第四部分——風(fēng)險(xiǎn)中的決策

（全書(shū)最精彩的部分就在這里。這部分篇幅很長(zhǎng)，給人的啟發(fā)與收獲也最多。）

前景理論（Prospect Theory）

請(qǐng)看下面兩個(gè)問(wèn)題：

問(wèn)題1：你會(huì)選擇哪一個(gè)？ 肯定會(huì)得到900美元楞艾，還是有90%的可能性會(huì)得到1000美元？

問(wèn)題2：你會(huì)選擇哪一個(gè)冰更？ 必定會(huì)損失900美元产徊，還是有90%的可能性會(huì)損失1000美元？

問(wèn)題1中蜀细，大多數(shù)人會(huì)選擇保守舟铜，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選項(xiàng)1。而問(wèn)題2中大多數(shù)人會(huì)選擇有風(fēng)險(xiǎn)損失更多的選項(xiàng)2奠衔。必然的損失會(huì)令人反感谆刨，而使你愿意冒險(xiǎn)一試塘娶。沒(méi)有理想的選擇時(shí)人們更愿意碰運(yùn)氣。

基于這些人們對(duì)得到和損失中的風(fēng)險(xiǎn)的不同反應(yīng)的研究觀察痊夭，作者和他的長(zhǎng)期合作伙伴的提出了前景理論（前景prospect是指一種預(yù)期的情況刁岸。前景理論研究的是人們對(duì)這些情況所做的潛在選擇），其核心內(nèi)容有三個(gè)認(rèn)知特征她我，這三個(gè)特征在金融狀況評(píng)估工作中扮演著非常重要的角色虹曙，在感知、判斷和情感等許多自動(dòng)過(guò)程中也很常見(jiàn)番舆，它們應(yīng)該被看做是系統(tǒng)1的運(yùn)行特征酝碳。

——評(píng)估與一個(gè)中性參照點(diǎn)相關(guān)，這個(gè)參照點(diǎn)有時(shí)也被視為“適應(yīng)水平”恨狈。在你面前放3碗水疏哗，左邊的碗放冰水，右邊的放溫水禾怠，中間的放常溫的水返奉。把你的雙手分別浸在冰水和溫水中一段時(shí)間，然后在浸到中間的碗中吗氏。雖然你明知道兩只手都在同一個(gè)溫度的水中芽偏，但是會(huì)感到一手涼一手熱。對(duì)金融狀況而言牲证，最常見(jiàn)的參照點(diǎn)就是現(xiàn)狀哮针。高于參照點(diǎn)的結(jié)果就是所得，低于參照點(diǎn)的結(jié)果就是損失坦袍。

——一種降低敏感度的原則在感覺(jué)維度和財(cái)富變化評(píng)估活動(dòng)中都是適用的。在漆黑的房間里等太，即使燈光再微弱捂齐，效果也會(huì)很明顯。而同等亮度的燈在非常明亮的房間里也許都令人難以察覺(jué)到缩抡。同樣奠宜，900美元和1000美元之間的主觀差別也比100美元和200美元之間的差別小得多。

——第三個(gè)原則是損失厭惡瞻想。當(dāng)我們對(duì)盈虧進(jìn)行直接比較或權(quán)衡時(shí)压真，虧似乎比盈影響更大。積極和消極的期盼或體驗(yàn)之間影響力的不對(duì)稱(chēng)由來(lái)已久蘑险。對(duì)生命體來(lái)說(shuō)滴肿，處理危險(xiǎn)比起提高生存或繁衍的機(jī)遇更緊要。（“危機(jī)”中“蔚杵”優(yōu)先于“機(jī)”）

上圖可以闡釋前景理論的三個(gè)特征泼差。參照點(diǎn)越往兩級(jí)靠近贵少，曲率越低（敏感度越低）。而且得到和虧損所對(duì)應(yīng)的心理價(jià)值是不對(duì)稱(chēng)的堆缘。損失100塊的情緒波動(dòng)比得到200塊還要多滔灶。

如果有個(gè)拋硬幣的賭局是這樣的：

如果是背面，你會(huì)輸?shù)?00美元吼肥。

如果是正面录平，你會(huì)贏得150美元。

這個(gè)賭局的預(yù)期值是平均每次得到50元缀皱，理性的決策理論家肯定會(huì)選擇賭斗这，但是對(duì)大數(shù)人來(lái)說(shuō)，失去100美元的恐懼比得到150美元的愿望更強(qiáng)烈唆鸡，所以會(huì)選擇放棄涝影。再回顧之前的問(wèn)題1&2，我們可以看出：

