兩個(gè)金融學(xué)概念：承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的貝塔收益（風(fēng)險(xiǎn)收益）和基金經(jīng)理能力帶來(lái)的阿爾法收益（選股收益）逮光。
阿爾法和貝塔如何計(jì)算的焚鹊？市場(chǎng)組合收益率和資產(chǎn)收益率之間存在線性關(guān)系诗芜，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸擬合出一條直線恨闪，該直線的斜率就是貝塔，直線和Y軸（資產(chǎn)收益率）的交點(diǎn)就是阿爾法置谦。
上個(gè)世紀(jì)60年代的時(shí)候堂鲤，美國(guó)華盛頓大學(xué)的威廉·夏普就觀察到了這個(gè)現(xiàn)象，然后他開(kāi)始思考一個(gè)問(wèn)題媒峡，既然金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩個(gè)部分瘟栖，而收益又是來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)，那么是不是金融資產(chǎn)的收益也可以拆解成兩個(gè)部分呢谅阿？1964年的時(shí)候半哟，他在最頂尖的學(xué)術(shù)期刊——《金融學(xué)期刊》（The Journal of Finance）上發(fā)表了一篇論文。在這篇文章里签餐，他把金融資產(chǎn)的收益拆解成兩個(gè)部分寓涨，和市場(chǎng)一起波動(dòng)的部分叫貝塔收益，不和市場(chǎng)一起波動(dòng)的部分就叫阿爾法收益贱田。給定一個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)的話，每個(gè)金融資產(chǎn)都可以算出一個(gè)貝塔嘴脾。如果貝塔等于1男摧，就意味著這個(gè)金融資產(chǎn)和市場(chǎng)波動(dòng)保持著一致。貝塔大于1译打，就意味著這個(gè)資產(chǎn)漲跌的幅度比市場(chǎng)要大耗拓。反之，如果貝塔小于1奏司，就意味著這個(gè)資產(chǎn)的漲跌幅度會(huì)比市場(chǎng)小乔询。這個(gè)拆解，在金融學(xué)歷史上具有劃時(shí)代的意義韵洋。因?yàn)槟阆敫偷螅藗兊谝淮螌?duì)金融的資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)收益來(lái)源有了一個(gè)系統(tǒng)性的分析框架，然后就能夠更準(zhǔn)確搪缨、有效地替資產(chǎn)定價(jià)食拜。
金融資產(chǎn)的收益可以拆解為阿爾法和貝塔兩個(gè)部分。那么副编，作為最基礎(chǔ)的金融資產(chǎn)之一负甸，基金的收益當(dāng)然也可以拆解成貝塔收益和阿爾法收益兩個(gè)部分。
在基金業(yè)里面，你可以把貝塔收益看作是一種相對(duì)被動(dòng)的投資收益呻待，基金經(jīng)理追求的是一個(gè)穩(wěn)健的市場(chǎng)平均收益打月，所以基金經(jīng)理在大部分情況下都會(huì)順勢(shì)而為，隨著大盤(pán)一起起起伏伏蚕捉。而阿爾法收益則要求基金經(jīng)理主動(dòng)決策奏篙，通過(guò)選股和選擇買(mǎi)賣(mài)時(shí)點(diǎn)，力爭(zhēng)獲得一個(gè)比市場(chǎng)平均值要高的收益鱼冀。
指數(shù)基金：專攻β收益报破。
主動(dòng)型基金：專攻α收益。
大名鼎鼎的達(dá)里奧的橋水基金設(shè)立了兩個(gè)基金千绪，一個(gè)叫純粹阿爾法（Pure Alpha）充易，一個(gè)叫全天候（All Weather）。純粹阿爾法很好理解荸型，它就是一個(gè)典型的主動(dòng)投資策略盹靴，他運(yùn)用像期權(quán)、互換瑞妇，或者期貨等金融衍生工具對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖稿静，然后規(guī)避市場(chǎng)的漲跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，只獲取基金經(jīng)理挑選股票和其它資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益辕狰。所以改备，它的收益主要來(lái)自基金經(jīng)理的投資管理能力，取得的是阿爾法收益蔓倍。全天候基金則比較特殊悬钳，一方面它仍然是買(mǎi)入股票、債券偶翅、大宗商品等市場(chǎng)指數(shù)產(chǎn)品默勾，獲取貝塔收益。但是要記住聚谁，股票母剥、債券、大宗商品這些指數(shù)產(chǎn)品形导，它們的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是不一樣的环疼，所以它們的貝塔收益也是不一樣的。而達(dá)里奧會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境來(lái)調(diào)整這些資產(chǎn)的配置朵耕。比如說(shuō)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的時(shí)候秦爆，就加大股票指數(shù)的配置，而出現(xiàn)衰退的時(shí)候憔披，就加大債券指數(shù)的配置等限。這些調(diào)整的目的就是一個(gè)爸吮，獲得更高的貝塔收益。所以望门，你不妨將它理解成一種主動(dòng)型的被動(dòng)投資策略形娇。
