R公司私募債券違約及風(fēng)險(xiǎn)處置案例

“16R01”債券發(fā)行人為R公司单旁，在交易所非公開發(fā)行公司債券規(guī)模3億元，期限3年蔫饰，起息日2016年4月X日，2017年4月X日該債券投資者享有回售選擇權(quán)茫因。2017年3月X日投資者申報(bào)回售規(guī)模2.6億元杖剪，應(yīng)于4月X日償付。4月X日翼雀，發(fā)行人未能按時(shí)兌付回售申報(bào)本金孩擂，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約类垦≡槿希“16R01”通過撤銷回售、主承銷商承接部分債券實(shí)現(xiàn)回售兌付風(fēng)險(xiǎn)化解的債券蘸嘶。

一训唱、發(fā)行人及債券基本情況

R公司的主要產(chǎn)品為尿素挚冤，公司尿素單廠產(chǎn)能全國(guó)領(lǐng)先，市場(chǎng)占有率約6%澳骤，生產(chǎn)技術(shù)曾獲T市科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)，屬于S省高新技術(shù)企業(yè)澜薄∥梗“16R01”由K證券股份有限公司承銷并擔(dān)任受托管理人，發(fā)行規(guī)模3億元弥锄，募集資金用途為償還借款，期限36個(gè)月，票面利率8%籽暇，起息日2016年4月X日饭庞，債券持有人H資產(chǎn)管理股份有限公司戒悠、D證券股份有限公司和Q資產(chǎn)管理有限公司分別持有債券份額2億元、0.6億元和0.4億元舟山。

二、風(fēng)險(xiǎn)暴露和處置過程

“16R01”于2017年3月X日至3月X日進(jìn)入投資者回售登記期累盗，2017年4月X日進(jìn)行回售兌付和當(dāng)期派息寒矿。截至2017年3月X日，H資管和D證券進(jìn)行了全額回售申報(bào)若债，合計(jì)金額為2.6億元符相，Q資產(chǎn)管理公司暫未進(jìn)行回售申報(bào)蠢琳。發(fā)行人正常經(jīng)營(yíng)但流動(dòng)性不足啊终，未能于2017年4月X日按時(shí)回售兌付蓝牲，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約泰讽。

1佛玄、提前關(guān)注回售資金籌措情況，及時(shí)共享風(fēng)險(xiǎn)信息

在“16R01”回售兌付日一個(gè)月前翎嫡，交易所通過K證券了解到發(fā)行人存在回售兌付風(fēng)險(xiǎn)后惑申，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)上報(bào)并提請(qǐng)S證監(jiān)局關(guān)注。

2翅雏、敦促發(fā)行人履行信息披露義務(wù)圈驼，維護(hù)債券投資者合法權(quán)益

在回售登記期開始前一日即3月X日，發(fā)行人擬違反募集說明書賦予投資者第1年末回售選擇權(quán)的約定望几，不披露回售業(yè)務(wù)提示性公告绩脆。交易所及時(shí)與K證券以及發(fā)行人董事長(zhǎng)取得聯(lián)系，強(qiáng)調(diào)按照募集說明書履約的重要性，要求各方高度重視債券回售事宜靴迫。最終發(fā)行人同意履行信息披露義務(wù)惕味，按時(shí)發(fā)布回售業(yè)務(wù)提示性公告。

3玉锌、敦促受托管理人履職盡責(zé)名挥，積極做好溝通協(xié)調(diào)

一是要求K證券提前做好應(yīng)急預(yù)案，加緊協(xié)調(diào)發(fā)行人與投資者回售安排磋商主守，并向交易所匯報(bào)進(jìn)展情況禀倔。從2月X日至3月X日，交易所持續(xù)跟蹤K證券参淫、發(fā)行人和投資者三方召開的兩次協(xié)調(diào)會(huì)救湖，及時(shí)掌握各方訴求。二是及時(shí)約談K證券涎才。3月X日鞋既，深交所約談K證券，K證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向交易所報(bào)告“16R01”承銷發(fā)行憔维、發(fā)行人財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)涛救、受托管理責(zé)任履行等具體情況。

4业扒、推進(jìn)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案

3月X日检吆，經(jīng)多方努力協(xié)調(diào)，K證券提出了獲得發(fā)行人和投資者基本認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案程储，即在發(fā)行人上調(diào)票面利率至9%蹭沛，并提供控股股東擔(dān)保的情況下，H資管和D證券向中國(guó)結(jié)算分公司提請(qǐng)撤銷回售申報(bào)章鲤，然后由K證券不遲于4月X日以自有資金承接投資者回售申報(bào)的債券份額2.6億元摊灭。

在兌付日將近的緊迫情況下，為推進(jìn)該風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案實(shí)施败徊，交易所一方面研究方案涉及的份額承接和回售申報(bào)修改在法律和實(shí)操層面的可行性帚呼，另一方面敦促K證券做好方案實(shí)施的準(zhǔn)備工作。由于K證券以自有資金承接“16R01”2.6億元皱蹦，持有單一債券的規(guī)模達(dá)到87%煤杀，不符合《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》關(guān)于證券公司持有單一債券規(guī)模不得超過該債券總規(guī)模的20%的規(guī)定，該風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案最終因該政策性障礙難以落地沪哺。4月X日沈自，發(fā)行人未能按時(shí)兌付回售申報(bào)本金，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約辜妓，同時(shí)因本金違約而選擇不支付當(dāng)期利息枯途。

5忌怎、積極協(xié)調(diào)推動(dòng)撤銷回售，順利完成風(fēng)險(xiǎn)化解方案

4月X日酪夷，H資管基于自身考慮意愿發(fā)生轉(zhuǎn)變并與D證券溝通榴啸，調(diào)整了原風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案，在其他條件不變的情況下同意K證券僅承接該債券總規(guī)模的20%晚岭，即6000萬元插掂，要求不遲于4月X日以自有資金向H資管和D證券分別購買“16R01”4800萬元和1200萬元，以符合《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》的規(guī)定腥例。為快速有效完成上述風(fēng)險(xiǎn)化解方案，交易所敦促各相關(guān)方就撤銷回售申報(bào)向中國(guó)結(jié)算分公司出具說明申請(qǐng)文件酝润，及時(shí)簽訂債券買賣承接協(xié)議燎竖。同時(shí)交易所向中國(guó)結(jié)算分公司去函提請(qǐng)風(fēng)險(xiǎn)化解方案涉及的技術(shù)支持。4月X日要销，新的風(fēng)險(xiǎn)化解方案順利實(shí)施构回，“16R01”回售兌付風(fēng)險(xiǎn)已化解。

案例風(fēng)險(xiǎn)啟示

發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn)和信用缺失疏咐。對(duì)于類似“16R01”的非上市非掛牌民營(yíng)企業(yè)纤掸，信息披露和誠(chéng)信意識(shí)較差。在“16R01”回售兌付風(fēng)險(xiǎn)化解過程中浑塞，一是發(fā)行人不配合履行信息披露義務(wù)借跪，自身籌措資金化解兌付危機(jī)的積極性和力度不夠；二是4月X日發(fā)行人在認(rèn)定本金實(shí)質(zhì)性違約之后選擇違約到底酌壕，本已備好的當(dāng)期利息也選擇不支付掏愁。逃避債務(wù)的動(dòng)機(jī)和行為明顯。

本期學(xué)習(xí)就先到此結(jié)束啦~

咱們下一期再見卵牍！

內(nèi)容來源：中國(guó)證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局果港、中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部