——在得失都可能出現(xiàn)的賭局中争占，損失厭惡會(huì)產(chǎn)生極力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的選擇燃逻。

——在肯定會(huì)有損失和有可能會(huì)損失更多的選擇中，降低敏感度會(huì)引發(fā)冒險(xiǎn)之舉臂痕。

然而前景理論也有缺陷伯襟，既無(wú)法應(yīng)對(duì)“失望”這種結(jié)果，比如有90%的可能贏得100萬(wàn)握童，10%的可能什么都沒(méi)有姆怪，輸?shù)暨@個(gè)賭局會(huì)讓人覺(jué)得是一種損失，而不是什么都沒(méi)得到澡绩，即使參考點(diǎn)本來(lái)就是零稽揭。

但總體來(lái)說(shuō)，我們想要規(guī)避損失的動(dòng)機(jī)要強(qiáng)于獲得利益的動(dòng)機(jī)肥卡，它會(huì)影響我們制定的目標(biāo)溪掀，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)目標(biāo)就是種損失，超過(guò)了目標(biāo)就是所得步鉴。沒(méi)能實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的損失厭惡比想要超過(guò)目標(biāo)的愿望更為強(qiáng)烈揪胃。

人們通常會(huì)設(shè)定一些短期目標(biāo)，對(duì)于這些目標(biāo)他們會(huì)努力去實(shí)現(xiàn)氛琢，但并不是必須去超越喊递。人們?cè)趯?shí)現(xiàn)一個(gè)最接近的目標(biāo)后往往不再那么努力，而這樣做有時(shí)候會(huì)違背經(jīng)濟(jì)邏輯阳似。例如骚勘，紐約市的計(jì)程車(chē)司機(jī)對(duì)月收入或年收入有個(gè)目標(biāo)，但能控制他們努力程度的目標(biāo)則是每天的收入目標(biāo)障般。當(dāng)然调鲸，每天的目標(biāo)有時(shí)容易實(shí)現(xiàn)（或超過(guò)）盛杰，而有時(shí)則難以實(shí)現(xiàn)。下雨天時(shí)藐石，紐約市的計(jì)程車(chē)是不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間空車(chē)的即供，死機(jī)很快就可以實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)；而在天氣晴好時(shí)于微，情況則大不相同逗嫡，此時(shí)那些計(jì)程車(chē)只能在大街小巷穿巡，希望能載到客人株依，時(shí)間都浪費(fèi)在路上了驱证。經(jīng)濟(jì)邏輯表明，計(jì)程車(chē)死機(jī)應(yīng)該在下雨天多干幾個(gè)小時(shí)恋腕，晴天則要多休息抹锄，因?yàn)榍缣鞎r(shí)能一較低價(jià)格“買(mǎi)”到閑暇。損失厭惡的邏輯卻正相反：每天有固定目標(biāo)的死機(jī)會(huì)在客人少的日子多干幾個(gè)小時(shí)荠藤，在渾身濕透的客人巴望打到車(chē)的日子里伙单，他們也早早回到家里。

四重模式

人們?cè)谧鰶Q策時(shí)對(duì)于“可能”和“確定”的感覺(jué)是完全不同的哈肖。比如吻育，獲得一百萬(wàn)的可能性從0提升到5%，或者從95%提升到100%淤井，給人的感覺(jué)和從5%提升到10%布疼，90%提升到95%是不同的。這會(huì)導(dǎo)致人們過(guò)分重視可能性低的事件币狠，低估可能性高的事件游两。作者把人們對(duì)得失的決策結(jié)合起來(lái)，得到一個(gè)四重模式漩绵，如下：

這是大部分人對(duì)于不同情況的選擇器罐，在所得面前選擇保守，在損失面前選擇冒險(xiǎn)渐行。

人類(lèi)的很多不幸處境都在右上角那欄中得到了體現(xiàn)，也就是說(shuō)人們?cè)诿媾R的選擇比較糟糕時(shí)不會(huì)止損铸董，而是孤注一擲祟印，盡管希望渺茫。這種做法常會(huì)使可控制的失誤變成災(zāi)難粟害。在戰(zhàn)爭(zhēng)中蕴忆，肯定要輸?shù)囊环絽s奮力反抗拖延時(shí)間，造成雙方更大的損失悲幅。

