1.格雷厄姆寫道：根據(jù)古老的傳說丘薛，一個(gè)聰明的人將世間的事情壓縮成一句話：這很快將會(huì)過去嘉竟。面臨著相同的挑戰(zhàn)，我大膽地將成功投資的秘密提煉成四個(gè)字的座右銘：安全邊際洋侨。
2.我們認(rèn)為：投資者的成功不僅在于他做了什么舍扰，而且還在于他不去做什么。有時(shí)希坚，后者的重要性甚至大過前者边苹。
3.如果把安全邊際當(dāng)作巴菲特投資體系中唯一或最為基礎(chǔ)的那塊基石，投資操作就會(huì)由“企業(yè)”投資演變成經(jīng)常性的基于“稱重作業(yè)”的短期“股票”買賣裁僧。
4.我們牢記安全邊際準(zhǔn)則的同時(shí)勾给，也不要忘了格雷厄姆的另外兩個(gè)投資基本準(zhǔn)則：①把股票當(dāng)作許多細(xì)小的商業(yè)部分②把價(jià)格波動(dòng)當(dāng)作朋友而不是敵人。
5.安全邊際的一般性潛臺(tái)詞是：相對(duì)于公司較為穩(wěn)定或沒那么悲觀的基本資產(chǎn)或基本情況锅知，市場由于出現(xiàn)非理性的過度反應(yīng)播急，而給出了過低的估值。
6.在我們的身邊就有這樣一些朋友售睹，以短期排名來選擇投資基金并不停地進(jìn)行轉(zhuǎn)換桩警，過了幾年才發(fā)現(xiàn)回報(bào)甚至還低于市場整體水平。
7.彼得林奇：如果你對(duì)基本業(yè)務(wù)有一些了解昌妹，要追蹤一家公司的情況就容易多了捶枢，這就是我寧可投資絲襪公司而不碰通信衛(wèi)星、投資汽車旅館而舍纖維光學(xué)的原因飞崖。越簡單的東西我越喜歡烂叔。如果有人說：任何白癡都能經(jīng)營這家公司。那么我便給它添上一分固歪，因?yàn)榭峙逻t早有一天真會(huì)有個(gè)白癡來經(jīng)營它蒜鸡。
8.雙方對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義有根本性的差異：夏普認(rèn)為是股票價(jià)格的波動(dòng)性（未來收益率的波動(dòng)率或離散度）胯努，而巴菲特則認(rèn)為是本金的永久損傷。
9.我們的座右銘是：如果你第一次就成功了逢防，那就不要費(fèi)力再去嘗試新的了叶沛。
10.就投資股票而言，我們一直觀察到的現(xiàn)象是：以復(fù)雜的方式去操作忘朝，不僅不會(huì)比用簡單方式去操作帶來更高的回報(bào)灰署，甚至經(jīng)常適得其反。
11.查理芒格：人們低估了一些簡單卻有效的想法的重要性局嘁。
12.三條基準(zhǔn)線：①生死線：長期投資回報(bào)是否高于無風(fēng)險(xiǎn)收益率（長期國債或定期存款收益率）②健康線：長期回報(bào)是否不低于基準(zhǔn)指數(shù)的長期回報(bào)溉箕；③財(cái)富線：長期回報(bào)高于基準(zhǔn)指數(shù)3-5個(gè)點(diǎn)。
13.關(guān)注長期投資悦昵，就一定要關(guān)注復(fù)利肴茄；關(guān)注復(fù)利，就一定要關(guān)注摩擦成本旱捧。
14.在任何一個(gè)股票市場上独郎，試圖說服投資者放棄短期操作而轉(zhuǎn)為長期投資踩麦，都不是一件容易的事情枚赡。當(dāng)然，投資是自己的事谓谦，人們采用何種投資方法贫橙，是在各種要素共同作用下的結(jié)果。如果偏要指出哪一種投資方法好反粥，哪一種投資方法不好卢肃，不僅費(fèi)力不討好，似乎也沒有太大的意義才顿。
15.預(yù)測股價(jià)會(huì)達(dá)到什么水準(zhǔn)莫湘，往往比預(yù)測多久才會(huì)達(dá)到那種水準(zhǔn)容易。
16.面對(duì)一個(gè)主體表現(xiàn)為向上增長的曲線郑气，短期操作的弊端在于：策略使用者必須在大多數(shù)判斷都正確時(shí)才有可能戰(zhàn)勝買入-持有者幅垮。
