昨天文章發(fā)出后，收到一個(gè)朋友的留言：邊學(xué)習(xí)拓萌，邊思考微王，有兩個(gè)問題：1、有個(gè)前提炕倘，如何保持復(fù)利為正數(shù)；2啊央、8%-10％的投資回報(bào)是文中舉例瘸恼，那么，普通人能達(dá)到這個(gè)投資回報(bào)嗎压固？如何達(dá)到靠闭？我是這樣回復(fù)的：無論是中國還是美國坎炼，歐洲拦键，日本，從30年數(shù)據(jù)看萄金，即使是經(jīng)歷牛熊穿越媚朦，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)，只要時(shí)間足夠長(zhǎng)孙乖，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被熨平份氧，堅(jiān)持基金定投（風(fēng)險(xiǎn)）都能達(dá)到這個(gè)收益水平，我個(gè)人的基金定投是有數(shù)據(jù)的蜗帜，可以提供佐證钮糖。實(shí)際上，這幾年我也會(huì)拿出5%配置在股票投資上店归，這三年的平均回報(bào)超過了20%酪我。但股票投資對(duì)于沒有專業(yè)背景的人來講都哭，風(fēng)險(xiǎn)控制（止損止盈）和追漲殺跌的心理關(guān)口不好過，不建議高比例配置欺矫。這兩年也試著帶熊孩子學(xué)習(xí)投資穆趴，她用1萬美金做本金，建議她90%做美股指數(shù)基金定投未妹。結(jié)果小丫頭忙著在股票投資中追漲殺跌空入，估計(jì)那點(diǎn)投資快賠得差不多了歪赢，但指數(shù)基金定投的收益是穩(wěn)定的单料。總之扫尖，從長(zhǎng)期看藏斩，8%-10%是資本市場(chǎng)的正常收益率，但對(duì)于保命的退休金來說狰域，要確保低風(fēng)險(xiǎn)以至于零風(fēng)險(xiǎn)兆览，就必須行簡(jiǎn)單地走資產(chǎn)配置之路。

按照托尼的說法抬探，資產(chǎn)配置是一個(gè)人一生中最重要的投資決策，比做任何一項(xiàng)投資決策都重要得多线梗，不管你是投資股票怠益、債券、房地產(chǎn)或者其他東西烤咧。它的影響到底有多大抢呆？假定你像我家熊孩子一樣，認(rèn)可我的投資理念（我哪有這個(gè)本事昌阿，其實(shí)是照抄照搬人家大牛的投資理念）『脝或者儿奶，你已經(jīng)做出了財(cái)務(wù)決策，按期從收入中拿出一定比例用于投資來獲得復(fù)利收益椰弊，你就進(jìn)入了這個(gè)投資游戲瓤鼻。但是，一旦你進(jìn)入這個(gè)投資游戲清焕，你會(huì)待在這個(gè)游戲里很長(zhǎng)時(shí)間祭犯！如果不小心謹(jǐn)慎選擇投資方向，就有可能把這些錢都輸?shù)粑执帧．?dāng)然最盅，你也可能在這個(gè)游戲的一開始變得富有，但只有好的資產(chǎn)配置才能決定你能否長(zhǎng)期保持涡贱。

資產(chǎn)配置不僅是分散投資问词，而且要把你的錢分開，分別投入不同種類的資產(chǎn)或者不同類型的資產(chǎn)（比如股票戏售、債券草穆、大宗商品悲柱、房地產(chǎn)），你要提前決定具體的投資比例。這取決于你的目標(biāo)段标、需要炉奴、風(fēng)險(xiǎn)承受力瞻赶、人生階段。有個(gè)古老的諺語提醒我們：“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里砸逊。”是的司倚，資產(chǎn)配置可以保護(hù)你避免犯下那種投資理財(cái)?shù)腻e(cuò)誤篓像，這聽起來像是一個(gè)基本原則，但你知道多少人違反了這個(gè)投資的基本原則嗎拍柒？在資本市場(chǎng)上80%的韭菜就是活教材屈暗。沃倫·巴菲特說，試探河水有多深种呐，千萬不要兩只腳都伸進(jìn)去弃甥。沃倫·巴菲特還說，關(guān)于投資的法則阔墩，第一條瓶珊，不要虧本。第二條忘苛，記住第一條≌俅ǎ可是胸遇，炒過股的人都知道這有多難，尤其在人性弱點(diǎn)和巨大誘惑面前坛增，不信可以問問我家熊孩子薄腻。

