本來隨著保監(jiān)會的決定公布驱证，姚老板離開寶能系各大險企董事長的職位已經(jīng)明確延窜，3月13日晚間，前海人壽發(fā)布公告稱抹锄，前海人壽原董事長姚振華辭去公司董事及董事長職務逆瑞。同一天荠藤，姚振華還宣布辭去了前海財險董事會董事、董事長職務获高∩淘矗可以說，到此為止寶萬之爭算是可以落幕了谋减，然而雖然是落幕了，但卻像很多歌劇扫沼、音樂會一樣出爹，返場尤為精彩，而寶萬之爭的返場好戲無疑就是即將到來的萬科董事局席位之爭缎除。
3月9日晚間严就，萬科集團發(fā)布公告，稱將于3月24日召開董事會會議器罐，恰逢萬科董事會屆滿的特殊時間點梢为，這次的萬科董事會除了標準動作的董事會年度報告、派付股息之外轰坊，還有將上演提議召開2016年萬科股東大會铸董，以及萬科董事會換屆選舉的重要戲碼。
一時間肴沫，市場上可謂風云四起粟害，很快3月16日晚間，恒大官網(wǎng)迅速發(fā)布一則短訊坦承颤芬，當天集團與深圳地鐵戰(zhàn)略合作簽約儀式在恒大中心舉行悲幅。出席名單顯示出各方對此次合作的重視，包括恒大董事局副主席站蝠、總裁夏海鈞汰具，深圳地鐵董事長林茂德及深圳國資委領導均為此站臺。之后中國恒大和萬科A雙雙發(fā)布公告稱：恒大將其與下屬企業(yè)所持有的公約15.53億股萬科A股票的表決權菱魔、提案權及參加股東大會的權利留荔，不可撤銷地委托給深鐵集團行使，期限一年澜倦。至此存谎，深鐵集團可行使共計29.38%股份的表決權、提案權及參加股東大會的權利肥隆。目前既荚，深鐵集團為“擁有萬科表決權比例最高的股東”。
至此栋艳，萬科的股權爭奪大戰(zhàn)似乎終于要告一段落了恰聘，從恒大的倒戈開始，萬科似乎已經(jīng)進入了一個新時代，我們今天不妨來討論一下晴叨，寶萬之爭的返場新時代凿宾。
一、萬科控制權爭奪戰(zhàn)進入尾聲兼蕊？
一直以來初厚，寶萬之爭都是一場似乎有著無數(shù)棋手的博弈，從之前的萬科孙技、寶能产禾、安邦、華潤牵啦，到之后的深鐵亚情、恒大，基本上每一個都是資本市場上響當當?shù)拇髾C構哈雏，在他們的操盤下萬科事件的發(fā)展也像過山車一樣精彩非凡楞件。
在華潤宣布離場將旗下股份全部轉讓給深鐵之后，深鐵以一個白衣騎士的身份進入了寶萬的股權之爭裳瘪，但是原先15.31%的股份數(shù)尚不能夠真正影響萬科股權之爭的格局土浸。然而此次恒大的退場倒戈，讓這個數(shù)據(jù)出現(xiàn)了好玩的變化彭羹。根據(jù)萬科自己披露的信息顯示栅迄，據(jù)16號晚間8時40分的公告，除了股份表決權外皆怕，恒大還將提案權及參加股東大會的權利不可撤銷地委托給了深圳地鐵毅舆，至此深鐵所持有的公司表決權比例已經(jīng)達到了史無前例的29.38%，成為了萬科最大的大股東愈腾。
精確到29.38%的如此精確數(shù)據(jù)距離證券監(jiān)管層需要詢問的30%僅僅一步之遙憋活，如此妙到毫巔的精確控制讓人不得不欽佩各方控制力的強大，然而此時有一個細節(jié)卻值得關注虱黄，這就是去年年中與許家印一起掃貨萬科股票的大D會們去哪里了悦即？雖然在萬科A的十大股東中沒能查到大D會的身影，但是從各種新聞報道中可以發(fā)現(xiàn)橱乱，大D會除恒大之外的各類企業(yè)尚控制著萬科將近1.5%的股份辜梳，在前幾輪的大股東之爭中，這點股份可謂是無足輕重泳叠，但是現(xiàn)在1.5%有可能就是壓倒駱駝的最后一根稻草作瞄。
