聯接基金是基金公司開發(fā)的特殊品種坛缕，是一種場外基金墓猎，通過申購贖回來交易。很多基金公司成立ETF基金（交易型開放式指數基金祷膳，屬場內基金陶衅，另外一種是LOF基金，上市型開放基金）的時候直晨，也有成立對應的ETF聯接基金搀军，ETF聯接基金是投資到對應的ETF基金上的
各家指數
上證50是代表上交所的大型50家企業(yè)；
滬深300代表了規(guī)模最大勇皇、流動性最好的300家企業(yè)罩句，在上所、深所有不同的代號敛摘；它包含了上證50的50家
那中等規(guī)模的企業(yè)如何統(tǒng)計呢门烂？中證指數公司開發(fā)了中證500指數，它排除了滬深中的300家企業(yè)兄淫；與上兩位不重合屯远，因此表現不同
創(chuàng)業(yè)板指數
在主板上市門檻是很高的，公司要達到一定規(guī)模且足夠盈利捕虽；但有些小公司不滿足條件慨丐，因此國家給這類公司提供了一個門檻更低的市場，創(chuàng)業(yè)板市場泄私。放在深交所下面房揭；
它09-10-30上市，比較年輕晌端，為中小型企業(yè)/創(chuàng)業(yè)公司/高科科技產業(yè)公司提供上市融資渠道捅暴；因此創(chuàng)業(yè)板指數就是衡量創(chuàng)業(yè)板的整體股份
被開發(fā)出指數基金的主要是創(chuàng)業(yè)板指數和創(chuàng)業(yè)板50，因為公司規(guī)模小咧纠，成交量低蓬痒，流動性上可能存在問題
有兩種指數：創(chuàng)業(yè)板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數，前者統(tǒng)計了創(chuàng)業(yè)板所有公司漆羔，后者只統(tǒng)計主要的100家
大多數公司盈利沒有進入穩(wěn)定期梧奢，所以創(chuàng)業(yè)板指數容易暴漲暴跌
紅利指數
上證50瞪讼，滬深300，中證500粹断，創(chuàng)業(yè)板有個共同特點，是按市值加權來求指數的嫡霞；還有一種加權方式是策略加權瓶埋，如紅利指數基金，根據股息率來決定權重
- 上證紅利指數
選取50家诊沪，股息率最高的养筒，往往也是大型企業(yè) - 中證紅利指數
從滬、深挑100家過年兩年股息率最高的股票 - 紅利機會指數端姚，由國外標普公司開發(fā)
基本面指數
也是策略加權晕粪。目前從四個維度衡量：營業(yè)收入、現金流渐裸、凈資產和分紅巫湘。有中證基本面50指數。很明顯公司規(guī)模越大昏鹃，越有優(yōu)勢尚氛，所有挑選出來的往往也是大盤股
央視財經50指數
是專家委員會專家從五個維度選出的，選股規(guī)則不太透明洞渤，因此比較特殊
恒生指數
投資于香港阅嘶、美國等市場的基金品種，稱之為QDII基金载迄，可以理解成一種”代購“讯柔；方便了國內投資者配置非RMB資產
恒生指數歷史悠久，代碼是HSI护昧，特點：
- 更加成熟魂迄，有非常豐富的衍生品
- 以境外投資者為主，很容易受到境外市場影響捏卓，如1987年受到美股影響從3949跌到2204;
相信不久內地投資會奪回港股定價權 - 港股有奇葩現象极祸，叫老千股，鉆了很多政策的空子怠晴。所以投資者投資港股遥金，最好方式是投指數基金
H股指數
公司在內地注冊，在香港上市蒜田，這就是H股了(不過其中也有很多公司也在A股上市稿械，中國平安)。全名為恒生中國企業(yè)指數冲粤，也就是通常說的國企指數（但不是指投資國企的）美莫，簡稱H 股指數页眯；
與恒生指數不同，恒生指數挑選的是香港股市規(guī)模最大的50家厢呵，H股是40家內地注冊公司窝撵；目前恒生指數中的H股占了大半，得益于內地經濟的發(fā)展襟铭；