17.事實(shí)上，無論是在中國的資本市場還是在美國的資本市場尾组，找到可以持續(xù)增長的企業(yè)都不是一件容易的事情忙芒。在這一背景下，那些只尋求做大決策機(jī)會(huì)的人就會(huì)比那些做無數(shù)個(gè)小決策的投資者占有優(yōu)勢讳侨。巴菲特勸告投資者手中應(yīng)持有一張僅可以打20個(gè)洞的卡片呵萨，其背后的邏輯就在于此。
18.這一觀點(diǎn)背后的邏輯是簡單的：由于買入-持有策略可以最大限度地回避股市三大風(fēng)險(xiǎn)中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是持股時(shí)間的函數(shù)）和非理性操作風(fēng)險(xiǎn)（由于大部分的非理性操作都產(chǎn)生與股市不斷的波動(dòng)中跨跨，因此買入-持有策略可以最大限度地回避這一風(fēng)險(xiǎn)）潮峦，因此，相對(duì)于長期投資，短期操作同時(shí)要面對(duì)股市的三大風(fēng)險(xiǎn)跑杭，它的風(fēng)險(xiǎn)自然要更高一些铆帽。
19.在巴菲特看來，“運(yùn)動(dòng)有害投資”幾乎可以稱為“牛頓第四定律”德谅。
20.一個(gè)聰明的投資者在進(jìn)行投資時(shí)爹橱，首先要考慮的不應(yīng)是回報(bào)的速度和復(fù)讀，而是回報(bào)的確定性窄做。
21.無論基數(shù)多大愧驱，它與零相乘的結(jié)果依然是零。對(duì)于我來說椭盏，零的概念就是沒有任何結(jié)余的損失组砚。在任何一項(xiàng)投資中，只要存在完全虧損的可能掏颊，那么不管這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的概率有多小糟红，如果無視這種可能而繼續(xù)投資的話，那么資金歸零的可能性就會(huì)不斷攀升乌叶，早晚有一天盆偿，風(fēng)險(xiǎn)無限擴(kuò)大，再多的資金也可能化為泡影准浴。
22.紅利轉(zhuǎn)投資有可能不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的增加事扭，原因就在于轉(zhuǎn)投資的那部分利潤可能屬于企業(yè)的“限制性利潤”。
23.你必須愿意去深入研究你的公司乐横，對(duì)于市場上的短期波動(dòng)求橄，你的情緒必須保持處變不驚，這樣才能成功葡公。若是常常需要來自股票市場的印證罐农，你從本書獲利的可能性必然減少。
24.出于某些原因催什，人們總是通過價(jià)格效應(yīng)而非通過價(jià)值來確定他們的行為準(zhǔn)則涵亏。這樣做而導(dǎo)致的結(jié)果是，當(dāng)你開始做一些你并不理解的事蛆楞，或者只是因?yàn)樯现苓@件事對(duì)其他人有效時(shí)溯乒，你所依據(jù)的準(zhǔn)則就無法發(fā)揮作用了。世界上購買股票最愚蠢的動(dòng)機(jī)是：股價(jià)在上升豹爹。
25.長期持有和定期體檢同樣是一枚硬幣的兩面裆悄，不可分離。沒有任何一只股票可以不經(jīng)定期體檢而長期持有臂聋。定期體檢的主要項(xiàng)目包括但不限于：商業(yè)模式光稼、護(hù)城河或南、管理團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)格艾君。
26.源于巴菲特投資體系的一個(gè)核心理念——將股票投資看作企業(yè)投資采够。我們認(rèn)為這是把巴菲特與市場上絕大多數(shù)投資者區(qū)分開來的一個(gè)最為有效的標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)冰垄，當(dāng)我們?cè)噲D去尋找為何巴菲特的許多投資行為與市場的主流理念及行動(dòng)不僅相差甚遠(yuǎn)甚至在許多方面幾乎是南轅北轍的根本原因時(shí)蹬癌，它也是一個(gè)最佳或最有效的答案。
