面睦裳，就算你想通過了解過去的信息或以往價格變化來賺錢造锅，那也是不可能的。這就好像你在跟一個武功高手對決廉邑，就算你知道高手所有的招式套路哥蔚，但依然眼睜睜的看著人家打過來，而自己卻無法及時躲避蛛蒙，甚至永遠(yuǎn)慢了半拍糙箍。這是為什么呢？
02 有效市場假說
在有效市場牵祟，定價是完美無缺的深夯，反映了關(guān)于企業(yè)、證券的所有信息诺苹。這個市場里任何人的私有信息都沒用咕晋，都不能夠戰(zhàn)勝市場。因?yàn)橐酝茏寖r格上漲的信息收奔，在出現(xiàn)被你知道以后便已經(jīng)包含在了當(dāng)前的市場價格當(dāng)中掌呜，甚至在你還不知道的時候，價格就已經(jīng)上漲了筹淫。
如果一個市場是完全有效的站辉，那么沒有人能夠戰(zhàn)勝市場獲得超額收益，這個時候我們在市場上努力就是白費(fèi)损姜。也是在這個時期饰剥，指數(shù)型基金興起了。人們在想既然主動買入并不能在市場獲得超額收益摧阅，那么最好的辦法就是就購買大盤指數(shù)汰蓉，被動地去投資，跟隨市場的整體收益棒卷。
想要清楚理解有效市場問題顾孽，核心便是證券價格波動邏輯和市場信息之間的關(guān)系。
03 有效市場假說的發(fā)展
有效市場理論經(jīng)過一段時間的發(fā)展比规，出現(xiàn)了強(qiáng)有效市場若厚、半強(qiáng)有效市場和弱有效市場。
強(qiáng)有效市場就是上文我們提到的有效市場蜒什。在半強(qiáng)有效市場里测秸，市場價格已經(jīng)包含了所有公開信息，但有些內(nèi)幕消息還是沒有被包含，所以內(nèi)幕消息可以賺錢霎冯。前些年股神徐翔铃拇，名震投資界的漲停板敢死隊(duì)一號人物，最后因?yàn)閮?nèi)幕交易而進(jìn)了監(jiān)獄沈撞。所以半強(qiáng)有效市場也需要監(jiān)管慷荔。
最后在弱有效市場里，市場價格不完全包含市場上所有的公開信息缠俺。如果你比其他人能更早對某些信息有反應(yīng)显晶，就可能獲得一個超額收益。
有效市場對于普通投資者來說一件好事晋修，這個市場里面金融資產(chǎn)的定價效率高吧碾，能夠反映真正的價值，并且價格波動不會很頻繁墓卦。從金融資產(chǎn)定價的角度說倦春，我們的A股市場明顯不是一個非常有效的市場，幣圈市場更是缺乏有效性落剪。
04 有效市場假說的局限
有效市場假說存在一個前提睁本，即參與市場的投資者都有足夠的理性，并且能夠迅速對所有市場信息作出合理的反應(yīng)忠怖。而現(xiàn)在已經(jīng)有行為經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們呢堰，參與市場的投資者只不過是有限理性。同時對于市場相同的公開信息凡泣，每一位投資者也有不同的解讀枉疼，這個在金融學(xué)里叫做“異質(zhì)信念”。
有限理性鞋拟、異質(zhì)信念或者市場制度等因素會讓市場定價不可能完全有效骂维，有時錯誤的定價會持續(xù)很長時間。這個錯誤定價同時也是一個套利機(jī)會贺纲，市場有效理論認(rèn)為這種錯誤的市場定價所產(chǎn)生價差航闺，會讓套利者嗅到腥味從而進(jìn)行套利。最后縮小價差猴誊，套利機(jī)會消失潦刃，價格恢復(fù)到合理水平。但套利操作往往受到重重限制懈叹，比如當(dāng)不同交易所里的加密貨幣出現(xiàn)價格差異時乖杠，有人進(jìn)行倒買倒賣，俗稱“搬磚”澄成，但該套利過程并不是沒有風(fēng)險和成本的滑黔。
關(guān)于金融資產(chǎn)定價和市場價格波動邏輯的理論笆包，現(xiàn)在市場上已經(jīng)出現(xiàn)了很多種，比如有效市場假說略荡、凱恩斯選美論、隨機(jī)漫步理論歉胶、行為金融學(xué)等汛兜。感興趣的朋友們可以認(rèn)真鉆研，提高自己對所投資市場的認(rèn)知通今，從而獲得超額收益粥谬。
05 無效市場的巨大風(fēng)險
我們都知道，股票價格是關(guān)于一個企業(yè)或者經(jīng)濟(jì)體未來發(fā)展的反映辫塌，所以股市是一個關(guān)于未來預(yù)期的市場漏策。要讓股市有效，就要讓價格更好的反映價值臼氨，簡而言之掺喻，就是讓市場形成正確和穩(wěn)定的預(yù)期，這將包括提高信息披露的質(zhì)量储矩，設(shè)計合理的交易機(jī)制感耙，不強(qiáng)行打斷市場趨勢。
