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庫斯·奧里利厄斯說：
“智者的幸福來自于自己的自由行動仅孩⌒阌郑”
聰明的投資者桐绒，在市場波動中應(yīng)該通過自己的智慧與策略，進行理性投資，實現(xiàn)目標洼专，獲得自己想要的財富军掂。
1.投資者與市場波動的關(guān)系
在任何一個幾年期的時限內(nèi)嫡意，普通股組合幾乎必然發(fā)生價值的波動秆撮。
由于普通股會不斷地出現(xiàn)大幅度的價格波動，因此船侧，聰明的投資者會對從這種價格大幅度變動中獲利的可能性感興趣欠气。他們獲利的方法有兩種：擇時方法和估價方法。
1.擇時法
擇時镜撩，是指努力去預知股市的行為——認為未來走勢會上升時晃琳，購買或持有股票；認為未來走勢會下降時琐鲁，出售或停止購買股票卫旱。
擇時交易的關(guān)鍵在投資者按大大低于自己以前的售價重新購買到自己的股票，否則围段，擇時交易就對投資者沒有實際價值顾翼。
比如，著名的道氏擇時交易奈泪。這種方法就是把股票指數(shù)上漲時的某一個特殊“突破點”看做購買的信號适贸，而把下跌時的類似突破點看做賣出的信號。
利用這種方法涝桅，在1897年到20世紀60年代初拜姿，能夠連續(xù)獲得一系列的收益。但是冯遂，從1938年開始蕊肥，道氏理論操作就失效了，它使從業(yè)者在較低的價格賣出蛤肌，然后又在更高的價格買入壁却。
導致這種情況的原因有兩個：首先，隨著時間的推移裸准，會帶來一些以前的方法無法適應(yīng)的新情況展东。其次，在股市交易方面炒俱，某一理論廣受歡迎這種現(xiàn)象本身會對市場行為產(chǎn)生影響盐肃，從而削弱這種理論的長期盈利能力爪膊。
因為其追隨者根據(jù)信號做出的買賣行為本身就會使得市場上漲或下跌。對交易大眾而言砸王，這種“一窩蜂的行為”是一種危險推盛，而不是一種優(yōu)勢。
2.估價方法
估價是指盡力做到：股票報價低于其公允價值時買入处硬，高于其公允價值時賣出小槐。即“賤買貴賣”拇派。
另外一種要求不太高的估價方式是荷辕，確保自己購買股票的價格不會太高。這種做法適合于防御型投資者件豌。
格雷厄姆認為疮方，無論采用哪一種估價方法，聰明的投資者都能得到滿意的結(jié)果茧彤。但是骡显，如果投資者以預測為基礎(chǔ)強調(diào)擇時交易，那么他最終將成為一個投機者曾掂，并要面對投機所帶來的財務(wù)結(jié)果惫谤。
程式方案始于1949年和1950年股市上升的頭幾年，旨在利用股市循環(huán)的各種方法吸引了人們極大的興趣珠洗。
其核心（除了較簡單的美元平均法之外）就是溜歪，當市場大幅度上漲時，投資者自動賣出一些普通股许蓖。于是蝴猪，當市場水平的大幅上升，都會導致所持有的普通股被全部平倉膊爪。另一些方案規(guī)定自阱，各種情況下都只持有少量的股權(quán)。
許多“程式方案使用者”發(fā)現(xiàn)米酬，在20世紀50年代中期的某一股價水平下沛豌，完全（或幾乎完全）退出了股市。的確赃额，他們獲取了豐厚的收益琼懊，但從廣義上講，此后的市場也“拋棄”了他們爬早，因此哼丈，他們的程式方案幾乎使自己失去了重新買回普通股的機會。
股市上的任何賺錢方法筛严，只要它容易理解并且被許多人采納醉旦，那么，這種方法本身就會因太簡單、太容易而無法持久车胡。
2.獨立思考與市場先生
格雷厄姆說：
“你要堅持自己的權(quán)利檬输，根據(jù)自己的經(jīng)驗和信念來掌控自己的情感生活⌒偌”
每當涉及金融生活丧慈，許多人就會讓市場先生告訴自己感覺如何，以及應(yīng)該怎么去做主卫。
