? ? 《經(jīng)濟學原理——宏觀經(jīng)濟學分冊》第27章讀書筆記
????在生活中我們時時刻刻要與金融體系打交道色鸳。我們在一生之中都會做出許多金融決策漫拭。例如：貸款買房萧芙，將儲蓄存入銀行醋安，把錢用于投資股票、債券或者其他金融產品滥嘴，購買保險等等木蹬。這些行為都與金融體系相關，我們首先要知道金融體系的本質是為了協(xié)調經(jīng)濟活動中的儲蓄和投資若皱。金融體系涉及到我們每天的行動和決策镊叁，而這些決策和行為會影響我們未來的生活。但是未來是不可預知的。因此我們需要一些金融學工具幫助我們在參與金融市場時做出正確的決策。
? ? 首先從兩個詞匯開始：時間 和 風險谋梭。這是兩個與金融決策相關的要素×搽纾基于這兩個要素，衍生出了三個金融學工具：
? ? 1）現(xiàn)值
? ? 2）風險管理
? ? 3）資產評估
現(xiàn)值
????很簡單的一個問題惫皱，如果今天給你100塊錢或10年后給你100塊錢像樊，你會選擇哪種？當然是今天得到100塊錢更好旅敷。你可以把這筆錢存入銀行生棍，這10年間你仍然擁有這筆錢，而且還可以產生利息扫皱。
????所以一個很重要的結論是：今天的錢比未來同樣數(shù)量的錢更值錢足绅。
????那么問題稍微變得難一些：今天給你100塊錢和10年后給你200塊錢捷绑，哪種更好呢？為了回答這個問題氢妈，實際上需要用某種方法比較不同時間點上貨幣量粹污。經(jīng)濟學家引入一個概念叫現(xiàn)值。未來的一定量貨幣可以通過一定的利率換算成當前的貨幣量首量。這個當前貨幣量叫叫作現(xiàn)值壮吩。相應地可以把當前貨幣量按照一定了利率換算成未來某個時間點的貨幣量，這個未來時間點的貨幣量叫作終值加缘。所以比較不同時間點兩個貨幣量關系鸭叙，要根據(jù)一定的利率換算成同一個時間點下進行比較才是有意義的。
????這里有個術語叫作貼現(xiàn)拣宏，指的是計算一定量未來貨幣的現(xiàn)值的過程沈贝。
????另外計算現(xiàn)值和終值的過程要用到利率。我們要知道假設每年支付利息的話勋乾，所支付的利息會在下一年作為本金繼續(xù)生息宋下。這個過程就叫作復利。
????我們可以這么假設辑莫，M=100元錢存入銀行的年利率是r=5%学歧，那么存入N=10年之后的終值將是：
=100*(1.05)^10=163 元
所以可以得知今天給你100塊錢和10年后給你200塊錢，哪個合算各吨？這個問題的答案取決于利率枝笨，如果在5%年利率下，第二個選擇更合算揭蜒。
風險管理
生活總是充滿了賭博和風險横浑。你開車上班有發(fā)生車禍的風險；你把錢投入股市忌锯，有面臨股價下跌的風險伪嫁。人們對于風險的理性反應一定是不計成本地回避它领炫。因此我們在做決策時要考慮到風險偶垮，接下來要討論的內容就是：我們能對風險做些什么？
首先人的本性都是風險厭惡的帝洪。其本質就是不喜歡不確定性似舵。對于風險厭惡者來說，失去1000元錢的痛苦大于獲得1000元錢的快樂葱峡。
我們可以看到收益帶來的效用是遞減的砚哗，而且失去100元錢帶來的效用損失的絕對值是大于獲得100元錢帶來的效用增加的絕對值的。
因此人們都是風險厭惡者砰奕。
風險厭惡成為了我們在經(jīng)濟中所觀察到的各種事情的邏輯出發(fā)點≈虢妫現(xiàn)在我們考慮其中的三件事：保險提鸟、多元化、風險-收益權衡取舍仅淑；
1）保險：
應對風險的一種方法就是購買保險称勋。保險合同的一般特點是：面臨風險的人想保險公司支付一筆保險費，作為回報涯竟，保險公司同意接受所有或者部分風險赡鲜。
接下來聊聊保險的種類：例如汽車保險補償車禍、火災保險補償房子遭受火災的風險庐船、醫(yī)療保險補償昂貴醫(yī)療費的風險银酬、人壽保險補償被保險人死亡后留下沒有收入的家人的風險。還有應對長壽的保險筐钟，今天你交納一筆保費揩瞪，保險公司將向你支付一筆年金——每年一筆定期收入，直到你去世為止篓冲。
從某種意義上說壮韭，每一份保險合同都是一場賭博∥埔颍可能你沒有車禍喷屋、沒有火災、沒有疾病等等瞭恰。在大多數(shù)年份屯曹，你將向保險公司支付保險費，而除了讓你心平氣和之外你什么也沒有得到惊畏。實際上保險公司正是依賴以下事實賴以生存：大多數(shù)人并不會遇到保險合同里描述的風險恶耽，否則保險公司就無法向少數(shù)不幸的人支付大量索賠并且持續(xù)經(jīng)營下去。
所以從整個宏觀角度來看颜启，保險的作用并不是消除生活中固有的風險偷俭，而是更有效的分攤風險。一旦發(fā)生了火災缰盏，保險公司會賠償你涌萤。風險不是由你一個人承擔的，是由成千上萬的保險公司投保人一起承擔的口猜。由于人們都是風險厭惡者负溪，因此一萬個人承擔萬分之一的風險比你自己一個人承擔全部風險容易得多。
