估值之六 策略
到估值之五pe pb roe就統(tǒng)統(tǒng)寫完了闸盔。
估值之六，由認知到價值觀遗锣，我們把三個指標整合起來，形成自己選股策略嗤形。
一至三是簡要回顧精偿，可以略過。搞不明白的可以到我首頁置頂文章中找相關(guān)鏈接赋兵。
一笔咽、P=pe*eps
Pe
方法：Pe：橫向比行業(yè)、縱向比歷史霹期。
適用性：盈利較穩(wěn)定叶组。
注意事項：低pe陷阱，是市場先生的原因還是市場完全有效理論的原因历造。
Eps
預測未來甩十，利用會計船庇、數(shù)學、心理學侣监、微觀經(jīng)濟學鸭轮。
二、P=pb*bv
Pb
Pb大于1是資本溢價橄霉，高pb與高roe匹配或有大量費雪類資產(chǎn)是合理的窃爷。
Pb小于1是安全邊際，清算價值之撿煙蒂大法姓蜂。
適用性：凈資產(chǎn)穩(wěn)定按厘。
注意事項：低pb陷阱。
Bv
要看實際價值而非賬面價值钱慢，要學會分辨：1人為粉飾報表造成賬實不一致逮京，2會計學科缺陷造成的賬實不一致，3排除非經(jīng)常性損益滩字。
三造虏、Roe=利潤/凈資產(chǎn)
長期收益率就指著roe。杜邦分析法：roe=權(quán)益倍數(shù)（銀行麦箍、保險）漓藕、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（沃爾瑪）、銷售凈利潤率（中高端消費如白酒）
權(quán)益倍數(shù)=總資產(chǎn)/所有者權(quán)益（母）
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額
銷售凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入
四挟裂、由估值衍生出的策略
1.指數(shù)：代表一攬子股票享钞，分散投資避免了黑天鵝，指數(shù)定期更新诀蓉，淘汰了不好的企業(yè)栗竖，指數(shù)會隨著經(jīng)濟發(fā)展?jié)q高，投資低pe/pb渠啤，等待價值回歸即可狐肢。
優(yōu)點：簡單省心，穩(wěn)定性強沥曹，波動性小份名。缺點：管理費高，取得市場平均收益妓美。
2.個股：低pe/pb,高roe僵腺，適度分散。
注意1.所謂的pe壶栋、pb高或低不同行業(yè)辰如、不同的企業(yè)有不同的標準。
優(yōu)點：鎖定了低pe贵试，pb就不會因為估值而虧錢琉兜，高roe賺錢能力強凯正，適度分散防止黑天鵝。
五呕童、體會
Bv凈資產(chǎn)來自于資產(chǎn)負債表漆际，代表了過去一個時點的賬面資產(chǎn)。Eps每股收益來自于利潤表代表過去一個時期的凈利潤水平夺饲，包括上面兩位在內(nèi)奸汇，所有指標均來自于“三大財務(wù)報表”。
對于個股來說pe往声、pb擂找、bv、eps浩销、roe等指標代表的都是某個企業(yè)過去的情況贯涎，沒有人可以給我們保證過去盈利能力強、運營能力強慢洋、償債能力高的企業(yè)未來一定會好塘雳。
所以，一定程度上講普筹，pe败明、pb、roe都不重要太防，只看財務(wù)指標或估值指標有點刻舟求劍的意思妻顶。
相反，只要企業(yè)未來會很好蜒车，再差的指標也可以接受讳嘱，企業(yè)未來不好，再好的指標酿愧，也不能買沥潭。
那我們?yōu)楹我獙W習估值呢？
你看：
P=pe*eps或p=pb*bv嬉挡，兩個公式中叛氨，p均由兩個因素決定。我們看pe棘伴、pb的目的是確定現(xiàn)在pb、pe處于較低水平屁置，這樣我們就不會因為pe焊夸、pb的下降而虧錢。
繼而可以把全部精力放在研究在eps蓝角、bv上阱穗，eps即利潤饭冬、bv即凈資產(chǎn)，都與企業(yè)將來的經(jīng)營呈正相關(guān)揪阶，因為我們就可以把精力集中在分析企業(yè)經(jīng)營上即可昌抠。
經(jīng)營會一直好，bv鲁僚、eps就會上漲炊苫，忽略短期波動，中長期一定是賺的冰沙，這是一個不會虧錢的打法侨艾。
我們再看看巴菲特的選股標準：
1.能力圈內(nèi)看得懂企業(yè)賺錢模式。講的是經(jīng)營拓挥。
2.有護城河唠梨。利潤高的行業(yè)會吸引競爭者進入行業(yè)，拉低利潤率侥啤，護城河保證長期經(jīng)營好当叭。講的是經(jīng)營。
3.優(yōu)秀管理者盖灸，優(yōu)秀到你想娶她或嫁給他蚁鳖，參見芒格人類心理誤區(qū)尊重權(quán)威的傾向。講的是經(jīng)營糠雨。
4.合理的價格才睹，當前的價格遠遠低于其價值，講的才是估值甘邀，是安全邊際琅攘。（當然巴老的估值比這里講的要復雜。）
我相信巴菲特的四條標準是按照重要性進行排序的松邪，看不懂排除坞琴，無護城河排除，管理層不對排除逗抑，最后才看估值剧辐。僅僅四條標準，三條講的是經(jīng)營邮府，只有一條講估值荧关，可見經(jīng)營最重要、估值次之褂傀。
判斷企業(yè)未來的經(jīng)營最難忍啤，最好是具備10年經(jīng)驗，經(jīng)歷過完整周期的業(yè)內(nèi)資深人士仙辟。估值是基本功同波。這個基本功是具備較好財務(wù)和經(jīng)濟學知識鳄梅。
故而希望更多的專業(yè)人士加入，可以毫無保留的互通有無未檩，快速拓展自己的能力圈戴尸，更快速度的進步。