這里簡(jiǎn)單又關(guān)鍵的投資教訓(xùn)是什么？那些現(xiàn)在漲的投資罢艾，將來肯定會(huì)跌尽纽。這不是宿命論，是投資的基本邏輯春锋。這也不是我說的差凹，是美國當(dāng)代最偉大的投資大神瑞·達(dá)利歐說的危尿。他總結(jié)自己的投資思想，寫了著名的《原則》一書谊娇，強(qiáng)烈推薦看看济欢。他的原話是：“幾乎可以確定的是，不管你把錢投到什么上面法褥，將來都會(huì)遇上大跌的日子挖胃，讓你虧損50%~75%÷鹂澹”這意味著你選擇的任何投資都有可能虧掉1/2~2/3凹髓。為什么大多數(shù)人會(huì)偏愛一種類型的投資？因?yàn)樗麄冇X得自己對(duì)這方面更“了解”饵沧，或者因?yàn)楝F(xiàn)在這類投資有高回報(bào)赌躺，有些人傾向于把他們所有的錢都投到房地產(chǎn)上，有些人傾向于全部投到股票或者大宗商品上是钥。如果沒有足夠分散缅叠，你就可能虧掉內(nèi)褲！你真理解這句話的嚴(yán)重程度了嗎弹囚？不管你計(jì)劃得多么好领曼，任何一種類型的資產(chǎn)，將來都可能和你算總賬宋舷。所以瓢姻，你只有兩條路可以選擇幻碱，要么分散，要么虧損褥傍。但是恍风，如果分散投資做得好誓篱，你就會(huì)贏凯楔。

為了打消顧慮，托尼分享了一個(gè)真實(shí)又有代表性的案例邻遏。在2008年金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下虐骑，美國股市跌了接近2萬億美元廷没，債券市場(chǎng)也跌得很慘，房地產(chǎn)價(jià)格都跌到了谷底济似。但如果說有人持有一個(gè)分散的資產(chǎn)組合盏缤，最多也只虧損3.93%，你會(huì)不會(huì)羨慕嫉妒恨台舱？這個(gè)案例并不是幻想出來的潭流，而是真實(shí)的，操盤者正是瑞·達(dá)利歐拆宛，這就是資產(chǎn)配置的威力讼撒。托尼同時(shí)提供了另外一組數(shù)據(jù)：按照這個(gè)資產(chǎn)配置根盒，1984—2013年，你將只有4年虧損炎滞，平均虧損比例為1.9%册赛，虧損最多的年份也沒有超過3.93%震嫉。記住在這些年里辈双，其他人的財(cái)富都隨著通貨膨脹和通貨緊縮起伏不定湃望。在最近十年中痰驱，美國就遇到過兩次股市暴跌，接近腰斬废士，但是你會(huì)繼續(xù)安全航行蝇完，穿越這些風(fēng)暴，不需要考驗(yàn)?zāi)愕哪懥壳饧埽匀荒軌蚱骄@得接近10%的年化收益率朋魔。更讓人興奮的是警检，人家不是癡人說夢(mèng)，是一個(gè)真正的投資組合拓售，一個(gè)明確的資產(chǎn)配置镶奉，它由瑞·達(dá)利歐設(shè)計(jì)，正是這個(gè)配置創(chuàng)造出令人興奮的投資業(yè)績(jī)值骇。為了保持原汁原味移国，以下內(nèi)容主要是摘錄自托尼的書迹缀，也是托尼在采訪瑞·達(dá)利歐后蜜徽，給出普通人做資產(chǎn)配置的最中肯票摇，最可行性矢门，操作性最簡(jiǎn)單，也是最有價(jià)值的建議隔躲。

你可以想象物延，把錢分別放進(jìn)兩個(gè)不同的投資水桶里，每個(gè)水桶的風(fēng)險(xiǎn)水平和收益水平不同浑吟。第一個(gè)水桶給你的錢打造一個(gè)安全環(huán)境耗溜，但是錢在這個(gè)水桶里增值得會(huì)非常慢强霎。你也許會(huì)覺得財(cái)富增長(zhǎng)這么慢，一點(diǎn)兒意思也沒有轩触，但是你的錢很安全家夺，當(dāng)你需要錢的時(shí)候，錢肯定在那里榨为，一分也不會(huì)少随闺。第二個(gè)水桶的吸引力要大多了蔓腐，因?yàn)樗芙o你機(jī)會(huì)獲得更快財(cái)富增長(zhǎng)，但是高收益背后是高風(fēng)險(xiǎn)散罕。事實(shí)上，你必須做好準(zhǔn)備职抡，把錢投到這里有可能虧得精光误甚。每個(gè)水桶該放多少錢窑邦？這取決于你有多少時(shí)間來讓你的投資增長(zhǎng)，以及你愿意承受多大風(fēng)險(xiǎn)。你需要問自己：“在我生命的這個(gè)階段派继，我能承擔(dān)多大風(fēng)險(xiǎn)捻艳？”請(qǐng)記住，你做分散投資绅络，并不只是為了保護(hù)自己嘁字。你希望能夠強(qiáng)化自己的業(yè)績(jī)纪蜒，找到各種投資的理想組合，這能夠讓你茁壯成長(zhǎng)随珠，而不僅是是維持生存猬错。

