當(dāng)操作不順時握巢，減量經(jīng)營抹腿；當(dāng)操作漸入佳境時岛请，增量經(jīng)營。假如你持有的頭寸出現(xiàn)虧損警绩，解決的方法其實很簡單——出場觀望髓需。”
形成一個可以盈利的交易系統(tǒng)后房蝉，操作者通常需要一個科學(xué)規(guī)范的資金管理策略僚匆，因為資金管理是繼交易方法之后能否大幅盈利的關(guān)鍵。然而搭幻，什么樣的資金管理才適合我們咧擂，不妨借鑒一下名家大師的做法。
硬幣的兩面
截斷虧損檀蹋，讓利潤奔跑
即使相仿的交易系統(tǒng)松申，交給不同的操作者執(zhí)行，資金曲線也可能大不相同俯逾，個中微妙贸桶，在于誰能做到“盈利時正確加碼，虧損時果斷平倉”桌肴，讓我們看看下面正反兩例：
順勢
正確的時候要金字塔加碼
杰西·利沃默(Jesse Livermore)
首先讓我們跟隨大作手杰西·利沃默(Jesse Livermore)回顧一下他在棉花上的交易經(jīng)歷皇筛，他講到：“假設(shè)我已經(jīng)決定買進4萬到5萬包棉花……假如最小阻力線顯示多頭趨勢，我就會買進1萬包坠七。我買完后水醋，如果市場比我最初買進的價格上漲10點的話，我就會再買進1萬包彪置。接下來是相同的做法拄踪，如果我能獲利20點，或者每包賺1美元的話拳魁，我就會再買進2萬包……但是惶桐，如果再買進1萬包或者2萬包之后，出現(xiàn)了虧損，那我就會退出姚糊。這一點詳細說明了我自己所謂的下注方法贿衍，只有當(dāng)你贏的時候才下大注，或者輸?shù)臅r候只虧損一筆試探性的小賭金叛拷，要證明這么做很明智舌厨，好像只是一個簡單的算術(shù)問題》揶保”后來這種做法演變?yōu)橹慕鹱炙哟a裙椭。
斯坦利·克羅(Stanley Kroll)
斯坦利·克羅(Stanley Kroll)向我們生動地展示了一例錯誤做法：“我建議未來幾個月操作可可豆，那時候可可豆的價位在12美元左右署浩，我預(yù)測會漲到20美元出頭揉燃。我們做對了，幾個月內(nèi)筋栋，可可豆果真漲到22美元炊汤。這次操作我賺了一些錢。至于其他的老兄呢弊攘？哦抢腐，真可憐，前后六個月內(nèi)他們賠了約20萬美元襟交。怎么會有這種事迈倍？原來他們一直很謹慎，價格從12—15美元途中捣域，慢慢提高金額啼染。很不幸他們的倉位像是倒金字塔，遇到第一次回調(diào)焕梅，賬戶就出現(xiàn)很大的虧損迹鹅。他們大為恐慌，趕緊平掉了整個頭寸贞言。如果這還不算糊涂的話斜棚，后來他們更犯了典型的大忌。清掉多頭頭寸后蜗字，他們推斷可以利用眼前的一波下跌走勢，把剛發(fā)生的龐大損失撈一些回來挪捕，于是放起空來争便。當(dāng)市場恢復(fù)漲勢時，空頭頭寸又一次把他們搞得灰頭土臉∽嗉停”
止損
連續(xù)虧損時減量或停止操作
查德·丹尼斯(Richard Dennis)
海龜交易員的導(dǎo)師理查德·丹尼斯(Richard Dennis)強調(diào)了虧損時負面情緒的影響鉴嗤。他在回顧自己早期一單就虧損三分之一的痛苦交易時說：“我學(xué)到不要為扳回損失而加碼，另外序调，我也了解到當(dāng)自己遭遇重大損失時，情緒會大受影響发绢，并導(dǎo)致判斷失誤硬耍。因此，在遭逢重大損失時边酒，應(yīng)該隔一段時間再考慮下一筆交易经柴。”
保羅·都德·瓊斯(Paul Tudor Jones)
靠交易名列福布斯全球富豪榜百強的傳奇人物保羅·都德·瓊斯(Paul Tudor Jones)還告訴我們止損的重要性：“當(dāng)操作不順時墩朦，減量經(jīng)營；當(dāng)操作漸入佳境時牛哺，增量經(jīng)營劳吠。假如你持有的頭寸出現(xiàn)虧損，解決的方法其實很簡單——出場觀望赴背。”
他說：“在交易時凰荚，我不僅用價格停損點，也應(yīng)用時間停損點便瑟。如果我認為市場應(yīng)該有所變動，但事實上卻沒有脊框，我通常會立即出場践啄，即使沒有虧損也是如此∮旆恚”
布魯斯·柯凡納(Bruce Kovner)
而同樣以商品交易進入福布斯富豪榜的超級巨星布魯斯·柯凡納(Bruce Kovner)還提示我們分散投資的重要性：“首先，我會盡量把每筆交易的風(fēng)險控制在投資組合價值的1%以下烂完。其次，我會研究每筆交易的相關(guān)性抠蚣，進一步降低風(fēng)險。假如你持有八項相關(guān)性極高的頭寸怀跛，這無異于從事一筆規(guī)模與風(fēng)險為原來八倍大的交易护侮〉型辏”談到止損時羊初，他說：“每當(dāng)我進場時，總會預(yù)先設(shè)定止損價位晦攒，這是唯一讓我能安心睡著的方法得哆。”