2002年逃默，當市場先生花3年時間將一些股票打入冷宮時，總體的繳費比率下降近四分之一簇搅。股票越便宜完域，人們越不想購買，因為他們在仿效市場先生瘩将，而沒有進行獨立的思考吟税。
1999年，由于技術(shù)和電信股的推動姿现，標普500指數(shù)上漲了23.8%肠仪。盡管整體指數(shù)在上升，指數(shù)所包含的7234種股票中备典，有3 743種出現(xiàn)了價值下降异旧，幾千種“舊經(jīng)濟”股卻備受冷落，價格越來越便宜熊经。
然而這些1999年遭受冷遇的公司泽艘，在2000~2002年間又廣受歡迎。
業(yè)務(wù)? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1999年? ? ? 2000年? ? ? 2001年? ? ? 2002年
工業(yè)制服? ? ? ? ? ? ? ? ? ? -43.7? ? ? ? ? 1.8? ? ? ? ? ? 19.3? ? ? ? ? 94.1
金屬和塑料包裝? ? ? ? -12.7? ? ? ? ? 19.2? ? ? ? ? ? 55.3? ? ? ? 46
快餐? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? -45.5? ? ? ? ? ? 63.9? ? ? ? ? ? 66.2? ? ? ? 2.1
折扣零售商? ? ? ? ? ? ? -25.1? ? ? ? ? ? 33? ? ? ? ? ? ? 41.1? ? ? ? 5
博彩設(shè)備? ? ? ? ? ? ? ? ? -16.3? ? ? ? ? ? 136.1? ? ? ? ? 42.3? ? ? ? 11.2
卡車運輸? ? ? ? ? ? ? ? ? -39.1? ? ? ? ? ? 21.9? ? ? ? ? ? 38? ? ? ? ? 26.3
服裝? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? -62.5? ? ? ? ? ? 50? ? ? ? ? ? ? 57.1? ? ? ? 201.6
國防和航空? ? ? ? ? ? ? -46.9? ? ? ? ? ? 58? ? ? ? ? ? ? 39? ? ? ? ? 24.7
家居裝飾? ? ? ? ? ? ? ? -32.2? ? ? ? ? ? ? 63.9? ? ? ? ? 70.5? ? ? ? 10.3
互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)? ? ? ? ? ? 139.1? ? ? ? ? ? ? -55.5? ? ? ? ? -46.2? ? ? 45
500指數(shù)（整個股市）23.8? ? ? ? ? ? -10.9? ? ? ? ? -11? ? ? ? 20.8
格雷厄姆認為镐依，聰明的投資者不應(yīng)該完全忽視市場先生匹涮，他應(yīng)該與市場先生打交道，但只是為了使其服務(wù)于自己的利益槐壳。
市場先生的任務(wù)是向你提供價格然低，而你的任務(wù)是決定這些價格對你是否有利。不要讓市場先生成為你的主人务唐，而要將他轉(zhuǎn)變成了你的仆人雳攘。
格雷厄姆最強有力的一個見解是：
“如果投資者自己因為所持證券市場價格不合理的下跌而盲目跟風或過度擔憂的話，那么枫笛，他就是不當?shù)匕炎约旱幕緝?yōu)勢轉(zhuǎn)變成了基本劣勢吨灭。”