境外投資者可以投資H股碌奉，所以H股是內地公司在世界的代言人；
巴菲特在2003年4.88 億買入1.3%的中國石油H股寒砖，到07年赐劣，A股進入大牛市，它以40.48億全部賣出哩都，收益9倍 魁兼，非常驚人。漠嵌。咐汞。
主要還是以境外投資者為主，H股的一個很有意思的地方是儒鹿，它經常會因為世界范圍內的意外事件導致下跌碉考，但實際上背后公司并不受什么影響。
上證50AH優(yōu)選指數
買入AH中相對便宜的那個挺身，賣出相對貴的那個侯谁。它選的時候是根據一定策略選同時在A股、H股上市的便宜的那個作為成份股
國內其它的指數
- 上證綜指章钾，在新聞中說的上證3000點墙贱，6000點就是上證綜指，由于公司太多贱傀，沒有嚴格對應的指數基金惨撇；
- 中證100： 包含上、深府寒，從滬深300中再挑出100只魁衙；
- 中證500：排除滬深300的規(guī)模最大的500只，也就是中盤股
- 中證800：300 + 500組合株搔，囊括大中盤股
- 中證1000： 小盤股剖淀，除去800以外的
國外的指數
- 納斯達克100指數：95-02年先暴漲再暴跌，著名的互聯網泡沫纤房。今天NDX 100的成份股基本是是各個子行業(yè)的龍頭公司
投資港股的QDII指數基金因為港股不限額度纵隔，所以不會有額度不足的情況，但投資美股的QDII指數基金有這個問題，經常暫停申購（贖回是可以的） - 標普500：SPX捌刮，歷史悠久碰煌，各個行業(yè)分布、大小公司都比較均勻
行業(yè)指數基金
行業(yè)指數投資難度大點绅作，要具體行業(yè)具體分析芦圾；可以豐富我們的投資品種；建議有經驗后再投資行業(yè)指數基金
行業(yè)分類方式：標準的10個一級行業(yè)分類俄认，或者按照某個主題劃分的行業(yè)堕扶；
10個一級行業(yè)都是有對應的行業(yè)指數的，如中證800一級行業(yè)指數梭依；
從作者給出的圖中看出，從04-17年典尾，醫(yī)藥行業(yè)漲得最高役拴，9383點，能源最低
為何消費類钾埂、醫(yī)藥類更容易賺錢河闰？為何可口可樂、茅臺被稱為價值投資的標簽褥紫？因為需求受經濟周期影響小姜性、賺到的錢大多是現金流等等。
也有周期性行業(yè)髓考，我們就可在低迷時買入部念，在高漲時賣出
可選消費有時周期性；且對比必需消費產品氨菇，可選對升級換代有要求儡炼，所以如果投資了某個可選消費個股，則在升級換代中可能被替換掉的風險查蓉；
周期性行業(yè)
最具代表性的是金融行業(yè)乌询。子行業(yè)非常多，本書重點談銀行豌研、保險妹田、證券。
銀行和證券都是強周期性行業(yè)鹃共，特別是證券鬼佣，牛市時證券公司吃香，熊市時吃緊霜浴；所以不適合長期持有沮趣；
證券行業(yè)同質化嚴重，激烈競爭導致不斷壓縮券商的主要收入----- 傭金坷随。未來超低傭金會成為主流
保險行業(yè)房铭，由于目前上市的公司少驻龟，沒有純粹的保險行業(yè)的指數基金；
強周期性行業(yè)地產行業(yè)
國內有中證800地產指數缸匪，國證地產指數等
其它的還有
- 軍工行業(yè)翁狐，受國家政策影響大
- 環(huán)保行業(yè)，政策驅動的行業(yè)凌蔬，有中證環(huán)保指數
- 白酒露懒，過去十幾年出了很多大牛股，有中證白酒指數
如何選擇合適的指數基金
作者學習了巴菲特幾乎書籍砂心，還有其老師格雷厄姆如《聰明的投資者》懈词，還有指數基金發(fā)明者：約翰博格，本書介紹的理念來自他們兩個
格雷厄姆的價值投資理念
- 價格與價值的關系