麥克·馬科斯(Michael Marcus)
柯凡納的引路人麥克·馬科斯(Michael Marcus)提醒我們要注意交易系統(tǒng)的反向作用：“商品市場的確有變化贩据。跟隨大市的交易策略已經(jīng)行不通，因為一旦你發(fā)現(xiàn)趨勢而進場時矾芙，其他人也會立即跟進，結(jié)果形成市場上完全沒有后續(xù)支撐力的現(xiàn)象剔宪，從而導(dǎo)致市場行情呈反向變動壹无。”
艾德·賽柯塔(Ed Seykota)
馬科斯的導(dǎo)師艾德·賽柯塔(Ed Seykota)則要我們注意市場的周期性變化：“交易系統(tǒng)表現(xiàn)優(yōu)劣也有其周期可循斗锭，交易系統(tǒng)表現(xiàn)突出時，一定會大為風(fēng)行骚秦，然而當(dāng)使用人數(shù)大增時璧微，市場趨勢會變得起伏不定，導(dǎo)致交易系統(tǒng)無用武之地前硫，于是使用的人數(shù)勢必會減少，而又促使市場行情再度恢復(fù)到可以使用交易系統(tǒng)掌握其脈絡(luò)的地步阶剑∥：牛”
具體的方法
確定風(fēng)險，配置倉位
這里介紹一個最通用的風(fēng)險控制和倉位確定方法外莲，通過它我們會明白，風(fēng)險并非與倉位呈簡單線性關(guān)系磨确，事實上，如果止損空間大乏奥，小倉位也有大風(fēng)險亥曹；反過來，止損空間小媳瞪，重倉甚至滿倉的風(fēng)險也不大。
一個參考標(biāo)準(zhǔn)——單筆不要輸過2%痕鳍，當(dāng)月不要輸過6%
亞歷山大·埃爾德(Alexander Elder)
亞歷山大·埃爾德(Alexander Elder)是一位著名的交易培訓(xùn)師龙巨，同時也是一個成功的操作者，他提出了2%和6%的風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)旨别。所謂2%即是要杜絕任何單筆虧損超過賬戶金額的2%，如果一筆交易所暴露的資金風(fēng)險超過了這個限制铭若，那么寧可放棄這次交易機會。所謂6%即是指如果當(dāng)月虧損額度超過了月初賬戶水平的6%時叼屠，就停止交易，等待下一個月份再重新開始嫂侍。當(dāng)然荚坞，具體風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)因人而異，但考慮到隨著虧損比例的增大颓影，回本的難度將會呈幾何級上升，因此標(biāo)準(zhǔn)不宜太過寬松碎浇。
一個簡單的倉位換算方法
交易培訓(xùn)師范·K·撒普(Van K. Tharp)
交易培訓(xùn)師范·K·撒普(Van K. Tharp)提出了四種倉位確定方法咆畏，并且以海龜?shù)?5/21突破系統(tǒng)為例做了對比示范，他比較推崇第三種旧找。
這里直接引用撒普以IBM股票所舉的例子：假設(shè)當(dāng)前價為141美元，止損價為137美元钮蛛，相應(yīng)風(fēng)險為4美元，如果賬戶總值為5000美元岭辣，按2.5%的風(fēng)控水平甸饱，則頭寸應(yīng)為(5000×2.5%)/4=31.25股，倉位將重達88%叹话，而如果止損價設(shè)為下跌1美元到140美元就退出，則頭寸將變?yōu)?5000×2.5%)/1=125股氏豌，這時就會滿倉热凹。
這個方法有幾個優(yōu)點：倉位控制與賬戶的風(fēng)險承受能力掛鉤泪电，風(fēng)險空間既可以設(shè)為每次1%纪铺，也可以設(shè)為每次2%，止損越小霹陡，則倉位越小；倉位控制也與交易系統(tǒng)掛鉤怯疤，交易系統(tǒng)的止損空間越小，則倉位越大伏社，回報也越高塔淤；可以做到盈利時放大倉位，虧損時減小倉位高蜂，以每次2.5%的標(biāo)準(zhǔn)為例，5000美元的賬戶稿饰，允許有125美元的風(fēng)險空間，當(dāng)賬戶盈利后增值到8000美元時喉镰，每次風(fēng)險空間就會提升到200美元惭笑，而賬戶虧損后縮水到4000美元時，每次風(fēng)險空間也相應(yīng)縮減到100美元沉噩。
拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)
著名短線操作高手拉瑞·威廉姆斯(Larry Williams)也認為資金管理才是要中之要屁擅，他在剖析了凱利公式的缺陷并比較兩種改良方法后，最終還是選擇了和撒普一樣的倉位確定方法派歌，并認為該方法最好地兼顧了簡化與優(yōu)化痰哨。