格雷厄姆所說的“基本優(yōu)勢”指的是什么呢刑巧？他指的是：聰明的個人投資者完全可以自由選擇是否去追隨市場先生喧兄。你享有獨立思考的權(quán)利无畔。
投資者應(yīng)該通過獨立思考來避免市場先生情緒波動的影響，并利用市場先生的不穩(wěn)定來獲取利益吠冤，而不是被其所左右浑彰。
3.長期投資與資金管理
巴菲特曾說過：
“如果你不愿意擁有一只股票10年，那就不要考慮擁有它10分鐘拯辙」洌”
巴菲特還說：
“我最喜歡持有一只股票的時間是永遠⊙谋＃”
巴菲特建議投資者在選擇股票時诉濒，應(yīng)該注重長期價值投資，而不是追求短期的投機收益遭赂。他認為循诉，只有長期持有那些具有良好基本面和成長潛力的企業(yè)横辆，才能夠獲得穩(wěn)定的投資回報撇他。
對此，格雷厄姆也給出了忠告：
“如果你想投機的話狈蚤，請睜大自己的雙眼困肩，知道最終有可能虧本；請確保將風險額度控制在一定范圍內(nèi)脆侮，并將投機與你的投資計劃完全分開锌畸。”
尼爾·卡尼曼（2002年獲得了諾貝爾經(jīng)濟學獎）和阿莫斯·特沃斯基已經(jīng)證明靖避，資金虧損所帶來的痛苦程度潭枣，是等額盈利所帶來的快感程度的兩倍。股市上賺1000美元會感覺很快樂幻捏，但是盆犁，1 000美元虧損所帶來的心理折磨將是快樂的兩倍。
賠錢是如此痛苦篡九，因此谐岁，許多人由于害怕進一步虧損而在價格接近谷底時賣出，或者是拒絕購買更多榛臼。
從1897年到1949年伊佃，出現(xiàn)了10個完整的市場循環(huán)——從熊市最低價，到牛市最高價沛善，再到熊市最低價航揉。
其中有6個循環(huán)的持續(xù)時間在4年以內(nèi)，4個循環(huán)的持續(xù)時間為6～7年金刁；而且有一個循環(huán)（發(fā)生在1921～1932年的“新時期”循環(huán)）持續(xù)了11年帅涂。
最低價與最高價之間的變化幅度為44%～500%织咧，其中大多數(shù)為50%～100%。隨后的下降幅度為24%～89%漠秋，其中大多數(shù)在40%～50%笙蒙。（請記住，50%的下降會完全抵消先前100%的上漲庆锦。）
因為我們并不知道捅位，以前相當有規(guī)律的牛市—熊市交替格局最終是否會再次出現(xiàn)。
所以搂抒，投資者努力將自己的策略建立在傳統(tǒng)方法的基礎(chǔ)上艇搀，即等到出現(xiàn)明顯的熊市價格水平時才去購買任何普通股，這種做法是不現(xiàn)實的求晶。
市場波動為理性投資者提供了低價買入和高價賣出的機會焰雕，但同時也帶來了風險。
投資者需要保持冷靜芳杏，不被市場的短期波動所左右矩屁，而應(yīng)基于公司的基本面和長期價值進行投資決策。
4.
有投資者說：
“投資的全部意義并不在于所賺取的錢比一般人要多爵赵，而在于所賺取的錢足以滿足自己的需要吝秕。”
投資者應(yīng)專注于長期價值而非短期市場波動空幻，以及通過獨立思考和明智的資金管理來實現(xiàn)財務(wù)自由烁峭。投資者可以通過學習股市的歷史更好地理解市場，避免情緒化的決策秕铛，并在復雜的市場環(huán)境中保持清晰的頭腦约郁。
斯賓諾莎說過：
“所有美好的東西，都是既罕見又復雜的但两△廾罚”
寫在最后，愿你我镜遣，開啟智慧己肮，獨立思考，利用市場的波動悲关，賺取足夠的財富谎僻，享受美好生活。
我是平原雪寓辱，愛閱讀艘绍，愛寫作，愛分享秫筏，以我之筆诱鞠，書寫生活與夢想挎挖。
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