27.從企業(yè)管理的角度來看虹茶，你劃一條怎樣的船重于你怎樣去劃這條船逝薪。從選擇股票的角度來看，投資者應(yīng)該牢記巴菲特的教誨：企業(yè)第一蝴罪，管理第二董济。所謂企業(yè)第一，就是讓我們主要去關(guān)注那些有著強(qiáng)大市場特許權(quán)地位的上市公司要门，因?yàn)橹挥羞@些公司才能在大概率上創(chuàng)造出持久的高資本回報(bào)虏肾。
28.人們的基本哲學(xué)、市場邏輯和核心理念影響了他們的投資方法與操作模式欢搜，后者進(jìn)而決定了其行為偏好和行為準(zhǔn)則封豪。
29.當(dāng)巴菲特?fù)駜?yōu)買入一家公司時(shí)（多數(shù)或少數(shù)股權(quán)），大多情況下狂巢，他只是想獲得公司的長期財(cái)務(wù)回報(bào)撑毛，而不是總想著能對(duì)這家公司或管理層“做點(diǎn)什么”书聚。
30.那么什么才是巴菲特投資體系的本質(zhì)呢唧领？我們認(rèn)為其中一項(xiàng)內(nèi)容就是在特定的條件下，它能夠讓投資者在較低甚至很低的風(fēng)險(xiǎn)水平下取得穩(wěn)定的回報(bào)雌续。
31.無論哪個(gè)國家的股票市場斩个，都有著與生俱來的三大風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)驯杜；投資者非理性操作風(fēng)險(xiǎn)受啥。
32.資本回報(bào)（ROE）與資本凈值（BPS）的增長同時(shí)決定了一家公司的價(jià)值。因此鸽心，單純基于企業(yè)高分紅或不分紅就斷定其有沒有投資價(jià)值滚局，與企業(yè)本身內(nèi)含的財(cái)務(wù)邏輯并不相吻合。
33.生活中的人們大多都有一張承載個(gè)人價(jià)值觀的內(nèi)部記分卡顽频，投資中的人們則大多缺乏這樣一張內(nèi)部記分卡藤肢。
34.巴菲特與芒格都曾在多個(gè)場合強(qiáng)調(diào)一個(gè)基本觀點(diǎn)：投資與其說是一場智力競賽，不如說是一場看誰的行為更理性的比拼糯景。
35.股票市場并不總是有效的嘁圈，這是一個(gè)基礎(chǔ)性的結(jié)論省骂。股票市場短期是投票機(jī)，長期是稱重器最住。這項(xiàng)發(fā)現(xiàn)源自于其老師格雷厄姆钞澳，繼而被巴菲特發(fā)揚(yáng)光大，事實(shí)在于涨缚，人們充滿了貪婪轧粟、恐懼或者愚蠢的念頭，這一點(diǎn)是可以預(yù)測的脓魏。而這些念頭導(dǎo)致的結(jié)果卻是不可預(yù)測的逃延。短期市場走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不可測。真理往往不站在多數(shù)人那邊轧拄。運(yùn)動(dòng)有害投資健康揽祥。價(jià)格波動(dòng)不等于投資風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)與收益并不成正比檩电。
36.我們的觀點(diǎn)是穩(wěn)定性實(shí)際上應(yīng)該是一種質(zhì)的因素拄丰，因?yàn)闆Q定穩(wěn)定性的根源是企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)而不是其統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。一個(gè)依然存在的事實(shí)是俐末，總的來說料按，良好的歷史記錄能夠?yàn)楣镜那熬疤峁┍炔涣加涗浉鼮槌浞值谋ＷC。
37.還是那句話：幾乎沒有什么公司可以長期放入箱底后不予理會(huì)卓箫，定期體檢對(duì)每家優(yōu)秀公司而言都是一項(xiàng)必要的行動(dòng)载矿。