如果我們?cè)敢獬姓J(rèn)的話，很多人的生活壓力已經(jīng)非常大了显沈，根本承受不了因?yàn)橥顿Y而再增加一大堆憂慮析校。財(cái)務(wù)安全甚至財(cái)務(wù)自由在很大程度上意味著一份內(nèi)心的平靜，讓你覺得自己不用再為錢擔(dān)心了芙代。第一個(gè)水桶給你帶來人生的確定性盖彭，畢竟確定性是人類的第一大基本需要。我稱之為安全/安心水桶召边，有了確定性隧熙，你就安全了片挂，也能安心了。這個(gè)水桶用來放未來養(yǎng)老的錢贞盯，你虧不起音念，甚至一想到這些錢要虧掉，就會(huì)驚出一身冷汗躏敢，半夜都會(huì)嚇醒闷愤。這是個(gè)避難所，只做安全投資件余，你要緊緊鎖定讥脐，確保安全，甚至連鑰匙都要藏起來啼器。正如《危險(xiǎn)邊緣！》節(jié)目主持人艾利克斯·特里貝克所說镀首，我不賭博坟漱，因?yàn)橘€贏100美元并不能給我?guī)砗艽罂鞓罚且數(shù)?00美元更哄，會(huì)把我氣瘋芋齿。

你的房子也可以進(jìn)入安全/安心水桶。為什么成翩？因?yàn)檫@是一個(gè)神圣的避難所觅捆，我們不應(yīng)該“拿房子當(dāng)錢花”！我們已經(jīng)學(xué)到了一個(gè)非常嚴(yán)重的教訓(xùn)麻敌，最近這些年栅炒，房地產(chǎn)市場(chǎng)拿房子當(dāng)取款機(jī)一樣地花錢是多么危險(xiǎn)。一套房子，如果是你的主要居所赢赊，不應(yīng)該被看作可利用杠桿的投資乙漓，也不應(yīng)該指望房子產(chǎn)生巨大的投資收益，但是释移，等一等叭披，一直有很多人告訴我們，你的房子就是你最好的投資玩讳，因?yàn)榉孔拥膬r(jià)值會(huì)一直漲涩蜘。在尋找答案的過程中，托尼請(qǐng)教了很多高人熏纯，其中一個(gè)是獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒同诫。他是研究房地產(chǎn)市場(chǎng)的數(shù)一數(shù)二的專家，他也是凱斯–席勒房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)的創(chuàng)始人樟澜，他用突破性的洞察力繪制出了房地產(chǎn)投資的收益圖表误窖。席勒發(fā)現(xiàn)，過去100年來美國的住房?jī)r(jià)格基本沒有變化秩贰。席勒粉碎了我們這個(gè)時(shí)代最大的迷思：房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)一直漲贩猎。我們都知道，正是這個(gè)迷思最終導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫萍膛。

另一方面，擁有一套帶固定利率抵押貸款的房子嚷堡，的確是對(duì)通貨膨脹的對(duì)沖蝗罗，而且這樣做對(duì)你減少納稅會(huì)有好處。如果你完全擁有一套房子蝌戒，你把這套房子全部出租或者部分出租串塑，這還是一種能讓你賺到一筆穩(wěn)定收入的安全方式。如果這正好是你喜歡做的北苟，那就再好不過了桩匪！但是這可能是一個(gè)很好的經(jīng)驗(yàn)法則：把投資性房地產(chǎn)放在第二個(gè)水桶——風(fēng)險(xiǎn)/成長(zhǎng)水桶。我們后面很快會(huì)講原因友鼻。

至少有一種人壽保險(xiǎn)屬于你的安全/安心水桶傻昙，不要亂動(dòng)它。為什么彩扔？萬一遇到不測(cè)妆档，你的家庭會(huì)得到照顧。擁有定期人壽保險(xiǎn)對(duì)于大多數(shù)人來說足夠了虫碉。不過贾惦，還有其他類型的人壽保險(xiǎn)可以給你帶來終身收入，而且完全免稅，只要你還活著你就能領(lǐng)取收入须板！如果結(jié)構(gòu)安排得當(dāng)碰镜，這種年金還可以提供巨大的稅收效率。全世界最大的公司和超級(jí)富豪一直運(yùn)用這種年金投資來規(guī)避稅收习瑰，這是美國稅務(wù)局批準(zhǔn)的避稅方式绪颖，他們這樣做了好幾十年了。當(dāng)然杰刽，中國情況有所不同菠发，但配置少量資金給家人和自己投資一定的人壽保險(xiǎn)，是非常必要的贺嫂。后面我也會(huì)講原因滓鸠。