由于大D會的各家企業(yè)一直以來保持著與恒大一致行動的態(tài)勢，可以料想這次萬科股權之爭危纫，大D會極有可能會和恒大保持統(tǒng)一行動宗挥，那么加上這1.5%左右的股份乌庶，深鐵可以實際控制的投票權就有可能達到了30%。根據(jù)《上市公司收購管理辦法》的規(guī)定契耿，當單獨或者聯(lián)合控制一個公司的股份瞒大、表決權達到或者超過百分之三十的時候，就可以認定這家公司擁有了實際控制人√鹿穑現(xiàn)在在某種程度上來說透敌，深鐵已經(jīng)成為了萬科的實際控制人。
至此踢械，萬科的股權治理進化已經(jīng)基本進入完成時酗电，萬科已經(jīng)從一家股權結構極為分散的公司進入了擁有實際控制人的階段，隨著實際控制權的明晰化裸燎，萬科的股權之爭可謂已經(jīng)進入了尾聲，而原先在資本市場上攪動風云的寶能泼疑，從事實上來說已經(jīng)由一個戰(zhàn)略投資者真正變成了一個財務投資者德绿，根據(jù)萬科董事會的累計投票制計算，深鐵作為事實上的實際控制人退渗，與萬科管理層已經(jīng)拿下了5席非獨董席位移稳，至此，寶能会油、安邦即使進入萬科董事會也不會對公司產(chǎn)生較大影響了个粱。
這個時候從促進萬科董事會健康發(fā)展的角度來說，應當允許寶能翻翩、安邦等較大股東進入萬科董事會都许，根據(jù)著名的諾貝爾經(jīng)濟學獎得主哈特教授的理論，投資者之所以愿意把自己的大筆財富交于一個陌生的職業(yè)經(jīng)理人嫂冻，卻完全不用擔心經(jīng)理人的委托代理問題胶征，就是因為股份公司已經(jīng)從其成立的法理上明確了出資入股的股東就是公司的所有者，并且對于公司的重大事項擁有最終裁決權桨仿。所以睛低，從完善公司治理結構的角度來說，在實際控制人已經(jīng)基本明晰的大前提下服傍，寶能钱雷、安邦等險資企業(yè)進入萬科董事會在法理上并不存在問題，從保護股東權益的角度出發(fā)吹零，讓董事會多元化罩抗，從而允許寶能、安邦進入萬科董事會則是一件促進萬科公司發(fā)展的好事灿椅。
畢竟澄暮，大家也都知道名段，在中國的很多企業(yè)中，董事會的作用僅僅是“懂事”就好泣懊，這也導致了很大程度上的管理層為所欲為伸辟，董事會對于內部的監(jiān)督嚴重不足，公司治理三權分立的分權制衡作用完全得不到發(fā)揮馍刮。因此信夫，瀚哥認為，在實際控制人已經(jīng)明確的前提下卡啰，可以支持更多元的股東進入公司董事會静稻，真正發(fā)揮董事會在公司治理中的作用，推動企業(yè)的良性發(fā)展匈辱。
二振湾、認識到野蠻人的正面價值
這個時候我們可以復盤寶萬之爭的全過程了，大家應該看到在大量野蠻人帶來市場動蕩的同時亡脸，也應當意識到野蠻人存在的正面意義押搪，近年來，由于金融科技的快速演進浅碾，市場的發(fā)展速度非常迅速大州，從而讓市場出現(xiàn)了很多管理的真空地帶，很多新情況垂谢、新問題厦画，這些都是之前沒有遇到的，所以從另一個角度我們可以看到滥朱，從市場管理的角度來看根暑，“野蠻人”在進行收購的時候并沒有違反當時的法規(guī)，而正好是因為這些“野蠻人”發(fā)現(xiàn)了管理的漏洞徙邻，找到了規(guī)則留下的空間购裙，或者約束存在的空白，所以才有了之后的行為鹃栽，有了以此獲利的舉動躏率。