而人們對(duì)于低概率事件的過(guò)分看重在左套鹅、右下角能得到體現(xiàn)站蝠。明明知道每次買(mǎi)彩票都是賠錢(qián)的，彩票卻經(jīng)久不衰卓鹿。明明知道飛機(jī)的安全系數(shù)不會(huì)因?yàn)橐粌墒鹿识淖兞饽В强吹斤w機(jī)事故的新聞后會(huì)非常不愿意坐飛機(jī)。（美國(guó)在911后為了消除恐怖襲擊發(fā)生的微小可能性吟孙，投入大量的資源澜倦，這些消耗的資源比起恐怖襲擊可能帶來(lái)的損失要多得多，然而不這么做是不能平撫大眾對(duì)于恐怖襲擊的恐懼的杰妓，盡管每年自殺的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)因?yàn)榭植酪u擊導(dǎo)致的死亡人數(shù)藻治，但是過(guò)分關(guān)注小概率事件是人類(lèi)的天性。）

寬框架巷挥，窄框架（Broad Frame, Narrow Frame）

（我們看待每一件事物時(shí)都無(wú)法看到全貌的桩卵，你的視角被多大的框架限制，就決定你做決策時(shí)的思維背景倍宾。把多個(gè)問(wèn)題綜合起來(lái)一起考慮的全局思維雏节，作者成為寬框架，而孤立地盯著單個(gè)問(wèn)題看凿宾，就是窄框架矾屯。）

設(shè)想你需要同時(shí)做兩組決策：

第一組，從A初厚、B中選擇：

A件蚕，肯定能賺到240美元

B，有25%的概率得到1000美元产禾，75%的概率什么也得不到

第二組排作，從C、D中做出選擇：

C亚情，肯定會(huì)損失750美元

D妄痪，有75%的概率損失1000美元，25%的概率沒(méi)有損失

73%的受試者在第一組中選了A楞件，在第二組中選了D衫生。只有3%的人選擇了BC這個(gè)組合。人們通常都是用窄框架土浸，單獨(dú)看問(wèn)題罪针，而沒(méi)有把AC, AD, BC, 和BD這四種組合的結(jié)果一起比較。如果把AD和BC組合起來(lái)再選擇的話：

AD黄伊，25%的概率獲得240美元泪酱，75%的概率損失760美元

BC，25%的概率獲得250美元，75%的概率損失750美元

很明顯BC更有優(yōu)勢(shì)墓阀，但是只有3%的人擁有這種用寬框架去把問(wèn)題組合起來(lái)比較的能力毡惜！

20世紀(jì)著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·薩繆爾森（Paul Samuelson）曾問(wèn)過(guò)他的某個(gè)朋友是否愿意玩一個(gè)拋硬幣的游戲，玩這個(gè)游戲可能會(huì)損失100美元斯撮，也可能會(huì)獲得200美元经伙。他的朋友答道：“我不會(huì)接受，因?yàn)槲矣X(jué)得獲得200美元的滿足感無(wú)法抵消我損失100美元的痛苦吮成。但如果你保證將硬幣拋100次的話橱乱，我就和你玩這個(gè)游戲×桓Γ” 如果你不是一個(gè)決策理論家泳叠，你可能會(huì)贊同這個(gè)朋友的想法。然而這是邏輯不一致的茶宵，你如果拒絕了一次賭局危纫，你就應(yīng)該拒絕多次。（如果明明知道多次賭局可以獲益乌庶，就應(yīng)該把握每次機(jī)會(huì)种蝶。窄框架讓你選擇拒絕一次預(yù)期收益是50%x200 - 50%x100 = 100元的機(jī)會(huì)。這是一種矛盾的態(tài)度瞒大，生活中有很多類(lèi)似的機(jī)會(huì)螃征，這種有正向預(yù)期收益的事情做得越多越好，就像那個(gè)朋友愿意拋100次硬幣一樣透敌。為什么不用寬框架去看待問(wèn)題盯滚，每次遇到這種機(jī)會(huì)都去做呢？）

這些例子都說(shuō)明處于收益狀態(tài)時(shí)規(guī)避損失酗电、處于虧損狀態(tài)時(shí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是需要付出代價(jià)的魄藕。這些態(tài)度會(huì)使你不愿冒險(xiǎn)，而愿付出額外的費(fèi)用去得到肯定可獲得的贏利撵术，還會(huì)使你愿意付出額外費(fèi)用（包含在預(yù)期價(jià)值中）以避免肯定的虧損背率。