股票有其內在價值辩诞，股票的價格圍繞其內在價值上下波動坎弯，長期看是趨于一致的； - 能力圈：要求我們對所投資的品種非常了解译暂，能判斷出其內在價值抠忘，而不是什么熱門投資什么
- 安全邊際：用更低的價格去買股票
常見的估值指標
市盈率
公司市值/公司盈利，簡稱PE
可以分為靜態(tài)外永、滾動崎脉、和動態(tài)
它代表著我們愿意為公司獲取1元的凈利潤付出多少代價
估算市值：一個公司一年賺100，市盈率是10伯顶，其市值則是1000（市值代表我們買下這個公司理論上需要的資金量）
市值可以牛市囚灼、熊市大幅波動
市場上有很小的股票的市盈率有好幾百倍，其實這類高泡沫的股票祭衩，市盈率失去了參考意義啦撮；因為它們流通性不好，流通性越不好汪厨，市盈率越沒有參考價值
一般能進入滬深300赃春，中證500的股票，流動性都沒有什么問題劫乱；
使用PE的第二上前提是盈利穩(wěn)定织中。像周期性行業(yè)，不穩(wěn)定衷戈；處于成長型的股票狭吼，盈利大部分需要用于再生產，所以也不穩(wěn)定
盈利收益率
=公司盈利除以公司市值殖妇，市盈率的倒數刁笙，這個格雷厄姆常用的一個估值指標。
如果一個公司盈利1億，市值8億疲吸，收益率就是12.5%座每，換句話說，如果我們出8億買下這個公司摘悴，那 這個公司的盈利可以每年帶給我們12.5%的收益率峭梳；
收益率越高，代表公司估值越低蹂喻，公司越有可能被低估
市凈率
每股股份與每股凈資產的比率葱椭。PB=P/B
凈資產=資產-負債
ROE=凈資產收益率=凈利潤/凈資產，作者認為ROE是企業(yè)所有經營指標中最關鍵的一個口四，代表其資產運作效率越高孵运；
如果一個企業(yè)主要靠無形資產如品牌、專利蔓彩、話語權治笨、渠道影響力等來經營，那PB沒多少參考價值粪小，因為無形資產不好衡量；
可以看出抡句，企業(yè)的資產大多是有形資產探膊，且長期保值時，比較適合用市凈率來估值待榔；像周期性行業(yè)證券逞壁、航空、能源都適合
股息率
現金分紅/市值锐锣。分紅哪里來腌闯，主要就是來自企業(yè)盈利
股息率與分紅率不同，后者=分紅/凈利潤
股息率=盈利收益率 * 分紅率
分紅率一般由公司設置好了雕憔，多年不變姿骏；所以對同一個指數來說，盈利收益率高的時候斤彼，股息率也高
股息是一個既能長期持有股權資產分瘦，又能同時享受現金流收益的好方法。
指數的估值
指數基金包括一籃子股票琉苇，因此也可以算前面談的四個指標嘲玫。像股票基金就無法算了，因為取決于基金經理選擇
可以通過關注公眾號并扇、指數官網
如何選擇
盈利收益率法
對歷史數據分析發(fā)現去团，在盈利收益高的時候開始定投，長期效益會相當不錯
當EP > 10%時，開始定投土陪；當6.4%< EP < 10%昼汗，持有；當< 6.4%（國內債券基金平均收益率是6.4%）時旺坠，分批賣出（為了分散風險）乔遮；
EP短時間內不會變化頻繁，所以每月定投時取刃，查看EP所處范圍蹋肮，選擇相應操作即可
作者舉例了04-15年，上述方法的定投璧疗，上證50指數基金的月均收益率2.16%坯辩，年復合收益率 29.27%，比無腦定投（即不管EP高低崩侠，每個月投一次）要高
再次說：此法也適用于恒生指數和H指數
格雷厄姆這一方法提出很早漆魔，六十年代提出，却音，但適用性很強
局限性：適合于流通性好改抡，盈利穩(wěn)定的品種，國內主要是上證紅利系瓢、上證50阿纤，上證50AH優(yōu)選，恒生等夷陋。
博格公式法
指數基金未來的年復合收益率 = 指數基金的投資初期股息率 + 每年的市盈率變化率 + 每年的盈利變化率
我們可以做到以下三點：
- 在股息率高的時候買入
- 在市盈率在歷史較低位置買入（市盈率往往有周期性變化）
- 買入之后耐心等待均值回歸欠拾，即等待市盈率從低到高