保險市場面臨兩類問題的困擾：1）逆向選擇——高風險的人比低風險的人更可能申請保險济炎。因為高風險的人從保險的保護中獲益更大川抡。這就是為什么醫(yī)療保險中年紀越大的人保費越高。2）道德風險——人們夠買保險后须尚，反而不會小心謹慎規(guī)避風險了崖堤，因為他覺得保險公司會賠償大部分損失侍咱，這就容易造成風險加大，比如汽車險密幔，所以保險公司可能會增加一些條款防止這些道德風險放坏，例如惡意騙保之類的。
保險公司雖然意識到這些問題老玛，但是他們還是無法很好地區(qū)分高風險客戶和低風險客戶淤年；無法監(jiān)測其客戶的所有風險行為。所以保單價格會反映保險公司在售出保險將面對的實際風險蜡豹。保費高麸粮，實際上成為了那些知道自己風險低的人不購買保險的原因。
2）多元化：
金融學向風險厭惡者提供了實用的建議镜廉，那就是“不要把你所有的雞蛋放在一個籃子里”弄诲。我們稱它為“多元化”。
例如股票有價證券的風險隨著股票數(shù)量的增加而大大降低娇唯。要注意的是齐遵，通過增加有價證券組合中的股票數(shù)量來消除所有風險是不可能的。多元化可以消除企業(yè)特有風險——與公司相關的不確定性塔插。但是不能消除市場風險——影響股市上所有公司的風險梗摇。
3）風險-收益的權衡取舍：
簡單來講風險和收益是成正比的。對于風險和收益的某種組合的選擇取決于一個人的風險厭惡程度想许。對于股票持有者來說伶授，他們享有高平均收益要以高風險為代價是必要的。
資產評估
本節(jié)思考一個問題：什么決定股票的價格流纹？正如大多數(shù)價格一樣糜烹，答案是供給和需求。但是事情并沒有結束漱凝。為了了解股票價格疮蹦，我們需要深入思考是什么決定了投資者對每股股票的支付意愿。
1）基本面分析
購買股票就是購買公司的股權茸炒。當你決定擁有哪一家企業(yè)時愕乎，自然要考慮兩件事。所購買的企業(yè)的股份的價值和股份出售時的價格扣典。
如果價格低于價值妆毕，則股票被低估慎玖。
如果價格高于價值贮尖，則股票被高估。
了解股票的價格是容易的趁怔，困難的是確定企業(yè)的價值湿硝。
基本面分析是指為決定一家公司的價值而對其進行詳細分析薪前。
股票對股東的價值是他能從擁有的股票的中得到的東西。包括紅利支付流量和股票最后出售價格的現(xiàn)值关斜。
一個公司支付紅利的能力以及股東出售其股權時股票的價值示括，取決于該公司的盈利能力。盈利能力又取決于很多因素痢畜。
基本面分析就是考慮所有這些因素影響公司每股股票的價值垛膝。
依靠基本面分析來挑選股票有價證券組合可通過三種方式：
1、自己通過閱讀公司的年度報表進行所有必要的研究丁稀；
2吼拥、聽從專業(yè)分析人士的建議；
3线衫、購買共同基金凿可，背后有進行基本面分析并替你做出決策的基金經(jīng)理；
2）有效市場假說
該假說認為資產價格反映了關于一種資產價格的所有公開的授账、可獲得的信息的理論枯跑。
根據(jù)這一理論，股票市場表現(xiàn)出的是信息有效白热。它反映了有關資產價值的所有可獲得的信息敛助。
當信息改變時，股票價格就會變動屋确。
有效市場假說認為辜腺，股票價格應該是隨機游走的。這意味著乍恐，股票價格的變動不可能根據(jù)可獲得的信息來預期评疗。
改變公司價值的新聞是不可預期的，如果可以預期茵烈，那就不是新聞了百匆，而是可獲得的信息。
有效市場假說認為呜投，勝過市場是不可能的加匈。關于金融市場的許多研究證實了，勝過市場是極為困難的仑荐。
即使有效市場假說不是對世界的準確描述雕拼，它也包含了大量真理的成分。
3）市場非理性
按照有效市場假說的理論粘招，每個人都是理性地處理他們擁有的關于股票基本價值的信息啥寇。
但是，股票市場真的是很理性的嗎？
資本市場是由投資者的“本能沖動”——樂觀主義與悲觀主義非理性的波動——驅動的辑甜。
只要一種資產的價格上升到高于其基本價值衰絮，就可以說明市場正在經(jīng)歷一場泡沫。
股票市場投機泡沫可能性的產生部分是因為股票對于股東的價值不僅取決于紅利支付流量磷醋，還取決于最終出售的價格猫牡。
如果你預期另一個人明天會以更高的價格購買你的股票，那么他支付的價格就會比今天的更高邓线。
當你評價一只股票時淌友，你不僅必須估算企業(yè)的價值，還要估算其他人認為企業(yè)未來值多少骇陈。
相信有效市場假說的人可以得出：對一家公司的正確亩进、理性評價是不可能的；
相信市場非理性的人可以得出：很難根據(jù)可以改變理性評價的新聞來解釋股市的變動方式缩歪；
如果市場是非理性的归薛，那么理性的人應該就能利用這個事實。但是實際上勝過市場幾乎是不可能的匪蝙。