資產(chǎn)配置真正的好處在于，你估算出合適的資產(chǎn)配置比例：你的錢有多大比例用來保證安全第喳，多大比例愿意拿去冒險(xiǎn)追求更高收益糜俗，好讓你的財(cái)富增長(zhǎng)得更快。在投資上曲饱，資產(chǎn)配置決定你成功還是失敗悠抹，所以你認(rèn)為自己應(yīng)該把多大比例的資產(chǎn)放進(jìn)你的安全/安心水桶——只做安全的投資？如果你不能確保把相當(dāng)大一部分你辛辛苦苦賺來的錢放在安全的投資上扩淀，你可能將來在財(cái)務(wù)上會(huì)大難臨頭楔敌。反過來，要是你把太多的錢放在這個(gè)安全/安心水桶里驻谆，就會(huì)顯著地拖累你的財(cái)富增長(zhǎng)卵凑。我們?nèi)绾握业竭m當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)？這正是我們努力的目標(biāo)胜臊。既然我們已經(jīng)鎖定了安全的基礎(chǔ)勺卢，現(xiàn)在是時(shí)候真正進(jìn)入比賽了。

好了象对，現(xiàn)在你了解哪些資產(chǎn)屬于你的資產(chǎn)配置水桶團(tuán)隊(duì)了黑忱，現(xiàn)在你也知道贏得比賽的關(guān)鍵所在：分散，分散勒魔，還是分散甫煞！但是還有其他東西，你也要知道冠绢！你并不只是把大類資產(chǎn)配置分散到安全/安心水桶和風(fēng)險(xiǎn)/成長(zhǎng)水桶危虱，在這兩個(gè)水桶內(nèi)部還要進(jìn)一步進(jìn)行分散投資，也就是說中類資產(chǎn)配置也要分散唐全。正如伯頓·麥基爾分享的那樣埃跷，你應(yīng)該“分散到不同的證券蕊玷，分散到不同的資產(chǎn)類型，分散到不同的市場(chǎng)弥雹，分散到不同的時(shí)間”垃帅。這樣才能構(gòu)建出一個(gè)投資組合，它能夠應(yīng)對(duì)所有的投資氣候剪勿，成為一個(gè)全天候的投資組合贸诚！例如，他說厕吉，你希望投資的不僅是股票和債券酱固，還要投資不同類型的股票和債券，這些股票和債券來自不同的市場(chǎng)头朱，分別屬于世界不同的國家和地區(qū)运悲。

當(dāng)然，如果你已經(jīng)讓你的賺錢機(jī)器馬力全開项钮，你愿意從風(fēng)險(xiǎn)/成長(zhǎng)水桶里拿出來一小部分資金班眯，做些日間交易，當(dāng)天買烁巫，當(dāng)天賣署隘，這也沒有什么錯(cuò)。把你最重要的錢都買成指數(shù)基金亚隙，長(zhǎng)期持有磁餐，然后拿點(diǎn)兒小錢，找點(diǎn)兒樂子阿弃⊙旅模”伯頓·麥基爾告訴我，“拿點(diǎn)兒小錢炒炒股票恤浪，總比你去賭馬買彩票好‰瓤”但是他說水由，你要節(jié)制，短線炒股的資金規(guī)模最高不超過總資產(chǎn)或者投資組合凈值總額的5%赛蔫。

以上就是大派翱停總結(jié)出的基本配置理念。常言說呵恢，認(rèn)知是行動(dòng)的基礎(chǔ)鞠值，解決了認(rèn)識(shí)和觀念問題，才會(huì)激發(fā)行動(dòng)渗钉。而行動(dòng)一旦產(chǎn)生了預(yù)期效果彤恶，就會(huì)有長(zhǎng)期堅(jiān)持的動(dòng)力。而資產(chǎn)配置的一個(gè)核心基礎(chǔ)是時(shí)間，"一寸光陰一寸金"讳苦，放到這里再合適不過了锉走。時(shí)間是每個(gè)人公平擁有的最大財(cái)富，我們需要靠時(shí)間熨平風(fēng)險(xiǎn)术徊，創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)奇跡本刽，這也正是長(zhǎng)期主義最本質(zhì)的東西。下一篇講繼續(xù)分享具體的資產(chǎn)配置問題赠涮。