我的問題：市盈率低時，骗绕，其變化率就高嗎藐窄？
作者認為，盈利收益率法酬土，其實就是博格公式的快速判斷版本荆忍。。
博格公式變種
當盈利處于不穩(wěn)定時撤缴，可以使用博格公式的變種來估值 东揣，即年復合收益率 = 市凈率的變化率 + 凈資產的變化 率
舉例：證券行業(yè)山卦，04-05年蟋座，股市整體處于低估狀態(tài)，證券行為盈利差俯萎，導致市盈率達到264凉袱，可能有很多人以為是高估芥吟，而實際上如果從市凈率的角度來分析侦铜，證券行業(yè)的市凈率是低估的，如果從04年開始投資證券行業(yè)钟鸵，在隨后的牛市中就能獲得非常高的收益
總結
指數也有和股票的劃分方式钉稍，有價值指數、成長指數棺耍、周期指數和困境指數贡未；
- 對于價值指數，可采用盈利收益率法來投資蒙袍，最為簡單俊卤；
- 對于成長指數和周期指數，可以博格公式及其變種來投資害幅， 這兩種方法難度都加大了消恍，需要我們分析指數的歷史估值趨勢，需要分析當前估值所處的位置以现；
- 對于困境指數狠怨，直接放棄
作者總結的各類指數基金估值策略：
懶人定投法
定投不一定是靠軟件自動投，也可以人工定期投邑遏，特別對于場內基金佣赖，沒有自動投
定投適用于四種人：
- 上班族
- 大忙人
不需要盯盤，每個月只需要在固定的某一天记盒，抽出幾分鐘判斷一下是否值得投資即可
從歷史數據看憎蛤，具體選擇哪一天對最終收益影響不大。定投是一個長期過程孽鸡，平均來說會長達3年以上蹂午；所以按月按周差距很小
要做投資3年的心理準備
指數基金并不是一直都處于適合定投的狀態(tài)的栏豺！ 要確保每次定投彬碱，買入的都是“價格低于價值”的品種，才有更好的長期收益
作者總結策略如下圖：
不過奥洼，到現在2020年巷疼，10%, 6.4%這樣的數字還靠譜嗎？
場內與場外基金
場內基金特點：
- 交易迅速灵奖，一般當天賣出嚼沿，資金能立刻返回帳戶
- 交費費用低些
- 需要手動買賣；基金數量少
場外基金申購是T+2的瓷患，意思是：
在T交易日的交易時間申購了一只場外基金骡尽，那么會按照T日 的收盤凈值來提交。但是我們在T日是查詢不到交易結果的擅编，在T+1日攀细，則可以查詢到成功申購的結果箫踩，確認申購從份額；再下一個交易日谭贪，即T+2日境钟，我們就可以對這只基金進行贖回操作了。
最好是場內俭识、場外都掌握慨削，可以靈活選擇投資方式。
國內的交易時間是：交易日周一到周五套媚，9:30-11:30, 13:00-15:00
場外購買
如果在交易日下午3點前申購缚态，則是按照當天收盤后基金凈值進來 買入，如果是在3點后凑阶，則是按下一個交易日收盤后凈值來申購
要盡量選擇交易日3點前
計算年復合收益率
它與一次性投入時的收益率計算不同
IRR適合計算定期投資的收益率猿规，如果日期不確定，可以用XIRR
提高收效的小技巧
降低交易基金的費用
有：
- 申購費贖回費
不同的渠道申購宙橱，費用不一樣姨俩，銀行一般不打折，基金公司官網师郑、互聯網平臺往往有折扣环葵；可以選擇有折扣的平臺；
贖回費一般不打折扣宝冕，但與持有時間有關张遭，持有2年以上的沒有贖回費 - 買賣傭金
場內基金交，與股票傭金差不多 - 銷售服務費
- 印花稅
股票買賣交易是需要交印花稅的 - 分紅稅
對每個指數基金地梨，分紅稅無法避免 - 所得稅
基金分紅
不是所有指數基金都有分紅菊卷；一般來說，股息率高的指數宝剖，其對應的指數基金洁闰，就有可能分紅
分紅該如何處理呢？如果當時指數基金處于低估万细，則可再投入扑眉，如果不值得,則可投入到其他低估品種上
分紅會有除權，導致基金凈值下降赖钞，但只要能保持長期分紅腰素，就一定會填權，凈值會恢復 ???