就像資本市場中長期存在的套利行為一樣，為什么市場上存在套利的空間民鼓，就是因為不同的市場或者不同的企業(yè)之間雖然是相似的商品或者標的薇芝，但是卻存在著不同的價格，那么只要有價格差就會有企業(yè)盈利的空間丰嘉，所以套利成為了很多企業(yè)的選擇夯到，但是正是因為套利的存在讓市場的價格機制得以均衡，不同市場的價格差距得到了及時的修正饮亏，從而促進了整個市場的發(fā)展耍贾。
同樣阅爽，野蠻人的收購的確傷害了市場的公平與效率，但是也讓很多之前沒有被意識到的管理的缺失和不足被曝光在了陽光下荐开，這反而讓管理層擁有了更好地修補自身管理規(guī)則的空間付翁。參照美國等發(fā)達國家市場管理的先例，通過一次又一次的企業(yè)試錯晃听，市場的管理能力在不斷完善百侧，機構更加健全，管理能力更加優(yōu)化能扒，這是市場自身完善的一種試錯進化機制佣渴，所以野蠻人的正面價值也應該被發(fā)現(xiàn)。
三初斑、用寶萬之爭推動中國資本市場走向成熟
瀚哥一直認為辛润，正如一個良好的生態(tài)系統(tǒng)，不僅需要獅子见秤、獵豹砂竖、角馬、斑馬等傳統(tǒng)的生態(tài)系統(tǒng)參與者秦叛，還不能缺少像禿鷲晦溪、鬣狗等食腐動物的參與瀑粥，甚至像細菌挣跋、病毒這樣的微生物也都不可或缺，這既是生態(tài)系統(tǒng)演化的必然規(guī)律狞换，也是物競天擇避咆，適者生存的進化法則，競爭在其中發(fā)揮了必不可少的積極作用修噪，因為只有充分的競爭才能有市場良性的發(fā)展查库。從這個層面出發(fā)，在法律允許的范圍內的適當收購與兼并并不會影響市場的健康黄琼，反而會讓市場運行的更加有效樊销，也更為合理。
從目前得到的信息來看脏款，3月24日的萬科董事會會議極有可能延期围苫，萬科董事會會不會超期服役也正在成為大家關注的焦點，至于具體的董事會結果更是萬眾矚目撤师，就像瀚哥多次撰文強調的剂府，此次歷時兩年多的寶萬之爭，是中國資本市場上難得的實地教學案例剃盾，市場的所有參與者都可以通過學習寶萬之爭的案例全過程實現(xiàn)自我的完善腺占，具體來說：
對于企業(yè)的經(jīng)營者或者所有者來說淤袜，如何通過這次案例認識到企業(yè)發(fā)展中的不足，發(fā)現(xiàn)企業(yè)可能存在的股權分散衰伯，股份結構不合理铡羡，公司治理架構不完善的問題，從進一步優(yōu)化企業(yè)治理結構嚎研，實現(xiàn)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展蓖墅。
對于市場的資本方而言，則可以更好地學習如何在符合監(jiān)管的要求下進行合理的資本運作临扮，真正做到既不違反監(jiān)管層的要求和約束论矾，又能夠實現(xiàn)公司合法盈利。
而對于我們每個人來說杆勇，這次的案例將是一個被寫入中國資本市場發(fā)展史的重要事件贪壳，相信等多少年后，都會是促進市場發(fā)展成熟的重要里程碑蚜退，而當歷史發(fā)生的時候闰靴，我們就在現(xiàn)場。
萬科董事會會議將會是本次返場大戲的重中之重钻注，讓我們所有人一起拭目以待吧蚂且！
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