同樣的持隧，加密貨幣市場如果想要成為一個有效市場即硼，也需要做到上述的三點(diǎn)。相對于股票市場而言屡拨，加密貨幣市場從出現(xiàn)到現(xiàn)在時間還是非常短暫的只酥。美國股市成立了131年才成長為今天這個樣子，所以相比之下呀狼，在最近幾年才興起的加密貨幣市場還非常的年輕裂允。對于一個處于成長期的市場來說，談?wù)撍欠裼行鋵?shí)是有些苛刻的赠潦，這就好像要求一個嬰兒快點(diǎn)走路一樣叫胖。
但是通過對于市場有效理論的理解，我們可以看出由于加密貨幣市場暫時缺乏監(jiān)管她奥、沒有良好的信息披露制度等瓮增，它是比股市更無效的。比如很多項(xiàng)目只會發(fā)布一個讓人云里霧里的白皮書哩俭，甚至還是非本國語言的绷跑，仿佛不打算讓普通投資者知道自己買的幣種背后到底是什么情況。
這種情況下凡资，對于每一個參與這個市場并進(jìn)行投資交易的人來說都面臨著巨大的風(fēng)險砸捏，這些風(fēng)險包括內(nèi)部交易谬运、輪流坐莊、項(xiàng)目弄虛作假等等垦藏。
06 高風(fēng)險與高收益
人們常說梆暖，“高風(fēng)險，高收益”掂骏，你真的理解風(fēng)險和收益嗎轰驳？
金融資產(chǎn)在市場上到底有什么風(fēng)險和收益呢？一種情況是弟灼，當(dāng)你持有的金融資產(chǎn)跌了以后级解，你發(fā)現(xiàn)市場其他人也都在跌，整個市場處于一個同漲同跌的狀態(tài)田绑；而另一種情況是勤哗，你發(fā)現(xiàn)雖然有時候你手里的金融資產(chǎn)已經(jīng)跌了，但其他投資者跟你的漲跌幅度不一樣掩驱，有些人甚至還在賺錢芒划。
在第一種情況下，人們承擔(dān)整個市場波動風(fēng)險而獲得的收益昙篙，叫做風(fēng)險收益腊状；在第二種情況下，人們通過承擔(dān)自己認(rèn)知和選擇帶來的個體風(fēng)險而獲得的收益苔可，叫做選擇收益缴挖。
所謂風(fēng)險收益，是承擔(dān)的市場價格波動風(fēng)險后所獲得的收益焚辅。這有點(diǎn)像古老的華爾街說的那樣映屋，閃電來臨的時候你要在場。如果最后你看中的金融資產(chǎn)并沒有漲同蜻，那么很明顯棚点，你白承受那么多價格波動的風(fēng)險，最后還會虧損出局湾蔓。
所謂選擇收益瘫析，則是承擔(dān)自己選幣能力所帶來的風(fēng)險，最終所獲得的收益默责。說起選幣能力贬循，不得不談起偉大的投資家巴菲特所說的能力圈——當(dāng)你在自己的能力圈內(nèi)行事時，承擔(dān)選擇風(fēng)險才更有可能給自己帶來收益桃序。如果你只是聽小道消息和追逐熱點(diǎn)去買賣各種自己也不了解的幣杖虾，那么你相當(dāng)于為別人的選擇承擔(dān)了責(zé)任，最后大概率還得不到收益媒熊。
綜上所述奇适，在加密貨幣市場你可以獲得整體市場的風(fēng)險收益和個人選擇的選擇收益坟比。如果你斗不過莊家，也無法得到內(nèi)幕嚷往，同時自己的能力圈也比較小葛账，而你又看好加密貨幣的未來的話，你可以選擇風(fēng)險收益皮仁。你可以借用市場上群體的智慧注竿，去買那些在加密貨幣市場市值靠前并且交易量較大的幣種。這相當(dāng)于買入一個關(guān)于虛擬幣市場的指數(shù)魂贬，最后起碼可以被動獲得一個市場整體水平的收益。如果你自信有很強(qiáng)的選幣能力裙顽，那么你可以去追求選擇收益付燥，去獲得超越市場的收益。
07 結(jié)語
投資世界愈犹，既復(fù)雜又簡單键科。復(fù)雜到各種理論浩如煙海學(xué)也學(xué)不完，簡單到只需要一買一賣就能知道最后的結(jié)果漩怎。對于我們普通投資者來說勋颖，只要堅(jiān)持學(xué)習(xí)，不急于買賣勋锤，最后既能享受財務(wù)增值后的自由饭玲，又能不斷遨游知識的殿堂，豈不是人生一大快事叁执！
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