定投頻率
- 如果對下跌比較敏感雪营，看到下跌就想著加倉弓千，可以選擇按周定投；從收益率角度看献起，不同的頻率對長期收益率影響不大洋访；但從心理角度看砰诵，如果比較擔心漲跌，則可適當增加定投頻率捌显；
- 定期不定額茁彭，可以讓定制收益最大化
- 作者介紹了根據盈利收益率和博格公式來進行定期不定額的投資，但仍沒有說到
智能定投
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制定定投計劃
作者認為扶歪，將定投計劃寫下來理肺，落在紙面上，是關鍵的一步善镰，時刻作為提醒妹萨；還可以進一步，把定投計劃給別人講明白炫欺。
對于年輕上班族乎完，認真工作才是讓自己資產變多的最佳途徑! 下圖是作者的推薦：
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案例
作者拿出了一些給他寫信的人投資的案例：
有個點評是：投資單只股票，其難度要比指數基金要高不少品洛；如果企業(yè)經營上發(fā)生重大變化树姨，而我們卻不知道，在信息上就會很吃虧桥状；投資個股占用精力還是很大的帽揪，并不適合主業(yè)不是從事投資的上班族
第5個案例是一個程序媛，我覺得她寫得有點意思辅斟，很理性转晰，相信概率學，認為指數投資就是用概率戰(zhàn)勝概率士飒；且她說：一個混沌系統(tǒng)查邢，任何專家的線性分析都 是徒勞的，與其費力去分析細節(jié)酵幕，不如宏觀觀察大概率與小概率事件
第6個案例談到扰藕，2016-1-4，第一個交易日裙盾，大跌实胸；且談到了智能定投（作者卻沒談到）
總結構建適合自己的定投計劃四步驟：
- 梳理自己的現金流
- 挑選好基金
- 構建定投計劃
- 定期檢查優(yōu)化
其他基金
貨幣基金
貨幣基金門檻低他嫡、安全性和流動性都不錯番官，用來打理零錢是合適的；
所有貨幣基金的單位凈值都是1钢属，意味著如果買了10000元的基金徘熔，那么得到的貨幣份額就是10000份；
有兩個收益率指標：
- 7日年化收益率
最近7天（包括節(jié)假日）的收益淆党，再折算成年收益率 - 每萬份基金單位收益
如我們持有10000份貨幣基金酷师，一天能獲得多少錢
對貨幣基金來說讶凉，收益率不高，優(yōu)勢在于流動性山孔、安全性懂讯；比如日常消費的錢可以放在貨幣基金，比如余額寶台颠；
不同貨幣基金差距并不大褐望，同質化比較嚴重
債券基金主要追求比較固定的收入，期限比貨幣基金更長串前，收益比貨幣基金高一些瘫里；它受國家調控利率的影響
適用于中短期資金的打理
債券波動與指數基金是負相關的 ！ 所以資產組合里加入債券類資產荡碾，能降低波動影響
長期看國內貨幣基金平均收益率2%-3%谨读，債券基金6%-7%，股票類基金在14%左右
債券基金在下跌后通過加倉可攤低成本坛吁，它即使下跌劳殖，跌幅也很小
每隔幾年，市場就會出現一次大牛市（國內是5-10年）拨脉，指數基金不適合繼續(xù)持有闷尿，可以賣出；
賣出的資金可以分批投入到低估的指數基金或債券基金中
心理建設
巴菲特賣出有三種情況：
- 基本面惡化：鵝下不出金蛋了
- 過于昂貴：有人愿意出大價錢買(如07年指數基金女坑，市盈率都是40+了填具，前面談到的6.4%也是基于這一標準）
- 有更好的品種
高筑墻（價格大于低于價值時買入），廣積糧（在低估區(qū)域不斷定投積累股份）匆骗，緩稱王（定投時間越長劳景，積累股票資產越多，到牛市收益也就越高）碉就，是定投指數基金最好的做法盟广。
短期的漲跌與供求關系有關，與自身價值關系不大瓮钥；只要有人瘋搶筋量，就能推動價格上漲；
但是指數基金背后是幾十家股票公司碉熄，短期內并不會有大的幅度變化桨武；
新手與大師的差別
- 普通散戶判斷不出價格與價值的關系，主要是追漲殺跌（漲的時候都不賣锈津，跌的時候都大賣）
- 高手可以判斷價格與價值的關系呀酸，在低位時投資，耐心等待價格回歸價值
- 大師不僅可判斷關系琼梆，還可利用大眾的情緒性誉，在恐慌的時候貪婪窿吩，在貪婪的時候恐慌
隨后作者講到了1989-1992日本股市暴漲暴跌的案例，之后重點了解４砝馈纫雁！
相信中國經濟會持續(xù)發(fā)展走好，這就是我們投資指數基金的最大信心來源
低估是一個區(qū)域倾哺，而不是一個點
作者所談的雙核制：
認真工作可以產生穩(wěn)定的現金流先较，相當于自己是一個“定期產生現金流”的債券類資產，是非常完美的防御資產悼粮；
然后把現金流再投到低估值的指數基金上闲勺，來放大收效，這是進攻武器扣猫。
這種雙核的體系菜循，是最適合大多數人的投資思路。
一般來說申尤，我們定投的時候大多是在熊市期間癌幕，然后一直持有，直到牛市高估昧穿，大約3-7年勺远，不一定是標準的3年，但要有這個準備