作者對(duì)于拋硬幣的例子，給出了下面一段說(shuō)辭嫩与，這段說(shuō)辭非常有意義：

我理解你對(duì)賭輸?shù)姆锤星榫w寝姿，但這種情緒會(huì)讓你損失很多錢(qián)。請(qǐng)考慮一下這個(gè)問(wèn)題：你已經(jīng)活不長(zhǎng)了嗎划滋？這是你這輩子需要考慮的最后一個(gè)小賭注嗎会油？當(dāng)然，你不太可能再碰到和這個(gè)完全一樣的賭局古毛，但你會(huì)有很多機(jī)會(huì)碰到吸引人但賭注相對(duì)你的財(cái)產(chǎn)來(lái)說(shuō)很小的賭局。如果你能將這些賭局看做一個(gè)整體的一部分，并重復(fù)一個(gè)口頭禪：有賺有賠稻薇。這樣嫂冻，你在經(jīng)濟(jì)上就會(huì)更理性，也能在五星中幫自己賺到一大筆錢(qián)塞椎。那句口頭禪的主要目的是在你輸?shù)臅r(shí)候幫助你控制你的情緒反應(yīng)桨仿。如果你相信自己這樣做是有效的，在你決定是否改承擔(dān)某個(gè)有正向預(yù)期收益的小風(fēng)險(xiǎn)時(shí)案狠，就應(yīng)該用這句口頭禪提醒自己服傍。在說(shuō)這句口頭禪時(shí)，還需記住一下幾個(gè)條件:

——當(dāng)所有賭局都真正相互獨(dú)立時(shí)骂铁，它才適用吹零；它不適用于同一行業(yè)的多種投資，因?yàn)檫@些投資可能會(huì)同時(shí)遭遇失敗拉庵。

——只有在可能的損失不會(huì)使你的大部分資產(chǎn)處于危險(xiǎn)時(shí)它才有效灿椅。如果你覺(jué)得損失可能極大地影響你的經(jīng)濟(jì)前景的話，就請(qǐng)注意钞支！

——若一個(gè)賭局中每次下注贏的可能性都非常小茫蛹，就不該將口頭禪用在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)大的賭注上。（比如買(mǎi)彩票）

如果你有這條規(guī)則所要求的情緒戒律烁挟，就永遠(yuǎn)不會(huì)孤立地考慮一個(gè)小的賭注婴洼，或是在小的賭注上規(guī)避損失，直到你快要進(jìn)入棺材的那一刻（或許在那個(gè)時(shí)候你還是不會(huì)這樣做）撼嗓。

如果把窄框架柬采，框架放到社會(huì)事件上來(lái)看，就會(huì)具有重大的公眾意義静稻。單獨(dú)來(lái)看警没，人們對(duì)設(shè)立農(nóng)民定期檢查皮膚癌的基金項(xiàng)目捐款意愿不高，而遇到給瀕危海豚保護(hù)基金捐款時(shí)可能捐得很多振湾。但是人們把兩個(gè)捐款擺到一起比較時(shí)杀迹，就會(huì)意識(shí)到農(nóng)民（人）肯定比海豚（動(dòng)物）要更值得被關(guān)注的。法律的制定也存在窄框架押搪。比如在美國(guó)树酪，工人“嚴(yán)重違反”安全原則最多罰款7000美元，而違反野生鳥(niǎo)類(lèi)保育行動(dòng)課導(dǎo)致最高25000美元的罰款大州。在窄框架下续语，每個(gè)部門(mén)制定的罰款與內(nèi)部其他罰款相比是邏輯一致的，但是只有在寬框架下厦画，把不同部門(mén)制定的罰款放在一起比較疮茄，才會(huì)顯示出很不合理的結(jié)果滥朱。

作者還在書(shū)中提出很多利用框架性政策，改變選項(xiàng)描述的方法力试，來(lái)引導(dǎo)公眾做出更有利于整體社會(huì)的選擇徙邻。可見(jiàn)框架作用的意義之大畸裳。

（讀后記：這一部分的所展示的人類(lèi)慣性思維缰犁，特別是過(guò)分投入小概率事件，在可能獲利的時(shí)候因?yàn)閾p失厭惡而選擇保守怖糊，在本應(yīng)該止損的時(shí)候同樣因?yàn)閾p失厭惡而去冒險(xiǎn)帅容，還有忽視窄框架的代價(jià)，這些都是少有人注意到伍伤，卻不停地在做的事情并徘。這些以前在腦海中不存在的概念是我今后要不斷回顧，在生活中不斷練習(xí)的嚷缭∫鳎花時(shí)間精力讀完這本書(shū)和做完筆記所做出的付出還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，只有實(shí)踐其中我覺(jué)得正確且符合個(gè)人情況的觀點(diǎn)阅爽，才能真正帶來(lái)收獲路幸。）